Hợp đồng thiếc SN2611 được giao dịch nhiều nhất trên SHFE đã phục hồi phần nào trong phiên đêm, với tâm lý chờ đợi và quan sát mạnh mẽ trên thị trường giao ngay [Biên bản họp buổi sáng về thiếc của SMM]

Bản tin Sáng SMM về Thiếc | Hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất SN2611 phục hồi trong phiên đêm, tâm lý chờ đợi trên thị trường giao ngay mạnh – Thứ Sáu, ngày 16 tháng 10 năm 2026

1. Hợp đồng tương lai

Đêm qua (đêm ngày 15 tháng 10), hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất SN2611 nhìn chung đã có sựphục hồi trong phiên đêm sau đà giảm mạnh vào ban ngày—mở cửa gần mức đóng cửa phiên ngày với diễn biến tích lũy trầm lắng, sau đó lực mua bắt đáy đẩy giá lên, với một nhịp thoái lui nhẹ từ mức cao vào cuối phiên.

Thiếc LME kỳ hạn 3 tháng chốt phiên ở mức 50.125 USD/tấn vào ngày 15 tháng 10, giảm khoảng 1.321 USD (-2,55%) trong ngày, chạm mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 6 trong phiên. Dữ liệu chính thức của LME: Tồn kho thiếc LME giảm 10 tấn vào ngày 15 tháng 10, dao động ngang trong biên độ hẹp ở mức thấp, với mức chiết khấu giao ngay thu hẹp nhẹ.

2. Tồn kho

1. Tồn kho thiếc LME: -10 tấn vào ngày 15 tháng 10, dao động ngang trong biên độ hẹp ở mức thấp nhất trong năm.
2. Chứng chỉ thiếc SHFE: 3.280 tấn vào ngày 15 tháng 10, -256 tấn trong ngày, tiếp tục giảm sau kỳ nghỉ lễ.

3. Vĩ mô

Dữ liệu CPI tháng 9 của Mỹ vượt kỳ vọng ở cả hai chỉ số. Thị trường đang định giá xác suất khoảng 50% rằng Fed Mỹ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%-4,00% tại cuộc họp tháng 10 và xác suất khoảng 50% tăng 25 điểm cơ bản. Chỉ số đô la Mỹ đang giao dịch trên 102,5 và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao, gây áp lực lên khẩu vị rủi ro tổng thể. Chỉ số bán dẫn Philadelphia kéo dài đà giảm, và khi thời điểm bầu cử giữa kỳ của Mỹ đến gần, các trở ngại vĩ mô đang tập trung. Đặc điểm cốt lõi: áp lực kép từ "lạm phát dai dẳng + cổ phiếu công nghệ thoái lui."

4. Mô tả thị trường giao ngay

Mức phí bảo hiểm thị trường giao ngay so với hợp đồng tháng 11 theo thương hiệu như sau: các thương hiệu nhỏ +700 đến +1.200 nhân dân tệ/tấn, các thương hiệu chính thống tại Vân Nam +1.200 đến +1.700 nhân dân tệ/tấn, Vân Nam Tin +1.700 đến +2.200 nhân dân tệ/tấn; mức phí bảo hiểm tổng thể được duy trì nhưng thu hẹp nhẹ so với tháng trước.

Đánh giá giao ngay (ngày 15 tháng 10): Giá thiếc giảm mạnh và điều kiện thị trường yếu. Mặc dù sản lượng trong nước gần đây đã giảm về phía cung và xuất khẩu nguyên liệu thô vẫn thắt chặt, giá vẫn giảm sâu hơn trong bối cảnh dòng vốn bị gián đoạn và tiêu thụ tổng thể yếu hơn dự kiến, làm gia tăng tâm lý bi quan trên thị trường thiếc. Các thương nhân điều chỉnh giá chào bán tăng theo giá tương lai, một số bên bán duy trì xuất hàng trong khi số khác vẫn thận trọng; nhu cầu hạ nguồn cũng suy yếu và hoạt động ngắn hạn có thể vẫn trầm lắng.

5. Các yếu tố cơ bản

Phía mỏ: Các ràng buộc cứng hỗ trợ thị trường vẫn còn nguyên vẹn. Sản lượng khôi phục tại bang Wa của Myanmar mới chỉ đạt 40%-50% mức trước đây, độ co giãn nguồn cung quặng thiếc không đủ và các vấn đề liên quan đến năng lượng tại Minsur của Peru vẫn tiếp diễn.

Phía luyện kim: Phí gia công tinh quặng thiếc 40% tại Vân Nam vẫn eo hẹp và Công ty Thiếc Vân Nam bắt đầu bảo dưỡng định kỳ 45 ngày vào tháng 10 (trong phạm vi thời gian theo dõi). Việc bảo dưỡng tại các lò luyện lớn đang hỗ trợ phía nguồn cung thiếc tinh luyện; sản lượng thiếc tinh luyện tháng 9 của Trung Quốc đã giảm xuống mức trung bình thấp trong năm và với việc bảo dưỡng tháng 10 cùng các hạn chế phía quặng, sản lượng thiếc tinh luyện khó có khả năng tăng đáng kể.

Phía nhu cầu: Sự phân hóa cơ cấu đang gia tăng. Các phân khúc bán dẫn như máy chủ AI và đóng gói tiên tiến vẫn duy trì sức bật, đóng vai trò là tăng trưởng biên cốt lõi hỗ trợ phí gia công hàn. Hàn truyền thống và điện tử tiêu dùng cho thấy tăng trưởng chậm chạp, các bên hạ nguồn chủ yếu mua hàng đúng lúc trước giá thiếc cao và thể hiện ít sẵn sàng chủ động bổ sung tồn kho. Sự thoái lui của tâm lý phí gia công bán dẫn là động lực cảm xúc đằng sau đợt điều chỉnh này.

VI. Tóm tắt

Đánh giá thị trường: Đợt thoái lui của thiếc SHFE kỳ này về bản chất là sự điều chỉnh cảm xúc đối với phí gia công sức mạnh tính toán trước đó do "các yếu tố bất lợi vĩ mô cộng với sự thoái lui của cổ phiếu công nghệ", chứ không phải là sự nới lỏng của các yếu tố cơ bản. Các yếu tố cơ bản vẫn duy trì cấu trúc cân bằng chặt chẽ được hỗ trợ bởi các ràng buộc cứng phía quặng, sản lượng thiếc tinh luyện bị hạn chế do bảo dưỡng và tồn kho ở mức trung bình thấp. Câu chuyện trung và dài hạn về nhu cầu AI và bán dẫn vẫn còn nguyên vẹn.

Quan sát ngành: Chỉ số gia quyền thiếc SHFE vẫn ghi nhận mức tăng lũy kế hơn 22% từ đầu năm đến ngày 13 tháng 10 (mức lớn nhất trong nhóm kim loại cơ bản), với giá trung bình động từ đầu năm đến nay tăng 47% so với mức trung bình năm 2025. Trong bối cảnh giá thiếc cao đã kìm hãm tâm lý tích trữ của hạ nguồn và tâm lý phí bảo hiểm sức mạnh tính toán thoái trào, hướng đi ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào tốc độ phục hồi khẩu vị rủi ro vĩ mô. Cần chú ý đến các phát biểu từ Mỹ trước cuộc bầu cử giữa kỳ tuần này và khoảng cách kỳ vọng xung quanh cuộc họp FOMC tháng 11.