(Kitco News) - La reciente corrección del oro probablemente ha llegado a su fin, ya que los principales vientos macroeconómicos en contra que presionaban al metal precioso están comenzando a disiparse, según una firma canadiense de investigación, que sostiene que los tipos de interés reales probablemente han tocado techo y que el dólar estadounidense pasará de ser un obstáculo a un viento de cola para el lingote.
Tras establecer una posición neutral en primavera, los analistas de materias primas de BCA Research ahora ven un valor atractivo y recomiendan a los inversores comenzar a acumular oro con un stop-loss en 3.900 dólares la onza.
"Lo peor del viento en contra de los tipos reales para el oro probablemente ha quedado atrás", señaló la firma en su último informe, añadiendo que, si bien los riesgos geopolíticos vinculados a Oriente Medio aún podrían generar volatilidad a corto plazo, su escenario base es que los tipos reales estadounidenses se mantengan ampliamente estables en los próximos meses, ayudando al oro a establecer un suelo.
En declaraciones a Kitco News, Roukaya Ibrahim, estratega jefa de materias primas de BCA Research, dijo que los inversores deberían centrarse menos en la inflación y más en las perspectivas de los rendimientos reales.
"La recomendación de comprar ahora básicamente incorpora que los tipos reales y el dólar estadounidense no subirán más desde aquí, y que ese viento en contra ya ha desaparecido", afirmó, señalando que el oro ha mantenido el nivel de 4.000 dólares la onza a pesar de los recientes vientos macro en contra.
El informe de BCA sostiene que el oro ha vuelto a cotizar principalmente como un activo macro después de varios años en los que las compras de los bancos centrales eclipsaron los factores impulsores tradicionales del mercado. La firma de investigación cree que los tipos reales y el dólar estadounidense se han convertido nuevamente en las fuerzas dominantes que determinan los precios del lingote, mientras que las compras de los bancos centrales ahora proporcionan un suelo al mercado en lugar de actuar como el principal catalizador de nuevas ganancias.
Aunque los mercados han descontado un mayor endurecimiento de la Reserva Federal, Ibrahim dijo que ve poco riesgo de que los responsables políticos adopten una postura más agresiva de lo que ya se espera.
"Incluso si la Fed sube los tipos, no creo que los suba más de lo que ya está descontado", afirmó. "Las probabilidades de eso son bastante bajas", a menos que los precios del petróleo experimenten un aumento significativo y sostenido que eleve materialmente las expectativas de inflación.
Esa visión respalda la postura alcista de BCA sobre el . Ibrahim dijo que el oro no necesita recortes inminentes de tasas para subir, sino solo la confirmación de que el pico de los rendimientos reales ya ha quedado atrás en el mercado.
«El viento en contra del costo de oportunidad va a disminuir y se convertirá en un viento a favor», afirmó. «No porque la economía estadounidense vaya a quebrarse, sino porque el ajuste ya está descontado».
BCA también rechaza la percepción común de que el oro es principalmente una cobertura contra la inflación. En cambio, la firma sostiene que la inflación solo beneficia al lingote cuando erosiona la confianza en la Reserva Federal y deprime los rendimientos reales.
« para actuar como cobertura inflacionaria está sobrevalorada. Son los tipos reales, no la inflación, los que determinan el rendimiento del oro», señala el informe. Siempre que las expectativas de inflación permanezcan bien ancladas y la Reserva Federal conserve su credibilidad, una inflación más alta inicialmente perjudica al oro al elevar los rendimientos reales.
Incluso si surge otro choque inflacionario impulsado por el petróleo, Ibrahim espera que cualquier aumento de los tipos reales resulte temporal.
«Si se produce un repunte de precios y un repunte inflacionario, entonces probablemente la atención pasará rápidamente de ser una historia de inflación a una historia de crecimiento», dijo. Esa transición acabaría frenando el tono restrictivo de la Reserva Federal y establecería «un piso para los precios del oro».
La firma también vislumbra un respaldo a más largo plazo procedente de fuerzas estructurales, como la diversificación de reservas alejándose del dólar estadounidense y las persistentes compras de los bancos centrales. Aunque BCA cree que el ritmo de adquisiciones del sector oficial probablemente ha tocado techo, argumenta que las compras en curso siguen justificando los elevados precios del oro y deberían impedir un retorno a los niveles de 2022, salvo que los bancos centrales se conviertan en vendedores netos.
A más largo plazo, BCA también espera que el dólar se debilite a medida que se acumulen las presiones estructurales.
«El billete verde pasará de ser un viento en contra a un viento a favor para el metal amarillo», concluye el informe.
Fuente：
![[Análisis Macro de Metales Preciosos de SMM] La postura restrictiva de la Fed y las tensiones geopolíticas impactan el mercado de metales preciosos](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JMPtY20251217171734.jpeg)
