Trước kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, tồn kho xã hội đồng của Trung Quốc giảm nhẹ, nguồn cung giao ngay trên thị trường thắt chặt. Chịu ảnh hưởng bởi việc ngừng sản xuất trong hai kỳ nghỉ lễ, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng cathode tại Trung Quốc giảm đáng kể trong tuần này, trong khi tồn kho nguyên liệu và thành phẩm tại các nhà máy chế biến có sự phân hóa về cơ cấu. Dựa trên lịch nghỉ lễ Quốc khánh, dưới tác động tổng hợp của nguồn cung giao ngay khan hiếm, phí gia tăng cao và nhu cầu tiêu thụ cuối yếu, các doanh nghiệp thanh đồng đã kéo dài thời gian ngừng hoạt động trong kỳ nghỉ năm nay, và thị trường nhìn chung vẫn thận trọng về sự phục hồi của mùa cao điểm tháng 10 truyền thống.
Về tồn kho, tính đến ngày 30 tháng 9, tồn kho đồng tại các khu vực chính trên khắp Trung Quốc giảm nhẹ so với tháng trước, với tổng khối lượng giảm 1.100 tấn xuống còn 73.700 tấn. Các đơn đặt hàng tồn kho theo giá đã tích lũy trước đó được thực hiện tập trung, việc lấy hàng theo lô đã thúc đẩy tồn kho xã hội giảm nhẹ.
Chịu ảnh hưởng trực tiếp từ yếu tố kỳ nghỉ, nhịp độ sản xuất thanh đồng cathode của Trung Quốc chậm lại theo từng giai đoạn trong tuần này. Trong tuần cuối cùng trước kỳ nghỉ (25 tháng 9 - 1 tháng 10), tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng cathode lớn tại Trung Quốc đạt 64,75%, giảm 5,15 điểm phần trăm so với tháng trước. Nguyên nhân cốt lõi khiến tỷ lệ vận hành giảm trong tuần này là do gián đoạn sản xuất từ kỳ nghỉ ngắn Tết Trung thu và ngày đầu tiên của kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, với hầu hết các doanh nghiệp tạm ngừng hoạt động từ ngày 1 tháng 10. Tuy nhiên, nhu cầu cứng từ hạ nguồn được giải phóng tập trung trước kỳ nghỉ, các doanh nghiệp tích cực chạy đua hoàn thành đơn hàng và dự trữ trước, giúp bù đắp một phần mức giảm tỷ lệ vận hành và khiến hiệu suất vận hành thực tế tuần này tốt hơn kỳ vọng trước đó của thị trường. Trong khi đó, các ngành sử dụng đồng cuối nguồn cốt lõi như dây và cáp, dây tráng men cũng đồng thời chịu ảnh hưởng bởi việc ngừng hoạt động trong kỳ nghỉ, với tải vận hành nhìn chung giảm, và nhịp độ sản xuất cũng như tiêu thụ nguyên liệu tổng thể của người dùng cuối chậm lại theo.
Sự phân hóa tồn kho tại các doanh nghiệp chế biến rất rõ rệt. Về phía nguyên liệu, nhờ việc lấy hàng tập trung trước kỳ nghỉ, tồn kho nguyên liệu tại các nhà máy thanh đồng tăng so với tháng trước, các doanh nghiệp đã hoàn thành một đợt dự trữ nguyên liệu trước kỳ nghỉ. Về phía nhu cầu, sản xuất của người dùng cuối chậm lại và ý định mua hàng hạ nhiệt, nhịp độ lấy hàng của hạ nguồn suy yếu, và áp lực tồn kho thành phẩm tại các nhà máy thanh đồng tiếp tục gia tăng. Tồn kho thành phẩm tăng nhanh hơn so với bên nguyên liệu thô, cho thấy đà nhu cầu sử dụng cuối trước kỳ nghỉ chưa đủ mạnh và tâm lý dự trữ chủ động còn yếu.
SMM đã khảo sát 20 doanh nghiệp sản xuất thanh đồng cathode lớn tại Trung Quốc về kế hoạch nghỉ lễ Quốc khánh và việc dự trữ trước kỳ nghỉ, với mẫu khảo sát bao phủ công suất hàng năm 7,66 triệu tấn. Năm nay, tổng thời gian nghỉ lễ Quốc khánh của ngành tăng so với các năm trước. Diễn biến thị trường và xu hướng nhu cầu trước kỳ nghỉ đã đảo chiều nhiều lần. Trước đó, giá đồng dao động ở mức cao trong thời gian dài, liên tục kìm hãm nhiệt tình mua vào của khâu hạ nguồn. Gần kỳ nghỉ, giá đồng giảm trong ngắn hạn, giải phóng một phần nhu cầu cứng và thúc đẩy đơn hàng thanh đồng tăng vọt, khiến thị trường ban đầu kỳ vọng các doanh nghiệp sẽ rút ngắn thời gian ngừng sản xuất. Tuy nhiên, do ảnh hưởng của việc nguồn cung giao ngay thắt chặt sau đó và phí gia tăng tăng mạnh, người dùng cuối khó hấp thụ nguyên liệu thô giá cao, tâm lý dự trữ nhanh chóng hạ nhiệt, đơn hàng mới suy yếu trở lại, và cuối cùng số ngày nghỉ của doanh nghiệp tăng thay vì giảm.
Về thời gian nghỉ, so sánh mẫu cùng tiêu chuẩn cho thấy các doanh nghiệp nghỉ trung bình 4,05 ngày trong kỳ nghỉ lễ Quốc khánh năm 2025, trong khi thời gian nghỉ trung bình tăng lên 4,4 ngày vào năm 2026, tăng 0,35 ngày so với cùng kỳ năm trước. Đối với người dùng cuối ở khâu hạ nguồn như dây và cáp, dây tráng men, thời gian nghỉ về cơ bản không đổi so với năm ngoái do nhu cầu chưa có dấu hiệu phục hồi rõ ràng. Nhìn vào nhịp độ sản xuất chung của cả năm, ngành ghi nhận tỷ lệ vận hành cải thiện trong quý I, được hỗ trợ bởi giá đồng giảm và nguồn cung thanh đồng tái chế ảm đạm. Tuy nhiên, kể từ giữa năm, giá đồng dao động ở mức cao, liên tục gây áp lực lên việc nhận đơn hàng của người dùng cuối và kế hoạch sản xuất của doanh nghiệp. Kết hợp với tình trạng phí gia tăng cao và đơn hàng yếu trước kỳ nghỉ, áp lực sản xuất trong ngành vẫn rất rõ rệt.
Nhìn sang tháng 10, nhiều yếu tố được dự báo sẽ đè nặng lên tâm lý ngành. Việc ngừng sản xuất kéo dài trong kỳ nghỉ sẽ kéo giảm đáng kể tỷ lệ vận hành hàng tháng, trong khi giá đồng cao tiếp tục hạn chế tiêu thụ. Vẫn chưa xuất hiện tín hiệu phục hồi rõ ràng cho mùa “Tháng Mười Vàng” truyền thống, và tỷ lệ vận hành của thanh đồng cathode dự kiến sẽ tiếp tục giảm trong tháng 10, với mức tiêu thụ yếu hơn cùng kỳ năm ngoái. Sau kỳ nghỉ lễ, tồn kho xã hội của đồng cathode dự kiến sẽ chuyển sang giai đoạn tích lũy tồn kho, và tốc độ sản xuất sau đó vẫn còn phải chờ xem. Sự không chắc chắn vẫn tồn tại xung quanh phí bảo hiểm giao ngay và sự phục hồi đơn hàng, và các doanh nghiệp sẽ điều chỉnh lịch trình sản xuất một cách linh hoạt theo biến động giá đồng và thay đổi trong đơn hàng hạ nguồn.
![China copper cathode production continues to be revised downward amid maintenance and production cuts [SMM Analysis]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JYzFE20251217171714.jpeg)
