El crecimiento de las importaciones no puede ocultar el endurecimiento de la oferta y la demanda – Revisión y perspectivas del mercado de concentrados de zinc importados de China en el primer semestre de 2026 [SMM Analysis]

SMM, 24 de julio:

        Los datos aduaneros muestran que las importaciones acumuladas de concentrado de zinc de China alcanzaron 2,7616 millones de toneladas métricas en enero-junio de 2026, un 8,98% más interanual, lo que supone un ligero incremento general en comparación con el año anterior.

I. Balance del mercado de importación de concentrado de zinc en el primer semestre: la RDC emerge como principal motor de crecimiento

        Por país de origen, las importaciones chinas de concentrado de zinc en el primer semestre de 2026 se mantuvieron concentradas en Perú, Australia y Rusia. Las importaciones desde Perú totalizaron 554.700 toneladas métricas, lo que representa un 20% del total; Australia, 499.000 toneladas métricas, un 18%; y Rusia, 283.200 toneladas métricas, un 10,3%. Estos tres países combinados representaron casi la mitad de las importaciones totales de China.

        En comparación con el mismo período del año anterior, la RDC se convirtió en el mayor contribuyente al crecimiento de las importaciones en el primer semestre, con un aumento interanual de las importaciones acumuladas de 92.300 toneladas métricas, lo que constituye la mayor parte del incremento de las importaciones chinas de concentrado de zinc. Además, las importaciones desde Perú, Rusia y México experimentaron aumentos en distinto grado, complementando la oferta importada de China. En cambio, las importaciones australianas cayeron 40.200 toneladas métricas interanuales, convirtiéndose en la principal fuente de descenso.

II. Balance del mercado de importación de concentrado de zinc en el primer semestre: el crecimiento sostenido de la demanda de fundición respalda el aumento interanual de las importaciones

        Desde la perspectiva del patrón de oferta y demanda internas, la oferta china de concentrado de zinc continuó creciendo en el primer semestre de 2026, si bien la nueva oferta se concentró principalmente en unas pocas minas de gran tamaño.

        Según las estadísticas de SMM, la producción nacional de concentrado de zinc creció aproximadamente un 6,5% interanual acumulado en enero-junio de 2026, un incremento significativo. No obstante, al analizar la estructura del aumento, la nueva producción del primer semestre fue aportada principalmente por la mina Huoshaoyun, mientras que la mayor parte de las capacidades restantes de nuevas minas se irán liberando gradualmente en la segunda mitad del año. Al mismo tiempo, debido a la caída de las leyes del mineral en algunas minas maduras, la producción nacional de concentrado de zinc retrocedió interanualmente en determinadas regiones. Por consiguiente, exceptuando la mina Huoshaoyun, la oferta incremental que realmente circuló en el mercado chino fue relativamente limitada.

        Por el lado de la demanda, la capacidad de fundición de zinc de China ha seguido expandiéndose en los últimos años, y algunos nuevos proyectos de fundición puestos en marcha en 2025 continúan aumentando su producción este año. Además, algunas nuevas capacidades de fundición entraron en funcionamiento en el primer semestre, impulsando aún más la demanda de consumo de concentrados de zinc en China. Los datos de SMM muestran que la producción nacional de zinc refinado aumentó aproximadamente un 4% interanual en enero-junio de 2026, con la demanda de materias primas del sector de fundición manteniendo una trayectoria de crecimiento.

        En un contexto de limitado aumento de la oferta nacional de mineral y una demanda de fundición en continua expansión, los concentrados de zinc importados se convirtieron en una fuente vital para complementar el suministro nacional de materias primas, sosteniendo así el crecimiento interanual de las importaciones en el primer semestre.

III. Perspectivas del mercado para el segundo semestre: Los volúmenes de importación de concentrados de zinc en el segundo semestre enfrentan riesgos a la baja

       De cara al segundo semestre, se espera que las importaciones chinas de concentrados de zinc muestren poco crecimiento e incluso puedan enfrentar algunos riesgos a la baja.

       Por un lado, el patrón de oferta y demanda mundial de concentrados de zinc se ha endurecido nuevamente, con los cargos de tratamiento (TC) continuando su rápido descenso y los márgenes de fundición nacionales viéndose significativamente reducidos. Según cálculos de SMM, al 23 de julio, sin considerar los ingresos por ácido sulfúrico y metales menores asociados, el beneficio en efectivo de la fundición de zinc en China ya registraba una pérdida de más de 4.000 yuanes por tonelada métrica; incluso contabilizando los ingresos por ácido sulfúrico y metales asociados, los beneficios globales de las fundiciones en la mayoría de las regiones de China han caído ahora generalmente en territorio negativo. Al mismo tiempo, el tercer trimestre es tradicionalmente una temporada de mantenimiento para la industria china de fundición de zinc, y la demanda general del mercado de concentrados se ha debilitado en cierta medida.

       Por otro lado, desde mediados de 2025, la ventana de importación de concentrados de zinc se ha mantenido cerrada, con la relación de precios SHFE/LME en un nivel bajo durante mucho tiempo, lo que dificulta que los recursos importados muestren ventaja de precio. Se espera que la relación SHFE/LME difícilmente mejore de forma notable en el segundo semestre; con la ventana de importación permaneciendo invertida, las fundiciones nacionales seguirán priorizando la compra de concentrados de zinc nacionales, y se prevé que la disposición a adquirir cargamentos importados al contado se mantenga débil.

(La información anterior se basa en la recopilación de datos de mercado y la evaluación integral del equipo de investigación de SMM. La información aquí proporcionada es solo para fines de referencia. Este artículo no constituye un consejo directo de inversión ni de toma de decisiones de investigación. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no sustituir esto por su propio juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.)