Presión de oferta, demanda rígida: el desequilibrio entre oferta y demanda del mercado de cobre blíster difícil de revertir a corto plazo [Análisis de SMM]

SMM, 7 de septiembre:

En agosto de 2026, los precios del cobre subieron con fuerza y la diferencia de precios entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre se amplió en consecuencia. Según la lógica de transmisión tradicional, una ampliación de la diferencia de precios entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre impulsaría a las materias primas secundarias de cobre a fluir intensamente hacia el lado de la fundición, impulsando así el crecimiento de la oferta de cobre blister secundario y ánodos de cobre. Sin embargo, en la realidad, la cadena de transmisión estuvo claramente obstruida. La aplicación estricta de la regulación de facturas en China persistió, y la divergencia entre materias primas con impuestos incluidos y sin impuestos continuó: las mercancías sin impuestos tuvieron dificultades para entrar sin problemas en el sistema de fundición regulado, mientras que las mercancías con impuestos incluidos estaban relativamente escasas. La oferta efectiva de materias primas secundarias de cobre se vio limitada, y el crecimiento de la oferta nacional de ánodos de cobre fue limitado.

Los datos aduaneros mostraron que en julio de 2026, China importó 76.600 toneladas de ánodos de cobre (código SA: 74020000), un 4,83% más intermensual pero un 9,07% menos interanual. Las importaciones acumuladas de enero a julio alcanzaron 481.500 toneladas, un 3,97% más interanual. En el mismo período, las importaciones de lingotes de cobre (lingotes de cobre rojo/púrpura, código SA: 74031900) se situaron en 34.500 toneladas, un 29% menos intermensual y un 6% menos interanual. Las importaciones acumuladas de enero a julio alcanzaron 304.600 toneladas, un 16% más interanual. Aunque la oferta de importación de ánodos de cobre proporcionó cierto reabastecimiento durante el año, el volumen incremental fue en realidad limitado.

Mientras la oferta estaba limitada, surgió simultáneamente presión del lado de la demanda. Las fundiciones acumularon existencias por adelantado para el mantenimiento concentrado en el cuarto trimestre, con una disposición a adquirir materias primas claramente adelantada. La demanda marginal de adquisición se amplificó, intensificando aún más el desequilibrio entre oferta y demanda en el mercado de ánodos de cobre.

Con la oferta y la demanda ajustándose en la misma dirección, las tarifas de procesamiento continuaron bajando. Los datos mensuales de SMM mostraron que en agosto de 2026, el RC promedio del cobre blister en el sur de China fue de 750 yuanes por tonelada, y de 700 yuanes por tonelada en el norte de China, ambos alcanzando sus niveles más bajos del año, lo que refleja directamente la estrechez de la oferta y la demanda en el mercado al contado.

Por el lado de la oferta, SMM espera que los factores limitantes persistan hasta septiembre:

La regulación de facturas sigue siendo estricta. Se espera que el entorno regulatorio de facturas nacionales en septiembre siga siendo estricto, y los problemas de facturas continúan siendo el mayor obstáculo para el suministro de ánodos de cobre secundario. La relación de precios SHFE/LME es desfavorable y la congestión portuaria ha retrasado las llegadas. La estructura de futuros al contado en agosto fue deficiente, los márgenes de beneficio de importación se invirtieron significativamente y, a finales de agosto, los puertos nacionales de China sufrieron una congestión sostenida debido al clima de tifones, lo que puede causar algunos retrasos en la llegada de materias primas de cobre secundario importadas y ánodos de cobre.

Por el lado de la demanda, los factores de apoyo son igualmente sólidos: los TC del concentrado de cobre al contado siguieron alcanzando nuevos mínimos, las pérdidas de las fundiciones se ampliaron y aumentó la dependencia de materias primas alternativas como el cobre blister y los ánodos de cobre. Además, con la proximidad del período de mantenimiento concentrado de las fundiciones en el cuarto trimestre, la demanda de acumulación de existencias del mercado se mantuvo alta y era poco probable que el ritmo de compras se desacelerara significativamente.

En general, es poco probable que las restricciones del lado de la oferta se levanten a corto plazo, la compra de acumulación de existencias del lado de la demanda es relativamente rígida y es improbable que el patrón de oferta y demanda a corto plazo en el mercado de cobre blister se revierta. SMM espera que el mercado de cobre blister siga ajustado en septiembre de 2026, con un desequilibrio persistente entre oferta y demanda y un margen limitado al alza para los RC.