La prima geopolítica retrocede junto con una Fed estadounidense de línea dura, los precios del aluminio caen bajo presión interna y externa [SMM Aluminum Weekly Review]

SMM, 18 de junio:

Perspectiva macro: Las botas del alto el fuego entre EE. UU. e Irán han caído, y la prima geopolítica se desvanece rápidamente; la Reserva Federal de EE. UU. se mantuvo estable, pero envió señales más restrictivas de lo esperado.

Fuera de China, el frente macro experimentó un cambio importante esta semana. Trump anunció el 14 de junio que el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán se había "completado oficialmente", y que el memorando de entendimiento para el alto el fuego había sido firmado electrónicamente por ambas partes, con la ceremonia de firma oficial prevista para el 19 de junio. También afirmó que el estrecho de Ormuz estaría "totalmente abierto" a partir del día 19. La materialización del acuerdo de paz implicó que la prima geopolítica que había sostenido los precios del aluminio en la LME durante meses se enfrentaba a una reevaluación sistemática, y el sentimiento del mercado se desplomó en consecuencia. Mientras tanto, la Reserva Federal celebró su reunión del FOMC de junio esta semana (17-18 de junio), manteniendo el rango de tipos de interés de referencia sin cambios en el 3,50%-3,75%, como se esperaba, lo que supuso la cuarta pausa consecutiva. Sin embargo, el diagrama de puntos publicado simultáneamente envió una señal restrictiva significativamente más fuerte de lo previsto. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, subrayó en su primera rueda de prensa la prioridad de alcanzar la estabilidad de precios e insinuó que los cambios de política dependerían de la confirmación de los datos. El giro restrictivo de la Fed, unido a que el IPC de mayo de EE. UU. superó el 4% interanual, alimentó las expectativas de un endurecimiento de la liquidez macro, lo que lastró a todo el complejo de metales no ferrosos.

Fundamentos: Las expectativas de oferta mejoraron fuera de China, mientras que el ritmo de desabastecimiento en China se aceleró visiblemente.

Fuera de China, tras alcanzarse el acuerdo de alto el fuego, las expectativas de reanudación de la navegación por el estrecho de Ormuz remodelaron rápidamente la lógica de la oferta en el mercado mundial del aluminio. La apertura del estrecho de Ormuz ofrecería una mejora a corto plazo en los envíos físicos de productos de aluminio desde Oriente Medio, pero su impulso real a la recuperación de la capacidad de fundición local sigue siendo limitado. Al mismo tiempo, en un entorno de altos precios del aluminio, la nueva capacidad fuera de China se liberó antes de lo previsto, lo que provocó que la estructura de prima cash-3M del aluminio de la LME se redujera significativamente: la prima cayó desde un máximo histórico de +104,6 $/tm el 1 de junio hasta -1,5 $/tm el 17 de junio, pasando de backwardation a contango. En China, los fundamentos mostraron señales positivas esta semana. Hasta el jueves, el inventario social de lingotes de aluminio reportado por SMM se situaba en alrededor de 1,255 millones de toneladas, 57.000 toneladas menos que el jueves anterior, con un ritmo de desacumulación notablemente más rápido que en el período previo, reforzando la tendencia sostenida de reducción de existencias.

Panorama general:

A medida que la prima geopolítica se desvanece rápidamente con el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán y surgen expectativas de puestas en marcha de nuevos proyectos fuera de China, el aluminio LME enfrenta una presión significativa en el corto plazo. El diagrama de puntos restrictivo de la Fed ha inclinado el frente macro global hacia una postura más bajista, ejerciendo presión a la baja sobre los precios del aluminio. En China, el ritmo más rápido de desacumulación fue el punto más positivo de la semana, aunque los niveles absolutos de inventario se mantienen en un rango elevado. El aluminio SHFE siguió al LME a la baja ante la ausencia de nuevos catalizadores alcistas macro, pero la caída fue relativamente contenida, respaldada por la reducción de existencias domésticas.

De cara al futuro, se debe prestar especial atención a: el progreso de las reanudaciones reales de producción en las empresas de aluminio de Oriente Medio tras la reanudación total de la navegación en el Estrecho de Ormuz; la tendencia del dólar estadounidense y su transmisión a las materias primas tras materializarse las señales restrictivas de la Fed; y si la desacumulación de inventarios en China continúa acelerándose. Para la próxima semana, se espera que el contrato de aluminio SHFE más negociado opere en el rango de 23.300–24.000 yuanes/tonelada, y que el aluminio LME opere en el rango de 3.250–3.450 dólares/tonelada.

[La información proporcionada es solo para fines de referencia. Este artículo no constituye un consejo directo de inversión, investigación o toma de decisiones. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no utilizarlo como sustituto de su propio juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está asociada con SMM.]