Bản tin Sáng Thiếc SMM | Hợp đồng Thiếc Giao dịch Nhiều nhất SHFE Giảm 0,85% Sau Tết Trung thu, Mất Mốc 410.000; Phiên Đêm Phục hồi Nhẹ lên 408.280 — Ngày 29 tháng 9 năm 2026 (Thứ Ba)

[Hợp đồng Tương lai]

• Hợp đồng thiếc SHFE giao dịch nhiều nhất SN2610: Ngày 28 tháng 9 (ngày giao dịch đầu tiên sau Tết Trung thu), đóng cửa tại 408.100 nhân dân tệ/tấn (giá thanh toán trước đó 411.610, giảm 3.510 / -0,85%), mở cửa tại 408.060, đạt mức cao 411.260 và mức thấp 405.210, giá thanh toán 407.410, với khối lượng giao dịch 25.257 lô và lượng hợp đồng mở 6.762 lô (giảm 5.119 lô trong ngày). Lượng hợp đồng mở của SN2610 đã giảm xuống thấp hơn nhiều so với SN2611 (29.892 lô), và cửa sổ chuyển vị thế sang hợp đồng giao dịch nhiều nhất SN2611 vẫn đang mở.
• Hợp đồng thiếc SHFE giao dịch nhiều nhất SN2611 (hợp đồng có lượng hợp đồng mở lớn nhất): đóng cửa tại 408.570 (giá thanh toán trước đó 411.970, -0,83%), với lượng hợp đồng mở 29.892 lô (tăng 2.880 lô trong ngày) và khối lượng giao dịch 63.686 lô.
• Hợp đồng liên tục chính thiếc SHFE SNZL: đóng cửa tại 408.570 trong phiên ngày, giảm 0,83%.
• Trong phiên đêm rạng sáng ngày 29 tháng 9, SN0 (giá đóng cửa thực tế lúc 01:00): đóng cửa tại 408.280 (giá thanh toán trước đó 407.780, +500 / +0,12%), mở cửa tại 409.520, đạt mức cao 410.300 và mức thấp 406.690, với lượng hợp đồng mở phiên đêm 30.100 lô và khối lượng giao dịch 42.800 lô — ổn định nhẹ sau đợt giảm mạnh trong ngày đầu tiên sau kỳ nghỉ.
• Thiếc LME kỳ hạn 3 tháng: Ngày 25 tháng 9 (thứ Sáu tuần trước), đóng cửa tại 54.550 USD/tấn (+1,30%); ngày 25 tháng 9, mức bù hoãn bán (backwardation) giữa giá giao ngay và kỳ hạn 3 tháng của thiếc LME thu hẹp còn 100,78 USD/tấn.

Đánh giá chính: Trong ngày đầu tiên sau kỳ nghỉ, thiếc SHFE vẫn giảm 0,85% bất chấp đà tăng của LME (+1,30%), chủ yếu do áp lực từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vượt ngưỡng 5,2%; tuy nhiên, sự phục hồi nhẹ trong phiên đêm cho thấy lực mua hỗ trợ dưới mức 408.000, với ngưỡng hỗ trợ tại 405.000 (mức thấp phiên ngày 28 tháng 9) và ngưỡng kháng cự tại 411.000-415.000.

[Tồn kho ba chiều]

• Tồn kho thiếc LME: Ngày 24/9, giảm xuống 4.590 tấn (giảm 85 tấn), với lệnh hủy ở mức 24,28% (mức thấp trong năm); ngày 22/9 là 4.645 tấn (-135 tấn), và ngày 23/9 là +30 tấn.
• Chứng quyền thiếc kỳ hạn SHFE: Ngày 24/9, 4.361 tấn (-97 tấn); ngày 23/9 là 4.458 tấn; ngày 22/9 là 4.505 tấn — nhìn chung giảm tồn kho trước kỳ nghỉ, với mức giảm lũy kế 1.916 tấn từ ngày 19/9 đến ngày 24/9.
• Tồn kho xã hội thỏi thiếc Trung Quốc SMM: 8.717 tấn vào ngày 19/9, +898 tấn so với tuần trước lên 9.615 tấn trong tuần ngày 24/9, tăng 10,3% so với tuần trước, cao hơn một chút so với cùng kỳ năm ngoái, với lượng dự trữ trung bình của hạ nguồn trước kỳ nghỉ.

[Vĩ mô]

• Fed Mỹ đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 16/9 với tỷ lệ bỏ phiếu nhất trí 12:0, nâng lãi suất quỹ liên bang lên 3,75%-4,00% (lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7/2023); biểu đồ dot plot cho thấy 12 trong số 18 thành viên dự kiến sẽ có thêm một lần tăng lãi suất trong năm.
• Định giá mới nhất trên hợp đồng tương lai quỹ liên bang: xác suất Fed tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 10đã vượt quá 70% (được công bố trong bài phát biểu ngày 28/9 của Thống đốc Fed Cook).
• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt mức 5,23% trong phiên ngày 28/9, mức cao nhất kể từ năm 2007; lợi suất kỳ hạn 2 năm là 4,901% vào ngày 24/9.
• Chỉ số đô la Mỹ ở mức 100,97 vào ngày 25/9.
• WTI chốt ở mức 94,666 USD/thùng vào ngày 28/9 (+2,44%); Brent chốt ở mức 99,49 USD/thùng vào ngày 28/9 (+2,10%).
• Thống đốc Fed Cook cảnh báo vào ngày 28/9: mặc dù AI có thể thúc đẩy năng suất, nhưng khó có thể kiềm chế lạm phát trong ngắn hạn; đầu tư trung tâm dữ liệu đang đẩy chi phí năng lượng và xây dựng lên cao, và chi phí điện và nước đã tăng khoảng 5% trong năm qua.

[Các yếu tố cơ bản]

Phía mỏ (thực tế):

• Bang Wa Myanmar: sản lượng phục hồi chỉ đạt 40-50% so với mức trước lệnh cấm; việc thoát nước mỏ trong mùa mưa và kiểm soát chất nổ dân sự tiếp tục gây gián đoạn hoạt động; nhập khẩu quặng Myanmar đã phục hồi lên 1.000 tấn Sn trong tháng 8, và SMM dự kiến trung bình hàng tháng khoảng 1.300 tấn Sn trong nửa cuối năm.
• Indonesia Timah: giao dịch thiếc tinh luyện trên JFX+ICDX đạt tổng cộng 3.610 tấn trong tháng 8 (+3% so với tháng trước, +30% so với cùng kỳ); sàn giao dịch hàng hóa ICOMEX mới thành lập của Indonesia dự kiến ra mắt vào ngày 4/1/2027, với thiếc nằm trong nhóm sản phẩm giao dịch đầu tiên.
• DRC Alphamin: không có lệnh đình chỉ mới trong tháng 9, nhưng đợt bùng phát Ebola tại Bundibugyo, tỉnh Ituri, vẫn tiếp diễn.
• Peru Minsur: không có thông báo mới trong tháng 9.

Phía luyện kim:

• phí gia công tinh quặng thiếc 40% tại Vân Nam giữ ổn định ở mức 18.000 nhân dân tệ/tấn; phí gia công quặng 60% tại Quảng Tây/Giang Tây/Hồ Nam ở mức 14.000 nhân dân tệ/tấn; tỷ lệ vận hành kết hợp tại Vân Nam và Giang Tây tuần này là 64,94% (-0,94 điểm phần trăm so với tuần trước).
• Trong tháng 8, nhập khẩu thiếc tinh luyện đạt 2.746,85 tấn (+111,88% so với cùng kỳ).
• Sự kiện chính: Chi nhánh Thiếc của Yunnan Tin sẽ bắt đầu bảo trì định kỳ từ ngày 30/9, dự kiến kéo dài không quá 45 ngày—gây gián đoạn theo giai đoạn đối với nguồn cung thiếc tinh luyện của Trung Quốc (đã được tính vào ngân sách đầu năm của công ty, không ảnh hưởng lớn đến kế hoạch sản xuất cả năm).

Phía cầu:

• tỷ lệ vận hành ngành hàn thiếc tháng 8 theo SMM 72,8%; sản lượng mạch tích hợp từ tháng 1 đến tháng 8 tăng +20,6% so với cùng kỳ; sản lượng xe năng lượng mới tăng +21,9% so với cùng kỳ.
• Nhu cầu thiếc cho sức mạnh tính toán AI: khoảng 19.300 tấn vào năm 2026 → khoảng 41.100 tấn vào năm 2030 (CAGR +16%).
• Cùng kỳ, sản lượng điện thoại thông minh giảm 22,3% và sản lượng pin mặt trời giảm 12,9%—điện tử tiêu dùng truyền thống kéo lùi nhu cầu.
• Ngày 17/9, Mỹ ban hành phán quyết sơ bộ chống bán phá giá đối với thép tráng thiếc Trung Quốc, với biên độ bán phá giá là 136,52% (điều chỉnh còn 130,17% sau khi bù trừ trợ cấp cho mức thuế đặt cọc).

[Thị trường giao ngay]

Đánh giá T-1 (28/9): Trong phiên giao dịch đầu tiên sau Tết Trung thu, chịu áp lực từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vượt 5% trên toàn đường cong (kỳ hạn 10 năm có lúc tăng vọt trên 5,2%), hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất đi ngang trong trạng thái ảm đạm—SN2610 mở cửa giảm ở mức 408.060, phục hồi nhẹ lên 411.260 trong phiên (được hỗ trợ bởi mức tăng +1,30% qua đêm của LME), sau đó giảm trở lại vào buổi chiều và đóng cửa ở mức 408.100; hợp đồng thiếc liên tục SHFE SN0 đóng cửa ở mức 408.280 trong phiên đêm lúc 01:00, ổn định ở mức khiêm tốn. Giao dịch giao ngay trong nước ảm đạm, các bên hạ nguồn phần lớn đứng ngoài quan sát;

Dự báo phiên sáng ngày T (29/9): Giao dịch qua đêm ổn định nhẹ ở mức 408.280—lợi suất trái phiếu Mỹ cao + tín hiệu tích cực từ AI + việc bảo trì ngừng hoạt động của Chi nhánh Thiếc (bắt đầu từ 30/9) hỗ trợ phía cung, nhưng tâm lý ngại rủi ro trước kỳ nghỉ và việc thu hẹp dự trữ của hạ nguồn tiếp tục hạn chế đà tăng; hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất dự kiến sẽ dao động trong khoảng 407.000-413.000 nhân dân tệ/tấn hôm nay, với các mức quan trọng cần theo dõi là hỗ trợ 405.000 và kháng cự 411.000-415.000; khuyến nghị theo dõi số liệu tồn kho xã hội Trung Quốc hàng tuần mới nhất của SMM và tín hiệu từ dữ liệu chốt phiên ngày 26/9 của LME đối với thị trường SHFE.