24 de septiembre de 2026
El ha caído por debajo de la marca de 4.300 dólares y cotizaba por última vez en torno a los 4.257 dólares por onza. Un dólar estadounidense más fuerte y los rendimientos de los bonos persistentemente altos están presionando al metal precioso tras la última subida de tipos de interés de la Reserva Federal. No obstante, BMO Capital Markets no lo considera un simple periodo de debilidad del mercado, sino más bien una señal de notable resiliencia:
Estabilidad pese al alza de los rendimientos
Desde la reunión de la Reserva Federal, tanto el dólar estadounidense como los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años han subido significativamente. Suele ser un entorno difícil para el oro, ya que unos rendimientos más altos hacen que las inversiones que no generan intereses parezcan menos atractivas. Además, BMO Economics prevé otra subida de tipos de 25 puntos básicos antes de fin de año.
Aun así, BMO señala que, tras el descenso previo a la subida de tipos, el oro cotizó de forma relativamente estable entre 4.300 y 4.400 dólares. El banco considera esta estabilidad, en particular, como un indicio de que la relación tradicional entre el oro y los rendimientos de los bonos sigue debilitándose.
Según los analistas, la demanda especulativa y las compras de entidades oficiales actúan cada vez más como contrapeso al aumento de los costes de financiación. Así, el oro se valora menos exclusivamente en función de los tipos de interés reales y los rendimientos de los bonos, y más por motivos de cobertura, riesgos cambiarios y preocupaciones sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas estadounidenses.
La demanda física y las entradas en ETF respaldan el mercado
Además del panorama macroeconómico, BMO también ve un nuevo respaldo en el mercado físico y en la demanda de inversión.
- Entradas en ETF: Los ETF de oro a nivel mundial registraron entradas de 4.200 millones de dólares la semana pasada (Norteamérica: 2.200 millones; Europa: 1.100 millones; China: 637 millones).
- India: En el segundo mayor consumidor de oro del mundo, la demanda sigue siendo sólida de cara a la temporada de festivales y bodas a pesar de los precios históricamente altos. Una reducción del descuento del precio respecto a Londres indica un aumento de la demanda física.
- China: Las importaciones netas de oro no monetario aumentaron un 48 % interanual en agosto, hasta 124,5 toneladas métricas. La demanda de inversión también está repuntando: los ETF de oro chinos incrementaron sus tenencias en unas 44 toneladas métricas hasta agosto.
A pesar de la sólida demanda, BMO se mantiene prudente a corto plazo a medida que la política monetaria se vuelve más restrictiva. En junio, el banco redujo su previsión y esperaba un precio medio del oro de 4.625 dólares por onza para el segundo semestre de 2026. Al mismo tiempo, BMO sigue esperando que el oro vuelva a superar los 5.000 dólares en el primer trimestre de 2027.
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