[SMM Điểm tin giữa phiên] Giá thiếc dao động quanh mức trung tâm và phục hồi; hạ nguồn chủ yếu tiêu thụ tồn kho và đứng ngoài chờ đợi

Bình luận giữa phiên thị trường thiếc – Ngày 19 tháng 10 năm 2026

1. Đánh giá giá

Thiếc SMM #1 hôm nay được báo giá ở mức 378.400-381.500 nhân dân tệ/tấn, với giá trung bình là 379.950 nhân dân tệ/tấn, tăng 1.400 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước đó.

Hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE đã phục hồi nhanh chóng sau khi mở cửa sáng nay. Hợp đồng SN2611 giao dịch nhiều nhất đóng cửa phiên sáng ở mức 379.770 nhân dân tệ/tấn, tăng 2.400 nhân dân tệ (+0,64%). Khối lượng giao dịch cả ngày đạt 115.948 lô, với lượng hợp đồng mở là 31.721 lô, giảm 426 lô trong ngày, cho thấy mô hình tích lũy trên khối lượng thu hẹp.

Thiếc LME tăng nhẹ theo xu hướng. Thiếc LME kỳ hạn 3 tháng được báo giá cuối cùng ở mức 50.605 đô la Mỹ/tấn, tăng 410 đô la Mỹ (+0,82%), giữ trên mốc 50.000 đô la Mỹ nhưng giao dịch sát mức này. Khối lượng giao dịch là 69 lô, và tỷ giá SHFE/LME phục hồi lên khoảng 7,51.

2. Logic giá

Bối cảnh vĩ mô đang có nhiều tín hiệu trái chiều, với kỳ vọng nới lỏng thắt chặt là động lực chính thúc đẩy sự phục hồi của thị trường tương lai hôm nay. Chủ tịch Fed Warsh đã tuyên bố rõ ràng trong bài phát biểu tại Bangkok vào thứ Sáu tuần trước rằng ông "sẽ không phán đoán trước kết quả của cuộc họp", thực chất là từ bỏ chiến lược định hướng trước. Đặt cược của thị trường vào việc tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 10 đã giảm mạnh từ khoảng 27% xuống dưới 15%, và Goldman Sachs còn kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng 10, với lần tăng tiếp theo diễn ra vào tháng 12.

Ở chiều ngược lại, rủi ro lạm phát năng lượng tiếp tục tích tụ. Ukraine đã nối lại các cuộc tấn công vào các nhà máy lọc dầu của Nga, và các nhà lập pháp lưỡng đảng Mỹ đã đề xuất một dự luật nhằm chặn thỏa thuận cung cấp dầu diesel giữa Mỹ và Nga. WTI tăng 2,97% lên 98,94 đô la Mỹ/thùng và Brent tăng 3,39% lên 107,58 đô la Mỹ/thùng, cả hai đều chạm mức cao nhất trong năm tháng. Kế hoạch của Mỹ giải phóng tới 17 triệu thùng từ kho dự trữ chiến lược và việc IEA đẩy nhanh giải phóng 100 triệu thùng vẫn không thể kiềm chế giá dầu. Sự hỗ trợ từ chi phí năng lượng đối với lạm phát dai dẳng có nghĩa là việc định giá lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn" khó có thể hoàn toàn được gỡ bỏ.

3. Thị trường giao ngay

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay khá trầm lắng. Người mua hạ nguồn tập trung vào việc tiêu thụ hàng tồn kho và sắp xếp sản xuất, thực hiện các giao dịch mua nhỏ ở mức giá thấp khi cần thiết. Các nhà cung cấp duy trì lập trường giữ giá, với hầu hết báo cáo nguồn hàng khan hiếm và không muốn bán ở mức giá thấp. Thị trường ngoài Trung Quốc nhìn chung ổn định. Về phía quặng, sản lượng tại châu Phi diễn ra bình thường. Về phía thỏi thiếc, xuất khẩu của Indonesia ổn định, nhu cầu chủ yếu được đáp ứng qua các hợp đồng dài hạn. Giao dịch trên LME vẫn mỏng (hôm nay chỉ có 69 lô), và giá ngoài Trung Quốc tiếp tục bám theo diễn biến vĩ mô và xu hướng SHFE, với ít động lực độc lập.

4. Triển vọng tổng hợp

Nhìn chung, giá đã kiểm tra lại mốc 380.000 nhân dân tệ sau hai ngày phục hồi liên tiếp, nhưng lực đẩy cho mức tăng thêm là chưa đủ. Về mặt vĩ mô, trong khi kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 10 đã hạ nhiệt đáng kể, trung tâm định giá của thị trường vẫn chưa chuyển sang hướng nới lỏng. Thay vào đó, trọng tâm đã chuyển từ “khi nào tăng lãi suất” sang “lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong bao lâu”. Với kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn còn, những thay đổi lặp đi lặp lại trong dữ liệu và phát ngôn chính thức chỉ là sự nhiễu loạn mang tính chu kỳ đối với giá tương lai, chỉ kích thích nhẹ các biến động thay vì cung cấp động lực định hướng. Tâm lý thị trường nhìn chung vẫn thận trọng. Hỗ trợ từ các yếu tố cơ bản cũng đang suy yếu ở biên: câu chuyện nhu cầu liên quan đến AI đã dịu bớt so với trước đó, và mức định giá cao của “kim loại sức mạnh tính toán” đã thu hẹp phần nào. Về phía giao ngay, người dùng hạ nguồn đã tích cực bổ sung hàng tồn kho trong đợt giảm mạnh trước đó và hiện đang chuyển sang tiêu thụ hàng tồn kho và mua theo nhu cầu, với mức độ tiếp nối nhu cầu chưa kịp thời. Về phía cung, hiệu suất nhìn chung vẫn ôn hòa. Các lực hỗ trợ từ tình trạng khan hiếm quặng và bảo trì luyện kim vẫn còn, nhưng nếu không có gián đoạn cung mới, độ co giãn tăng giá là không đủ. Trong bối cảnh này, giá thiếc SHFE dự kiến sẽ dao động quanh mốc 380.000 nhân dân tệ và giá thiếc LME quanh mức 50.000 đô la Mỹ, với trung tâm giá dao động khi thông tin được công bố. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm phát ngôn của các quan chức Fed và những thay đổi trong kỳ vọng về cuộc họp tháng 12, chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, mức độ mà tình hình Nga-Ukraine và Trung Đông đẩy giá dầu lên, tốc độ xuất khẩu của Indonesia và quá trình giảm tồn kho xã hội trong nước.