Publicado: 29 de junio de 2026
1. Revisión – Primera prueba de la marca de los 4.000 USD
Como se temía, la media móvil de 50 días en descenso (4.468 USD) ha supuesto un obstáculo insalvable para el en los últimos meses. Desde el último rebote desde esta media móvil el 12 de mayo en 4.773 USD, la tendencia bajista se ha acelerado significativamente. En particular, la ruptura por debajo de la redonda marca de los 4.400 USD provocó una fuerte liquidación en la primera semana de junio, llevando el precio hasta 4.023 USD.
Aunque la recuperación posterior fue rápida, alcanzando los 4.382 USD en pocos días, la decisión de tipos de interés de la Fed y la posterior rueda de prensa bajo el nuevo presidente de la Fed, Warsh, volvieron a desencadenar una fuerte presión vendedora. En solo siete días, el precio del oro se desplomó hasta 3.959 USD. El nivel psicológicamente importante de 4.000 USD ya no pudo resistir la presión vendedora, y el oro cayó a su nivel más bajo desde principios de noviembre de 2025.
1.1 4.000 USD como nivel clave
Aunque las caídas a la baja se han acelerado recientemente de forma significativa, los bajistas en general han avanzado solo lentamente en sus descensos hasta ahora. ¡Esta semana, el mínimo del 23 de marzo se superó por 140 USD. A los bajistas les ha llevado unos tres meses lograr esto! Sin embargo, al mismo tiempo, la corrección más amplia que comenzó a finales de enero sigue intacta sin lugar a dudas. La atención se centra ahora en la amplia zona de soporte alrededor de la marca de 4.000 USD.
Dado el sentimiento a veces aterrorizado de los últimos días, es ciertamente posible que se produzca aquí un proceso de formación de suelo típico de principios de verano. Los movimientos erráticos y volátiles de las últimas semanas respaldan esta opinión. Sin embargo, se ha acumulado un considerable potencial de corrección en los mercados bursátiles, lo que probablemente también lastrará los precios de los metales preciosos en caso de un retroceso significativo.
Por ahora, la paciencia sigue siendo la orden del día. La experiencia muestra que los precios de los metales preciosos a menudo encuentran un suelo en junio o julio, desde el cual suele comenzar un importante rally de verano. Sin embargo, para que esto ocurra, el precio del oro debería mantener el nivel de 4.000 USD y el precio de la plata el nivel de 55 USD. Alternativamente, los precios podrían bajar un escalón más primero.
2. Análisis gráfico: Oro en dólares estadounidenses
2.1 Gráfico semanal: Formación de un suelo en los próximos días y semanas
Oro en dólares estadounidenses, gráfico semanal al 27 de junio de 2026. Fuente:
Desde que alcanzó un máximo histórico de 5.602 USD a finales de enero, el mercado del oro ha estado en una fase de corrección saludable pero cada vez más compleja. Con el mínimo reciente de 3.959 dólares, el precio ha caído ahora por debajo del nivel de retroceso de Fibonacci del 38,2 % de la tendencia alcista anterior (de 1.615 a 5.620 dólares). Los siguientes niveles de retroceso relevantes se sitúan en 3.608 (50 %) y 3.138 (61,8 %). Esto deja claro que el peor escenario que hemos señalado repetidamente —en el entorno de los 3.500 dólares— sigue siendo válido y aún no puede descartarse.
A corto plazo, las velas semanales continúan deslizándose hacia el sur a lo largo de la Banda de Bollinger semanal inferior (3.997 dólares). Sin embargo, es probable que de una a un máximo de tres semanas adicionales de fuerte presión bajista representen el escenario máximo para la incursión de los osos. Después, cabe esperar un proceso de formación de suelo y el inicio de una recuperación —o un rally de verano—.
Al mismo tiempo, tras casi cinco meses de corrección y una caída de precios superior al 29 %, el oscilador estocástico semanal se encuentra claramente en zona de sobreventa. También en este contexto, el riesgo bajista restante parece significativamente limitado en los próximos días y semanas. Si a pesar de ello la corrección continuara en un panorama más amplio, el oscilador tendría que recuperarse primero. En consecuencia, las probabilidades son altas de que el precio del oro forme un suelo ahora o en julio en el rango entre 3.800 y 4.000 dólares.
En conjunto, el gráfico semanal sigue siendo bajista pero está fuertemente sobrevendido. Una recuperación o un contramovimiento ya se vislumbra en el horizonte y podría comenzar en julio o agosto. Sin embargo, en una perspectiva más amplia, la corrección podría prolongarse y traer nuevos mínimos en otoño.
2.2 Gráfico diario: Nueva señal de compra
Oro en dólares estadounidenses, gráfico diario al 27 de junio de 2026. Fuente: Tradingview
A nivel diario, el precio del oro ha perdido contacto con la media móvil de 200 días (4.474 dólares), que aún sube lentamente, en las últimas tres semanas. La brecha se amplió en ocasiones hasta casi el 13 %, lo que subraya la débil condición técnica actual. Solo un retorno por encima de esta media móvil tan vigilada mejoraría significativamente la imagen del gráfico.
Sin embargo, hacia el final de la semana, los precios se recuperaron de forma notable y cerraron la semana en 4.088 dólares. La recuperación iniciada debería conducir inicialmente al rango de 4.120 dólares e, idealmente, podría extenderse directamente hasta alrededor de 4.220 dólares sin retrocesos significativos. La divergencia positiva en el estocástico diario apoya esta visión, ya que el indicador ya no confirmó plenamente el mínimo reciente de 3.959 dólares. Además, el oscilador alcanzó claramente su zona de sobreventa. Esto sugiere que ya podría haber comenzado un proceso de formación de suelo.
No obstante, no se puede descartar que, en el contexto de la típica volatilidad de principios de verano, se produzcan más retrocesos antes de que un movimiento contrario sostenido pueda consolidarse.
En general, el gráfico diario podría estar al borde de un cambio de tendencia. El estocástico diario ha girado al alza en la zona de sobreventa y ofrece mayor potencial alcista. Sin embargo, sigue siendo posible un último retroceso por debajo de los 4.000 dólares hasta la zona de unos 3.840 dólares.
3. Estructura del mercado de futuros del oro
Informe de Compromisos de los Operadores para el contrato de futuros del oro con fecha 23 de junio de 2026. Fuente: Sentimenttrader
Según el informe semanal de Compromisos de los Operadores (Informe COT) publicado por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC), los operadores comerciales mantenían una posición corta acumulada de 207.563 contratos de futuros del oro al precio de cierre de 4.331 dólares el 16 de junio.
El fuerte descenso de los precios de las últimas semanas aún no ha llevado a los operadores comerciales a reducir significativamente sus posiciones cortas. En general, apenas se han producido cambios notables desde principios de año, lo que respalda nuestra tesis de que el COMEX está perdiendo influencia cada vez más.
Sin embargo, en una comparación a largo plazo, la posición corta comercial se mantiene en un nivel significativamente elevado. Basándonos en datos de los últimos 22 años, el informe CoT debería, por tanto, seguir interpretándose de forma negativa.
4. Sentimiento del oro
Sentiment Optix para el oro a 23 de junio de 2026. Fuente: Sentimenttrader
La fuerte corrección desde finales de enero ha borrado por completo el sentimiento altamente eufórico previo. Desde el mínimo de marzo, los indicadores de sentimiento se han movido en un rango neutral, en gran medida no concluyente. En el peor de los casos, el péndulo del sentimiento aún podría oscilar hacia el extremo opuesto de pánico y miedo. Sin embargo, esto requeriría precios significativamente más bajos, que actualmente solo esperaríamos en el contexto de un grave desplome bursátil.
En resumen, el sentimiento se mantiene en el rango neutral con un valor de Optix de 58. Lo ideal sería que el Optix volviera a girar al alza pronto por encima del rango de 50–55. De lo contrario, la probabilidad de una corrección más severa aumentará notablemente.
5. Estacionalidad del oro
Estacionalidad del precio del oro en los últimos 17 años al 1 de mayo de 2026. Fuente: Seasonax
Normalmente, tras su corrección primaveral, el precio del oro encuentra un suelo en junio o julio y puede recuperarse hasta septiembre. Dado el reciente mínimo de $3.959 y los movimientos erráticos de precios de las últimas semanas, ese punto de inflexión podría estar tomando forma en los próximos días o semanas. En particular, agosto ha mostrado históricamente un rendimiento sólido.
En conjunto, el semáforo estacional está pasando gradualmente de rojo a naranja y se pondrá verde a partir de mediados de julio.
6. Actualización macro – La fachada aún se mantiene, pero los cimientos se erosionan cada vez más
Participación de los “Magnificent 7” en el S&P 500, al 25 de junio de 2026. Fuente: The Diary Of A CEO
A primera vista, los mercados financieros siguen pareciendo sorprendentemente sólidos, pero bajo la superficie, las señales de advertencia se multiplican. Mientras los principales índices estadounidenses cotizan cerca de sus máximos históricos, la amplitud del mercado se ha deteriorado notablemente y numerosos antiguos líderes del mercado —como Oracle, Salesforce, Netflix, Palantir, Microsoft, Meta y Amazon— llevan tiempo en fases de corrección significativa o de mercado bajista.
Para muchos de estos valores de alto vuelo de los últimos años, el daño técnico ya es considerable. El hecho de que antiguos ganadores del crecimiento y de la IA, así como pesos pesados del segmento de megacapitalización, hayan caído en algunos casos bruscamente desde sus máximos muestra cuán estrecha se ha vuelto la base del mercado alcista que aún continúa. Como resultado, el sector tecnológico en particular —como principal impulsor del auge— se ha vuelto ahora muy vulnerable.
6.1 Los límites del auge de la IA
Previsión de flujo de caja libre para los hiperescaladores, al 26 de junio de 2026. Fuente: Financelot
Incluso entre los hiperescaladores de IA, la euforia empieza a mostrar grietas. Las valoraciones parecen ahora tan estiradas que es poco probable que la brecha entre el flujo de caja libre y los principales índices se mantenga indefinidamente. Al mismo tiempo, ya se evidencian descensos en los precios de alquiler de las GPU de IA y en los márgenes de beneficio de los centros de datos.
Esto refuerza un patrón conocido: o las inversiones disminuyen, los ingresos aumentan significativamente, o el mercado se corrige. Según la evidencia actual, el tercer escenario parece cada vez más plausible. Esto se debe a que el auge de la IA prospera no solo gracias a la fortaleza tecnológica, sino también a una inversión de capital extrema en un período de tiempo muy corto. Si la presión competitiva de China añade presión adicional sobre los márgenes y la demanda no crece al mismo ritmo, los hiperescaladores probablemente tendrán que reducir sus gastos tarde o temprano.
6.2 La especulación crediticia impulsa los mercados
La deuda de margen como porcentaje del PIB en máximos históricos, a 6 de junio de 2026. Fuente: Hussman Strategic Advisors
Al mismo tiempo, la deuda de margen como porcentaje del PIB ha alcanzado un nuevo máximo histórico de más del 4 %, superando incluso los niveles observados en agosto de 2021, marzo de 2000 y julio de 2007. Históricamente, a niveles tan extremos siempre les han seguido fuertes retrocesos, no porque un gráfico prediga el futuro, sino porque el alto apalancamiento hace que quienes deben vender en el momento equivocado sean especialmente vulnerables.
Aquí reside precisamente el verdadero peligro: mientras los precios suben, la deuda actúa como catalizador. En cuanto el mercado gira, ese mismo apalancamiento se convierte en un factor de riesgo y amplifica el movimiento bajista. En un entorno donde la amplitud del mercado ya se está desmoronando, esto puede intensificar significativamente el impulso de una venta masiva.
6.3 La especulación espacial como ejemplo paradigmático
Recientemente, el revuelo en torno a la OPV de SpaceX no tuvo precedentes. Precisamente esta euforia y apetito por el riesgo en el mercado, combinados con la valoración extrema de la acción, lo convierten en un ejemplo paradigmático de burbuja especulativa, ya que las visiones altamente ambiciosas del futuro, las fantasías sobre la IA y los sueños espaciales están muy por delante de la realidad empresarial actual.
Una OPV con una valoración implícita de alrededor de 2.000 millones de USD y un múltiplo de ingresos de aproximadamente 100 parece apenas respaldada por los fundamentales. Mientras la mayor parte del relato se sustente en Starlink y proyecciones que se extienden a un futuro lejano, como colonias en Marte, minería de asteroides o IA espacial, la relación riesgo-recompensa seguirá estando enormemente sesgada y muy desfavorable.
6.4 Se acumulan las características de final de ciclo
Ciclos de auge y caída, 26 de junio de 2026. Fuente:
La reducción de la amplitud del mercado, combinada con una «super-OPV», es una característica clásica de final de ciclo. Cuando solo unas pocas mega-capitalizaciones y la especulación desenfrenada a crédito impulsan el índice al alza, mientras un amplio segmento del mercado ya está cediendo y el «dinero inteligente» se retira mediante OPV, ¡el riesgo de una reevaluación abrupta aumenta significativamente!
Los ciclos de auge y caída no son un fenómeno excepcional, sino una característica recurrente de las economías en desarrollo. Los mercados rara vez se mueven en línea recta, sino que oscilan entre el optimismo excesivo y el pesimismo excesivo. A las fases de fuerte expansión suelen seguirles excesos, riesgos crecientes y, finalmente, una corrección que resuelve los desequilibrios y sienta las bases para el siguiente repunte.
6.5 Los semiconductores como señal de advertencia
Índice de Semiconductores, a 16 de junio de 2026. Fuente: Creative Planning
Ante la subida parabólica de las acciones de semiconductores, la historia también habla claro. Hasta la fecha, solo ha habido dos períodos en los que el «Índice de Semiconductores» subió más del 230 % en 14 meses: de diciembre de 1998 a febrero de 2000 y de abril de 2025 a la actualidad. El hecho de que estos sean precisamente los dos únicos episodios de este tipo subraya lo extraordinarias —y a la vez frágiles— que suelen ser estas subidas parabólicas.
Las advertencias de inversores destacados son igualmente contundentes. Ray Dalio advierte de un entorno que recuerda a fases de burbuja anteriores, y Jeremy Grantham califica los mercados bursátiles estadounidenses de históricamente caros a la luz de la euforia de la IA.
6.6 La Fed bajo escrutinio
Mientras tanto, la Reserva Federal sigue recelando de las expectativas prematuras de flexibilización monetaria. En su reunión más reciente, mantuvo sin cambios los tipos de interés clave, pero al mismo tiempo elevó sus previsiones de inflación y dejó claro que la lucha contra la inflación no ha terminado.
Bajo Kevin Warsh, el banco central también está dando menos importancia a las tradicionales orientaciones prospectivas. En consecuencia, los mercados tendrán que centrarse más en los datos en el futuro, lo que probablemente hará que las expectativas de política monetaria sean más volátiles y las reacciones en los mercados financieros más erráticas. Además, los mercados suelen reaccionar con nerviosismo en los primeros meses tras un cambio de liderazgo en la Fed, ya que la política monetaria, los patrones de reacción y los estilos de comunicación deben primero asentarse en un nuevo ritmo.
Sin embargo, llama la atención que los mercados hayan interpretado recientemente la postura de la Fed como más restrictiva de lo que sugieren sus proyecciones. Si bien se han descontado tipos de interés más altos a corto plazo, las proyecciones de la Fed para los próximos años siguen apuntando a una bajada de los tipos de interés clave.
6.7 El petróleo sigue marcando el ritmo
Posiciones cortas en petróleo en máximos históricos, a 22 de junio de 2026. Fuente: Zerohedge
Por supuesto, el precio del petróleo sigue siendo un factor clave para la próxima fase de la política monetaria. La reciente distensión en el Golfo Pérsico y la reanudación del tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz han presionado el mercado del crudo y atenuado el impulso inflacionario por el momento. Si esta tendencia continúa, el reciente repunte de la inflación podría resultar temporal. Esto también aumentaría la presión sobre el banco central para reconsiderar recortes de tipos a finales de este año.
Sin embargo, a pesar de la distensión, la situación geopolítica sigue siendo extremadamente frágil. Una nueva escalada en Oriente Medio podría disparar los precios del petróleo en cualquier momento, empeorando así abruptamente las perspectivas de inflación.
Por tanto, el actual exceso de oferta de petróleo no debe malinterpretarse como una señal de un mercado permanentemente más equilibrado. Los volúmenes adicionales de crudo que han entrado en el mercado en las últimas semanas, los niveles de inventario extremadamente bajos, las rutas de transporte aún restringidas y la persistente escasez de productos refinados apuntan más a una distorsión temporal que a una relajación sostenible de la situación. A esto se suman las posiciones cortas récord. En consecuencia, la volatilidad en el mercado del petróleo seguirá siendo alta, y ya se vislumbra otro repunte de precios.
6.8 La escasez de bienes intermedios se trasladará a los precios al consumo
Al mismo tiempo, están surgiendo nuevos cuellos de botella en bienes intermedios críticos. El azufre y el ácido sulfúrico, en particular, se están convirtiendo en un obstáculo para la extracción de numerosos metales industriales y, en consecuencia, para el suministro de cobre, níquel, uranio, cobalto y tierras raras. Sin embargo, esto no es solo un problema para la industria, sino también para la inflación. Cuando los productos intermedios escasean y se encarecen, los efectos se dejan sentir con retraso en la inversión, la producción y, en última instancia, en los precios al consumo.
6.9 Los metales preciosos como amortiguador estratégico
En resumen, los indicios de una fase tardía del ciclo se acumulan: mientras los principales índices siguen cotizando cerca de sus máximos históricos y aún parecen fuertes, la amplitud del mercado, los excesos crediticios, la euforia de los semiconductores, la exageración de la IA y las fantasías especulativas de OPV ya están dibujando un panorama significativamente más frágil.
A esto se suman un banco central cauto, un mercado petrolero aún volátil y la subida de los precios al consumo. El entorno sigue siendo, por tanto, vulnerable a cambios bruscos de dirección: la fachada aún se mantiene en pie, pero los cimientos ya se están volviendo notablemente más frágiles.
Precisamente por eso los activos reales deben seguir desempeñando un papel central en la cartera. Aunque los metales preciosos llevan casi cinco meses corrigiendo y el gráfico semanal muestra ahora signos de sobreventa, el entorno macroeconómico —marcado por el alto endeudamiento, la inflación y la incertidumbre política— sigue respaldando un aumento gradual de las tenencias como reserva estratégica de valor y colchón de liquidez. El oro y la plata son y seguirán siendo importantes diversificadores y ofrecen la mejor protección a largo plazo contra la inflación.
7. Conclusión: Oro – tocando fondo antes del rally estival
Tras más de cinco meses de corrección, es probable que el mercado del oro esté madurando gradualmente para un movimiento de contraataque o recuperación. El breve descenso por debajo de la marca redonda de 4.000 $ podría haber marcado ya el mínimo de principios de verano. Alternativamente, los bajistas podrían hacer un último intento en las próximas semanas para empujar el precio del oro por debajo de este nivel psicológico. Sin embargo, dado el gráfico semanal de sobreventa y las ahora más favorables tendencias estacionales, las probabilidades apuntan más a una sorpresa al alza.
La próxima recuperación podría convertirse en un rally de verano, con al menos el rango entre 4.400 $ y 4.500 $ como objetivo. Sin embargo, aún no estamos convencidos de una ruptura sostenida del canal bajista con precios claramente por encima de 4.550 $; de hecho, es muy posible que la corrección continúe por el momento tras un rally estival. Esta opinión también se ve respaldada por el entorno cada vez más frágil de los mercados bursátiles, caracterizado por la reducción de la amplitud del mercado, el alto apalancamiento crediticio, la exageración de la IA y las fantasías especulativas puntuales.
En general, el panorama general sigue dominado por una gran incertidumbre, ya que la geopolítica, los precios del petróleo, la inflación y los tipos de interés pueden poner en movimiento a los mercados en cualquier momento, mientras los consumidores se enfrentan a una creciente presión sobre los precios. Precisamente por eso, el oro y la plata son bloques estratégicos indispensables en un mundo donde la fachada aún se mantiene, pero los cimientos se erosionan cada vez más.
Florian Grummes
Experto en metales preciosos y criptomonedas
Boletín gratuito
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