Phục hồi tâm lý so với nhu cầu sử dụng cuối suy yếu: Kim loại đen tiếp tục đi ngang [Báo cáo tuần ngành thép SMM]

Dự báo tuần tới: Tâm lý phục hồi so với nhu cầu tiêu thụ cuối nguồn suy yếu; kim loại đen tiếp tục đi ngang

Giá kim loại đen ổn định và phục hồi trong tuần này, với thép thành phẩm vượt trội hơn nguyên liệu thô. Đầu tuần, kỳ vọng của thị trường về việc dỡ bỏ lệnh cấm SSF không thành hiện thực, và với việc hầu hết các nhà máy thép vẫn thua lỗ, hoạt động thu mua ưu tiên quặng loại trung bình và thấp. Tồn kho quặng loại trung bình, đặc biệt là các thương hiệu giao hàng, giảm mạnh, tạo hỗ trợ cho giá tương lai. Giữa tuần, cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ kết thúc, và thị trường kỳ vọng xung đột Trung Đông bước vào giai đoạn cuối. Kỳ vọng tái thiết sau chiến tranh thúc đẩy xuất khẩu thép, trong khi khả năng nới lỏng thuế xuất khẩu cũng xuất hiện, giúp cải thiện tâm lý thị trường. Ngoài ra, định giá kim loại đen nhìn chung ở mức thấp, và dòng vốn từ giao dịch "mua năng lượng/hóa chất, bán kim loại đen" trước đó được giải tỏa tập trung, với một phần vốn chảy vào kim loại đen, thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ trên toàn bộ giá tương lai. Từ góc độ cơ bản, tồn kho các sản phẩm thép chính tiếp tục giảm trong tuần này, với tổng tồn kho thép cây giảm đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. Các yếu tố cơ bản tương đối lành mạnh, và giá giao ngay tăng nhẹ cùng với giá tương lai.

Nhìn sang tuần tới, xu hướng nguyên liệu thô có thể phân hóa: giá than cốc trượt trước đó, làm suy yếu hỗ trợ chi phí cho than cốc và để lại dư địa nhượng bộ giá. Tuy nhiên, tồn kho quặng sắt loại trung bình vẫn ở mức thấp trong ngắn hạn, hỗ trợ giá quặng. Cùng với tâm lý tích cực, trung tâm giá có thể tăng nhẹ, vẫn cung cấp hỗ trợ chi phí cho thép thành phẩm. Dù vậy, một đợt lạnh diện rộng dự kiến trên toàn quốc vào tuần tới, đặt ra rủi ro rõ ràng về nhu cầu tiêu thụ cuối nguồn suy giảm. Ngoài ra, sau hai tháng mua tập trung, hoạt động mua từ nước ngoài có thể giảm so với mức trước đó, và xuất khẩu thép có thể suy yếu so với tháng trước, gia tăng áp lực cơ bản lên thép thành phẩm. Trong khi đó, tháng 11 là giai đoạn yên tĩnh đối với chính sách vĩ mô.Tổng kết lại, giá thép thành phẩm dự kiến thiếu động lực tăng vào tuần tới và có thể tiếp tục đi ngang, mặc dù nền giá cao hơn trong tuần này có thể nâng mức giá trung bình.

Quặng sắt: Tâm lý phục hồi; giá quặng sắt tăng nhẹ

Đầu tuần, lượng quặng sắt xuất khẩu toàn cầu tăng nhẹ so với tuần trước, nhưng lượng quặng cập cảng giảm mạnh 15,73% so với tuần trước. Kết hợp với kỳ vọng dỡ bỏ lệnh cấm SSF thất bại và tồn kho quặng trung phẩm chính thống giảm mạnh, giá quặng đã tìm được hỗ trợ. Giữa tuần, cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ kết thúc, và các quỹ từ giao dịch "mua năng lượng/hóa chất, bán kim loại đen" trước đó được giải tỏa tập trung, cải thiện tâm lý thị trường kỳ hạn và thúc đẩy giá quặng sắt phục hồi mạnh. Hợp đồng quặng sắt DCE được giao dịch nhiều nhất đạt mức cao 694,5 nhân dân tệ/tấn. Tuy nhiên, khảo sát của SMM cho thấy hầu hết các nhà máy thép vẫn thua lỗ và mua theo nhu cầu. Tồn kho tại 35 cảng của SMM tăng 1,08 triệu tấn so với tháng trước, khiến mô hình dư cung không đổi và hạn chế đà phục hồi của giá quặng sắt.
Nhìn sang tuần tới, các lò cao đang bảo trì tạm thời dự kiến sẽ dần khôi phục sản xuất. Tác động của việc bảo trì lò cao đến sản lượng gang dự kiến thu hẹp 13.300 tấn so với tuần trước. SMM ước tính sản lượng gang đạt 2,3665 triệu tấn vào ngày 11 tháng 11, tăng 9.200 tấn so với tuần trước. Sự phục hồi khiêm tốn của sản lượng gang mang lại hỗ trợ biên cho nhu cầu nguyên liệu thô. Về mặt chi phí, kỳ vọng về đợt giảm giá than cốc lần thứ ba đang gia tăng. Nếu được thực hiện, thua lỗ của các nhà máy thép sẽ thu hẹp và áp lực phản hồi tiêu cực sẽ giảm bớt, với tâm lý thị trường tương đối tích cực hỗ trợ giá quặng. Cùng với nền giá cao hơn trong tuần này và đà giảm suy yếu, giá quặng dự kiến sẽ đi ngang vào tuần tới, với trung tâm giá nhích lên. Tuy nhiên, cần chú ý đến rủi ro kiểm soát bảo vệ môi trường chặt chẽ hơn tại Hàm Đan trong mùa sưởi ấm bắt đầu từ ngày 15 tháng 11, cũng như các gián đoạn định kỳ từ tin tức đàm phán hợp đồng dài hạn.

Than cốc: Giá than cốc giao ngay có thể củng cố ở mức trầm lắng vào tuần tới; dự kiến có đợt giảm giá lần thứ ba

Về phía cung, hầu hết các nhà sản xuất than cốc vẫn thua lỗ và ngày càng tự nguyện cắt giảm sản lượng. Tuy nhiên, các nhà sản xuất than cốc trước đó bị đình trệ do kiểm soát bảo vệ môi trường đã dần khôi phục sản xuất. Việc cắt giảm và khôi phục sản xuất bù trừ lẫn nhau, khiến tổng cung không có sự thu hẹp đáng kể. Về phía cầu, các hạn chế sản xuất vì bảo vệ môi trường trong mùa sưởi ấm vào tháng 11, kết hợp với thép thành phẩm bước vào mùa thấp điểm theo mùa, dẫn đến nhiều đợt bảo trì lò cao hơn tại các nhà máy thép. Áp lực giảm sản lượng gang lò cao gia tăng, biên lợi nhuận của các nhà máy thép phục hồi yếu. Hầu hết các nhà máy thép mua than cốc theo nhu cầu, hạn chế chủ động bổ sung tồn kho. Về phía than luyện cốc, hướng khôi phục sản xuất tại các mỏ đã rõ ràng, nhưng mức tăng thực tế thấp hơn kỳ vọng. Kiểm tra an toàn, kiểm soát công suất và điều kiện địa chất hạn chế giải phóng sản lượng. Về phía cầu, sản lượng gang tại các nhà máy thép và tỷ lệ vận hành tại các nhà sản xuất than cốc đồng loạt suy yếu, hoạt động mua vào ở hạ nguồn thận trọng. Tuy nhiên, tồn kho tổng thể ở thượng nguồn và hạ nguồn vẫn ở mức thấp, cùng kỳ vọng bổ sung tồn kho dự trữ mùa đông, dư địa giảm giá hạn chế. Giá than luyện cốc giao ngay có thể dao động ở mức thấp vào tuần tới, với xu hướng giảm nhẹ.Nhìn chung, việc cắt giảm sản lượng của các nhà sản xuất than cốc chỉ hỗ trợ giá hạn chế, không đủ bù đắp nhu cầu hạ nguồn suy yếu và áp lực ép giá từ các nhà máy thép. Giá than cốc giao ngay có thể dao động ở mức thấp vào tuần tới, với kỳ vọng về đợt giảm giá thứ ba.

Thép phế: Cung cầu tiếp tục suy yếu; giá có thể vẫn chịu áp lực

Về phía cung, nhiệt độ giảm ở miền Bắc Trung Quốc khiến điều kiện tháo dỡ ngoài trời xấu đi đáng kể. Sản lượng phế liệu từ phá dỡ công trình thu hẹp, trong khi hoạt động ở miền Nam Trung Quốc phần lớn vẫn bình thường. Nhìn chung, nguồn cung thép phế có sự thu hẹp theo mùa. Về phía cầu, các nhà máy thép lò cao hạn chế sản xuất do áp lực lợi nhuận và nhu cầu suy yếu, một số lò cao có thể trì hoãn khôi phục. Trong khi đó, các hạn chế sản xuất vì bảo vệ môi trường ở miền Bắc Trung Quốc có thể thắt chặt hơn, và khi nhiều lò cao bảo trì vào cuối năm, nhu cầu thu mua thép phế tại các nhà máy lò cao có thể tiếp tục giảm. Các nhà máy thép lò điện vẫn duy trì biên lợi nhuận mỏng, chủ yếu vận hành ở mức giá điện bình thường, giữ nhu cầu thép phế tương đối ổn định.Nhìn chung, thị trường thép phế vẫn ở trạng thái cân bằng yếu giữa cung và cầu. Mùa thấp điểm của nhu cầu và áp lực ép giá từ các nhà máy thép có thể tiếp tục đè nặng lên giá thép phế.

Thép cây: Cung cầu vẫn ở trạng thái cân bằng yếu; giá giao ngay dao động

Giá thép cây tuần này giảm trước rồi tăng trở lại. Giữa tuần, giá tương lai phá vỡ mốc 3.000 điểm, trong khi giá giao ngay thể hiện sức chống chịu mạnh với biến động tương đối nhỏ. Về phía cung, các nhà máy thép lò cao tiếp tục chạy theo lợi nhuận. Mặc dù biên lợi nhuận tổng thể cải thiện đôi chút, mức cải thiện còn hạn chế và sản lượng phần lớn được giữ ở mức trước đó. Một số nhà máy thép ở miền Đông Trung Quốc tăng sản lượng, chủ yếu phục vụ lịch đơn hàng xuất khẩu, trong khi nguồn cung thương mại nội địa ít thay đổi. Giá thép phế liệu tiếp tục trượt dài, tạo dư địa cho biên lợi nhuận mỗi tấn của các nhà máy thép lò điện. Hầu hết các nhà máy lò điện hiện có thể duy trì lợi nhuận mỏng ở mức sản xuất giá điện cố định, và việc tăng thêm giờ vận hành vì lý do lợi nhuận là khó xảy ra. Về phía cầu, diễn biến phân hóa giữa miền Bắc và miền Nam. Khu vực Đông Bắc Trung Quốc đã bước vào mùa sưởi ấm hoàn toàn, hầu hết các công trường xây dựng đã dừng hoạt động. Khi thời tiết trở lạnh hơn, nhu cầu ở miền Bắc Trung Quốc sẽ tiếp tục suy yếu. Thời tiết ở miền Nam Trung Quốc vẫn thuận lợi và điều kiện xây dựng tốt. Tuy nhiên, do tình hình tài trợ khó khăn tại các doanh nghiệp hạ nguồn cơ sở hạ tầng và bất động sản, ít dự án mới vào cuối năm và ý chí chạy tiến độ yếu, hoạt động mua sắm chủ yếu là giá thấp, theo nhu cầu. Về phía tồn kho, tổng tồn kho thép xây dựng tiếp tục giảm, nhưng tốc độ chậm lại hơn nữa.Nhìn về phía trước, hầu hết các nhà máy thép đang duy trì sản xuất thép xây dựng ở mức tối đa hóa lợi nhuận biên, với dư địa tăng hoặc giảm sản lượng tương đối hạn chế. Các yếu tố cơ bản vẫn ở trạng thái cân bằng yếu, ít tạo động lực trực tiếp cho giá. Giá phần lớn sẽ biến động theo nguyên liệu thô, và giá ngắn hạn dự kiến sẽ đi ngang.

HRC: Kỳ vọng nhu cầu xuất khẩu cải thiện; giá HRC có khả năng tiếp tục phục hồi vào tuần tới

Giá HRC tuần này giảm trước rồi tăng sau, với giá phục hồi. Mức tăng đặc biệt đáng chú ý vào nửa cuối tuần và tâm lý giao dịch tổng thể cải thiện so với đầu tuần. Về phía cung, bảo trì dây chuyền cán nóng tăng trong tuần này và sản lượng HRC tổng thể giảm. Về phía cầu, nhu cầu biểu kiến HRC suy yếu theo, đơn hàng hạ nguồn yếu và tồn kho giảm chậm do nhu cầu theo nhu cầu. Về phía tồn kho, thống kê SMM cho thấy tồn kho xã hội HRC tại 86 kho trên toàn quốc (mẫu lớn) đạt 4,7362 triệu tấn trong tuần này, giảm 93.400 tấn so với tuần trước, tương đương -1,93% so với tuần trước. Theo khu vực, tất cả các khu vực đều giảm tồn kho ngoại trừ miền Đông và Đông Bắc Trung Quốc, nơi ghi nhận tồn kho tăng nhẹ. Về mặt chi phí, giá than cốc giữ ổn định trong tuần này, trong khi giá quặng sắt tăng nhẹ, duy trì hỗ trợ chi phí cho HRC. Nhìn về phía trước, giá than cốc dự kiến sẽ giảm, trong khi giá quặng sắt có khả năng đi ngang, làm suy yếu hỗ trợ chi phí cho HRC. Tuy nhiên, tình trạng mất cân bằng cung cầu HRC đang giảm bớt, và với khả năng dỡ bỏ thuế quan sau khi Quốc hội Mỹ đổi phe, kỳ vọng nhu cầu xuất khẩu đang cải thiện. Giá HRC có khả năng tiếp tục phục hồi.Tóm lại, hợp đồng HRC được giao dịch nhiều nhất dự kiến sẽ dao động trong khoảng 3.170-3.250 vào tuần tới, với xu hướng tăng dần.

1. Đối với dữ liệu được trích dẫn trong báo cáo này, vui lòng truy cập cơ sở dữ liệu SMM (

2. Để biết tin tức thép SMM, báo cáo phân tích, cơ sở dữ liệu và hơn thế nữa, vui lòng liên hệ Li Ping tại Bộ phận Thép SMM, 021-51595782

*Các quan điểm trong báo cáo này dựa trên thông tin thị trường được thu thập và đánh giá tổng hợp của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin trong báo cáo này chỉ mang tính tham khảo, rủi ro do người đọc tự chịu. Báo cáo này không cấu thành lời khuyên nghiên cứu đầu tư trực tiếp. Khách hàng nên quyết định một cách thận trọng và không sử dụng báo cáo này thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến SMM. Ngoài ra, SMM không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc trách nhiệm pháp lý nào phát sinh từ việc sử dụng trái phép hoặc bất hợp pháp các quan điểm trong báo cáo này.

SMM bảo lưu quyền sửa đổi và quyền giải thích cuối cùng đối với các điều khoản của tuyên bố này.