SMM, ngày 24 tháng 9:
1. Góc nhìn vĩ mô
Xung đột Mỹ-Iran bước sang tuần thứ hai. Sau khi liên minh hộ tống can thiệp, lưu lượng qua eo biển Hormuz phục hồi một phần, nhưng phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh vẫn ở mức cao. Giá dầu Brent giảm từ mức đỉnh 101 USD/thùng xuống quanh 95 USD/thùng, hỗ trợ chi phí năng lượng suy yếu so với trước đó nhưng chưa hoàn toàn biến mất. Fed Mỹ đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 9, và biểu đồ dot plot cho thấy có thể còn một lần tăng nữa trong năm nay. Chủ tịch Warsh có giọng điệu diều hâu trong phát biểu sau cuộc họp, chỉ số đô la Mỹ giữ ở mức cao nhất 13 tháng. Tuần tới, sự chú ý đổ dồn vào PMI chính thức của Trung Quốc ngày 30 tháng 9, cũng như dữ liệu PCE và bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ trong kỳ nghỉ Quốc khánh—thị trường Trung Quốc đóng cửa bảy ngày trong khi LME giao dịch liên tục, có rủi ro khoảng trống giá sau kỳ nghỉ do biến động tích lũy trên LME, và nhu cầu trú ẩn an toàn trên thị trường vốn đang gia tăng.
2. Các yếu tố cơ bản
Ngoài Trung Quốc, quá trình khôi phục sản xuất nhôm tiếp tục tiến triển, kỳ vọng nguồn cung dồi dào trong dài hạn vẫn duy trì. Tuy nhiên, tồn kho nhôm LME chỉ ở mức 241.000 tấn, vẫn ở mức thấp lịch sử cực đoan, và xu hướng giảm tồn kho toàn cầu vẫn còn nguyên. Tại Trung Quốc, nhu cầu trong "mùa cao điểm tháng 9" cho thấy sự phục hồi tổng thể, cùng với việc vận chuyển từ Tân Cương bị gián đoạn và hoạt động bổ sung hàng trước kỳ nghỉ của các doanh nghiệp hạ nguồn, tồn kho xã hội tiếp tục giảm. Theo thống kê của SMM, tồn kho nhôm thỏi xã hội của Trung Quốc ở mức 678.000 tấn vào ngày 24 tháng 9, giảm mạnh 55.000 tấn so với thứ Năm tuần trước. Tuy nhiên, những thay đổi biên cần được thận trọng: tỷ lệ nhôm lỏng giảm trong tuần này, và sản lượng đúc thỏi tại các nhà máy luyện nhôm tăng so với tháng trước, báo hiệu sự mở rộng nguồn cung biên ở phía thỏi. Nguyên nhân chính là phí gia công phôi nhôm duy trì ở mức thấp kéo dài, khiến các doanh nghiệp phôi ở một số khu vực chủ động cắt giảm sản xuất, từ đó làm giảm nhu cầu cung cấp nhôm lỏng trực tiếp và chuyển hướng nhiều nhôm lỏng hơn sang đúc thỏi.
3. Đánh giá tổng thể
Về mặt vĩ mô, chu kỳ tăng lãi suất diều hâu của Fed Mỹ đã khởi động lại, với đồng đô la mạnh và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao tiếp tục gây áp lực lên định giá kim loại màu. Về mặt cơ bản, trong khi tồn kho của Trung Quốc vẫn ở mức thấp và tiếp tục giảm, khối lượng phôi đúc tăng kết hợp với việc cắt giảm sản xuất phôi nhôm đã làm suy yếu nhu cầu nhôm lỏng, và việc điều chỉnh vị thế trước kỳ nghỉ Quốc khánh đã làm gia tăng cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán. Giá nhôm dự kiến sẽ đi ngang vào tuần tới, với hợp đồng nhôm giao dịch nhiều nhất trên SHFE dao động trong khoảng 23.800-24.300 nhân dân tệ/tấn và nhôm LME ở mức 3.150-3.250 USD/tấn. Cần thận trọng về rủi ro tồn kho từ lượng nhôm thỏi nhập về tập trung sau kỳ nghỉ Quốc khánh, vì việc tích tụ tồn kho theo mùa và sự giảm bớt gián đoạn vận chuyển từ Tân Cương có thể xảy ra.
[Thông tin cung cấp chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư trực tiếp hay tư vấn ra quyết định. Khách hàng nên đưa ra quyết định một cách thận trọng và không sử dụng nội dung này thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến Shanghai Metals Market.]
![China primary aluminum alloy industry leaders' operating rate recorded at 60%, production pace expected to remain stable during the holiday [SMM Analysis]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/XfCZS20251217171655.jpg)
