2 de julio de 2026, 4:17 PM EDT
Los inversores en oro se preparaban para una mayor atonía.
Tras meses de presión, los inversores esperaban que la próxima gran decisión sobre el metal amarillo brillante fuera mucho más defensiva, sobre todo a medida que se desvanecían las esperanzas de recortes de tipos y el dólar recuperaba algo de fuerza.
Para ponerlo en contexto, el oro cotizaba recientemente cerca de la parte baja de los 4.000 dólares, con el precio al contado en torno a 4.064 dólares por onza al momento de redactar este artículo.
El precio del oro repuntó en medio de datos de empleo débiles, precios del petróleo más bajos y los últimos comentarios del presidente de la Reserva Federal, .
Al hablar en Portugal, según , Warsh dijo que los riesgos de estaban disminuyendo en cierta medida. Aunque distaba mucho de ser una señal clara de un recorte de tipos, los comentarios dieron un impulso a corto plazo al oro y devolvieron la vida al comercio de devaluación monetaria.
No obstante, Goldman Sachs no considera el reciente como el fin del comercio del oro.
El último mensaje del banco es mucho más mesurado, pero refuerza los argumentos alcistas para unos precios más altos del oro.
Goldman se centraba en una fuente de demanda más profunda que no se mueve como una operación de ETF a corto plazo.
Aunque el oro ha perdido impulso, Goldman afirma que la fuerza principal detrás del repunte permanece intacta.
Objetivos de precio de Wall Street para el oro
- : 4.900 $/oz para finales de 2026.Goldman se apoya en la demanda soberana y la de los bancos centrales de mercados emergentes.
- : 6.000 $/oz para el cuarto trimestre de 2026.JPMorgan prevé que el oro suba aún más, ya que la demanda de los bancos centrales y la incertidumbre macroeconómica siguen siendo favorables.
- : 5.200 $/oz en los próximos 12 meses. dice que el oro puede repuntar a medida que los mercados reconsideran la política de la Fed, la presión del dólar y las compras de los bancos centrales.
- : 5.200 $/oz en el segundo semestre de 2026.Morgan Stanley afirma que el oro necesita mayores flujos de entrada en ETF para que ese objetivo sea realista.
- : 4.800 $/oz para el cuarto trimestre de 2026.BofA recortó sus perspectivas a corto plazo al debilitarse la demanda de los inversores y aumentar los vientos en contra de la Fed.
- Fuentes: Reuters, Kitco News, Business Insider, Investing, JPMorgan Global Research y notas de Morgan Stanley/Bank of America citadas por Kitco.
Lo que dijo Goldman Sachs sobre el próximo movimiento del oro
Goldman Sachs acaba de trazar una clara línea entre el retroceso del oro y su tesis a largo plazo.
Samantha Dart, codirectora de investigación global de materias primas en Goldman Sachs, argumentó que la fuerte caída del oro en cuatro meses no significa que la tesis alcista esté acabada y que todavía ve margen para que el metal suba hacia su previsión de 4.900 $/oz para finales de 2026, según .
El oro había sido una de las historias de impulso más fuertes de , avivada por los temores de inflación, las compras de los bancos centrales y el riesgo geopolítico. La situación recibió entonces un duro golpe en medio de expectativas de tipos más altos; un dólar más fuerte y una demanda de ETF más débil presionaron los precios.
El argumento de Goldman es que el principal comprador estructural no ha desaparecido.
Dart reconoció que una Fed de ha perjudicado el comercio de devaluación monetaria y presionado la demanda de ETF. Pero Goldman sigue apoyándose en las compras de los bancos centrales, especialmente la diversificación de reservas de mercados emergentes, para anclar su previsión.
Escribió que “la diversificación de los bancos centrales de mercados emergentes” sigue siendo el motor clave, y que la congelación de las reservas de Rusia después de 2022 está influyendo en la forma en que algunos bancos centrales piensan sobre el oro.
Los datos del Consejo Mundial del Oro respaldan ese argumento.
reveló que el 89% de los encuestados espera que las reservas mundiales de oro de los bancos centrales aumenten en los próximos 12 meses, mientras que un récord del 45% espera que sus propias instituciones incrementen sus tenencias.
Es importante señalar que en mayo, según , Goldman revisó su modelo de demanda de oro de los bancos centrales tras descubrir que los datos comerciales oficiales omitían algunas compras soberanas.
En consecuencia, su previsión de compras a 12 meses saltó a casi 50 toneladas mensuales desde las 29 toneladas, y el banco ahora prevé aproximadamente 60 toneladas al mes hasta 2026.
Goldman dijo que los datos comerciales del Reino Unido subestimaron las salidas de las cámaras acorazadas de Londres desde agosto de 2025, mientras que la incertidumbre geopolítica y la demanda de diversificación mantuvieron fuerte el interés subyacente.
El banco había recortado en junio su objetivo de 5.400 $/oz para finales de 2026 en 500 dólares, hasta 4.900, citando la realidad de una Fed de línea dura.
Lo que tiene que ocurrir para que el oro alcance los 4.900
Para que el oro alcance el objetivo de Goldman de 4.900 $/oz, el mercado necesita mucho más que compras soberanas. Necesita que las presiones de los tipos, el dólar y los flujos de inversores se alivien simultáneamente.
El primer filtro son los datos laborales de EE. UU.
informó que las nóminas de junio aumentaron en solo 57.000, muy por debajo de las 110.000 que esperaban los economistas, mientras que mayo se revisó a la baja hasta 129.000 desde 172.000. Ese tipo de desaceleración podría ayudar al oro si reduce la confianza del mercado en que la Fed tenga que mantener una línea dura.
El segundo aspecto a considerar es el lenguaje de la política monetaria.
Según , el presidente de la Fed, Kevin Warsh, ayudó al repunte del oro al afirmar que los riesgos de inflación habían disminuido, pero también reafirmó el objetivo del 2% de la Fed y advirtió contra asumir una política más laxa.
Eso significa que el oro necesita una inflación más fría y datos de empleo más débiles para convertirse en una tendencia y no en una reacción de un solo día.
El tercer punto a considerar es el retorno del dinero privado. dijo que los flujos mundiales de ETF de oro se redujeron a un “goteo” en mayo, con los activos de ETF bajando un 2% intermensual hasta los 604.000 millones de dólares.
Sin una demanda de ETF más fuerte, el oro puede recuperarse, pero el movimiento hacia los 4.900 se vuelve más difícil de sostener.
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