[Resumen de la reunión matutina de SMM sobre níquel] Las nóminas no agrícolas de EE. UU. de junio aumentaron en 57,000, por debajo de las expectativas, y el contrato de níquel más negociado del SHFE se disparó al nivel de 128,000 yuanes en las primeras operaciones antes de retroceder ligeramente.

Acta de la reunión matutina del 6 de julio

Temas candentes del mercado:

El Ministerio de Energía y Recursos Minerales (ESDM) de Indonesia ha publicado oficialmente el Precio de Referencia Mineral (HMA) del mineral de níquel para la primera quincena de julio de 2026. El HMA para la primera quincena de julio es: precio del níquel a 17.593,33 $/tm (frente a 18.642,33 $/tm de la segunda quincena de junio de 2026), una caída de 1.049,00 $, un descenso del 5,63 %; precio del cobalto a 55.854,00 $/tm; precio del mineral de hierro a 1,51 $/tm; precio del mineral de cromo a 6,37 $/tm.

Basándose en el modelo de estimación interna de SMM, se realizaron cálculos para el mineral saprolítico (con contenido de Fe del 20 %, Cr del 1 %, Co del 0,05 %) y el mineral limonítico (con contenido de Fe del 45 %, Cr del 2 %, Co del 0,10 %),

y los cambios en los precios de referencia HPM del mineral de níquel por ley son los siguientes:

Ni 1,2 %: 47,40 $/wmt (caída de 2,13 $)

Ni 1,3 %: 51,86 $/wmt (caída de 2,39 $)

Ni 1,4 %: 56,58 $/wmt (caída de 2,95 $)

Ni 1,5 %: 61,49 $/wmt (caída de 3,24 $)

Ni 1,6 %: 66,64 $/wmt (caída de 3,55 $)

Macro:

(1) Las nóminas no agrícolas de EE. UU. aumentaron en 57.000 en junio, por debajo de las expectativas del mercado de un aumento de 110.000. Las nóminas no agrícolas combinadas de abril-mayo se revisaron a la baja en 74.000.

(2) El viernes, el dólar estadounidense se encaminaba a su mayor caída semanal en casi tres meses. El crecimiento del empleo en EE. UU. se desaceleró bruscamente en junio, lo que llevó a los operadores a reducir las expectativas de subidas de tipos de interés a corto plazo por parte de la Reserva Federal. El mercado ahora descuenta una probabilidad del 52 % de una subida de tipos en la reunión de septiembre, frente al 64 % de la sesión anterior.

Mercado al contado:

El 3 de julio, el precio del níquel refinado SMM n.º 1 subió 1.800 yuanes/tm respecto al día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, el níquel refinado Jinchuan n.º 1 promedió 2.250 yuanes/tm, 100 yuanes/tm más que el día anterior, mientras que el rango de primas para el níquel electrodepositado de marcas nacionales convencionales fue de -400 a 400 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel SHFE más negociado (2609) se disparó hasta el nivel de 128.000 yuanes antes de retroceder ligeramente en las primeras operaciones, finalizando la sesión matutina a 127.190 yuanes/tm, con un alza del 0,59 %.

Las nóminas no agrícolas de EE. UU., peores de lo esperado, hicieron que el mercado se volviera más cauteloso sobre las perspectivas de empleo, y las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal se enfriaron notablemente. La fuerte caída del dólar proporcionó un catalizador para el repunte del precio del níquel. A corto plazo, se espera que los precios del níquel se mantengan deprimidos en el rango de 125.000-135.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

A fecha de este viernes, el precio medio del sulfato de níquel de grado batería de SMM cayó. Por el lado de la demanda, por un lado, el fuerte descenso de los precios del níquel no mostró un alivio significativo, lo que minó la confianza de las empresas transformadoras para acumular existencias. Por otro lado, en el período de presentación de informes semestrales de junio, las empresas transformadoras tenían una fuerte voluntad de controlar los inventarios en general, lo que provocó una acumulación de existencias en algunas empresas de precursores. En julio, el ánimo de acumulación de existencias fue débil y la aceptación de los precios de la sal de níquel fue relativamente baja. Por el lado de la oferta, los precios de los MHP y de los materiales auxiliares se mantuvieron altos. Algunos productores mantuvieron cotizaciones elevadas, mientras que otros liberaron inventarios de productos terminados. De cara al futuro, las expectativas de escasez de materias primas para el sulfato de níquel aún no han mejorado. Es necesario prestar atención a la solidez del soporte de costes que los precios del níquel y los productos intermedios proporcionan a los precios de la sal de níquel. En cuanto a los inventarios, esta semana, el índice de inventario de las fundiciones de sal de níquel aguas arriba se deslizó de 8,2 días a 9,7 días, el índice de inventario de las plantas de precursores aguas abajo aumentó de 9,9 días a 12,3 días, y el índice de inventario de las empresas integradas aumentó de 7,0 días a 8,1 días. En cuanto a la fortaleza de compra y venta, esta semana, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sal de níquel aguas arriba se mantuvo en 1,8, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo se mantuvo en 2,5, y el factor de sentimiento de las empresas integradas se mantuvo en 2,4. (Los datos históricos pueden consultarse iniciando sesión en la base de datos)

NPI

El precio promedio del NPI de alta ley (10-12 %) de SMM bajó respecto a la semana anterior en 13,3 yuanes/tm de Ni, situándose en 1.133,7 yuanes/tm de Ni (salida de fábrica, impuestos incluidos). El precio promedio del índice FOB de NPI de Indonesia cayó respecto a la semana anterior en 0,31 USD/unidad de níquel, registrando 146,69 USD/unidad de níquel. A lo largo de la semana, el mercado de NPI de alta ley mantuvo un estancamiento entre oferta y demanda y una actividad comercial persistentemente lenta, permaneciendo en el marasmo, con los precios generalmente bajo presión. La escasa circulación de material al contado proporcionó soporte a las cotizaciones, y las ofertas de los proveedores se mantuvieron firmes. Sin embargo, materias primas sustitutas como la chatarra de acero y el níquel refinado ofrecían una notable ventaja en la relación de precios SHFE/LME, desviando continuamente la demanda rígida de NPI. Las acerías downstream presionaron agresivamente para obtener precios más bajos, y el diferencial de precios entre compradores y vendedores era amplio, dificultando la conclusión de operaciones al por mayor. A mediados de semana, la brecha entre las expectativas de precios de oferta y demanda se amplió aún más. Los proveedores no ofrecieron descuentos de forma activa para vender, y no hubo presión de venta concentrada en el mercado spot a corto plazo. No obstante, el continuo debilitamiento de los futuros erosionó constantemente la relación costo-eficacia del NPI, frenando aún más la disposición de compra de las acerías. La mayoría de los proveedores optó por suspender las cotizaciones a precio fijo, y el sentimiento de espera se intensificó notablemente. En la segunda mitad de la semana, la lógica bajista del mercado se fue aclarando, con reducciones de precios más pronunciadas en los cargamentos de alto contenido en níquel. El diferencial de precios entre grados se estrechó, y el soporte de precios altos para los cargamentos de níquel de alta ley fue perdiendo eficacia. Durante toda la semana, la demanda de reposición de existencias downstream se mantuvo débil. Las acerías ralentizaron su ritmo de adquisiciones y básicamente no realizaron operaciones de reaprovisionamiento activas y centralizadas. El mercado solo contó con la ejecución de pedidos anteriores ya existentes y la circulación de un reducido número de pedidos pequeños y dispersos. Sin pedidos sustanciales de gran volumen que orientaran el mercado, los fundamentales de equilibrio ajustado del spot solo pudieron limitar la caída de precios, sin poder revertir la situación central de demanda y negociación bajas. De cara a la próxima semana, en un contexto de enfriamiento de las expectativas de subidas de tipos de la Fed, los precios del níquel podrían rebotar, y se espera que el NPI deje de caer y se estabilice, impulsado por los precios del níquel.

Acero inoxidable

Esta semana, el mercado spot de acero inoxidable mostró una clara divergencia respecto a los futuros, con los precios spot manteniéndose firmes gracias a que las acerías mantuvieron los precios. Aunque los futuros de acero inoxidable estuvieron mayormente deprimidos, lastrados por los vientos macroeconómicos adversos fuera de China y los rumores sobre la política de mineral de níquel de Indonesia, lo que minó la confianza en las operaciones del mercado, la fuerte voluntad de las principales acerías de mantener los precios firmes, junto con la limitada presión actual del inventario social, protegió eficazmente el suelo de precios y limitó las caídas del spot. El mercado entró en la temporada baja de consumo tradicional, con la demanda rígida de los usuarios finales debilitándose, un elevado sentimiento de espera y ver por parte de los compradores y transacciones lentas en el mercado; cuando los futuros se debilitaron a mitad de semana, los comerciantes ofrecieron cada vez más descuentos para vender, lo que llevó a cotizaciones generalmente más bajas, pero no se observó una mejora significativa en las transacciones. Por el lado de la oferta, algunas acerías realizaron mantenimiento y recortes de producción, lo que provocó una contracción marginal de la oferta del mercado, compensando así la presión de la demanda en temporada baja; el inventario social se mantuvo básicamente estable, sin aumentos notables. En cuanto a costes y beneficios, la caída de los precios de las materias primas fue mayor que la de los productos terminados, lo que impulsó una recuperación de los beneficios de fundición de las acerías de acero inoxidable y una mejora marginal del entorno de beneficios del sector, dando cierto margen para que los precios spot se mantuvieran firmes.

Esta semana, tanto los precios del acero inoxidable como los costes de producción disminuyeron, manteniendo los márgenes de beneficio de las acerías básicamente estables. Utilizando la bobina laminada en frío 304 como referencia, el margen de beneficio calculado con los costes actuales de las materias primas fue del 2,07 %, mientras que utilizando los costes de las materias primas en inventario fue del 1,33 %. En cuanto a los costes de las materias primas basadas en níquel, los precios del NPI de alto grado tendieron a la baja y retrocedieron. Durante la semana, los futuros de níquel y de acero inoxidable de la SHFE estuvieron mayormente deprimidos. Aunque el mercado en general esperaba que la oferta de NPI de alto grado fuera ajustada, y los fundidores y comerciantes mantuvieron sus cotizaciones firmes de manera consistente, las expectativas de producción de las acerías de acero inoxidable disminuyeron, lo que provocó una demanda más débil. Combinado con la caída simultánea de los precios del acero inoxidable, la aceptación de fuentes de alto precio por parte de la industria fue muy limitada, y las transacciones del mercado se mantuvieron lentas. Al fin de semana, el NPI de alto grado con una ley del 10 %-12 % cayó 8 yuanes por unidad de níquel para cerrar en 1.133 yuanes/unidad de níquel. En el mercado de chatarra de acero inoxidable, los precios retrocedieron ligeramente esta semana. La tendencia bajista de los futuros se trasladó al mercado al contado y, junto con la débil demanda en la temporada baja de la industria y los recortes en los programas de producción de las acerías, la demanda rígida se debilitó aún más. Aunque la chatarra de acero tiene ventaja en costos frente al arrabio de níquel, lo que ofrece un piso a los precios, la incertidumbre sobre la política indonesia mantuvo al mercado a la expectativa. Presionados por fundamentos bajistas, se espera que los precios de la chatarra de acero inoxidable sigan estancados en niveles bajos en el corto plazo. Al cierre de la semana, los precios del recorte 304 en Shanghái cayeron 100 yuan/t hasta situarse en torno a 10.400 yuan/t.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

Las cotizaciones CIF China bajaron en general esta semana: la ley del 1,3% se situó en 45,5–47 USD/wmt, la del 1,4% en 56–57 USD/wmt, la del 1,5% en 64–65 USD/wmt y la del 1,8% en 91–94 USD/wmt; las cotizaciones CIF Indonesia se mantuvieron estables, con el 1,3% a 45–46 USD/wmt y el 1,4% a 55–56 USD/wmt, prácticamente alineadas con los precios de licitación de las fundiciones. Las tarifas de flete mostraron una notable relajación esta semana: Surigao–Lianyungang rondó los 13,25 USD/wmt, Surigao–Indonesia cerca de 11 USD/wmt, con una caída general del flete de aproximadamente 0,5 USD/wmt en comparación con la semana anterior, lo que alivió significativamente la situación de fletes previamente “elevados”. Los precios FOB retrocedieron en consonancia, con el 1,3% cotizado a 33–35 USD/wmt, el 1,4% a 41,5–43,5 USD/wmt y el 1,8% a 76–78 USD/wmt, confirmando la expectativa previa de que los FOB bajarían tras la baja del CIF.

Por el lado de la oferta, las zonas productoras de Zambales y el norte de Luzón entraron oficialmente en la estación lluviosa, y el deterioro de los caminos mineros dificulta los despachos y mantiene bajos los volúmenes de salida. En cuanto al clima, se pronostica que Filipinas registrará lluvias continuas durante los primeros cinco días de la próxima semana, pasando principalmente a chubascos en los dos últimos días, con un aumento generalizado de las precipitaciones acumuladas semanales en todo el país. Mientras tanto, se está formando un sistema de baja presión en las aguas orientales; aunque no se espera que evolucione a depresión tropical o tormenta tropical, se prevé que toque tierra en el centro-sur de Filipinas el próximo lunes y se desplace hacia el noroeste tierra adentro, afectando a las tres islas principales de Luzón, Bisayas y Mindanao. En las principales zonas de producción, se espera que el cinturón Manicani-Homonhon-Dinagat-Surigao registre precipitaciones acumuladas semanales la próxima semana más del doble que las de esta semana, y se prevé que la zona de Homonhon se vea afectada por oleaje durante 2 a 3 días. Se espera que las lluvias en Dinapigue la próxima semana sean aproximadamente seis veces el nivel de esta semana, y se pronostica que la altura de las olas alcance alrededor de 1,7 metros el miércoles y el jueves. Los puntos de carga en Palawan, como RTN, Ipilan y Berong, también registrarán precipitaciones aún mayores la próxima semana en comparación con esta. Se prevé que la lluvia acumulada en Zambales la próxima semana sea alrededor de 2,5 veces el nivel de esta semana. A pesar de las continuas perturbaciones meteorológicas, los inventarios en los puertos chinos ya se encuentran en niveles elevados, por lo que el apoyo climático a los precios sigue siendo muy limitado.

En el lado de los costos, los precios internacionales del petróleo retrocedieron ligeramente, aliviando las presiones de costos en minería y transporte, pero las tarifas de flete al contado se mantuvieron en niveles relativamente altos, y la flexibilización aún no se ha materializado plenamente. Por el lado de la demanda, las fundiciones tanto en China como en Indonesia mantienen inventarios elevados, el apetito de reposición a corto plazo sigue siendo débil, persiste el panorama dominado por los compradores y las transacciones al contado son lentas. En cuanto a los inventarios, al 26 de junio, las existencias en puertos chinos de mineral de níquel filipino se situaban en aproximadamente 6,44 millones de wmt (equivalentes a unas 51.000 toneladas métricas en contenido metálico), y la situación de oferta abundante continúa.

Mercado de Indonesia:

El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia anunció el precio de referencia del níquel HMA para la primera quincena de julio en 17.225,67 dólares/dmt, una fuerte reducción de aproximadamente el 7,6% respecto a los 18.642,33 dólares/dmt de la segunda quincena de junio. Con base en esto, el precio HPM teórico para el mineral de saprolita con Ni1,6% es de unos 66,6 dólares/wmt, y para el mineral de limonita con Ni1,2% es de alrededor de 47,4 dólares/wmt. En cuanto a las primas, las primas para el grado 1,6% se mantuvieron estables, las del grado 1,4% se situaron en aproximadamente 1,3 dólares/wmt, y las de los grados 1,5% y 1,6% rondaron los 3 dólares/wmt, con fluctuaciones limitadas en general. En lo que respecta a las transacciones al contado, el mineral de limonita al 1,2% se cotizó en torno a 30 dólares/wmt, y el de saprolita al 1,5% en unos 65 dólares/wmt, ambos con una caída de aproximadamente 5,5 dólares/wmt esta semana, un descenso impulsado principalmente por la fuerte caída del precio de referencia HMA.

En el lado de la oferta, el impacto de la temporada de lluvias fue relativamente leve en partes de Sulawesi, limitando el efecto sobre los embarques totales; no obstante, las condiciones climáticas en las zonas de producción de Halmahera y la isla de Obi fueron generalmente más severas, con lluvias intensas y persistentes y el deterioro de las condiciones marítimas que provocaron algunas restricciones en la producción minera. Aunque los embarques se vieron afectados, los niveles de inventario general de las fundiciones se mantuvieron relativamente amplios, lo que limitó el impacto a corto plazo en el ritmo de aprovisionamiento. Al mismo tiempo, las fundiciones continuaron elevando sus requisitos de ley del mineral de níquel: un volumen significativo de suministro de mineral de baja ley (1,3–1,4%) fue cubierto por material de Filipinas, y varias fundiciones optaron activamente por abastecerse de mineral de alta ley (≥1,45%). Sin embargo, el suministro de mineral de alta ley dentro de Indonesia seguía siendo escaso, concentrándose las leyes disponibles en el rango de 1,45–1,50% Ni, y la competencia por la adquisición se intensificó. Los precios de transacción al contado del mineral de limonita (1,2%) se mantuvieron estables esta semana, ya que las fundiciones mantuvieron las compras en niveles bajos, en general no estuvieron dispuestas a negociar al precio teórico HPM y persistieron los profundos descuentos, mientras que las tasas de operación moderadas de las plantas HPAL continuaron presionando los precios de compra. En el frente normativo, el jueves 25 de junio, Tri Winarno, Director General de Minerales y Carbón, aclaró que la cuota total del RKAB de mineral de níquel para 2026 aún no se había finalizado y que el gobierno todavía estaba revisando las solicitudes de revisión de las empresas bajo el mecanismo de evaluación oficial, sin una cifra específica establecida y con el enfoque en evaluar las necesidades reales de la industria en lugar de relajar las restricciones. El período de revisión del RKAB se abrió oficialmente el 1 de julio y se extiende hasta el 31 de julio; las empresas mineras ya han iniciado los preparativos para las solicitudes de revisión y están presentando intensivamente la documentación para los ajustes de las cuotas de producción; todos los ajustes están sujetos a una revisión integral.