[Análisis de SMM] Las exportaciones de cobalto de la RDC se disparan, desplazando el poder de negociación a corto plazo hacia los compradores

El retraso en el transporte es fundamental para esta perspectiva. Las exportaciones de hidróxido de cobalto de la RDC aumentaron un 92,9 % intermensual en junio, mientras que las importaciones chinas de productos intermedios de cobalto alcanzaron 16.000 toneladas físicas en julio. La carga enviada a través de Durban normalmente tarda unos dos meses en llegar a China y puede tardar cerca de tres meses cuando el transporte por carretera, la disponibilidad de buques o el transbordo causan retrasos. Por lo tanto, China recibirá el material embarcado a principios de año en los próximos meses. La presión de la oferta a corto plazo debería aliviarse, aunque la disponibilidad a medio plazo seguirá limitada por las cuotas y los calendarios de envío de un pequeño grupo de productores.

Las exportaciones de cobalto de la RDC repuntaron con fuerza en junio, pero la cifra acumulada del primer semestre ofrece una visión más clara de la base de oferta subyacente. El país exportó 41.100 toneladas de cobalto contenido en el primer semestre de 2026, un 6,4 % menos interanual. Este fue el volumen semestral más bajo de 2022 a 2026 y un 59,1 % inferior al pico de 2024. La recuperación de mediados de año está cubriendo principalmente el déficit dejado por los débiles envíos de principios de año.

Figura 1. Exportaciones mensuales de productos intermedios de cobalto de la RDC en el primer semestre de 2026.

Figura 2. Exportaciones de cobalto de la RDC por trimestre y primer semestre de 2022 a 2026.

Las exportaciones del segundo trimestre alcanzaron 24.100 toneladas de cobalto contenido, un 41,2 % más que en el primer trimestre y 22,2 veces el nivel excepcionalmente bajo registrado un año antes. La comparación interanual está inflada por una base de solo 1.085 toneladas en el segundo trimestre de 2025. En comparación con el segundo trimestre de 2024, las exportaciones seguían siendo un 52,0 % inferiores. Por lo tanto, la tasa de crecimiento principal exagera la escala y la durabilidad de la recuperación de la oferta.

La ventana de ejecución de cuotas explica por qué los envíos se concentraron en junio. Las cuotas del primer trimestre se prorrogaron hasta finales de junio y se aplicaron junto con las cuotas del segundo trimestre. Las cuotas no utilizadas del primer semestre estaban sujetas a retirada y reasignación. Los exportadores se enfrentaban a un plazo claro, y junio representó el 48,9 % de las exportaciones de productos del segundo trimestre. SMM considera que la utilización concentrada de cuotas fue un factor importante del aumento de junio. Extrapolar el ritmo de junio al segundo semestre convertiría una liberación puntual en una tasa de oferta poco realista.

La provincia de Lualaba impulsa la dirección general de las exportaciones de cobalto de la RDC. En el primer semestre embarcó 108.300 toneladas físicas de hidróxido de cobalto, es decir, el 91,0% del total nacional. Sus exportaciones de junio aumentaron de 14.900 toneladas a 30.300 toneladas y representaron el 97,2% del incremento intermensual del país. Haut-Katanga solo añadió 435 toneladas. Por tanto, la casi duplicación de las exportaciones nacionales se debió principalmente a entregas más rápidas de los principales proveedores de Lualaba.

Figura 3. Exportaciones mensuales de hidróxido de cobalto de la RDC por provincia en el primer semestre de 2026.

Las exportaciones del segundo trimestre de Haut-Katanga aumentaron un 86,4% respecto al primer trimestre, pero la provincia representó solo el 9,0% de las exportaciones del primer semestre y tuvo una influencia limitada en el total nacional. Esta alta concentración significa que las decisiones de embarque de los principales productores se traducen directamente en volatilidad en las llegadas a China, mientras que otros proveedores no pueden compensar rápidamente un déficit.

En junio, las exportaciones de EGC, METALKOL y CMOC KISANFU aumentaron en 5.275 toneladas, 4.897 toneladas y 3.634 toneladas respectivamente respecto a mayo. En conjunto, los tres exportadores representaron el 87,4% del aumento neto del país. KCC y LAMIKAL, por el contrario, registraron descensos de 2.010 toneladas y 1.862 toneladas, mientras que TFM se mantuvo prácticamente sin cambios. Las cuotas disponibles, las aprobaciones y los acuerdos de embarque probablemente contribuyeron a la divergencia, pero los volúmenes de exportación no demuestran que la producción minera aumentara al mismo ritmo. EGC depende principalmente del suministro artesanal, cuyo crecimiento de producción es lento. CMOC, el mayor productor de cobalto, mantuvo una producción elevada en el primer semestre de 2026 porque su producción minera en sí no estaba restringida por la política de cuotas de exportación.

Para las fundiciones chinas, la identidad del proveedor importa más que la cifra nacional global. Los compradores que reciban los embarques concentrados verán aliviarse antes la presión de reposición, mientras que los clientes de proveedores que embarcaron menos seguirán afrontando el coste de la espera. Las nuevas llegadas mejorarán inicialmente el suministro para un grupo limitado de clientes y luego influirán en el mercado más amplio a través de transacciones al contado, produciendo un ciclo de compras desigual en toda China.

Los datos de destino ayudan a explicar la brecha entre las exportaciones de la RDC y las importaciones chinas. El informe minero enumera 51 registros de hidróxido de cobalto con un peso neto combinado de 136.300 toneladas. Solo China representó 80.100 toneladas, es decir, el 58,7%, mientras que otras 8.634 toneladas se registraron bajo el destino combinado "China/Hong Kong". Sudáfrica, Mozambique y Zambia representaron en conjunto el 31,3%. Tras salir de la mina, la carga sigue diferentes rutas comerciales y logísticas, mientras que los datos aduaneros chinos solo captan los lotes que finalmente completan los procedimientos de importación en China.

Las 136.300 toneladas de peso neto de la tabla de destinos y las 119.000 toneladas físicas de la tabla mensual de exportaciones utilizan diferentes coberturas y convenciones de medición. Los datos de destino son útiles para analizar rutas comerciales y canales de compra, pero sus porcentajes no deben aplicarse directamente al total mensual de exportaciones para estimar los envíos con destino a China.

Figura 5. Desglose por destino de los registros de exportación de productos intermedios de cobalto de la RDC en el primer semestre de 2026.

Figura 6. Exportadores, compradores y destinos registrados seleccionados de cobalto de la RDC.

Los canales de compra difieren marcadamente. Los registros de KCC hacia GLENCORE INTERNATIONAL AG totalizaron 19.800 toneladas, de las cuales solo 34,49 toneladas se registraron directamente para China; el resto se registró para Sudáfrica y Mozambique. Los registros de MUTANDA también se dirigieron a esos dos países. Los registros de productos de cobalto de TFM, por el contrario, se registraron todos para China. Diferentes canales comerciales siguen diferentes calendarios con destino a China, por lo que las exportaciones mineras agregadas no pueden traducirse en llegadas a China en el mismo mes.

Los datos de destino devuelven el transporte y la entrega al análisis de suministro. La carga registrada para un destino africano solo se convierte en suministro chino adicional una vez confirmado el envío posterior a China. Contar toda esa carga por adelantado como material con destino a China sobrestimaría el grado de alivio a corto plazo.

Para la carga enviada a través de Durban, el transporte por carretera desde la frontera de la RDC hasta el puerto tarda más de 20 días, seguido de otro mes a mes y medio en el mar hasta llegar a China. El trayecto combinado dura alrededor de dos meses y puede extenderse a casi tres meses cuando la carga espera camiones, buques o transbordo. Por tanto, los datos de exportación de la RDC y los datos de importación chinos deben compararse con un desfase de embarque.

Cadena de transporte desde la RDC hasta China vía Durban.

Los tramos marítimo y terrestre normalmente tardan unos dos meses. El tiempo empieza a contar desde la salida física; el despacho de aduanas en China puede añadir más tiempo.

A este ritmo, la carga con destino a China que salió físicamente de la RDC en junio debería contribuir principalmente a las llegadas de agosto y septiembre, aunque los lotes más rápidos podrían haber llegado a puerto a finales de julio. El aumento de las importaciones chinas en junio y julio también incluye carga despachada anteriormente. SMM espera que la recuperación de los embarques a mediados de año siga traduciéndose en entregas en China, reduciendo la urgencia creada por la escasez anterior.

Figura 7. Importaciones chinas de productos intermedios de cobalto desde la RDC de enero a julio de 2026.

China importó alrededor de 18.000 toneladas físicas de productos intermedios de cobalto desde la RDC en el primer semestre del año. Solo junio representó 10.800 toneladas, seguido de otras 16.000 toneladas en julio. Considerando todos los orígenes, junio y julio aportaron el 73,6% de las importaciones totales de China en los primeros siete meses. Las llegadas se han recuperado de forma decisiva desde los bajos niveles observados hasta mayo, y el suministro nacional de materias primas se está reponiendo.

El largo ciclo de transporte puede crear un desfase engañoso: los embarques mineros ya han cambiado, mientras que los datos de importación chinos aún reflejan carga despachada meses antes. Las salidas concentradas de mediados de año pueden sostener las llegadas durante un periodo, y cualquier debilidad posterior en los embarques también aparecerá con retraso. Por tanto, la mejora a corto plazo de las entregas puede coexistir con un suministro inestable a medio plazo.

De las importaciones chinas desde la RDC, la carga que entró a través de zonas logísticas de supervisión aduanera especial totalizó 7.561 toneladas en junio y 10.046 toneladas en julio, representando el 69,9% y el 62,9% de las importaciones mensuales desde la RDC respectivamente. Julio también incluyó 4.243 toneladas bajo comercio general y 1.681 toneladas bajo comercio de procesamiento. La entrada a través de canales logísticos de depósito aduanero muestra que la disponibilidad nacional ya está mejorando. La siguiente limitación para las transacciones es si los precios de las materias primas dejan márgenes aceptables para las fundiciones.

Figura 8. Importaciones chinas de productos intermedios de cobalto desde la RDC por modalidad comercial de enero a julio de 2026.

Desde agosto y septiembre de 2026, los vendedores han seguido indicando 19-20 dólares estadounidenses por libra para los productos intermedios de cobalto. Los rápidos descensos de los precios de las sales de cobalto y del cobalto refinado han llevado las ofertas de los compradores intermedios a 15-16 dólares estadounidenses por libra, dejando una brecha de aproximadamente 4 dólares estadounidenses por libra. Los pagos de cobalto más bajos para el precipitado mixto de hidróxido y el material reciclado ofrecen a las fundiciones alternativas más baratas. La débil demanda de sales de cobalto y los márgenes de procesamiento limitados dejan a las fundiciones poco margen para perseguir precios más altos de materias primas, poniendo a prueba las ofertas de los vendedores en el mercado.

A medida que llega la carga previamente embarcada, los compradores sienten menos presión para asegurar material de inmediato y tienen más margen para esperar precios más bajos. SMM espera que la mejora del suministro se manifieste primero en un menor poder de negociación de los vendedores y una mayor presión para ceder. Las fundiciones fijarán los precios de compra en función de los pedidos actuales de sales de cobalto y los márgenes de procesamiento, obligando a que las ofertas de materias primas se acerquen a los niveles de coste que los compradores intermedios pueden absorber.

La visión de mercado de SMM es clara: la llegada de los embarques de mediados de año aliviará la escasez temporal de materias primas de cobalto en China, mientras que la débil demanda convertirá esa mejora en presión a la baja sobre los precios de compra. Es probable que los niveles de transacción bajen. Los compradores tienen más margen de negociación y a los vendedores les resultará cada vez más difícil defender ofertas altas utilizando solo el argumento de la escasez.

Ventanas indicativas de llegada para carga que ha salido físicamente

Estimación para carga con destino a China enviada vía Durban, utilizando la salida física como punto de partida.

La limitación a medio plazo es la continuidad. Las exportaciones de cobalto de la RDC del primer semestre fueron las más bajas en cinco años, mientras que el aumento de junio estuvo muy concentrado en unos pocos exportadores. El suministro sigue siendo sensible a la ejecución de las cuotas y a los calendarios de embarque. Una entrega concentrada puede aliviar la escasez actual, pero no puede proporcionar el mismo volumen cada mes.

La RDC representó más del 98% de las importaciones chinas bajo este código aduanero tanto en junio como en julio, y otros orígenes aún no pueden ofrecer un sustituto significativo. Las fundiciones chinas pueden aprovechar ahora la recuperación de las llegadas para reducir los costes de reposición manteniendo los contratos base que aseguran la entrega continua. La oportunidad práctica es presionar la ventaja en el precio sin renunciar a la continuidad del suministro.

Analista de cobalto de SMM Xiao Wenhao 16621140365 / 021-51666872

Equipo de investigación de nuevas energías de SMM

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