La plata rebotó en forma de V esta semana, subió un 8,47%; emergió un patrón de doble suelo, a la espera de una ruptura [Resumen semanal de plata de SMM]

[Revisión y previsión del precio de la plata]

Esta semana, el precio de la plata SMM 1# mostró una reversión en forma de V, cayendo primero y luego subiendo. El viernes pasado, afectado por los comentarios de línea dura de la Fed de EE. UU. y la escalada de conflictos geopolíticos, el precio de la plata cayó al mínimo semanal de 13.417 yuan/kg. Luego repuntó durante tres sesiones consecutivas, impulsado por un enfriamiento marginal de las expectativas de subidas de tipos, el aumento de las expectativas de conversaciones de alto el fuego entre EE. UU. e Irán y la necesidad de reparación técnica, alcanzando el máximo semanal de 14.589 yuan/kg el miércoles. Hoy, los precios de la plata se movieron lateralmente, con un alza acumulada del 8,47 % en la semana y un rango de negociación semanal de 13.417-14.589 yuan/kg. El movimiento se alineó fuertemente con el sentimiento macro, y la elasticidad de la plata fue particularmente evidente durante el rebote.

En el frente macro, los titulares en general carecieron de un impulso sostenido y el sentimiento fluctuó repetidamente. El viernes pasado, Logan, de la Fed de EE. UU., hizo comentarios de línea dura, afirmando que las tasas debían subir más para hacer frente a la elevada inflación. Sumado a la continua escalada del conflicto militar entre EE. UU. e Irán, las expectativas de subidas de tipos se mantuvieron altas, presionando los precios de la plata y desencadenando una ruptura bajista; la plata en la SHFE se desplomó un 3,66 % en un solo día. Al comenzar esta semana, la presión macro se alivió notablemente. La situación entre EE. UU. e Irán mostró signos de desescalada: Irán informó que los mediadores propusieron un alto el fuego de diez días, y el secretario de Estado de EE. UU., Rubio, dijo que seguía abierto a una solución diplomática. Los precios internacionales del petróleo retrocedieron en paralelo, aliviando las preocupaciones inflacionarias previas impulsadas por la energía; mientras tanto, se esperaba que Trump impusiera nuevos aranceles a docenas de países tan pronto como esta semana, intensificando las fricciones comerciales globales. Junto con un repunte de las bolsas de Asia-Pacífico que elevó el apetito por el riesgo, el sentimiento de rebote por sobreventa acumulado se liberó de manera concentrada, y la plata en la SHFE se disparó durante dos días consecutivos. Hoy, los riesgos del conflicto militar entre EE. UU. e Irán aún no se han disipado, y EE. UU. no ha mostrado disposición a negociar la paz; los precios de la plata se consolidaron y se mantuvieron estables, y la durabilidad del cambio en la lógica del mercado está por verse.

En el mercado al contado, las primas se mantuvieron en un estrecho movimiento lateral alrededor de la paridad esta semana, y el patrón de oferta y demanda débiles continuó. En Shanghái, las cotizaciones se concentraron entre la paridad del TD y +5 yuanes/kg. Los proveedores mostraron una disposición relativamente baja a ofrecer descuentos, mientras que los compradores intermedios prefirieron en su mayoría negociaciones; las transacciones reales permanecieron lentas. Tras el repunte de los precios de la plata a mitad de semana, las compras de seguimiento del consumo fueron insuficientes y el centro de transacciones continuó sesgado hacia la paridad. En Shenzhen, algunas cargas estándar nacional se negociaron entre un descuento de TD de -5 yuanes/kg y la paridad, con algunas órdenes de demanda rígida sosteniendo los tratos. En la segunda mitad de la semana, al acercarse el fin de mes, la disposición de los fundidores a vender aumentó. Junto con una reducción del diferencial entre precio al contado y futuros, el sentimiento vendedor de los operadores se recuperó. En general, las transacciones repuntaron algo respecto al inicio de la semana, aunque el consumo final siguió débil.

De cara al futuro, se puede prestar atención a los cambios en el interés abierto tanto en los mercados nacionales como internacionales y a la acción del precio de los futuros. La plata ha formado preliminarmente un patrón de doble suelo; si rompe eficazmente la línea de cuello en $63/oz, podría estar preparada para iniciar un nuevo ciclo alcista. Desde la perspectiva macro, sigue siendo necesario vigilar la dirección de las expectativas de subida de tipos, ya que el mercado carece actualmente de señales más firmes que lo orienten. En el plano del contado, se recomienda seguir de cerca el ritmo de venta de los proveedores y si se reabre la ventana de importación.

Rango de precios para la próxima semana: para los futuros de la SGE, un suelo de 13.300 yuanes/kg y un techo de 15.800 yuanes/kg; para los futuros del LBMA, un suelo de $55/oz y un techo de $65/oz. En cuanto a las primas al contado, el mercado espera que las cotizaciones TD ronden la paridad. Esta semana, la prima al contado del lingote de plata SMM en Hong Kong (frente al LBMA) se mantuvo en un descuento de $0,3 a $0,2/oz, continuando su recuperación general, aunque el margen de beneficio de las exportaciones de comercio de procesamiento se redujo algo.

[Comentario semanal de datos sobre la plata]

Inventarios semanales: a 23 de julio, el inventario social total de SMM se situó en 3.436 t, una caída de 84 t respecto a la semana anterior (16 de julio). De este volumen, el inventario en garantía en la Bolsa del Oro experimentó una desacumulación de unas 122 t el pasado viernes en comparación con el periodo anterior, posiblemente relacionada con las operaciones de los bancos para registrar y retirar garantías; en general, los cambios en el inventario al contado fueron relativamente pequeños. En los mercados internacionales, tanto los inventarios del LBMA como los del COMEX siguieron mostrando acumulación.

A 22 de julio, la cartera abierta del ETF de plata se situó en 15.066 t, un aumento de 22,49 t respecto a la semana anterior (+0,68% intermensual) y un incremento intermensual del 0,52%. El ratio oro/plata de la LBMA se situó en 70, manteniendo una tendencia de consolidación esta semana.