Ngày 18 tháng 9 năm 2026, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Indonesia (OJK) đã ban hành POJK số 15/2026 và POJK số 16/2026, cùng thiết lập khung pháp lý và quy tắc hoạt động cho Sở Giao dịch Hàng hóa Khoáng sản và Chiến lược (BMKS, trên thị trường gọi là ICOMEX). Cùng với việc triển khai Danantara Sumber Daya Indonesia (DSI) làm cửa ngõ xuất khẩu duy nhất, Indonesia hiện có cấu trúc bốn phần: OJK ban hành quy định, ICOMEX vận hành giao dịch, DSI phụ trách thực thi, và Danantara cung cấp vốn. Ghi chú này nêu rõ phạm vi trách nhiệm của từng tổ chức, phạm vi chính sách hiện tại, và cách xử lý quyền sở hữu và giao nhận hàng hóa – phần mà các bên tham gia thị trường quan tâm nhất.
1. Vai trò và trách nhiệm của các tổ chức
OJK là cơ quan quản lý tài chính thống nhất của Indonesia. Từ ngày 1 tháng 1 năm 2027, cơ quan này tiếp nhận quyền giám sát BMKS từ Cơ quan Quản lý Giao dịch Hàng hóa Tương lai (Bappebti). POJK 15/2026 quy định việc chuyển giao thẩm quyền theo từng giai đoạn, trong khi POJK 16/2026 gồm 13 chương và 110 điều, quy định cơ cấu tổ chức của BMKS, điều kiện tham gia, quy trình giao dịch, thanh toán bù trừ và quyết toán, kiểm soát rủi ro, và các yêu cầu về tính toàn vẹn thị trường. Cả hai quy định đều có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2027.
Danantara là quỹ đầu tư quốc gia của Indonesia, được thành lập vào tháng 2 năm 2025. Quỹ nắm giữ 99% cổ phần của DSI và hoạt động như nền tảng quản lý tài sản và đầu tư của quốc gia. Quỹ không tham gia trực tiếp vào việc thực hiện các giao dịch hàng hóa vật chất.
DSI là công ty thương mại thuộc sở hữu nhà nước hoàn toàn của Danantara, được thành lập theo Quy định Chính phủ số 24/2026 để đóng vai trò là cửa ngõ duy nhất cho xuất khẩu hàng hóa chiến lược. Phạm vi hiện tại bao gồm ba sản phẩm: than nhiệt, dầu cọ thô và hợp kim sắt. Việc triển khai diễn ra theo hai giai đoạn. Trong giai đoạn chuyển tiếp từ ngày 1 tháng 6 đến ngày 31 tháng 12 năm 2026, các nhà xuất khẩu vẫn có quyền tự ký hợp đồng, nhưng phải báo cáo đầy đủ dữ liệu giao dịch cho DSI thông qua hệ thống CEISA 4.0 của Hải quan. Từ ngày 1 tháng 1 năm 2027, cơ chế này có hiệu lực đầy đủ: DSI trở thành nhà xuất khẩu duy nhất đối với ba mặt hàng này và tiếp nhận việc đàm phán hợp đồng với người mua nước ngoài, vận chuyển và hồi hương ngoại hối. Theo Ban Thư ký Nội các, DSI đã giám sát khoảng 14 tỷ USD giá trị xuất khẩu trong giai đoạn chuyển tiếp, trải rộng trên 50 cảng và hơn 6.000 giao dịch.
ICOMEX, hay BMKS, là địa điểm giao dịch được OJK cấp phép, do PT ICOMEX vận hành với vốn điều lệ tối thiểu 1 nghìn tỷ IDR. Thiếc và ferronickel là hai hợp đồng đầu tiên được niêm yết, và danh mục sản phẩm bổ sung bao gồm dầu cọ, than nhiệt, bauxite, đồng, cao su và cà phê. ICOMEX không chỉ là một màn hình giao dịch. Đây là gói hạ tầng đầy đủ bao gồm giao dịch, thanh toán bù trừ, biên lai kho điện tử, kiểm định chất lượng, bảo lãnh thanh toán và phát hiện giá. Bên dưới là tổ chức thanh toán bù trừ (LK, vốn tối thiểu 500 tỷ IDR), tổ chức lưu ký điện tử (LKE, vốn tối thiểu 500 tỷ IDR), các kho được sàn chấp thuận và cơ quan đánh giá tuân thủ (LPK).
ICOMEX và DSI vận hành trên hai tuyến riêng biệt. ICOMEX là nền tảng giao dịch trên sàn và hình thành giá, trong khi DSI là đơn vị thực tế thực hiện bán hàng xuất khẩu. Thiết kế có cố gắng kết nối chúng, theo đó hợp đồng xuất khẩu phải được định giá thông qua giao dịch trên sàn trước, sau đó DSI điều phối việc bán ra nước ngoài. Nhưng hiện tại mối liên kết đó chỉ có điều kiện hoạt động đối với ba mặt hàng mà DSI đã bao phủ.
2. Quy trình giao dịch và thỏa thuận quyền sở hữu
POJK 16/2026 chia giao dịch BMKS thành ba giai đoạn: trước giao dịch, thực hiện và sau giao dịch.
Trong giai đoạn trước giao dịch, hàng hóa trải qua kiểm định chất lượng và xác minh số lượng bởi LPK, sau đó được chuyển vào kho được sàn chấp thuận. Khi được chứng nhận đủ điều kiện giao dịch, LKE phát hành chứng chỉ sở hữu điện tử, gọi là Bukti Kepemilikan Elektronik. Trong giai đoạn thực hiện, hệ thống sàn khớp lệnh và giá hình thành qua thị trường. Các giao dịch được thực hiện sẽ đưa vào Giá tham chiếu Indonesia (Harga Acuan Indonesia, hay IRP). Trong giai đoạn sau giao dịch, LK xử lý thanh toán tiền và chuyển quyền sở hữu tập trung, với cơ chế quản lý vỡ nợ phía sau.
Đối với thiếc, quy trình này bám khá sát những gì đã diễn ra trên JFX và ICDX. Từ năm 2013, Indonesia đã yêu cầu xuất khẩu thiếc tinh luyện phải được giao dịch trên Sàn giao dịch tương lai Jakarta (JFX) hoặc Sàn giao dịch hàng hóa và phái sinh Indonesia (ICDX). Theo cơ chế hiện tại, người bán giao thỏi thiếc đến kho của trung tâm logistics ngoại quan, tổ chức thanh toán bù trừ phát hành biên lai kho điện tử (CTD quá cảnh hoặc CTD giao hàng), và sau khi giao dịch kết thúc, biên lai được ký hậu chuyển cho người mua, người này sau đó dùng biên lai để làm thủ tục xuất khẩu hàng hóa. Khi ICOMEX đi vào hoạt động, có ba thay đổi chính. Hai sàn giao dịch song song hợp nhất thành một sàn ICOMEX duy nhất, và Bộ trưởng Ban Thư ký Nhà nước đã công khai tuyên bố rằng việc sáp nhập ICDX vào ICOMEX không bị loại trừ. Việc kiểm định chất lượng chuyển từ giám định viên riêng của sàn sang đánh giá khả năng giao dịch bắt buộc do LPK thực hiện trước khi giao dịch. Và biên lai kho điện tử được đăng ký tập trung bởi LKE, với việc thanh toán bù trừ được bảo đảm tập trung bởi LK.
Về quyền sở hữu, mô hình sàn giao dịch không chuyển quyền sở hữu cho nhà nước hay sàn giao dịch. Các quy định nêu rõ nghĩa vụ lưu kho của người quản lý kho không chuyển sang sàn giao dịch hay OJK chỉ vì một giao dịch diễn ra. Quyền sở hữu chuyển giữa người mua và người bán cùng với chứng chỉ sở hữu điện tử. Lấy PT Timah làm ví dụ. Công ty này được kỳ vọng là một trong những nhà cung cấp thanh khoản đầu tiên khi ICOMEX ra mắt, nhưng thiếc của công ty vẫn là tài sản của PT Timah cho đến khi hoàn tất giao dịch bán, tại thời điểm đó quyền sở hữu chuyển cho người mua thông qua giao dịch trên sàn.
Mô hình DSI hoạt động khác biệt, và khác biệt theo cách có ý nghĩa quan trọng. Đối với than nhiệt, dầu cọ thô và hợp kim sắt, khi việc triển khai đầy đủ bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2027, các nhà sản xuất phải bán hàng hóa của mình cho DSI. Quyền sở hữu chuyển cho DSI tại thời điểm bán trong nước, và DSI sau đó xử lý việc xuất khẩu. Điều này về cơ bản khác với mô hình sàn giao dịch mà thiếc hiện đang vận hành.
3. Các vấn đề chính cần theo dõi
Thứ nhất, thời điểm đưa thiếc vào cửa sổ xuất khẩu DSI. Futures Daily, trích dẫn các cơ quan quản lý, đưa tin rằng niken và thiếc "sẽ được đưa vào quản lý DSI dần dần". Nếu điều đó diễn ra, cơ chế quyền sở hữu thiếc sẽ chuyển từ mô hình sàn giao dịch sang mô hình thu mua tập trung DSI. Biến số duy nhất này sẽ có tác động lớn hơn bất kỳ yếu tố nào khác trong việc định hình dài hạn hoạt động thương mại thiếc.
Thứ hai, cách xử lý các hợp đồng kỳ hạn song phương hiện có. POJK thiết lập nguyên tắc giao dịch trên sàn, nhưng chưa quy định điều gì xảy ra với các hợp đồng cung ứng dài hạn đã ký. Các bên tham gia thị trường sẽ cần thời gian để điều chỉnh lại hệ thống, quy trình tuân thủ và quy trình giao dịch của mình.
Lưu ý: nội dung này dựa trên các thông báo của OJK, quy định của PT ICOMEX, truyền thông Indonesia, SMM và nghiên cứu ngành công khai, phản ánh thông tin có đến ngày 28 tháng 9 năm 2026. Chỉ dành cho thảo luận và không phải là lời khuyên đầu tư. Chi tiết chính sách vẫn đang thay đổi, vì vậy các văn bản chính thức của Indonesia sẽ quyết định quy tắc giao dịch cuối cùng, lịch trình triển khai sản phẩm và những mặt hàng mà DSI đưa vào.
![Hợp đồng thiếc SHFE SN2610 đóng cửa phiên đêm ở mức 408.560 nhân dân tệ, tăng nhẹ 0,28%, với mức 408.000 nhân dân tệ/tấn vẫn chưa được xác nhận [Bản tin sáng về thiếc của SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GgYmu20251217171750.jpg)
![Hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE giảm 0,85% sau Tết Trung thu, mất mốc 410.000, sau đó nhích nhẹ lên 408.280 trong phiên đêm [Biên bản họp sáng về thiếc của SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/TYKtM20251217171753.jpg)
![[SMM Tin tức nhanh: Thông báo tự nguyện công bố thông tin về việc tạm dừng sản xuất để bảo trì tại Chi nhánh Thiếc]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/bYFQn20251217171752.jpg)
