[Análisis SMM] Las importaciones de platino y paladio de China muestran tendencias divergentes, impulsadas por oportunidades de arbitraje

Análisis del mercado de importación de platino y paladio de China en el 1S 2026
En el primer semestre de 2026, las importaciones chinas de platino y paladio mostraron tendencias divergentes. Las importaciones de platino en bruto y polvo de platino mantuvieron un crecimiento constante, con un aumento interanual acumulado de aproximadamente el 17,8% en el 1S, mientras que las importaciones de paladio en bruto y polvo de paladio se dispararon, con un incremento interanual acumulado del 116% en el mismo periodo. En general, las importaciones de metales del grupo del platino se mantuvieron resilientes, impulsadas por la demanda industrial de fibra de vidrio y energía del hidrógeno, mientras que el repunte de las importaciones de paladio estuvo estrechamente relacionado con factores como una base de comparación baja, el arbitraje del diferencial de precios entre el mercado chino y los mercados internacionales, y una ventana de oportunidad para el comercio de paladio ruso. Las tendencias del 2S dependerán de la oferta minera mundial, los cambios en la demanda del sector automotor y de nuevas energías, el impacto continuo de la geopolítica internacional en el comercio de paladio ruso, y las oportunidades de arbitraje entre el mercado chino y los mercados internacionales.

Importaciones de platino en bruto y polvo de platino en junio: suben un 2,5% mensual Acumulado del 1S: aumento interanual del 17,8%
En junio de 2026, las importaciones chinas de platino en bruto y polvo de platino ascendieron a 10,67 toneladas, un 2,5% más que el mes anterior y un 27,9% interanual; el acumulado del primer semestre alcanzó 48,18 toneladas, un 17,8% más que en el mismo periodo del año anterior.

En cuanto al régimen comercial, las importaciones de platino en bruto se realizaron principalmente mediante comercio ordinario, representando más del 90%. Por origen, Sudáfrica siguió siendo el principal proveedor, seguido de Rusia, Zimbabue, etc. Como mayor productor mundial de platino, la situación de la oferta minera sudafricana influye significativamente en las importaciones chinas. Desde 2026, los cortes de electricidad en Sudáfrica se han aliviado en cierta medida y las ampliaciones mineras han avanzado, pero el envejecimiento de las minas y la insuficiente inversión de capital siguen limitando la elasticidad de la oferta, manteniendo una oferta rígida en general.

Por el lado de la demanda, los principales factores que respaldaron el crecimiento de las importaciones de platino fueron la fuerte demanda de la industria del vidrio y la fibra de vidrio, donde la demanda de platino se disparó un 83% interanual hasta las 12 toneladas, impulsando un aumento del 9% interanual de la demanda industrial total; y la continua expansión de la demanda de platino procedente del sector de la energía del hidrógeno y las pilas de combustible, con los electrolizadores PEM, los vehículos de pila de combustible, etc., convirtiéndose en los principales motores de crecimiento.

En el 1S de 2026, los precios del platino estuvieron bajo presión en general, consolidándose. Afectados por la postura restrictiva de la Reserva Federal estadounidense, la fortaleza del índice dólar y los temores sobre el crecimiento económico mundial, el contrato de futuros de platino más negociado en el NYMEX osciló entre 1.930 y 2.070 dólares por onza a finales de mayo, mientras que el contrato de futuros de platino más líquido en la GFEX se consolidó en torno a los 485 yuanes por gramo. Los precios elevados y volátiles generaron una actitud de cautela entre los consumidores intermedios, un escaso dinamismo en el mercado al contado y una ralentización temporal del ritmo de importaciones. En el 2S, a medida que las existencias mundiales de platino sigan reduciéndose y se aceleren los proyectos de electrónica y energía del hidrógeno, se espera que las importaciones chinas de platino mantengan un crecimiento moderado, aunque conviene tener precaución ante la posible contención de la demanda industrial por una desaceleración macroeconómica.

Importaciones de paladio en bruto y polvo de paladio en junio: suben un 17,6% mensual Acumulado del 1S: se duplican interanualmente
En junio de 2026, las importaciones chinas de paladio en bruto y polvo de paladio fueron de 4,75 toneladas, un 17,6% más que el mes anterior y un 114% interanual; el acumulado del primer semestre fue de 26,97 toneladas, un 116% más que en el mismo periodo del año anterior. Por régimen comercial, las importaciones de paladio en bruto también estuvieron dominadas por el comercio ordinario. Por origen de las importaciones, Rusia y Sudáfrica fueron los principales proveedores. Según los datos desglosados de las aduanas chinas correspondientes a mayo de 2026, China importó ese mes 1,93 toneladas de paladio de Rusia y 1,89 toneladas de Sudáfrica, y ambos países representaron conjuntamente más del 85%.

El fuerte repunte de las importaciones de paladio se debió principalmente a: en primer lugar, una base de comparación baja en el periodo anterior, ya que las importaciones mensuales de paladio en el 1S de 2025 se situaron en su mayoría entre 1 y 3 toneladas, lo que produjo un notable efecto base; en segundo lugar, entre marzo y abril de 2026, a medida que se aproximaba la determinación final de derechos antidumping del Departamento de Comercio de EE. UU. sobre el paladio en bruto ruso, algunos operadores se apresuraron a importar paladio ruso antes de la resolución definitiva de la USITC y la aplicación de aranceles, y las importaciones chinas de paladio en abril alcanzaron un récord mensual en varios años; en tercer lugar, surgieron importantes oportunidades de arbitraje de importación en el primer trimestre, y los agentes de arbitraje aseguraron suministros en el extranjero a través de canales de importación y vendieron en el mercado de futuros, lo que generó una gran cantidad de warrants e incrementó la oferta de paladio al contado en el mercado nacional.

Sin embargo, el mercado del paladio sigue bajo presión por los fundamentos. A nivel mundial, los catalizadores para automóviles representan hasta el 83% del consumo de paladio, mientras que la electrificación del parque automotor continúa ejerciendo presión a largo plazo sobre la demanda de catalizadores para vehículos de gasolina. La demanda principal del paladio se enfrenta a riesgos de contracción estructural, y la creciente preocupación por el crecimiento mundial podría empujar al paladio hacia un ciclo de superávit estructural. Por el lado de la oferta en mayo de 2026, la producción de platino y paladio de Nornickel cayó drásticamente en el primer trimestre debido a las sanciones occidentales, lo que proporcionó cierto soporte al suelo de precios del paladio, pero fue insuficiente para revertir el panorama de débil demanda.

De cara al 2S, a medida que se asimile gradualmente el impacto de la resolución definitiva de la USITC y el mercado absorba las llegadas de mercancías concentradas registradas anteriormente, se espera que las importaciones de paladio se moderen respecto a los elevados niveles observados en el 2T. Para el conjunto del año, las importaciones de paladio mantendrán un crecimiento interanual relativamente alto, pero es probable que retrocedan en términos mensuales en el segundo semestre.

Perspectivas para el 2S
En conjunto, las importaciones chinas de platino y paladio en el primer semestre de 2026 mostraron un patrón de “platino estable, paladio fuerte”. Las importaciones de platino se mantuvieron resilientes, apoyadas por la demanda de fibra de vidrio y energía del hidrógeno, y se prevé que mantengan un crecimiento moderado en el 2S; las importaciones de paladio se dispararon con fuerza gracias a la ventana de oportunidad de la política comercial y a los diferenciales de precios entre los mercados chino e internacionales, pero es probable que el crecimiento se modere marginalmente en el segundo semestre a medida que se desvanezca el efecto de las políticas y surjan presiones estructurales en la demanda.

Los siguientes factores merecerán una estrecha atención en el 2S:
1. Suministro minero: el impacto de la situación eléctrica de Sudáfrica y la inversión de capital minero en el suministro de platino, y el efecto de los cambios en la producción de Nornickel en el suministro de paladio;
2. Política comercial: el impacto del caso antidumping y las sanciones al paladio ruso en el ritmo de las importaciones chinas de paladio;
3. Demanda de uso final: el impulso a la demanda real de platino y paladio por la producción y ventas nacionales de vehículos, la implementación de proyectos de energía de hidrógeno y los cambios en las hojas de ruta tecnológicas en las industrias del vidrio y la fibra de vidrio;
4. Diferenciales de precios y el mercado de futuros: la influencia de los diferenciales de precios entre los mercados chino e internacionales y las condiciones de entrega de futuros de platino y paladio de GFEX en la ventana de importación.