[Análisis de SMM] La oferta se recupera, pero la brecha persiste: la contradicción central del carbonato de litio en el segundo semestre se desplaza hacia la materialización de la demanda

I. Revisión del primer semestre: la oferta y la demanda pasaron de un equilibrio holgado a uno ajustado, y el almacenamiento de energía se convirtió en un motor clave de crecimiento marginal

En el primer semestre de 2026, el mercado chino de carbonato de litio experimentó notables oscilaciones, con el centro del precio medio mensual oscilando aproximadamente entre 149.600 y 177.000 yuanes por tonelada. El aumento de precios no fue impulsado únicamente por la contracción de la oferta, sino que resultó del efecto combinado de las interrupciones en el suministro y el crecimiento de la demanda: el mantenimiento en salares y plantas químicas de litio, junto con las interrupciones en el lado minero, afectaron periódicamente la oferta, mientras que la demanda downstream de baterías para vehículos eléctricos y sistemas de almacenamiento de energía continuó expandiéndose, desplazando gradualmente la relación oferta-demanda del mercado desde el estado relativamente holgado anterior hacia un equilibrio ajustado.

Desde la perspectiva de la fuente de demanda, los vehículos eléctricos siguieron siendo la base fundamental del consumo de carbonato de litio, pero el almacenamiento de energía fue el motor de crecimiento marginal más destacado en el primer semestre. En el primer semestre de 2026, las ventas mundiales de vehículos de nueva energía alcanzaron aproximadamente 10,25 millones de unidades, un 14% más interanual, con ventas nacionales de aproximadamente 7,4 millones de unidades, un 7% más interanual. Durante el mismo período, la producción de baterías de potencia de China alcanzó aproximadamente 790 GWh, un 43% más interanual, y la participación de las celdas de baterías de potencia LFP aumentó aún más del 66% en el primer semestre de 2025 al 76%. Mientras tanto, los envíos acumulados de celdas de baterías para sistemas de almacenamiento de energía a nivel mundial alcanzaron 486 GWh en el primer semestre, con envíos del segundo trimestre de 263 GWh, un 17,9% más intertrimestral respecto al primer trimestre, y envíos mensuales que aumentaron de 71 GWh en enero a 86 GWh en junio. La combinación del crecimiento de la demanda de vehículos eléctricos y la continua expansión del volumen de sistemas de almacenamiento de energía mantuvo conjuntamente los programas de producción de LFP en niveles elevados, transmitiéndose finalmente aguas arriba a la demanda de carbonato de litio. El inventario también pasó de la reducción tendencial de existencias de 2025 a fluctuaciones estructurales bajo una alta sensibilidad a los precios, con una negociación significativamente intensificada entre los actores upstream y downstream sobre el inventario y el ritmo de adquisición.

II. Mercado actual: la oferta se ha recuperado, pero la demanda también está aumentando, y el déficit a corto plazo sigue sin resolverse

Al entrar en el tercer trimestre, la lógica del mercado ha cambiado. El mantenimiento anterior y las interrupciones en el suministro se están aliviando gradualmente, y la contradicción real de la industria ya no es "si hay oferta",sino si el ritmo de recuperación de la oferta puede alcanzar el ritmo de crecimiento de la demanda.

La recuperación de la oferta es relativamente clara. Los datos de SMM muestran que la producción de carbonato de litio de China en agosto fue de aproximadamente 116.400 toneladas, un 7% más intermensual. A medida que concluye gradualmente el mantenimiento en algunas operaciones de espodumeno, lepidolita y salares, se espera que la producción de septiembre aumente aún más hasta 128.500 toneladas, un 11% más intermensual. Las importaciones también aportan un complemento: las importaciones chinas de carbonato de litio alcanzaron 26.800 toneladas en julio, un 30% más intermensual y un 93% más interanual. Se espera que las importaciones netas de septiembre aumenten aún más hasta aproximadamente 29.300 toneladas. Como resultado, se prevé que la oferta total de carbonato de litio de China en septiembre aumente de 142.900 toneladas en agosto a 157.900 toneladas.

Sin embargo, al mismo tiempo, el lado de la demanda no se ha debilitado visiblemente debido a que los precios del litio se mantienen en niveles elevados, y la cadena de transmisión es relativamente clara.

En el lado del uso final, el mercado de vehículos de nueva energía retrocedió en julio antes de mostrar una recuperación intermensual en agosto. Septiembre marca la temporada alta tradicional y, con la entrega concentrada de nuevos modelos de automóviles, se espera que la demanda de vehículos eléctricos siga mejorando. Sin embargo, esta ronda de demanda automotriz se inclina más hacia unarecuperación estacional que hacia un retorno a un ciclo de alto crecimiento.En contraste, la demanda de almacenamiento de energía sigue siendo relativamente resistente. SMM espera que la producción de celdas de baterías para almacenamiento de energía en septiembre alcance 94,47 GWh, con el lado de generación y red, así como el almacenamiento comercial e industrial, como principales fuentes de demanda.

La demanda de uso final se transmite además a los segmentos de baterías y cátodos. En agosto, la producción de celdas de baterías de China siguió aumentando, y las celdas de baterías de potencia LFP contribuyeron al crecimiento principal. En el lado de los cátodos, la producción de LFP aumentó un 7,8% intermensual en agosto,y se espera que aumente aún más hasta superar las 610.000 toneladas en septiembre.Esto significa que la fortaleza actual del LFP no está impulsada únicamente por los automóviles,sino por el impulso combinado de la recuperación de la temporada alta de vehículos eléctricos y la sostenida alta prosperidad del almacenamiento de energía, con el almacenamiento de energía aportando un incremento marginal más fuerte.

En última instancia, reflejado en el balance de carbonato de litio, la demanda total de China en agosto fue de aproximadamente 169.400 toneladas, notablemente superior a la oferta total de 142.900 toneladas, lo que corresponde a un déficit de aproximadamente 26.600 toneladas. En septiembre, incluso cuando la oferta crece rápidamente hasta 157.900 toneladas, se espera que la demanda siga aumentando hasta 177.400 toneladas, dejando una brecha entre oferta y demanda de aproximadamente 19.600 toneladas.

Esto también explica el estado actual del mercado al contado: en agosto, los precios del carbonato de litio se consolidaron en general con un ligero descenso del centro, con un precio medio mensual aproximadamente un 2 % inferior al mes anterior, pero los precios no mostraron una caída tendencial. Los actores de la cadena superior mantuvieron una actitud de retención de ventas debido al mantenimiento en algunas líneas de producción y a la circulación limitada de material al contado, mientras que los actores de la cadena inferior aumentaron significativamente su sensibilidad a los precios,con un entusiasmo de compra relativamente alto por debajo de 150.000 yuanes por tonelada.

III. Perspectivas para el segundo semestre: desde el uso final hasta los productos químicos de litio, el crecimiento de la demanda seguirá transmitiéndose principalmente a lo largo de la cadena LFP

De cara al segundo semestre, la oferta y la demanda deben evaluarse desde la demanda de uso final y no únicamente desde la producción de productos químicos de litio.

En el sector de los vehículos eléctricos, se espera que el mercado chino de vehículos de nueva energía muestre un patrón deestabilización en el tercer trimestre y recuperación en temporada alta en el cuarto trimestre. En el mercado chino, a medida que se digiera gradualmente el efecto de adelanto de demanda de 2025, se espera que la presión de la demanda interna se reduzca. Los mercados fuera de China siguen respaldados por el crecimiento en mercados emergentes como el sudeste asiático, América Latina y Oriente Medio, así como por la reposición de existencias de los distribuidores, y se espera que las exportaciones mantengan una prosperidad relativamente alta. Se espera que las instalaciones de baterías de potencia en el segundo semestre sean notablemente superiores a las del primero, con los vehículos de pasajeros como base y los vehículos comerciales aportando elasticidad incremental.

El sector de almacenamiento de energía sigue siendo una fuente de crecimiento más sólida. En el segundo semestre, se espera que la demanda mundial de celdas de baterías para almacenamiento de energía mantenga un crecimiento relativamente rápido, con el lado de generación y red, así como el almacenamiento comercial e industrial, constituyendo aún el principal soporte. Mientras tanto,las celdas de gran capacidad superiores a 500 Ah están completando gradualmente la validación con clientes y entrando en la fase de entrega en masa. Por lo tanto, el motor principal de la demanda de LFP en el segundo semestre sigue siendo la «recuperación de los vehículos eléctricos + crecimiento del almacenamiento de energía», en lugar de depender únicamente de los vehículos de nueva energía.

Esta demanda seguirá transmitiéndose hacia la cadena superior a lo largo de la cadena «uso final—batería—cátodo—carbonato de litio». Según las previsiones actuales de SMM, la demanda mensual de carbonato de litio para cátodos LFP aumentará de 139.100 toneladas en agosto a 146.900 toneladas en septiembre y 154.000 toneladas en octubre, alcanzando aproximadamente 158.600 toneladas en noviembre.Este rubro ya representa más del 80% de la demanda total de carbonato de litioy es la variable central que determina el equilibrio entre oferta y demanda de carbonato de litio en el segundo semestre.

La oferta también crecerá en paralelo. SMM espera que la producción de carbonato de litio de China aumente gradualmente de 116.400 toneladas en agosto a 137.500 toneladas en diciembre, con importaciones netas que subirán de unas 26.500 toneladas a aproximadamente 32.500 toneladas, y una oferta total que pasará de 142.900 toneladas a 170.000 toneladas. Sin embargo, según las proyecciones actuales de uso final y calendarios de producción de materiales, se espera que la demanda total de octubre a diciembre alcance 184.900 toneladas, 189.500 toneladas y 182.300 toneladas, respectivamente,lo que corresponde a déficits de oferta y demanda de aproximadamente 20.100 toneladas, 21.500 toneladas y 12.300 toneladas.

Por lo tanto, la contradicción central en la industria del carbonato de litio en el segundo semestre es muy clara:no es que la oferta no esté creciendo, sino si la demanda de LFP, impulsada conjuntamente por los vehículos eléctricos y el almacenamiento de energía, puede seguir superando la recuperación de la oferta. Según las previsiones actuales de SMM, el mercado chino de carbonato de litio permanecerá en déficit de oferta y demanda de agosto a diciembre, con una mayor reducción de inventarios.

Advertencia de riesgo

Los datos de previsión presentados en este artículo se basan en los juicios actuales de SMM sobre oferta, demanda e inventarios, y están sujetos a ajustes debido a cambios reales en la oferta y la demanda. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los mercados implican riesgo, y las decisiones deben tomarse con precaución.