[SMM Analysis] Giá LCO tiếp tục giảm trong quý 3; mức giảm sẽ thu hẹp trong quý 4, dự kiến chạm đáy và phục hồi vào năm 2027

Giá lithium cobalt oxide (LCO) duy trì xu hướng giảm trong quý 3 năm 2026, chịu áp lực kép từ chi phí nguyên liệu thô đầu nguồn giảm và nhu cầu thị trường cuối nguồn yếu. Vấn đề tồn kho mang tính cơ cấu càng khuếch đại đà giảm giá. Về phía nguyên liệu thô, lithium carbonate và cobalt tetroxide, hai nguyên liệu cốt lõi để sản xuất LCO, tiếp tục suy yếu trong quý 3, tạo dư địa đủ lớn cho việc cắt giảm giá LCO. Các nhà luyện kim chịu lỗ liên tục do hoạt động mua vào ở hạ nguồn trì trệ và liên tục ghìm giá thu mua các nguyên liệu đầu nguồn như mixed hydroxide precipitate (MHP) và bột pin phế liệu, hình thành vòng luẩn quẩn tiêu cực trong chuỗi công nghiệp: giá nguyên liệu thô giảm → chi phí thành phẩm giảm → giá thành phẩm bị cắt giảm.

Nhu cầu yếu là yếu tố cốt lõi đè nặng lên diễn biến thị trường LCO. Thị trường điện tử tiêu dùng vẫn ảm đạm, với sản lượng và lô hàng xuất xưởng của các sản phẩm 3C cốt lõi bao gồm điện thoại thông minh, máy tính bảng và PC đều yếu. Các nhà sản xuất pin chứng kiến nhu cầu lắp đặt sản phẩm cuối không đủ, dẫn đến khối lượng thu mua LCO co hẹp mạnh. Trong khi đó, ngành phải đối mặt với áp lực tồn kho nặng nề. Hầu hết các nhà sản xuất LCO đã tích trữ lượng lớn nguyên liệu thô và thành phẩm từ trước để phòng ngừa rủi ro chuỗi cung ứng. Trong bối cảnh nhu cầu cuối quý 3 suy yếu kéo dài, sự mất cân đối giữa tồn kho cao và nhu cầu thấp ngày càng gay gắt trên toàn ngành. Các nhà sản xuất pin chủ động giảm tồn kho và cắt giảm đơn hàng. Các nhà sản xuất LCO hạ công suất vận hành và giảm giá để thanh lý tồn kho và thu hồi vốn, cùng nhau kéo giá LCO giảm trong quý 3.

Bước sang quý 4 năm 2026, giá LCO được dự báo sẽ duy trì ở mức yếu nhưng tốc độ giảm sẽ chậm lại. Rủi ro giảm giá vẫn còn trong ngắn hạn: chưa có dấu hiệu phục hồi rõ ràng ở các thiết bị đầu cuối điện tử tiêu dùng, và mùa tiêu thụ truyền thống quý 4 sẽ chỉ mang lại kích thích hạn chế. Các nhà sản xuất pin ở hạ nguồn vẫn thận trọng trong việc bổ sung tồn kho, khiến nhu cầu thu mua LCO khó phục hồi nhanh chóng. Lượng tồn kho cao tích lũy từ các giai đoạn trước chưa được tiêu hóa hết, và chu kỳ giảm tồn kho sẽ kéo dài hết quý 4, khiến các doanh nghiệp chịu áp lực bán hàng với giá chiết khấu. Giá lithium carbonate và cobalt tetroxide chưa có dấu hiệu ổn định, chi phí nguyên liệu thô tiếp tục giảm, và vòng luẩn quẩn tiêu cực của chuỗi công nghiệp vẫn chưa kết thúc.

Tuy nhiên, các yếu tố tích cực biên đang xuất hiện để hỗ trợ thu hẹp đà giảm giá. Nhu cầu cứng từ các phân khúc như thiết bị giá rẻ và thiết bị đeo thông minh có thể bù đắp một phần sự suy giảm nhu cầu tổng thể. Dư địa giảm giá của nguyên liệu thô đầu nguồn đang dần bị nén lại, và các nhà luyện kim đã chạm ngưỡng lỗ tới hạn, khiến dư địa cắt giảm giá sâu thêm bị hạn chế, điều này sẽ tạo hỗ trợ đáy cho giá LCO.

Nhìn về năm 2027, giá LCO được kỳ vọng sẽ chấm dứt xu hướng giảm liên tục và đi theo quỹ đạo tạo đáy rồi phục hồi dao động nhẹ, với trung tâm giá cả năm tăng vừa phải. Về mặt tích cực, sau một năm giảm tồn kho và vận hành công suất thấp trong năm 2026, tồn kho nguyên liệu thô và thành phẩm của ngành LCO sẽ trở về mức hợp lý, cân bằng cung cầu sẽ dần cải thiện, và áp lực bị động buộc các nhà sản xuất phải bán giảm giá phần lớn sẽ được gỡ bỏ. Cục diện cung cầu của lithium carbonate và cobalt tetroxide đầu nguồn được dự báo sẽ cải thiện, với giá dự kiến ổn định và phục hồi, tái thiết hệ thống hỗ trợ chi phí cho LCO. Sự lặp lại ổn định của các thiết bị đầu cuối điện tử tiêu dùng và nhu cầu gia tăng từ các thiết bị đeo mới nổi như kính thông minh AI sẽ mang lại động lực tăng trưởng mới cho nhu cầu LCO.

Các ràng buộc đáng chú ý vẫn còn: các thiết bị đầu cuối 3C chính có tốc độ lặp lại chậm và biến động nhu cầu tổng thể ở mức nhẹ, không có logic cho tăng trưởng bùng nổ. Máy tính bảng và PC tầm trung đến giá rẻ tiếp tục thay thế LCO bằng vật liệu ternary, điều này sẽ liên tục giới hạn tăng trưởng nhu cầu LCO. Ngành có tổng năng lực sản xuất dồi dào, và cục diện cung cầu lỏng lẻo không thể đảo ngược hoàn toàn. Nhìn chung, giá LCO năm 2027 sẽ chứng kiến sự phục hồi mang tính cơ cấu với dao động vừa phải và biến động hạn chế.