[Análisis de SMM] Las importaciones de concentrado de zinc de China aumentaron en el primer semestre de 2026, pero el endurecimiento de los fundamentos nubla las perspectivas

SMM Noticias del 24 de julio:

Según datos de la Aduana de China, China importó 2,7616 millones de toneladas (peso bruto) de concentrado de zinc durante enero–junio de 2026, un aumento del 8,98 % interanual, registrando las importaciones totales un modesto crecimiento en comparación con el mismo período del año anterior.

1. Revisión del primer semestre de 2026: La República Democrática del Congo se convirtió en la principal fuente de crecimiento de las importaciones

Por país de origen, las importaciones chinas de concentrado de zinc en el primer semestre de 2026 se mantuvieron concentradas en Perú, Australia y Rusia. Las importaciones desde Perú totalizaron 554,7 kt, representando el 20 % de las importaciones totales, seguidas por Australia con 499,0 kt (18 %) y Rusia con 283,2 kt (10,3 %). En conjunto, estos tres países suministraron casi la mitad de las importaciones totales chinas de concentrado de zinc.

En comparación con el mismo período del año anterior, la República Democrática del Congo (RDC) se convirtió en la que más contribuyó al crecimiento de las importaciones, con envíos que aumentaron en 92,3 kt, representando la mayor parte del incremento de las importaciones chinas durante el primer semestre. Las importaciones desde Perú, Rusia y México también registraron diversos grados de crecimiento, brindando un apoyo adicional a la oferta nacional de concentrado. En contraste, las importaciones desde Australia disminuyeron en 40,2 kt interanualmente, convirtiéndose en la principal fuente de reducción de importaciones.

2. Revisión del primer semestre de 2026: La creciente demanda de las fundiciones siguió respaldando las importaciones de concentrado de zinc

Desde la perspectiva del equilibrio entre oferta y demanda interna de China, la oferta de concentrado de zinc continuó aumentando en el primer semestre de 2026, aunque la mayor parte de la producción incremental se concentró en un número limitado de minas a gran escala.

Según las estadísticas de SMM, la producción nacional china de concentrado de zinc aumentó aproximadamente un 6,5 % interanualmente durante enero–junio de 2026. Sin embargo, la mayor parte del crecimiento de la producción provino de la mina Huoshaoyun, mientras que se espera que las expansiones de capacidad en otras minas nuevas se liberen gradualmente en la segunda mitad del año. Mientras tanto, la disminución de las leyes del mineral en varias minas maduras provocó una menor producción de concentrado en algunas regiones. Como resultado, excluyendo la contribución de la mina Huoshaoyun, el aumento del concentrado spot disponible para el mercado interno se mantuvo relativamente limitado.

Por el lado de la demanda, la capacidad de fundición de zinc de China ha seguido expandiéndose en los últimos años. Varias nuevas fundiciones puestas en marcha en 2025 continuaron aumentando su producción este año, mientras que también entró en operación capacidad de fundición adicional durante el primer semestre de 2026, impulsando aún más la demanda de concentrado de zinc. Según las estadísticas de SMM, la producción de zinc refinado de China aumentó aproximadamente un 4% interanual durante enero-junio de 2026, lo que refleja un crecimiento continuo en la demanda de materia prima del sector de fundición.

En el contexto de un crecimiento limitado en la oferta minera nacional y una demanda de fundición en constante expansión, el concentrado de zinc importado siguió siendo un complemento importante para el suministro de materia prima de China, respaldando el crecimiento interanual de las importaciones durante el primer semestre del año.

3. Perspectivas para el 2S 2026: importaciones de concentrado de zinc enfrentan riesgos a la baja

De cara a la segunda mitad de 2026, es poco probable que las importaciones de concentrado de zinc de China aumenten e incluso podrían enfrentar riesgos a la baja.

Por el lado de la oferta, el mercado mundial de concentrado de zinc se está tensionando una vez más, con los cargos de tratamiento (TC) continuando su rápida caída, lo que ejerce una presión significativa sobre la rentabilidad de las fundiciones nacionales. Según las estimaciones de SMM, al 23 de julio, las fundiciones de zinc nacionales estaban perdiendo más de RMB 4 000 por tonelada en efectivo, excluyendo los ingresos por ácido sulfúrico y metales subproductos. Incluso después de incluir los créditos por ácido sulfúrico y subproductos, la mayoría de las fundiciones en toda China ya han incurrido en márgenes operativos negativos. Al mismo tiempo, el tercer trimestre es la temporada tradicional de mantenimiento para la industria de fundición de zinc de China, lo que reduce la demanda general de concentrado de zinc.

En el lado de las importaciones, la ventana de arbitraje de importación de concentrado de zinc de China ha permanecido cerrada desde mediados de 2025, ya que la relación de precios Shanghai-LME se ha mantenido en niveles relativamente bajos, dejando al material importado sin ventaja de precio. SMM espera que la relación de precios interno/externo se mantenga débil durante la segunda mitad del año. Dado que la economía de importación sigue siendo profundamente negativa, se espera que las fundiciones chinas sigan priorizando el concentrado de zinc nacional, mientras que las compras al contado de concentrado importado probablemente se mantengan moderadas.

(La información anterior se basa en la recopilación de mercado y la evaluación integral del equipo de investigación de SMM. La información proporcionada en este artículo es solo para referencia. Este artículo no constituye un consejo directo para la investigación de inversiones y la toma de decisiones. Los clientes deben tomar decisiones con cautela y no deben reemplazar su juicio independiente con esta información. Las decisiones que tomen los clientes no están relacionadas con SMM.)