[SMM Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về niken] Kỳ vọng tăng lãi suất của Fed Mỹ hạ nhiệt, lãi suất dài hạn lập đỉnh mới, hợp đồng niken được giao dịch nhiều nhất trên SHFE mở cửa giảm và tiếp tục giảm trong phiên sáng

Biên bản họp sáng ngày 8 tháng 10

Chủ đề nóng trên thị trường:

Bộ trưởng Điều phối Đầu tư và Chuyển đổi Năng lượng Indonesia, Bahlil, cho biết nếu thị trường niken toàn cầu vẫn dư cung, chính phủ Indonesia đang xem xét điều tiết tỷ lệ sử dụng công suất của các lò luyện niken. Bahlil nói: "Ngay cả với 10 lò luyện, trong điều kiện thị trường dư cung, không có nghĩa là tất cả các lò luyện đều phải hoạt động hết công suất. Đây sẽ là phần chúng tôi cần điều tiết." Theo đề xuất này, sản lượng luyện kim sẽ không còn nhất thiết phải chạy hết công suất dựa trên công suất hiện có. Chính phủ sẽ điều chỉnh sản lượng luyện kim theo tình hình cung cầu niken toàn cầu để ngăn chặn tình trạng dư cung tiếp tục gây áp lực lên giá niken. Bahlil cho biết chính phủ vẫn đang tính toán các mức giá có thể làm cơ sở để điều chỉnh sản lượng luyện kim.

Vĩ mô:

(1) Kỳ vọng tăng lãi suất của Fed Mỹ đã hạ nhiệt đôi chút, nhưng lãi suất dài hạn lại lập đỉnh nhiều năm. Williams cho biết có thể còn một đợt tăng lãi suất nữa vào cuối năm nay "nhưng không cần vội hành động." Barr, Musalem và một số quan chức khác tái khẳng định lập trường diều hâu. Định giá thị trường cho khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 giảm từ khoảng 70% xuống còn khoảng 50%. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm có lúc vượt 5,6%, mức cao nhất kể từ năm 2002, trong khi kỳ hạn 10 năm giữ ổn định ở mức 5,23%. Chỉ số đô la Mỹ tăng 0,19% lên 101,38. Áp lực từ lãi suất vẫn chưa được gỡ bỏ.

(2) Đàm phán Mỹ-Iran đạt ít tiến triển, giá dầu đóng cửa giảm. Không bên nào chịu nhượng bộ. Qua đêm, dầu thô Mỹ giảm 3,95% xuống 88,94 USD/thùng, dầu Brent giảm 2,17% xuống 95,71 USD. Phần bù rủi ro địa chính trị giảm theo từng giai đoạn, nhưng xung đột Trung Đông vẫn là rủi ro đuôi đối với giá dầu. Ngân hàng Dự trữ Úc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 4,35% như dự kiến, với giọng điệu diều hâu trong tuyên bố sau cuộc họp.

(3) Dữ liệu kinh tế Mỹ suy yếu: Số việc làm trống JOLTS tháng 8 giảm xuống 7,079 triệu (mức thấp nhất trong năm tháng và là tháng thứ ba liên tiếp thấp hơn kỳ vọng). Niềm tin tiêu dùng tháng 9 giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2014. Sự cứng nhắc "tuyển dụng thấp, sa thải thấp, dịch chuyển thấp" của thị trường lao động vẫn tiếp diễn. Đêm qua, chứng khoán Mỹ đóng cửa giảm nhẹ (Dow -0,26%), trong khi thanh khoản thị trường A đạt 1,41 nghìn tỷ nhân dân tệ, mức thấp nhất trong năm.

Thị trường giao ngay:

Ngày 30/9, giá trung bình niken tinh luyện SMM #1 là 123.600 nhân dân tệ/tấn, giảm 1.100 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Về phí bảo hiểm giao ngay, phí bảo hiểm trung bình của niken tinh luyện Jinchuan #1 là 3.750 nhân dân tệ/tấn, tăng 50 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Biên độ của các thương hiệu niken điện phân nội địa chủ đạo là -200 đến 500 nhân dân tệ/tấn.

Thị trường kỳ hạn:

Hợp đồng niken SHFE được giao dịch nhiều nhất (2611) mở cửa giảm và tiếp tục giảm trong phiên sáng. Tính đến cuối phiên sáng, giá báo 121.830 nhân dân tệ/tấn, giảm 1,00%.

Triển vọng ngắn hạn:

Mặc dù đàm phán Mỹ-Iran kéo giá dầu xuống, áp lực lạm phát vẫn chưa hạ nhiệt. Sự kìm hãm lãi suất vẫn còn, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vượt 5,6% và đồng đô la Mỹ giữ trên 101. Cộng với tồn kho niken cao và nhu cầu yếu kéo dài, xu hướng chung vẫn chịu áp lực. Trong ngắn hạn, hợp đồng niken SHFE được giao dịch nhiều nhất dự kiến dao động trong khoảng 121.000-125.000 nhân dân tệ/tấn.

Niken sunfat

Tính đến thứ Tư tuần này, giá trung bình niken sunfat cấp pin của SMM giảm. Về phía cầu, khi kỳ nghỉ Quốc khánh đến gần, các doanh nghiệp về cơ bản đã hoàn tất dự trữ nguyên liệu cho kỳ nghỉ, và việc vận chuyển nguyên liệu mới sắp bị gián đoạn. Nhìn chung, các bên hạ nguồn tiếp tục hạn chế mua giao ngay. Ngoài ra, một số bên hạ nguồn cũng đã cắt giảm kế hoạch sản xuất, dẫn đến nhu cầu nguyên liệu thấp hơn và mức chấp nhận giá muối niken thấp. Về phía cung, một số doanh nghiệp thượng nguồn đang giữ mức tồn kho tương đối cao và có kế hoạch giảm công suất hoạt động, tìm cách xuất hàng để giảm tồn kho, nhưng quy mô cắt giảm sản xuất tổng thể yếu hơn mức giảm nhu cầu dự kiến. Nhìn về phía trước, thị trường dự kiến duy trì cân bằng cung-cầu yếu trong ngắn hạn, với chủ đề chính là giảm tồn kho, và giá dự kiến vẫn chịu áp lực.

Về tồn kho, tuần này chỉ số tồn kho của các nhà luyện muối niken thượng nguồn giảm từ 8 ngày xuống 7,8 ngày, chỉ số tồn kho của các nhà máy tiền chất hạ nguồn giảm từ 11,6 ngày xuống 11,4 ngày, và chỉ số tồn kho của các doanh nghiệp tích hợp tăng từ 9,8 ngày lên 10,1 ngày. Về sức mua và sức bán, tuần này chỉ số tâm lý sẵn sàng bán của nhà luyện muối niken thượng nguồn giữ ở mức 2,1, chỉ số tâm lý mua hàng của nhà máy tiền chất hạ nguồn giảm từ 2,1 xuống 2,0, và chỉ số tâm lý của doanh nghiệp tích hợp giữ ở mức 2,2. (Dữ liệu lịch sử có thể tra cứu trong cơ sở dữ liệu)

NPI

Giá trung bình NPI cao cấp 10-12% của SMM giảm 1,7 nhân dân tệ/đơn vị niken so với tuần trước, xuống 1.043,3 nhân dân tệ/đơn vị niken (xuất xưởng, đã bao gồm thuế). Giá trung bình chỉ số FOB NPI Indonesia giảm 0,3 đô la Mỹ/đơn vị niken so với tuần trước, xuống 134,7 đô la Mỹ/đơn vị niken. Tuần này, khi kỳ nghỉ Quốc khánh đến gần, hoạt động giao dịch trên thị trường NPI cao cấp giảm rõ rệt, giá nhìn chung dao động hẹp ở mức thấp và tâm lý chờ đợi trên thị trường gia tăng. Về phía cung, nguồn cung thị trường dồi dào. Hầu hết các nhà cung cấp duy trì báo giá ban đầu để xuất hàng, nhưng ý định báo giá dần suy yếu khi kỳ nghỉ đến gần, và một số thương nhân cùng nhà máy thép đã sớm bước vào chế độ nghỉ lễ. Về phía cầu, các nhà máy thép không gỉ hạ nguồn về cơ bản đã hoàn tất việc dự trữ trước kỳ nghỉ, với ý định mua yếu và mức giá tâm lý nhìn chung thấp. Mức chấp nhận đối với hàng giá cao không đủ, và các giao dịch tập trung ở phân khúc giá thấp. Tuần này, một nhà máy thép không gỉ chủ lưu đã mua hàng chục nghìn tấn với giá giao hàng 1.040 nhân dân tệ/đơn vị niken, tiếp tục xác nhận trung tâm giá thấp hiện tại. Sự phân hóa thị trường đã thu hẹp so với trước đó, và giá giao ngay bị khóa trong giao dịch theo biên độ, với mức giảm hạn chế nhưng thiếu hỗ trợ mạnh cho sự phục hồi tăng. Một số người tham gia lo ngại về việc tồn kho tiếp tục tăng sau kỳ nghỉ, cho rằng với nguồn cung nguyên liệu dồi dào, thời điểm phục hồi có thể bị trì hoãn. Nhìn chung, thị trường đang chờ đợi thêm tín hiệu dẫn dắt từ phía cầu sau kỳ nghỉ.

Thép không gỉ

  Tuần này, các nhà máy thép không gỉ tiếp tục gây sức ép giảm giá nguyên liệu, dẫn đến lợi nhuận biên phục hồi và thua lỗ giảm bớt. Biên lợi nhuận của thép cán nguội 304 dựa trên chi phí nguyên liệu hiện tại phục hồi lên 1,53%, chuyển sang dương; biên lợi nhuận dựa trên chi phí nguyên liệu tồn kho vẫn ở mức -1,87%, áp lực lợi nhuận chưa hoàn toàn được giải tỏa. Nguyên liệu thô nền niken vẫn yếu nhưng mức giảm thu hẹp. Trước kỳ nghỉ Quốc khánh, giao dịch hạ nguồn trì trệ, thị trường lo ngại hàng về tập trung sau kỳ nghỉ. Kết hợp với kỳ vọng gia tăng về việc cắt giảm sản lượng tại các nhà máy thép, tồn kho NPI chịu áp lực; gián đoạn do thiếu nước tại Indonesia và việc bổ sung hàng theo giai đoạn của các nhà máy thép đã tạo hỗ trợ. Vào thứ Sáu, giá giao đã bao thuế của NPI cao cấp Indonesia giảm nhẹ 3 nhân dân tệ xuống 1.045 nhân dân tệ/đơn vị niken. Giá thép không gỉ phế liệu đi ngang và giữ ổn định. Giá niken trên SHFE suy yếu, nhưng giá tương lai SS vẫn vững, nâng đỡ giá giao ngay. Sự phục hồi yếu của mùa cao điểm và việc điều chỉnh giảm kế hoạch sản xuất tháng 10 đã hạn chế đà tăng, trong khi nguồn cung thắt chặt và tính kinh tế của hàng thay thế bù đắp các yếu tố tiêu cực, hạn chế đà giảm. Vào thứ Sáu, giá chưa thuế của thép vụn 304 tại Thượng Hải là 9.700-9.800 nhân dân tệ/tấn. Nguyên liệu thô nền crôm giảm nhẹ. Giá thu mua ferrochrome carbon cao tháng 10 từ các nhà máy thép bị hạ thấp, và giá quặng crôm LME giảm đã làm giảm chi phí sản xuất. Mặc dù các nhà sản xuất cắt giảm sản lượng, mức thu hẹp nguồn cung còn hạn chế. Vào thứ Sáu, ferrochrome carbon cao tại Nội Mông được chào giá 7.650-7.800 nhân dân tệ/tấn (hàm lượng kim loại 50%), giảm 100 nhân dân tệ so với tháng trước. Nhìn chung, thị trường cho thấy mô hình thép thành phẩm vững giá, nguyên liệu thô phân hóa và lợi nhuận phục hồi. Trong ngắn hạn, nhu cầu yếu và kỳ vọng cắt giảm sản lượng tiếp diễn sẽ khiến hoạt động mua hàng kịp thời vẫn trầm lắng, khiến chi phí khó tạo hỗ trợ mạnh; thép thành phẩm thiếu động lực từ nhu cầu, và thị trường dự kiến duy trì chi phí yếu, giá đi ngang và lợi nhuận phục hồi nhẹ.

  Tuần này, tồn kho xã hội thép không gỉ chấm dứt xu hướng giảm tồn kho trước đó, ngừng giảm và tích lũy tổng thể. Trung tâm tồn kho tăng trở lại, với tổng tồn kho tại hai thị trường cốt lõi là Vô Tích và Phật Sơn tăng, làm nổi bật áp lực tồn kho của ngành. Kỳ vọng phục hồi mùa cao điểm tháng 9-tháng 10 đã bị bác bỏ hoàn toàn, với nhu cầu sử dụng cuối vẫn yếu kéo dài. Việc dự trữ trước kỳ nghỉ phần lớn đã hoàn tất, thị trường không có đợt bổ sung hàng tập trung mới, chỉ có hoạt động mua hàng kịp thời lẻ tẻ. Giao dịch thực tế yếu, hiệu quả giảm tồn kho giảm mạnh. Mặc dù giá tương lai SS vẫn vững và giá giao ngay giữ ổn định, tạo một số hỗ trợ tâm lý cho thị trường, điều này không thể bù đắp sự thiếu vắng nhu cầu sử dụng cuối. Ngoài ra, lượng hàng đến trong tuần này tăng, với nguồn cung từ phía cung ứng liên tục mở rộng. Trong bối cảnh nhu cầu yếu và lượng hàng đến tăng không khớp nhau, thị trường quay lại quỹ đạo tích lũy tồn kho. Nhìn chung, nhu cầu mùa cao điểm truyền thống thất bại, giao dịch trước kỳ nghỉ trì trệ và lượng hàng đến hàng tuần tăng là những nguyên nhân cốt lõi khiến quá trình giảm tồn kho dừng lại và chuyển sang tích lũy tồn kho trong tuần này. Giá tương lai và giá giao ngay vững chắc cũng không thể đảo ngược áp lực tích lũy. Ở giai đoạn này, các yếu tố cơ bản phục hồi mùa cao điểm đã thất bại, sự phục hồi nhu cầu tiêu dùng cuối không đạt kỳ vọng và tâm lý giao dịch vẫn yếu kéo dài. Trong ngắn hạn, nhu cầu yếu sẽ tiếp tục chi phối xu hướng tồn kho. Trong kỳ nghỉ dài, hoạt động của người dùng cuối sẽ đình trệ và nhu cầu vắng bóng, có khả năng khuếch đại thêm áp lực tích lũy tồn kho.

Quặng niken:

Thị trường Philippines:

Giá cả, giá quặng niken Philippines tiếp tục suy yếu trong tuần này. Giá CIF Trung Quốc vẫn ổn định, với Ni 1,3%, 1,4% và 1,5% lần lượt được chào ở mức 45, 55 và 63,5 USD/tấn ướt; giá CIF Indonesia giảm xuống 40 USD/tấn ướt đối với Ni 1,3% và 50 USD/tấn ướt đối với Ni 1,4%. Giá FOB mỏ Philippines dự kiến sẽ được hạ thêm khoảng 2 USD/tấn ướt. Tồn kho nguyên liệu thô hạ nguồn tại Trung Quốc hiện tương đối dồi dào, ước tính đủ dùng khoảng 2 tháng, và mua giao ngay chủ yếu theo nhu cầu. Trong khi đó, cước vận tải biển từ Philippines đến Trung Quốc vẫn ở mức cao, làm tăng chi phí hạ cánh của quặng nhập khẩu và hạn chế sức hấp dẫn mua thực tế của quặng Philippines trên thị trường CIF Trung Quốc ngay cả khi giá FOB được giảm.

Thời tiết, các khu vực sản xuất quặng niken chính của Philippines gần đây bị ảnh hưởng bởi dải hội tụ nhiệt đới và mưa theo mùa, với mưa và giông bão ở một phần Palawan, Visayas và Mindanao. Zambales bị ảnh hưởng đáng kể bởi mùa mưa, với hoạt động khai thác, vận chuyển và cập bến, bốc hàng tại một số mỏ bị hạn chế, làm giảm năng lực vận chuyển thực tế. Sự thu hẹp nguồn cung đã dần trở thành yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường địa phương. Ngược lại, các khu vực như Palawan vẫn giữ được một phần khả năng xuất hàng, nên tổng thể nguồn cung chưa rơi vào tình trạng thiếu hụt toàn diện.

Cung-cầu và tâm lý thị trường, sự sụt giảm nguồn cung từ Zambales vẫn chưa tạo ra hỗ trợ giá rõ ràng, chủ yếu do tồn kho hạ nguồn tại Trung Quốc tương đối đầy đủ và chi phí vận chuyển cao đã hạn chế nhu cầu mua quặng nhập khẩu. Đồng thời, giá quặng niken nội địa Indonesia yếu hơn càng làm giảm sức cạnh tranh của quặng Philippines khi thâm nhập thị trường Indonesia. Nếu giá quặng 1,3-1,4% của Indonesia tiếp tục giảm, các mỏ Philippines có thể phải điều chỉnh thêm giá FOB để duy trì giao dịch. Trong ngắn hạn, thị trường Philippines vẫn còn yếu, với sự chú ý tập trung vào sự phục hồi của các lô hàng từ Zambales, tình hình xuất hàng từ Palawan và biến động cước vận tải biển đến Trung Quốc.

Thị trường Indonesia:

Giá cả, giá quặng niken Indonesia nhìn chung yếu trong tuần này. Giá CIF Indonesia tại các cảng chính đối với quặng niken hàm lượng 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% và 1,6% lần lượt là 26,5 USD, 28,5 USD, 51,8 USD, 58,5 USD và 63,4 USD/tấn ướt. Trong đó, quặng limonit 1,2% giảm 0,5 USD/tấn ướt so với kỳ trước, trong khi các loại khác tạm thời ổn định. Khi hạn ngạch RKAB bổ sung dần được đưa vào thị trường và HPM mới dự kiến giảm khoảng 2 USD/tấn ướt, báo giá từ phía mỏ vẫn chịu áp lực.

Về nguồn cung, RKAB bổ sung cho năm 2026 đang được phát hành dần, và sự chú ý của thị trường đã chuyển từ việc phê duyệt hạn ngạch sang sản xuất và xuất hàng thực tế. Hạn ngạch mới được bổ sung sẽ không ngay lập tức chuyển thành nguồn cung giao ngay, vì các mỏ vẫn cần hoàn tất công tác chuẩn bị sản xuất như thiết bị, đường sá, tồn kho và hậu cần, nhưng nếu nhiều mỏ khôi phục sản xuất bình thường sau đó, nguồn cung thực tế trong quý 4 vẫn còn dư địa tăng.

Về nhu cầu, tồn kho nguyên liệu của các nhà máy luyện kim hiện tương đối đầy đủ và dự kiến đủ dùng trong khoảng 2 tháng, do đó động lực bổ sung hàng trong ngắn hạn hạn chế, và việc mua giao ngay chủ yếu nhằm đáp ứng nhu cầu sản xuất. Nguồn cung quặng Ni 1,3–1,4% tương đối dồi dào, trong khi quặng hàm lượng cao tương đối khan hiếm, và sự phân hóa cung-cầu giữa các loại hàm lượng vẫn rõ rệt.

Về El Niño và tài nguyên nước, Indonesia hiện đang đối mặt với tình trạng khô hạn kéo dài và thiếu nước thay vì chịu tác động mưa lớn như ở Philippines. Áp lực nước công nghiệp gia tăng tại các khu vực tập trung ngành niken như Morowali và đã bắt đầu ảnh hưởng đến hoạt động của một số cơ sở luyện kim. Khảo sát của SMM cho thấy một số dây chuyền sản xuất RKEF có tỷ lệ vận hành giảm xuống còn khoảng 30–40% mức bình thường kể từ ngày 22 tháng 9, nhưng đây chưa phải là đợt cắt giảm sản lượng toàn diện trên toàn bộ khu công nghiệp. Tác động của tình trạng thiếu nước đối với thị trường quặng niken chủ yếu thể hiện ở phía cầu. Sau khi các dây chuyền sản xuất RKEF giảm tải, mức tiêu thụ quặng niken tại các dây chuyền bị ảnh hưởng sẽ giảm theo, và nhu cầu mua hàng giao ngay từ một số nhà luyện kim cũng có thể giảm. Với lượng tồn kho hiện tại đã tương đối đầy đủ, nếu hạn chế về tài nguyên nước kéo dài hơn, nhu cầu quặng thực tế từ phía luyện kim có thể suy yếu hơn so với dự kiến trước đó, từ đó làm tăng áp lực giảm giá quặng.

Về mặt chính sách và thị trường, việc phát hành dần RKAB, dự kiến điều chỉnh giảm HPM mới và lượng tồn kho đầy đủ của các nhà luyện kim cùng hạn chế đà tăng giá quặng trong ngắn hạn. Trong khi đó, hạn chế về tài nguyên nước do El Niño gây ra đang dần lan truyền từ các vấn đề điều kiện sản xuất sang nhu cầu quặng niken thực tế. Nếu một số dây chuyền sản xuất RKEF tiếp tục vận hành ở mức tải thấp, tình trạng cung tăng và cầu giảm có thể đồng thời tác động lên thị trường giao ngay.

Nhìn về phía trước, thị trường quặng niken Indonesia dự kiến sẽ vẫn yếu trong ngắn hạn, với trọng tâm là tốc độ chuyển đổi RKAB mới bổ sung thành sản lượng và lô hàng thực tế, mức điều chỉnh cuối cùng của HPM mới và mức tiêu thụ tồn kho của các nhà luyện kim. Về mặt tài nguyên nước, cần tiếp tục theo dõi tỷ lệ vận hành của các dây chuyền sản xuất RKEF bị ảnh hưởng tại Morowali và tác động thực tế của chúng đối với khối lượng thu mua quặng.