[Análisis de SMM] Reseña del mercado de cobalto durante el feriado del Día Nacional: los precios se debilitaron en conjunto y persistió la debilidad de la oferta y la demanda

Durante las vacaciones del Día Nacional, el mercado spot de cobalto de China permaneció cerrado con cotizaciones suspendidas, mientras que los mercados fuera de China y la negociación electrónica de China continuaron operando. El mercado durante las vacaciones presentó en general un patrón de "debilidad sincronizada de precios sin mejora en los fundamentos": el repunte impulsado por volumen en la negociación electrónica del último día hábil antes de las vacaciones no logró sostenerse, los precios del cobalto MB retrocedieron ligeramente y el patrón existente de contracción de la oferta y demanda débil se mantuvo sin cambios durante todas las vacaciones.

I. Revisión de precios: el repunte del 30 de septiembre no logró sostenerse, los mercados nacionales y extranjeros se debilitaron en conjunto

El 30 de septiembre, los precios del cobalto refinado en la bolsa de acero inoxidable de Wuxi subieron con fuerza desde alrededor de 253.000 yuanes/tm, con una ganancia diaria de aproximadamente el 3%, recuperando brevemente el nivel de 260.000 yuanes/tm. Sin embargo, este repunte fue esencialmente una jugada concentrada del capital sobre las expectativas de políticas antes de las vacaciones, combinada con una corrección técnica tras la sobreventa, sin apoyo de transacciones spot. Al entrar en las vacaciones del Día Nacional, los precios de futuros descendieron de forma escalonada, cediendo gradualmente las ganancias del repunte a medida que el mercado volvía a la debilidad.

El mercado extranjero reflejó este comportamiento. Durante las vacaciones, los precios del cobalto MB fueron en general débiles, con las cotizaciones de gama alta del cobalto de grado estándar retrocediendo acumulativamente 0,45 $/lb, mientras que el cobalto de grado aleación sufrió caídas de recuperación al final de las vacaciones (6 de octubre), con las cotizaciones de gama baja cayendo 0,4 $/lb en un solo día. Los mercados nacionales y extranjeros pasaron de una breve divergencia antes de las vacaciones a una debilidad sincronizada, lo que indica que, sin nuevos catalizadores positivos, los precios continuaron moviéndose por el canal descendente existente.

II. Lado de las materias primas: precio mínimo anclado en cotizaciones de gama baja, expectativas de política de la RDC enfriándose

El mercado de productos intermedios de cobalto permaneció en punto muerto durante las vacaciones. Las cotizaciones de gama baja del hidróxido de cobalto (CIF China) se mantuvieron en 14,5 $/lb durante todas las vacaciones, coincidiendo exactamente con el precio mínimo de compra anunciado por los principales actores fuera de China antes de las vacaciones, con la medida de precio mínimo proporcionando cierto soporte al fondo de precios; sin embargo, las cotizaciones de gama alta retrocedieron 0,5 $/lb y el centro del mercado continuó desplazándose a la baja. Los pagos por cobalto MHP se mantuvieron estables en el rango del 57,5%-63% durante las vacaciones, sin nuevos cambios en el lado de los costes.

El frente de las políticas merece una mención aparte. Las expectativas de ajuste de la política de cuotas de la RDC con las que operó el mercado antes del feriado no recibieron información nueva durante el feriado. Repasando la trayectoria de las políticas de la RDC: en febrero de 2025, el país suspendió las exportaciones de cobalto; desde octubre de 2025, pasó a un sistema de cuotas de exportación, con un tope anual de exportación de 96.600 toneladas, lo que redujo casi a la mitad los volúmenes de exportación de 2024: las herramientas de política ya se han utilizado de manera bastante completa. Con el sistema de cuotas actual funcionando con normalidad, la probabilidad de un mayor endurecimiento en el corto plazo está disminuyendo, y el espacio de imaginación política que respaldó el repunte de los futuros antes del feriado se está desvaneciendo.

III. Fundamentos: persiste el patrón de oferta y demanda débiles, la producción y los programas posteriores al feriado bajo presión

Por el lado de la oferta, las fundiciones nacionales suspendieron en general las cotizaciones durante el feriado, dejando el mercado al contado en un vacío, pero las señales de contracción ya eran claras antes del feriado: las principales fundiciones de sulfato de cobalto suspendieron en gran medida las cotizaciones antes del feriado; los recortes y suspensiones de producción en la industria de Co3O4 continuaron expandiéndose, y se espera que la producción de octubre disminuya aún más; las empresas de cloruro de cobalto recortaron la producción y redujeron existencias, y a las empresas no integradas les resultó casi imposible conseguir transacciones de pedidos al contado.

El lado de la demanda fue igualmente flojo. Los programas de producción de precursores de cátodos ternarios tendieron a la baja; para los pedidos de octubre y del cuarto trimestre, las empresas transformadoras mostraron una débil aceptación de pagos más altos y, combinado con el debilitamiento de los precios de las sales de níquel y cobalto, se espera que los pagos por pedidos de octubre disminuyan; el "pico de temporada de septiembre" del LCO definitivamente no se materializó, y las empresas de cátodos mantuvieron la producción basada en las ventas; las empresas de aleaciones duras tomaron vacaciones sucesivamente después del Festival del Medio Otoño, con una lenta reducción de existencias de alto precio y nuevas compras pospuestas repetidamente. Durante el feriado, no surgió información incremental del lado del consumo de China que pudiera alterar las expectativas.

IV. Perspectivas del mercado: la consolidación en un tono moderado se mantiene sin cambios, tres puntos de verificación a observar después del feriado

En general, el mercado del cobalto que regresa del feriado no muestra mejoras en los fundamentos en comparación con antes del feriado y, en cambio, ha perdido una capa de protección proveniente de las expectativas de políticas. El repunte del 30 de septiembre ya demostró que los impulsos de capital no pueden sustituir la recuperación de la demanda; con el enfriamiento de las expectativas de políticas de la RDC, el mercado carece de nuevos catalizadores positivos para operar en el corto plazo. El enfoque del mercado tras las vacaciones se centra en tres áreas: si las empresas transformadoras podrán liberar un reabastecimiento sustancial tras su regreso, si las compras de producto intermedio en el nivel de soporte pueden ejecutarse y la dirección de los ajustes de precios cuando las fundidoras que suspendieron cotizaciones las reanuden. Hasta que estas señales den respuestas positivas, los precios del cobalto seguirán buscando fondo lentamente por el canal débil.

Analista de Cobalto de SMM Xiao Wenhao 16621140365/ 021-51666872

Equipo de Investigación de Nuevas Energías de SMM

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