05 de junio de 2026 - 12:31 a.m.
El aumento de las presiones inflacionarias debido a la guerra en curso en Irán implica que los inversores tendrán que esperar un poco más para que el oro salga de su actual fase de consolidación, según Carsten Fritsch, analista de materias primas de Commerzbank.
Fritsch señaló que el comportamiento del precio del oro desde que comenzó la guerra ha sido contrario a las creencias fundamentales del mercado. El metal precioso, tradicionalmente considerado una cobertura frente a la inflación, ha caído incluso cuando la crisis energética mundial eleva los precios al consumidor. Al mismo tiempo, a pesar del caos en Oriente Medio, el oro no ha logrado atraer flujos de refugio seguro.
Sin embargo, Fritsch explicó que el mercado del oro atraviesa dificultades porque las expectativas sobre la política monetaria de EE.UU. han cambiado drásticamente desde el inicio de la guerra en Irán.
“Antes del inicio de la guerra en Irán, los participantes del mercado esperaban que la Fed recortara los tipos de interés en unos 50 puntos básicos este año. Desde el comienzo de la guerra y el consiguiente aumento de los precios del petróleo, se ha producido un cambio notable en las expectativas sobre las tasas de interés. Los futuros de los fondos federales implican actualmente un tipo de interés clave estadounidense de alrededor del 3,8 % a finales de año. Con un tipo efectivo de la Fed apenas por encima del 3,6 %, el mercado espera, por tanto, que la Fed suba las tasas a finales de año. Una subida de 25 puntos básicos está plenamente descontada para la primavera de 2027”, declaró.
Según la herramienta FedWatch de CME, los mercados ven una probabilidad superior al 50 % de una subida de tipos en diciembre.
La amenaza de tipos de interés al alza incrementa el coste de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera rendimientos.
En este entorno, Commerzbank ha ajustado su objetivo de precio para fin de año. El banco alemán prevé que los precios del oro terminen el año en torno a los 4.800 dólares la onza, por debajo de su objetivo inicial de 5.000 dólares.
“Esto implica cierto potencial alcista para los próximos meses, ya que nuestro nuevo escenario base contempla un período de transición de dos meses, seguido de la reapertura del estrecho de Ormuz y un descenso de los precios del petróleo Brent, lo que debería revertir las actuales expectativas de subidas de tipos de interés”, afirmó Fritsch.
Las perspectivas actualizadas se producen mientras los precios del oro siguen luchando por debajo de los 4.500 dólares la onza. El oro al contado cotizó por última vez a 4.483,95 dólares la onza, con una subida del 1,11 % en el día. Sin embargo, el objetivo actualizado de Commerzbank sugiere que el mercado podría experimentar un repunte del 8 % desde los precios actuales hasta fin de año.
Fritsch afirmó que el oro aún tiene potencial, ya que Commerzbank no prevé que la Reserva Federal suba las tasas este año. Los economistas del banco pronostican que las tasas se mantendrán sin cambios y que el próximo movimiento probablemente sea un recorte.
No obstante, Fritsch señaló que no se espera el próximo recorte de tasas hasta al menos el segundo trimestre de 2027.
“Por lo tanto, mantenemos nuestra previsión de precio de 5.200 dólares por onza troy para finales de 2027”, dijo. “Los factores estructurales que respaldan al oro siguen plenamente intactos. Entre ellos, la erosión de la confianza en el dólar estadounidense como moneda de reserva, lo que probablemente impulse nuevas compras de oro por parte de los bancos centrales. Es probable que el interés de los inversores por el oro también siga siendo elevado. Esto se ve respaldado por los ya altos y rápidamente crecientes niveles de deuda pública, que están dando lugar a una política monetaria demasiado laxa si se mide en función de la inflación.”
Junto con la revisión de sus previsiones para el oro, Fritsch también ha rebajado las perspectivas para la plata. Commerzbank espera que los precios de la plata cierren el año en torno a 80 dólares por onza troy.
“Además de la rebaja en la previsión del precio del oro, la menor demanda industrial de plata también apunta a un precio ligeramente inferior de la plata. Según la última evaluación del Silver Institute, se prevé que la demanda industrial disminuya por segundo año consecutivo, cayendo a un mínimo de cuatro años. No obstante, el mercado de la plata sigue ajustado, por lo que esperamos que el precio de la plata suba el próximo año”, afirmó.
Commerzbank prevé que los precios de la plata cierren 2027 en torno a 90 dólares por onza troy, por debajo de su objetivo anterior de 95 dólares por onza troy.
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