[Bajista para los metales preciosos]
La Fed estadounidense mantuvo las tasas, pero las divisiones internas se intensificaron y la postura agresiva sigue firme.
El 30 de julio, la Fed anunció que mantenía la tasa de fondos federales sin cambios en el rango de 3,50 %-3,75 %, lo que supone la quinta pausa consecutiva en las subidas de tasas. Sin embargo, la votación fue de 9 a 3, con tres presidentes regionales de la Fed votando a favor de una subida, la primera vez desde 2016 que se emiten tres votos discrepantes al unísono, lo que pone de relieve el creciente poder de los halcones en el interior. El presidente de la Fed, Warsh, reiteró en la conferencia de prensa el compromiso inquebrantable con el objetivo de inflación del 2 % y enfatizó que, si la inflación empeora, se tomarán medidas decisivas. Las expectativas del mercado sobre una subida de tasas en septiembre se calentaron, prolongando la duración de las altas tasas de interés y continuando presionando las valoraciones de los metales preciosos.
Los rendimientos del Tesoro estadounidense alcanzaron máximos de varios años y las elevadas tasas de interés reales incrementaron los costos de tenencia.
Impulsado por la postura agresiva de la Fed y las presiones de la oferta fiscal, el rendimiento del Tesoro a 10 años se mantuvo alto, por encima del 4,6 %, mientras que el rendimiento a 30 años superó brevemente el 5,2 %, un nuevo máximo desde 2007. El costo de oportunidad de mantener metales preciosos que no generan intereses sigue siendo elevado, lo que reduce su atractivo para el capital.
El índice del dólar estadounidense continuó consolidándose en máximos, mientras que el repunte del precio del petróleo reforzó la vinculación entre inflación y subidas de tasas.
El índice del dólar se consolidó en máximos esta semana en el rango de 101-101,5. Aunque retrocedió ligeramente tras la decisión de la Fed, la fortaleza general se mantiene intacta, presionando directamente a los metales preciosos cotizados en dólares. Mientras tanto, la escalada de los conflictos en Oriente Medio impulsó un fuerte repunte de los precios internacionales del petróleo, con el crudo Brent superando los 90 dólares por barril. El aumento de los precios de la energía exacerbó el riesgo de una inflación secundaria, reforzando a su vez la lógica de que la Fed mantenga las tasas altas y potencialmente las suba aún más.
La resistencia del mercado laboral superó las expectativas, respaldando unas tasas de interés altas durante más tiempo.
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. para la semana que finalizó el 18 de julio cayeron a 187.000, el nivel más bajo desde 1969, casi un mínimo de 50 años, lo que demuestra que el mercado laboral sigue siendo bastante resistente. Los sólidos datos de empleo redujeron la probabilidad de recortes de tasas por parte de la Fed y ofrecieron un respaldo fundamental para nuevas subidas de tasas. El período de tipos reales altos se prolongó aún más, lo que siguió lastrando la valoración de los metales preciosos sin rendimiento.
[Alcista para los metales preciosos]
Con la decisión de la Fed ya resuelta, los factores negativos se descontaron plenamente, impulsando una recuperación del sentimiento.
El mercado ya había descontado totalmente que la Fed mantuviera los tipos sin cambios. Aunque se enviaron señales hawkish, al no subir los tipos se produjo una liberación gradual del sentimiento alcista reprimido, impulsando un leve rebote en los futuros de metales preciosos.
Se intensificó la volatilidad bursátil y la demanda de cobertura aumentó marginalmente.
Esta semana, la renta variable estadounidense registró una mayor presión bajista; el índice Nasdaq-100 entró en zona de corrección técnica, ya que las expectativas de resultados y las altas valoraciones de las tecnológicas sufrieron en un entorno de altos tipos de interés. El aumento de la volatilidad bursátil llevó a algunos fondos a incrementar sus posiciones en oro como cobertura de riesgo, ofreciendo un soporte complementario a las compras a corto plazo.
Las fricciones comerciales globales se intensificaron plenamente y la incertidumbre política impulsó la demanda de cobertura.
El 24 de julio, EE. UU. impuso oficialmente aranceles adicionales del 10 % al 12,5 % a 60 socios comerciales, cubriendo más del 99 % de su comercio total, utilizando la Sección 301 para reemplazar los aranceles de emergencia anteriores declarados inconstitucionales por el Tribunal Supremo, mejorando significativamente el cumplimiento legal. De ellos, 14 economías recibieron un tipo del 10 % y 46, del 12,5 %, con solo unas pocas categorías como energía y gas natural exentas. Las barreras comerciales elevaron el riesgo de recesión global y la incertidumbre política llevó a los fondos a buscar cobertura en activos no soberanos como el oro, alineándose con la cobertura geopolítica.
Los ETF de oro chinos mantuvieron entradas netas, con la demanda física formando un suelo de soporte.
Los ETF de oro chinos registraron entradas netas durante días consecutivos, atrayendo más de 300 millones de yuanes en casi 8 días, reflejo de la creciente demanda de oro por parte de los inversores nacionales. Junto con la tendencia a largo plazo de compras de oro de los bancos centrales globales, la demanda física impuso una restricción sustancial a la bajada de los metales preciosos.
[Resumen macro]
Esta semana, el mercado de metales preciosos vivió un intenso tira y afloja entre alcistas y bajistas, moviéndose lateralmente en un rango estrecho de forma generalizada. Por un lado, los repetidos conflictos geopolíticos en Oriente Medio y la escalada de las fricciones comerciales mundiales brindaron un apoyo temporal de compras de refugio seguro; por otro lado, la postura restrictiva reforzada de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el índice del dólar manteniéndose altos, y el repunte del precio del petróleo que elevó las expectativas de subidas de tipos, ejercieron conjuntamente una presión sostenida. El mercado tendencial aún no ha emergido con claridad, y la atención debe centrarse en los impactos marginales de los cambios en las expectativas de subida de tipos en septiembre, la evolución de la situación en Oriente Medio y una mayor escalada de las fricciones comerciales.
