Resumen matutino de estaño de SMM | El estaño SHFE SN2610 supera los 410.000 en la sesión nocturna; Tin Industry Co. detendrá la producción por mantenimiento de 45 días a partir del 30 de septiembre — 30 de septiembre de 2026 (miércoles)

Futuros

En la LME, el estaño a 3 meses cerró a 53.786 USD/t el 29 de septiembre, un 1,03% menos que el día anterior, cayendo por debajo de los 54.000. El inventario de estaño de la LME disminuyó en 110 t hasta 4.455 t ese día, con warrants cancelados de 1.080 t y una tasa de cancelación de aproximadamente el 24,2%. La tasa de warrants cancelados se mantuvo elevada, lo que indica que la circulación al contado sigue ajustada.

En la SHFE, el contrato más negociado de estaño SN2610 abrió a 409.150, alcanzó un máximo de 410.610 y un mínimo de 406.250, y cerró a 409.590 en la sesión diurna del 29 de septiembre, con un precio de liquidación de referencia de 408.590. Esto supuso un aumento de 2.180 yuanes/t, o 0,54%, respecto a la liquidación anterior de 407.410, manteniéndose firmemente por encima de los 408.000. El volumen de negociación fue de 15.500 lotes y el interés abierto se situó en 4.127 lotes (una caída de 2.635 lotes en el día). En la sesión nocturna de madrugada del 30 de septiembre, el siguiente contrato más negociado de estaño SHFE SNS cotizaba a 409.930 (+0,33%) a las 01:00, con un máximo intradía de 415.290. Es probable que el cierre real de la sesión nocturna se sitúe cerca de los 410.000 yuanes/t.

Al contado

El estaño #1 de SMM al contado se cotizó a 409.100-410.900 yuanes/t el 29 de septiembre, con un promedio de 410.000 yuanes/t, un aumento de 550 yuanes/t respecto al día de negociación anterior. Sobre la base del cierre del SN2610 de 409.590 ese día, el precio promedio del estaño #1 nacional tenía una prima de aproximadamente 410 yuanes/t frente al contrato más negociado. En el mercado al contado, el aprovisionamiento previo a las vacaciones de los compradores intermedios ha entrado en su etapa final, con consultas dominadas por compras justo a tiempo de empresas de soldadura electrónica. El ritmo general de transacciones se mantuvo estable.

Inventario en tres dimensiones

El inventario de estaño de la LME se situó en 4.455 t el 29 de septiembre (una caída de 110 t en el día), con warrants cancelados de 1.080 t y una tasa de cancelación del 24,2%.

Los warrants de futuros de estaño de la SHFE totalizaron 4.113 t el 29 de septiembre (una caída de 255 t en el día), una notable reducción de existencias desde las 4.368 t del 28 de septiembre.

La última lectura del inventario social de lingotes de estaño nacional de SMM fue de 9.615 t (al viernes anterior), un aumento de 898 t semana a semana. El repunte estacional de los inventarios sociales internos sigue divergiendo de la reducción de existencias en la LME.

Macro

La Reserva Federal de EE. UU. subió las tasas de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3,75-4,00 %, en la reunión del FOMC de septiembre, lo que marcó la tercera subida del año. Powell adoptó un tono restrictivo y afirmó que la rigidez de la inflación es mayor de lo esperado. El índice del dólar estadounidense se fortaleció hasta alrededor de 101, y el rendimiento del Tesoro a 10 años subió al rango del 5,2 %. El endurecimiento de la liquidez macroeconómica sigue ejerciendo una presión sostenida sobre las valoraciones de los metales no ferrosos.

Según los últimos datos de CME FedWatch, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en septiembre es del 37,7 %, mientras que la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos es del 62,3 %. Para octubre, la probabilidad de mantener las tasas sin cambios ha caído al 10,2 %, mientras que la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos es del 89,8 %. El mercado espera que octubre pueda traer el primer recorte de tasas del año.

En cuanto al precio del petróleo, el crudo Brent cerró a 99,228 USD/barril el 29 de septiembre (+1,43 %). Los riesgos geopolíticos en Oriente Medio y las expectativas de recortes de producción de la OPEP+ resonaron, y la firmeza del crudo respalda la rigidez de la inflación.

Fundamentos

En el lado del mineral, el ritmo de reanudación de la producción en el estado Wa de Myanmar quedó por debajo de las expectativas. El nivel actual de reanudación en la zona minera de Man Maw solo se ha recuperado al 40 %-50 % de los niveles anteriores a la prohibición, y la temporada de lluvias sigue limitando el transporte y la minería. En el lado indonesio, por ahora no hay grandes perturbaciones políticas nuevas, y el lado del mineral mantiene en general un patrón de "ajustado en Myanmar, estable en Indonesia".

En el lado de la fundición, Yunnan Tin Co., Ltd. anunció en la noche del 29 de septiembre que su división de estaño comenzará una parada de producción y mantenimiento a partir del 30 de septiembre de 2026, que se espera que no dure más de 45 días. Este mantenimiento ya se incluyó en el presupuesto de principios de año y no tendrá un impacto significativo en el plan de producción anual completo. El mantenimiento comienza el último día de negociación antes del feriado, lo que endurece marginalmente la oferta interna de estaño refinado a corto plazo. Sumado a que los cargos de tratamiento siguen en un nivel bajo de 11.000-13.000 yuanes/tm, los fundidores tienen una disposición limitada a vender.

En el lado de la demanda, los pedidos de soldadura relacionados con la capacidad de cómputo de IA siguen siendo resistentes. Datos anteriores de SMM mostraron que las tasas de operación en las empresas de soldadura electrónica continuaron recuperándose. Los actores intermedios adoptaron una postura de «compra según necesidad, a la espera» antes del feriado del Día Nacional, con escasa disposición a reponer existencias de forma activa. Las subidas de tipos a nivel macro y el sentimiento de aversión al riesgo previo al feriado limitaron conjuntamente el margen de rebote intradía.

Mercado al contado

El 29 de septiembre, la sesión diurna del SN2610 cerró en 409.590 yuanes/t, con liquidación en 408.590 yuanes/t, y la sesión nocturna continuó consolidándose con tono firme. El estaño n.º 1 de SMM promedió 410.000 yuanes/t, con una prima de unos 410 yuanes/t sobre el contrato más negociado. En la última jornada antes del feriado, el ritmo de negociación en el mercado al contado de China tendió a ser moderado. El 30 de septiembre (última jornada antes del feriado, sin sesión nocturna), se espera que el SN2610 se consolide con tono firme dentro del rango de 408.000-412.000 yuanes/t. La atención se centrará en el ritmo de reducción de existencias sociales nacionales una vez que surtan efecto la paralización de la producción y el mantenimiento de Yunnan Tin, y en si el porcentaje de órdenes canceladas del LME puede seguir aumentando. En la primera jornada después del feriado (9 de octubre), las expectativas de liquidez macro y los movimientos de existencias fuera de China volverán a ser los factores dominantes de los precios.