【Phân tích SMM】Kỳ vọng chính sách và khoảng trống nhu cầu: Thị trường coban chờ câu trả lời khi đà giảm trước kỳ nghỉ lễ tiếp diễn

Trong ba ngày giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ Quốc khánh, thị trường coban Trung Quốc khép lại trong thế giằng co giữa hai lực đối lập: khoảng trống nhu cầu và kỳ vọng chính sách. Một mặt, giá hầu hết các sản phẩm tiếp tục giảm, một số thậm chí giảm nhanh hơn, trong khi hoạt động mua vào từ phía hạ nguồn gần như vắng bóng. Mặt khác, coban kim loại ổn định quanh mức 250.000 nhân dân tệ/tấn, nổi bật như một điểm sáng hiếm hoi trong bối cảnh thị trường ảm đạm. Sự chú ý đã chuyển sang khả năng chính phủ Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC) điều chỉnh chính sách hạn ngạch, yếu tố đã trở thành trụ đỡ quan trọng nhất cho giá coban trước kỳ nghỉ.

Coban kim loại là sản phẩm duy nhất giữ vững giá trong tuần này. Giá trên sàn điện tử dao động hẹp quanh mức 250.000-255.000 nhân dân tệ/tấn, với ngưỡng 250.000 nhân dân tệ/tấn cho thấy mức hỗ trợ rõ ràng - sự hỗ trợ này xuất phát chủ yếu từ hoạt động đầu cơ: thị trường đang giao dịch dựa trên kỳ vọng chính phủ DRC có thể điều chỉnh chính sách hạn ngạch để nâng đỡ giá coban. Về phía giao ngay, sau các đợt giảm liên tiếp trong những tuần trước, thương nhân tiếp tục nâng mức chào giá cơ sở: các thương hiệu cấp thấp hiện được chào ở mức cơ sở 2.000-3.000 nhân dân tệ/tấn, trong khi hàng mới của các thương hiệu chính thống được chào ở mức cơ sở 13.000-15.000 nhân dân tệ/tấn. Các nhà luyện kim chính thống giữ giá xuất xưởng ở mức 285.000 nhân dân tệ/tấn, dù khả năng cắt giảm vẫn còn nếu giá duy trì ở mức thấp hiện tại sau kỳ nghỉ. Người mua hạ nguồn tỏ ra ít quan tâm, không ghi nhận hoạt động dự trữ trước kỳ nghỉ.

Phía nguyên liệu thô cũng rơi vào bế tắc, chờ đợi định hướng. Thị trường hợp chất trung gian coban duy trì trạng thái tĩnh lặng với không chào giá, không hỏi giá và không giao dịch, nhưng bên dưới sự yên ắng, người mua và người bán vẫn tiếp tục thăm dò ngưỡng chịu giá của nhau. Một nhà sản xuất hàng đầu nước ngoài công bố kế hoạch mua hợp chất trung gian trên thị trường ở mức 14,5 USD/lb, một động thái rõ ràng nhằm nâng đỡ giá. Trong khi đó, một số thợ mỏ và doanh nghiệp hạ nguồn cho biết, trong bối cảnh các sản phẩm coban khác liên tục giảm giá, họ chỉ có thể chấp nhận mức giá dưới 13 USD/lb. Tin đồn về một giao dịch được ký kết ở mức 12,5 USD/lb cũng lan truyền trong tuần, dù SMM chưa thể xác minh tính xác thực sau nhiều lần thẩm tra. Khoảng cách rõ rệt giữa mức giá hỗ trợ và mức giá tâm lý của hạ nguồn sẽ phải được giải quyết sau kỳ nghỉ.

Thị trường coban sunfat giảm với tốc độ tương đối vừa phải, một phần cũng nhờ kỳ vọng chính sách. Cận kề kỳ nghỉ, các nhà luyện kim chính thống phần lớn tạm ngừng chào giá, chỉ một số hàng chất lượng thấp bị cắt giảm giá thêm xuống khoảng 50.000 nhân dân tệ/tấn. Nhu cầu vẫn là vấn đề cốt lõi của thị trường: các nhà luyện kim khó có thể chốt giao dịch dù điều chỉnh giá chào theo bất kỳ cách nào. Áp lực từ phía chi phí vẫn dai dẳng: hệ số thanh toán coban MHP ghi nhận các giao dịch rõ ràng ở mức 57,5%, tương ứng với chi phí sản xuất giao ngay khoảng 52.000 nhân dân tệ/tấn, nhưng khi các bên hạ nguồn tiếp tục gây sức ép giảm giá, hệ số thanh toán đối mặt với rủi ro giảm thêm. Hệ số thanh toán coban trong mảng tái chế duy trì xu hướng giảm tổng thể, đưa chi phí giao ngay tương ứng xuống chỉ còn trên 50.000 nhân dân tệ/tấn, cho thấy hỗ trợ chi phí vẫn đang suy yếu dần.

Chuỗi điện tử tiêu dùng ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong tuần. Mùa cao điểm truyền thống "Tháng Chín vàng" đã không thành hiện thực, và với tâm lý dự trữ của đầu cuối ở mức thấp, áp lực lan truyền từ dưới lên: giá LCO thoái lui trên diện rộng khi các nhà sản xuất cathode bám sát chiến lược sản xuất thận trọng theo doanh số, vốn không đủ để bù đắp cú sốc kép từ chi phí giảm và nhu cầu yếu. Ở thượng nguồn, coban tetroxit chứng kiến các đợt điều chỉnh tập trung trong những ngày giao dịch cuối trước kỳ nghỉ, với một số nhà sản xuất chủ động chào giá thấp hơn để cải thiện kết quả quý, trong khi việc cắt giảm sản xuất tiếp tục lan rộng trong ngành. Xa hơn về phía thượng nguồn, giá coban clorua giảm từng ngày, với lượng xuất hàng tập trung vào các giao dịch nội bộ trong các nhà sản xuất tích hợp cho sản lượng coban tetroxit của chính họ; các nhà sản xuất không tích hợp hầu như không có giao dịch giao ngay, và cắt giảm sản xuất đã trở thành cách chính để các nhà sản xuất giải tỏa áp lực tồn kho.

Bột coban trong chuỗi cacbua xi măng cũng không thoát khỏi xu hướng giảm - thực tế, nó còn giảm nhanh hơn. Các nhà sản xuất hàng đầu đã cắt giảm giá chào xuống khoảng 350.000 nhân dân tệ/tấn, một số nhà sản xuất vừa và nhỏ xuống 330.000-340.000 nhân dân tệ/tấn, và giao dịch thực tế tập trung quanh mức 330.000 nhân dân tệ/tấn. Kể từ Tết Trung thu, nhiều nhà sản xuất cacbua xi măng đã dần bước vào chế độ nghỉ lễ, với cả sản xuất lẫn thu mua đều đình trệ. Nhu cầu mua vào từ hạ nguồn đã rơi xuống mức đóng băng, tước đi của thị trường ngay cả sự hỗ trợ giao dịch cơ bản.

Nhìn tổng thể phiên đóng cửa trước kỳ nghỉ, sự phân hóa trong thị trường coban là rõ ràng: ở đâu có kỳ vọng để giao dịch, mức giảm giá được kiềm chế; ở đâu giá chỉ do nhu cầu quyết định, mức giảm càng tăng tốc. Sau kỳ nghỉ, thị trường đối mặt với ba thử thách: liệu kỳ vọng về chính sách hạn ngạch của DRC có thành hiện thực, liệu nhu cầu hạ nguồn có thể phục hồi thực chất, và liệu các giao dịch hợp chất trung gian giá thấp đồn đoán cùng hoạt động mua hỗ trợ giá có được xác minh bằng giao dịch thực tế hay không. Một câu trả lời tích cực cho bất kỳ yếu tố nào trong ba yếu tố trên có thể giúp giá coban thoát khỏi kênh giảm hiện tại; ngược lại, khi cán cân cung cầu diễn biến theo hướng tích lũy tồn kho, thị trường coban có thể tiếp tục tìm đáy trong tâm lý yếu ớt.