Kim loại quý đóng cửa giảm trong tuần do thị trường lo ngại về việc chính thức khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất [Phân tích vĩ mô kim loại quý SMM]

[Tiêu cực đối với kim loại quý]

PMI tháng 9 toàn diện vượt kỳ vọng, chạm mức cao nhất 5 năm, kinh tế quá nóng làm gia tăng áp lực lạm phát và tăng lãi suất  

Chỉ số PMI sơ bộ tháng 9 của S&P Global Mỹ công bố tối ngày 23/9 đã toàn diện vượt xa kỳ vọng, cho thấy nền kinh tế không chỉ phục hồi mà còn có dấu hiệu quá nóng: PMI tổng hợp sơ bộ tăng lên 58,4 (trước đó 56, dự kiến 55,3), mức cao nhất kể từ tháng 7/2021 (cao nhất 62 tháng); PMI sản xuất sơ bộ đạt 57 (dự kiến 53,6, trước đó 53,9), cao nhất 52 tháng; PMI dịch vụ sơ bộ đạt 58,7 (dự kiến 56, trước đó 56,5), cao nhất 59 tháng. Dữ liệu PMI xác nhận lo ngại của các quan chức Fed về lạm phát dai dẳng và tạo nền tảng cơ bản vững chắc cho một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 10. Sau khi dữ liệu công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đồng loạt tăng và chỉ số đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên, gia tăng áp lực lên kim loại quý.

Các quan chức Fed liên tiếp phát tín hiệu diều hâu, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 10 nhanh chóng nóng lên

Sau cuộc họp FOMC, nhiều quan chức Fed đã phát đi hàng loạt tín hiệu diều hâu dày đặc, củng cố thêm kỳ vọng nối lại chu kỳ tăng lãi suất: Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari cho biết lạm phát vẫn còn quá cao ở "mọi khía cạnh" của nền kinh tế Mỹ; Chủ tịch Fed Richmond Barkin cho biết khả năng tăng lãi suất thêm vẫn còn và có rủi ro lạm phát cao hiện tại có thể lan sang giá cả trong tương lai; Thống đốc Fed Barr ngày 24/9 phát biểu "lạm phát chưa rõ ràng tiến về mục tiêu 2% một cách kịp thời"; Goolsbee, Musalem và các quan chức khác cũng lên tiếng ủng hộ tăng lãi suất thêm. Động thái diều hâu tập thể từ các quan chức đã khiến kỳ vọng thị trường về một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 10 nhanh chóng nóng lên, với xác suất thị trường định giá ít nhất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10 của Fed tăng lên khoảng 75%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ cùng tăng, gây áp lực kéo dài lên kim loại quý.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt ngưỡng 5%, lợi suất thực chạm mức cao nhiều năm

Dưới tác động của chính sách tăng lãi suất diều hâu của Fed, lạm phát dai dẳng và áp lực nguồn cung tài khóa, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tuần này lần đầu tiên kể từ tháng 10/2023 vượt qua ngưỡng quan trọng 5%, đóng cửa ở mức 5,01% vào ngày 18/9; lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng lên 4,76%; lợi suất kỳ hạn 30 năm duy trì gần mức 5,34%. Lợi suất danh nghĩa tăng trên diện rộng đẩy lợi suất thực lên cao, với lợi suất TIPS kỳ hạn 30 năm vượt ngưỡng 3%, làm tăng đáng kể chi phí nắm giữ kim loại quý.

Chỉ số đô la Mỹ vượt ngưỡng 101, chạm mức cao nhất kể từ tháng 7, các đồng tiền ngoài đô la chịu áp lực trên diện rộng

Được thúc đẩy bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và lập trường diều hâu của Fed, chỉ số đô la Mỹ liên tục mạnh lên trong tuần này, vượt ngưỡng 101 vào ngày 23 tháng 9 để đạt mức cao nhất kể từ tháng 7. Sự mạnh lên mạnh mẽ của đồng đô la trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn phân bổ toàn cầu của kim loại quý định giá bằng đô la, trong khi sự mất giá của các đồng tiền ngoài đô la làm suy yếu sức mua vàng của các nhà đầu tư ngoài Trung Quốc, gây áp lực giảm mạnh lên kim loại quý. Vào ngày 23 tháng 9, giá vàng giao ngay giảm đáng kể, bị kéo xuống bởi đồng đô la mạnh hơn.

Cuộc đàm phán ba giờ giữa Mỹ và Iran bộc lộ những khác biệt lớn, và các điều kiện khắc nghiệt của Iran khiến triển vọng hạ nhiệt căng thẳng trở nên bất định

Mặc dù Mỹ và Iran đã nối lại liên lạc lần đầu tiên kể từ tháng 7 trong khuôn khổ Đại hội đồng Liên Hợp Quốc, cuộc đàm phán kéo dài ba giờ chỉ đạt được tiến triển thực chất hạn chế. Iran tuyên bố cuộc đàm phán được tổ chức "theo yêu cầu của Mỹ" và chỉ nhằm mục đích "truyền đạt các điều kiện để mở lại eo biển Hormuz", đưa ra bốn điều kiện khắc nghiệt: chấm dứt vĩnh viễn các hành động quân sự chống lại Iran và các đồng minh khu vực, dỡ bỏ phong tỏa hàng hải và mọi lệnh trừng phạt, hoàn trả tài sản bị đóng băng và bồi thường thiệt hại chiến tranh—những điều kiện mà Mỹ gần như chắc chắn sẽ không thể chấp nhận. Tổng thống Iran Pezeshkian đã có giọng điệu cứng rắn trong bài phát biểu tại Đại hội đồng Liên Hợp Quốc ngày 23 tháng 9, tuyên bố sẽ "không bao giờ quỳ gối đầu hàng", trong khi các đại diện Mỹ đã rời khỏi phòng giữa chừng bài phát biểu. Mặc dù cả hai bên có kế hoạch tổ chức các cuộc đàm phán tiếp theo trong thời gian tới, lập trường cốt lõi của họ vẫn đối lập gay gắt, và triển vọng hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị rất bất định. Nếu đàm phán đổ vỡ, tình hình có thể leo thang trở lại, và rủi ro giá dầu phục hồi vẫn còn.

[Tích cực cho kim loại quý]

Giá vàng có dấu hiệu tách khỏi lãi suất trong tuần, lượng nắm giữ của các quỹ ETF vàng đạt mức cao nhất bảy tháng

Một diễn biến cấu trúc đáng chú ý đã xuất hiện trong tuần: mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt ngưỡng 5% lên mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023, giá vàng không sụp đổ như logic thông thường vẫn dự đoán. Thay vào đó, lượng nắm giữ của SPDR Gold ETF đã tăng lên 1.055,98 tấn, mức cao nhất trong bảy tháng. Trong ngắn hạn, giá vàng đang dần tách rời khỏi lãi suất thực, và lượng nắm giữ ETF cũng cho thấy dấu hiệu tách rời khỏi lợi suất, phản ánh việc các nhà đầu tư tiếp tục tăng phân bổ vàng ngay cả trong môi trường lãi suất cao. Điều này được thúc đẩy bởi những lo ngại dài hạn về tính bền vững tài khóa, uy tín của đồng đô la Mỹ và rủi ro địa chính trị—một sự chuyển dịch cơ cấu mang lại cho vàng mức hỗ trợ đáy khác biệt so với các chu kỳ trước đây.

Mỹ và Iran nối lại tiếp xúc ngoại giao tại Đại hội đồng Liên Hợp Quốc, giá dầu rút lui khỏi mức cao và giảm bớt áp lực lạm phát ngắn hạn

Trong kỳ họp Đại hội đồng Liên Hợp Quốc lần thứ 81, một sự tan băng ngoại giao đã xuất hiện giữa Mỹ và Iran: ngày 22 tháng 9, Ngoại trưởng Iran Araghchi và đặc phái viên tổng thống Mỹ Witkoff đã có cuộc gặp kéo dài ba giờ do Qatar làm trung gian, đánh dấu lần tiếp xúc đầu tiên giữa hai bên kể từ khi thỏa thuận ngừng bắn tháng 7 đổ vỡ. Trump mô tả cuộc đàm phán là "hiệu quả" và có kế hoạch tổ chức các cuộc thảo luận tiếp theo trong thời gian tới. Được thúc đẩy bởi kỳ vọng hạ nhiệt địa chính trị, dầu Brent đã giảm từ mức trên 100 USD/thùng xuống khoảng 97 USD, trong khi WTI có lúc giảm xuống dưới 90 USD, làm giảm bớt áp lực lạm phát do năng lượng trong ngắn hạn và giảm nhẹ mức độ cấp thiết của việc Fed tiếp tục tăng lãi suất.

Việc Fed Mỹ tăng lãi suất "đã hạ cánh" và hiệu ứng cạn kiệt các yếu tố tiêu cực trong ngắn hạn đang xuất hiện

Việc Fed Mỹ tăng 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4,00% đã được thị trường định giá đầy đủ (xác suất trước cuộc họp vượt quá 90%), và sau khi quyết định được công bố, kim loại quý không chứng kiến tình trạng bán tháo hoảng loạn, phản ánh logic ngắn hạn "mua kỳ vọng, bán sự thật" khi các yếu tố tiêu cực đã cạn kiệt. Sau khi việc tăng lãi suất hạ cánh, trọng tâm của thị trường chuyển từ "có tăng hay không" sang "còn tăng bao nhiêu lần nữa" và lo ngại thắt chặt ngắn hạn được tiêu hóa theo từng giai đoạn, tạo ra cửa sổ phục hồi kỹ thuật cho kim loại quý.

[Tóm tắt vĩ mô]

Tuần này, thị trường kim loại quý đóng cửa giảm dưới nhiều cú sốc: các quan chức Fed Mỹ đồng loạt phát tín hiệu diều hâu, tình hình Mỹ-Iran trước hạ nhiệt rồi lại biến động, và đồng đô la Mỹ phá vỡ mức 101. Giá vàng giao ngay lao dốc 1,7% vào ngày 23 tháng 9, phá vỡ mức 4.300 USD/oz và chạm đáy 4.283 USD, mức thấp mới gần đây, với mức giảm lũy kế hàng tuần khoảng 2%. Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường đã chuyển từ "liệu đợt tăng lãi suất có hạ cánh hay không" sang "liệu chu kỳ tăng lãi suất có tái khởi động hay không": dữ liệu PMI vượt xa kỳ vọng, các phát ngôn diều hâu dồn dập từ các quan chức đẩy kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 10 lên cao, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ phá vỡ mức 5%, và chỉ số đô la Mỹ phá vỡ mức 101, tạo thành áp lực chính. Mặc dù cuộc đàm phán kéo dài ba giờ giữa Mỹ và Iran đã nối lại liên lạc, nhưng khác biệt vẫn rất lớn và triển vọng hạ nhiệt chưa rõ ràng; nếu đàm phán đổ vỡ, giá dầu phục hồi sẽ càng làm gia tăng áp lực lạm phát. Tuy nhiên, các dấu hiệu cho thấy giá vàng đang tách khỏi lãi suất và lượng hợp đồng mở của ETF chạm mức cao nhất bảy tháng đã tạo ra hỗ trợ ở đáy. Sắp tới, trọng tâm sẽ là liệu các cuộc đàm phán tiếp theo giữa Mỹ và Iran có đạt được đột phá thực chất hay không, các bài phát biểu của quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và dữ liệu kinh tế Mỹ, đồng thời đề phòng áp lực điều chỉnh trung hạn trong bối cảnh cộng hưởng giữa chu kỳ tăng lãi suất diều hâu chính thức khởi động và đồng đô la Mỹ mạnh lên.