UBS: El rally del oro tiene soporte

06 ago 2026

Pensamiento del día

El oro superó los USD 4.250/onza por primera vez desde junio, rompiendo su rango reciente de cotización entre los USD 4.000/onza y los USD 4.100/onza. Las compras reportadas de instituciones chinas y las entradas en fondos cotizados (ETF) han respaldado el último movimiento de precios, mientras que los recientes esfuerzos conjuntos de los gobiernos de EE. UU. y Japón para estabilizar el yen también pueden haber ayudado a reducir el riesgo de una venta masiva de bonos del Tesoro estadounidense.

Los riesgos a corto plazo persisten, especialmente si los datos de EE. UU. se mantienen sólidos, los precios del petróleo mantienen vivas las preocupaciones inflacionarias o los mercados continúan descontando una senda de tipos más agresiva por parte de la Reserva Federal.

Pero aunque el contexto inmediato pueda seguir siendo volátil, el argumento a medio y largo plazo para el oro aún parece respaldado por varios factores duraderos. Esperamos que los precios del oro suban hacia los USD 5.000/onza en la primera mitad de 2027.

Unos tipos reales más bajos deberían acabar reactivando la demanda de inversión.El oro no genera ingresos, por lo que unos rendimientos reales más elevados aumentan el coste de oportunidad de mantenerlo. Pero esperamos que la inflación se modere gradualmente, lo que permitirá a la Fed mantener estables los tipos de interés este año antes de reanudar la relajación en 2027. Esto debería crear un entorno más favorable para el oro, ya que un giro hacia expectativas de tipos de política monetaria más bajos probablemente reduciría los rendimientos reales, lastraría al dólar y ayudaría a impulsar la demanda de inversión en oro.

Un dólar más débil y los flujos de diversificación siguen siendo sólidos respaldos a medio plazo.El dólar podría mantenerse resistente a corto plazo, pero los desafíos estructurales, como los elevados déficits fiscales y externos de EE. UU. y las ya altas asignaciones de los inversores a activos en dólares, implican que hay margen para una renovada debilidad. Históricamente, un dólar más débil ha sido un fuerte viento de cola para el oro, mientras que un renovado interés por la diversificación fuera del dólar debería beneficiar al metal precioso.

Las compras de los bancos centrales proporcionan un suelo duradero al mercado.La demanda de los bancos centrales ha seguido siendo un importante pilar de apoyo, incluso cuando la demanda de inversión privada ha sido floja. Esperamos que las compras anuales de los bancos centrales se mantengan elevadas, respaldadas por el deseo a largo plazo de reducir la exposición a activos en USD. Tras un sólido segundo trimestre, en el que los bancos centrales compraron 289 toneladas métricas de oro, seguimos estimando que las compras de todo el año se situarán en el rango de 750-1.000 toneladas métricas este año. Si bien estos flujos pueden no ser suficientes para impulsar los precios al alza de forma pronunciada por sí solos, pueden ayudar a estabilizar el mercado y compensar áreas más débiles, como la demanda de joyería.

Por lo tanto, creemos que los inversores deberían separar el riesgo de negociación a corto plazo del argumento de inversión a más largo plazo. De hecho, los períodos de debilidad hacia los 4.000 USD/onza o menos podrían resultar en oportunidades para construir una exposición estratégica. Para los inversores con afinidad por los activos reales, seguimos considerando apropiada una asignación a oro de un dígito medio dentro de una cartera bien diversificada. Los inversores también pueden considerar una exposición amplia a materias primas para una mejor diversificación de la cartera.

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