Publicado:
26 de septiembre de 2026 - 5:29 a. m.
(Kitco News) – Los precios del oro sobrevivieron a otra semana difícil, ya que los primeros intentos de estabilizarse por encima de los 4.350 dólares se vieron superados por los mayores rendimientos del Tesoro, las expectativas hawkish de la Reserva Federal y las persistentes preocupaciones inflacionarias vinculadas a los precios de la energía y al conflicto entre Estados Unidos e Irán.
comenzó la semana cotizando a 4.383,44 dólares por onza el domingo por la noche, y el metal amarillo subió brevemente mientras los operadores seguían de cerca la diplomacia en Oriente Medio y la prima de riesgo en torno al estrecho de Ormuz. Sin embargo, el avance se estancó rápidamente, y el oro marcó su máximo semanal de 4.387,51 dólares por onza el domingo por la noche antes de que los vendedores recuperaran el control.
El metal volvió a sufrir presiones el lunes y el martes, ya que el repunte de las acciones, los mayores rendimientos y un dólar más firme redujeron la demanda de activos refugio. El oro intentó estabilizarse a mitad de semana, pero los comentarios hawkish de la Fed y las persistentes preocupaciones inflacionarias mantuvieron a los operadores centrados en la probabilidad de nuevas subidas de tipos tras el aumento de 25 puntos básicos de la semana pasada.
Las ventas se aceleraron el miércoles y el jueves, ya que los rendimientos del Tesoro siguieron subiendo, lo que aumentó el coste de oportunidad de mantener lingotes sin rendimiento. Los precios al contado rompieron por debajo de los 4.300 dólares y finalmente marcaron su mínimo semanal de 4.244,63 dólares por onza el jueves antes de que surgieran compras de oportunidad cerca del extremo inferior del rango de la semana.
El oro se recuperó modestamente el viernes, ya que los precios del petróleo cedieron ante las renovadas esperanzas de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán que podría reabrir el estrecho de Ormuz, mientras el dólar se debilitaba y los compradores en las caídas volvían a los mercados de metales. Pero el rebote siguió limitado por las elevadas expectativas de subidas de tipos, y el oro al contado no logró recuperar el nivel de 4.300 dólares por onza antes del cierre semanal.
La última encuesta semanal de oro de Kitco News mostró que Wall Street no tiene una convicción clara sobre la dirección a corto plazo del oro, mientras que Main Street mantuvo su mayoría alcista a pesar del débil desempeño semanal del metal.
“Me gusta el oro la próxima semana por la idea de que el péndulo de las expectativas de la Fed ha oscilado tanto o casi tanto como va a oscilar, y el próximo lote de datos importantes de Estados Unidos lo reforzará”, dijo Marc Chandler, director gerente de Bannockburn Global Forex. “La próxima semana, EE. UU. publica el deflactor PCE de agosto, que incluirá un ajuste metodológico que reducirá algo de inflación, y el crecimiento del empleo de septiembre parece más débil que en agosto. Aun así, el oro necesita subir por encima de 4.400 dólares para que sea algo digno de mención”.
“Al alza”, dijo Darin Newsom, analista sénior de mercado en Barchart.com. “Técnicamente, el contrato de futuros de oro de diciembre está sobrevendido en su gráfico diario a corto plazo, pero como dice el viejo refrán, un mercado puede permanecer sobrecomprado (o sobrevendido) más tiempo del que la mayoría de nosotros puede seguir siendo solvente. (Una versión de la visión de Keynes sobre el comportamiento irracional en un mercado). Basándome en la teoría de juegos —y, después de todo, esto no es más que un juego de cómo se activarán los algoritmos hoy en día—, esta será mi tercera semana consecutiva diciendo al alza, con una correcta (hace dos semanas) y una incorrecta (la semana pasada). Esto convierte a la próxima semana en el desempate al mejor de tres”.
“Para que conste, fundamentalmente nada ha cambiado”, añadió Newsom. “Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. siguen subiendo debido a la inflación, mientras los bancos centrales continúan comprando oro”.
“Al alza”, dijo Rich Checkan, presidente y director de operaciones de Asset Strategies International. “Los inversores están empezando a aceptar el hecho de que la Fed solo puede subir las tasas hasta cierto punto… ya que no podemos permitirnos el servicio actual de la deuda de 1,6 billones de dólares al año (el 4 % de 40 billones). Y como el Congreso nunca dejará de gastar de más, el oro subirá. Es una obviedad”.
“Para la próxima semana estoy neutral en oro”, dijo Colin Cieszynski, estratega jefe de mercado en SIA Wealth Management. “Simplemente no veo muchos catalizadores importantes”.
“A la baja”, dijo James Stanley, estratega sénior de mercado en Forex.com. “El problema con los rendimientos no va a desaparecer pronto y los bonos parecen frágiles, así que busco un repunte de los rendimientos que creo que podría traer un mínimo negociable en el oro. Mientras estemos por encima de 4.000, creo que todavía hay razones para un sesgo alcista a largo plazo, y 4.100 sería aún más ideal como soporte dado lo bien que funcionó como resistencia antes de la ruptura de agosto”.
Adam Button, jefe de estrategia de divisas en investingLive, cree que gran parte de la reciente debilidad del oro puede atribuirse al pico de los rendimientos.
“Se vio la clara correlación cuando rompió de nuevo en el cinco por ciento”, dijo. “Subió más; el oro bajó. El oro también es un activo de riesgo, así que eso es lo que lo frena. Fue duro allí ayer y anteayer. Los factores estacionales realmente entran en noviembre, así que se busca una caída para comprar en cualquier momento.”
“El dólar está subiendo de nuevo. No ha sido una gran semana para el oro, pero se está manteniendo bien.”
Button ve 2026 como una historia de dos partes, y dice que todavía estamos en la fase de consolidación tras la notable subida del oro por encima de los 5.000 dólares en los primeros meses.
“Los 4.000 dólares demostraron ser un soporte bastante fuerte”, dijo. “Ahora tenemos rendimientos por encima del 5%, y seguimos en 4.300 dólares. Puede que solo lleve un tiempo consolidar esa enorme subida de 2.000 a 5.000 dólares. Y si lo hacemos en el rango de 4.500 a 4.700 dólares, no está mal. Todos los impulsores a largo plazo del oro siguen tan buenos como siempre.”
Y así como los compradores marginales fueron una parte importante de la subida del oro a máximos históricos a principios de 2026, Button dijo que también están aprovechando estos rendimientos máximos de varias décadas ahora.
“Siempre hay un comprador marginal por ahí”, dijo. “Un fanático del oro va a comprar por cualquier cosa, y alguien comprometido con el oro ya está bastante cargado. Pero es el tipo que se enfrenta a, digamos, un rendimiento libre de riesgo del cinco por ciento o al oro. Creo que todos tienen un precio en la curva, y solo estás descubriendo dónde está. Creo que al oro se le hace difícil competir.”
De cara al futuro, Button espera que los mercados estén muy centrados en los datos, y eso es lo que él también hará, pero le interesan menos las cifras de empleo que algunos de los indicadores adelantados de empleo.
“Las nóminas no agrícolas son un indicador tan rezagado”, dijo. “Estos datos de encuestas probablemente sean los mejores. El ISM de servicios probablemente sea el número uno marcado en mi calendario, porque creo que si el empleo es fuerte, no sé si alguien lo va a creer. Pero, de nuevo, quizá lo estoy pensando demasiado. Informe de empleo fuerte, economía fuerte, vender más bonos, descontar una buena economía, descontar más subidas. Probablemente no me convencería a mí, pero convencería al mercado de que vamos en la dirección correcta.”
Esta semana, 14 analistas participaron en la Encuesta de Oro de Kitco News, con Wall Street dividido de manera bastante equitativa entre alcistas, bajistas y quienes se mantienen al margen, tras el sesgo alcista unánime de la semana pasada. Cinco expertos, es decir, el 36%, esperaban que subieran durante la semana siguiente, mientras que otros cuatro, que representan el 29%, veían al metal amarillo cayendo aún más. Los cinco analistas restantes, el 36% del total, esperaban que el metal amarillo se moviera en un canal lateral volátil la próxima semana.
Mientras tanto, se emitieron 152 votos en la encuesta en línea de Kitco, y los inversores minoristas mantuvieron su mayoría alcista prácticamente sin cambios. 86 operadores minoristas, o el 57%, esperaban que subieran la próxima semana, mientras que otros 35, o el 23%, predijeron que el metal amarillo perdería terreno. Los 31 inversores restantes, que representan el 20% del total, esperaban una acción de precios lateral durante la semana siguiente.
La próxima semana contará con una gran cantidad de datos de empleo, junto con instantáneas del sector manufacturero y de la salud del consumidor estadounidense.
El martes por la mañana temprano, el Banco de la Reserva de Australia emitirá su decisión de política monetaria, y la confianza del consumidor de EE. UU. y las ofertas de empleo JOLTS se publicarán temprano en la sesión norteamericana. Luego, el miércoles por la mañana se publicará el informe de empleo no agrícola de ADP, junto con el PIB final del segundo trimestre de EE. UU. y el índice PCE.
Luego, el jueves, los operadores prestarán atención al PMI manufacturero del ISM de septiembre, junto con las solicitudes semanales de subsidio por desempleo.
La semana de noticias económicas concluye el viernes por la mañana con la publicación del informe de nóminas no agrícolas de septiembre.
Kevin Grady, presidente de Phoenix Futures and Options, dijo que no busca pistas sobre la dirección del oro en los gráficos de precios, sino en Oriente Medio y la Reserva Federal.
“Entiendo que cuando miran los gráficos y dicen: ‘Oh, está rompiendo al alza’, eso es genial”, dijo. “Pero yo no lo veo así. Es un repunte, y hay muchas cosas detrás que lo están impulsando, y estamos empezando a ver entrar interés abierto, lo cual es importante. Pero hasta que no se resuelva esta situación con Irán… y también las tasas de interés, no hemos tenido mucha claridad”.
“Estoy siguiendo el mercado de bonos e Irán. Eso es lo que estoy siguiendo”.
Grady dijo que hay algo de verdad en la idea de que los altos rendimientos no necesariamente frenarán el alza del oro tanto como en el pasado.
“Estoy de acuerdo, porque están pasando muchas cosas en el mercado de bonos, y no se trata solo de Irán”, dijo. “Si observas lo que está ocurriendo en el mercado de bonos, creo que mucho tiene que ver con la deuda. También creo que el negocio de la IA tiene mucho que ver con lo que está pasando en el mercado de bonos. Cuando Google ofrece un bono a diez años al 6,4 %, es muy difícil competir. Eso es competencia para el mercado del Tesoro. Y además, cuando ves que Microsoft tiene una calificación de deuda más alta que el gobierno de Estados Unidos”.
“Lo que está sucediendo ahora es que el oro intenta encontrar su equilibrio”, dijo. “Esta es una nueva era para el oro. ‘Un momento, tasas más altas, ¿y eso significa que aún podemos subir? ¿Cuál es el significado detrás de esto?’. La gente está tratando de determinar por qué están subiendo los rendimientos”.
Grady dijo que espera que los precios del oro caigan aún más en este entorno de tasas y rendimientos altos, y cree que esto en realidad será bueno para el metal amarillo a más largo plazo.
“Sí quiero ver al oro bajo presión”, dijo. “Creo que la mejor manera de ver qué tan fuerte es un mercado es venderlo. Eso fue lo que pasó con el oro la última vez. Lo empujan por debajo de los 4.000 dólares, ¿y qué va a pasar? De repente, apareció el soporte. Y el soporte llegó en masa, y eso realmente impulsa el mercado”.
“Ahora mismo, creo que vas a ver algo de soporte ahí abajo”, dijo Grady. “Esto es una reacción instintiva, es solo el pensamiento de la vieja escuela: ‘suben las tasas, el oro baja’. Es como si A fuera igual a B, y así es. Creo que hay una nueva dinámica en el mercado porque están pasando muchas más cosas, y creo que a medida que el mercado lo asimile, vas a empezar a ver precios más altos. Me gustaría ver el oro por aquí abajo. Creo que en los próximos doscientos dólares hay algo de soporte aquí. Y el m—
“Solíamos decir en el parqué que el mercado ahora mismo está comiendo sus verduras. Tiene que hacer su trabajo. No es fácil, nadie quiere hacerlo. Pero tienes que comer tus verduras.
Alex Kuptsikevich, analista senior de mercado en FxPro, dijo que el oro termina la semana a la baja tras caer por debajo de los 4.300 dólares.
“Durante la semana, el precio por onza cayó por debajo de los 4.250 dólares y rebotó desde este nivel de soporte, como lo hizo la semana anterior”, dijo. “A pesar de rebotar desde este soporte horizontal, el precio se ha establecido por debajo de su media móvil de 50 días y de la línea de soporte de la tendencia alcista vigente desde julio. Fundamentalmente, la presión proviene de unas perspectivas de política monetaria más restrictivas en el futuro previsible. Durante la semana, la expectativa media ponderada del mercado para la tasa dentro de un año subió al 4,77% y, el jueves, superó el 4,80%, frente al 4,68% de una semana antes y al 4,05% de hace un mes. El escenario principal (>50%) es ahora de cuatro subidas de tasas en los próximos 12 meses. La Fed mantuvo las tasas por encima de estos niveles entre marzo de 2023 y septiembre de 2024, cuando hacía todo lo posible por frenar la inflación, y también entre mayo de 2006 y agosto de 2007, cuando combatía una economía sobrecalentada.”
“Hace un par de años, unas tasas de interés más altas no frenaron el alza del precio del oro, mientras que antes de la crisis financiera, el precio se mantuvo más o menos plano durante todo ese período”, señaló Kuptsikevich. “A juzgar por los ciclos del mercado bursátil, la situación se asemeja más a lo que vimos hace dos décadas. También hay un tercer ejemplo histórico: el período de 1994 a 2001, cuando el oro estuvo bajo presión la mayor parte del tiempo mientras la tasa de la Fed superaba el 5%. Sin embargo, este no es un ejemplo representativo, ya que en ese momento Estados Unidos no tenía un déficit presupuestario lo suficientemente grande como para requerir la creación de un mercado masivo de bonos gubernamentales.”
Al momento de redactar este artículo, cotizaba por última vez a 4.284,97 dólares por onza, con una pérdida del 2,17% en la semana pero una ganancia del 0,26% en el día.
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