Ngày 28 tháng 9 năm 2026
giảm vào đầu tuần, trượt xuống dưới ngưỡng 4.200 đô la một ounce. Với mức giảm hơn ba phần trăm so với giá đóng cửa phiên trước, đây là mức thấp nhất trong bảy tuần. Các nhà đầu tư hàng hóa hiện đang đối mặt với tình huống có vẻ nghịch lý: Dù căng thẳng địa chính trị ở mức cao, nỗi lo về việc tăng lãi suất tiếp theo đang chiếm ưu thế. Những ngày tới có thể mang lại động lực quyết định với dữ liệu lạm phát và thị trường lao động mới của Mỹ.
Cú đảo chiều lãi suất chưa thực sự diễn ra
Nhìn vào các con số cho thấy giai đoạn suy yếu hiện tại: Từ mức đỉnh lịch sử 5.608 đô la vào tháng 1 năm 2026, thị trường đã mất khoảng một phần tư giá trị. Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm ngoái, giá vẫn tăng hơn tám phần trăm.
Nguyên nhân chính của đợt điều chỉnh hiện tại nằm ở bối cảnh lãi suất đã thay đổi. Thị trường hiện không bàn về việc cắt giảm lãi suất, mà là về việc thắt chặt thêm của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Vào tháng 9 năm 2026, lãi suất quỹ liên bang đã tăng lên 4,00 phần trăm (từ 3,75 phần trăm). Với động thái này, Fed đã phá vỡ xu hướng đi ngang kéo dài nhiều tháng. Thị trường tương lai hiện đang định giá xác suất cao về một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 10.
Một số quan chức Fed đang củng cố lập trường diều hâu này. Chẳng hạn, Beth Hammack, chủ tịch Fed Cleveland, gần đây đã chỉ ra tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và thị trường lao động phục hồi. Cùng với lo ngại về nợ chính phủ dai dẳng, những yếu tố này đang đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn lên cao—một lực cản kinh điển đối với vàng không sinh lãi. Hơn nữa, dưới thời tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh, phong cách truyền thông của ngân hàng trung ương đã chuyển sang hướng thận trọng hơn. Do đó, thị trường đang phản ứng cực kỳ nhạy cảm với dữ liệu kinh tế mới.
Phong tỏa eo biển Hormuz: Lạm phát lấn át bản năng tìm nơi trú ẩn an toàn
Khủng hoảng địa chính trị thường được coi là động lực chắc chắn cho giá vàng. Tuy nhiên, trong trường hợp hiện tại với eo biển Hormuz bị phong tỏa, một hiệu ứng khác lại chi phối, lấn át phản xạ “tìm nơi trú ẩn an toàn” kinh điển:
- Kênh lạm phát: Các cuộc đàm phán bế tắc giữa Washington và Tehran đang giữ giá dầu ở mức cao một cách giả tạo.
- Hệ quả đối với lãi suất: Dầu đắt đỏ làm gia tăng rủi ro lạm phát dài hạn (tỷ lệ lạm phát của Mỹ trong tháng 8: 3,40 phần trăm). Điều này buộc Fed phải duy trì mức lãi suất cao hơn, từ đó làm tăng chi phí cơ hội khi đầu tư vào vàng.
Sự tập trung vào lãi suất này đang che mờ các yếu tố cơ bản vốn vững chắc trong ngắn hạn. Theo Joe Cavatoni, Chiến lược gia thị trường cấp cao tại Hội đồng Vàng Thế giới, vàng—vốn là tài sản rất nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô—hiện đang phản ứng mạnh hơn với kỳ vọng lãi suất so với nỗi sợ hãi.
Dù vậy, một lực cân bằng đáng kể vẫn còn nguyên: nhu cầu vật chất khổng lồ. Trong tháng 7, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng dự trữ tháng thứ 21 liên tiếp (tăng 19,9 tấn)—mức mua lớn nhất kể từ mùa thu năm 2023. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là trong khi nỗi lo lãi suất ngắn hạn đang đè nặng lên giá, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào và nhu cầu mạnh mẽ từ châu Á tạo nền tảng dài hạn vững chắc. Dữ liệu sắp tới về (chỉ số lạm phát ưa thích của Fed) và thị trường lao động Mỹ có thể sẽ định hướng cho những tuần tới.
Nguồn:
