Tâm lý dẫn dắt, yếu tố cơ bản tạo sàn: PrNd giữa bối cảnh đàm phán Trung-Mỹ【Phân tích SMM】

Tối ngày 23 tháng 9 (giờ Bắc Kinh) / chiều ngày 23 tháng 9 (giờ địa phương), Chủ tịch Tập Cận Bình đã đến Washington bằng chuyên cơ để thực hiện chuyến thăm cấp nhà nước tới Hoa Kỳ theo lời mời của Tổng thống Donald Trump, với lịch trình kéo dài đến ngày 25 tháng 9. Trước đó, các đoàn đàm phán kinh tế và thương mại Trung Quốc đã đến New York để tham gia các cuộc thảo luận liên quan. Trong chương trình nghị sự kinh tế Trung-Mỹ, đất hiếm và khoáng sản quan trọng vẫn là một trong những chủ đề được theo dõi sát sao nhất đối với chuỗi cung ứng toàn cầu.

I. Bối cảnh chính sách: chuyến thăm và chương trình nghị sự đất hiếm

Trước chuyến thăm cấp nhà nước tới Washington này, trao đổi về đất hiếm giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ đã trải qua nhiều giai đoạn. Vào tháng 4 năm 2025, Trung Quốc áp đặt kiểm soát xuất khẩu đối với bảy nhóm mặt hàng liên quan đến đất hiếm trung bình/nặng, yêu cầu các nhà xuất khẩu phải xin giấy phép theo quy định. Vào tháng 6, Bộ Thương mại (MOFCOM) cho biết sẽ đẩy nhanh việc phê duyệt xuất khẩu đất hiếm để giảm bớt áp lực lên chuỗi cung ứng ở nước ngoài.

Vào ngày 9 tháng 10 năm 2025, MOFCOM và Tổng cục Hải quan (GACC) đã ban hành nhiều thông báo bao gồm các mặt hàng đất hiếm chọn lọc ở nước ngoài, công nghệ đất hiếm, thiết bị đất hiếm và nguyên liệu thô/vật liệu phụ trợ, cùng một số đất hiếm trung bình/nặng như holmium. Các biện pháp này cùng nhau tạo thành một khuôn khổ toàn chuỗi trải dài từ “nguyên liệu thô – công nghệ – thiết bị – sản phẩm cuối cùng”, ban đầu dự kiến có hiệu lực vào ngày 8 tháng 11.

Sau đó, Trung Quốc và Hoa Kỳ đã đạt được thỏa thuận giảm leo thang trong các cuộc tham vấn kinh tế và thương mại tại Kuala Lumpur. Vào ngày 30 tháng 10, MOFCOM cho biết sẽ nghiên cứu và hoàn thiện các kế hoạch triển khai. Vào ngày 7 tháng 11, MOFCOM và GACC đã công bố đình chỉ các biện pháp liên quan theo các thông báo số 55, 56, 57, 58, 61 và 62 năm 2025 liên quan đến đất hiếm, pin lithium và các mặt hàng liên quan, với thời gian đình chỉ kéo dài đến ngày 10 tháng 11 năm 2026, như một bước đi cụ thể để thực hiện đồng thuận Kuala Lumpur.

Vào tháng 4 năm 2026, cuộc họp báo thường kỳ của MOFCOM đã làm rõ thêm rằng, dựa trên đồng thuận Kuala Lumpur, các biện pháp kiểm soát xuất khẩu được công bố vào ngày 9 tháng 10 năm 2025 được đình chỉ đến ngày 10 tháng 11 năm 2026, hai bên tiếp tục trao đổi thông qua các cơ chế tham vấn kinh tế và thương mại, và các đơn xin xuất khẩu thực sự dân sự và tuân thủ quy định được phê duyệt theo pháp luật. Vào ngày 21 tháng 9, Bộ Ngoại giao được hỏi về nguồn cung đất hiếm và thời hạn ngày 10 tháng 11; cơ quan này đã chuyển các câu hỏi cụ thể về kiểm soát xuất khẩu sang các cơ quan có thẩm quyền và tái khẳng định lập trường của Trung Quốc về việc bảo vệ sự ổn định của chuỗi cung ứng khoáng sản quan trọng toàn cầu.

II. Xuất khẩu NdFeB: chuẩn hóa quy trình, không phải đình chỉ thực chất

Khảo sát thực địa của SMM cho thấy trong tháng 8–9 năm 2026, xuất khẩu NdFeB có đặc điểm là “xử lý chậm hơn và thẩm định chặt chẽ hơn” thay vì ngừng hoàn toàn. Các cơ quan chức năng và kênh tuân thủ đang tiến hành kiểm tra nghiêm ngặt hơn về mục đích sử dụng cuối cùng, danh tính người nhận hàng, rủi ro tái bán và độ nhạy cảm quân sự. Chu kỳ khai báo hải quan và cấp phép tài liệu đối với một số đơn hàng đã kéo dài hơn, nhưng không có lệnh cấm toàn diện nào được áp dụng. Khi người dùng cuối thuộc kịch bản dân sự — ô tô, điện gió, động cơ công nghiệp, robot hình người — và tài liệu khách hàng, hợp đồng cùng tuyên bố mục đích sử dụng cuối cùng đầy đủ, đơn xin cấp phép vẫn có thể được xử lý.

Về khối lượng, xuất khẩu NdFeB của Trung Quốc trung bình khoảng 5.200 tấn/tháng. Ngoại trừ đỉnh điểm tháng 1 gần 6.000 tấn, hầu hết các tháng nằm trong khoảng 4.600–5.500 tấn. Theo khu vực, châu Âu chiếm khoảng 44%, châu Á khoảng 39% và Bắc Mỹ khoảng 10%, một cơ cấu tương đối ổn định. Điều này cho thấy mặc dù Bắc Mỹ nhạy cảm về chính sách, nhưng đây không phải là thị phần lớn nhất trong tổng xuất khẩu nam châm của Trung Quốc; nhu cầu động cơ công nghiệp, ô tô và điện tử tiêu dùng từ châu Âu và châu Á cũng quan trọng không kém đối với giá xuất khẩu và tỷ lệ sử dụng công suất. Nếu cuộc gặp tại Washington dẫn đến các cơ chế rõ ràng hơn về phê duyệt trước giấy phép dân sự, danh sách trắng phân loại và gia hạn giấy phép chung, thì cải thiện xuất khẩu biên trong quý 4 là khả thi — nhưng nhiều khả năng sẽ xuất hiện dưới dạng “phê duyệt dễ dự đoán hơn” thay vì mở rộng khối lượng vô điều kiện.

III. Giá PrNd: tâm lý dẫn dắt, yếu tố cơ bản tạo sàn

Kể từ giữa tháng 9, đất hiếm nhẹ cho thấy PrNd dẫn đầu đà tăng trong khi các loại khác dao động trong biên độ hẹp. Dữ liệu SMM cho thấy vào ngày 22 tháng 9, oxit praseodymium-neodymium tăng khoảng 5.000 nhân dân tệ/tấn chỉ trong một ngày và kim loại PrNd tăng khoảng 7.500 nhân dân tệ/tấn; vào ngày 23 tháng 9, giá giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức cao gần đây. Thị trường có xu hướng đánh đồng trực tiếp “kỳ vọng cuộc gặp Trung-Mỹ” với “khoảng cách cung-cầu ngày càng nới rộng”, nhưng SMM cho rằng xu hướng tăng hiện tại được thúc đẩy bởi tâm lý nhiều hơn là do người dùng cuối mua quá mức trên diện rộng.

Đất hiếm là một loại hàng hóa chịu ảnh hưởng mạnh bởi chính sách với mức độ bất đối xứng thông tin tương đối cao. Bất kỳ tin tức nào về tham vấn Trung-Mỹ, kiểm soát xuất khẩu, cấp hạn ngạch tổng, hay biến động quặng nhập khẩu đều nhanh chóng được các bàn giao dịch chuyển thành kỳ vọng giá. Khi tiêu thụ hạ nguồn hạn chế và đơn hàng nam châm mới chưa tăng đột biến trên diện rộng, ngành công nghiệp tạo ra các kênh tâm lý mới thông qua dòng tin tức: các nhà luyện kim giữ giá chào bán, thương nhân giữ hàng giao ngay, nhà sản xuất nam châm bổ sung hàng theo nhu cầu, và các quỹ đầu cơ đặt cược sớm vào kết quả “nới lỏng”. Điều này tạo thành chuỗi ngắn hạn “tin tức → kỳ vọng → báo giá → giao dịch một phần”. Đây là yếu tố biên quan trọng đối với giá PrNd hiện tại, nhưng không nên được hiểu là thị trường vật chất khan hiếm về cơ bản.

Về phía NdFeB nội địa, nhiều năm tích lũy công nghệ mang lại cho các nhà sản xuất Trung Quốc lợi thế rõ ràng về hiệu suất từ tính, phạm vi cấp độ và khả năng giao hàng. Tuy nhiên, công suất vẫn tiếp tục mở rộng trong những năm gần đây, và một số quy cách tiêu chuẩn dư cung nhiều hơn so với các năm trước. Cạnh tranh gay gắt ở khâu trung gian và biên lợi nhuận sản phẩm bị nén vẫn chưa được giải quyết triệt để. Khi nhu cầu nội địa truyền thống tăng trưởng chậm lại, việc tìm kiếm động lực nhu cầu NdFeB mới trở nên cần thiết: động cơ truyền động xe điện, điện gió truyền động trực tiếp và robot servo/hình người tạo thành nền tảng trung và dài hạn, nhưng không phải mọi phân khúc đều ở chế độ “mua quá mức” trong ngắn hạn. Do đó, xuất khẩu trở thành lối thoát chính để hấp thụ công suất và nâng cao đơn hàng giá trị cao — và vì xuất khẩu chịu ảnh hưởng bởi chi tiết kiểm soát, xác minh mục đích sử dụng cuối cùng, tài liệu tuân thủ và nhịp độ cấp phép, độ nhạy cảm của chúng với các tiêu đề tin tức càng được khuếch đại.

Vì lý do này, tác động của cuộc gặp Trung-Mỹ đối với giá đất hiếm nên được hiểu là một yếu tố tâm lý tích cực “giảm bất ổn chính sách”, thay vì một yếu tố cung-cầu tích cực ngụ ý “thiếu hụt đột ngột và nhu cầu tăng vọt”. Là một quan sát viên thị trường độc lập, SMM hoan nghênh tiến triển hơn nữa trong quan hệ Trung-Mỹ và tin rằng các cuộc đàm phán có thể cải thiện kỳ vọng về thương mại tuân thủ. Nhưng trong các giai đoạn tin tức dồn dập, thị trường nên tránh đánh đồng “cuộc gặp” với “rút lui hoàn toàn các biện pháp kiểm soát”, hoặc đánh đồng “đợt tăng do tâm lý” với tín hiệu đuổi theo giá và tích trữ hàng tồn kho.

Về hướng chính sách, khi kinh nghiệm kiểm soát xuất khẩu tích lũy và quy trình thẩm định tuân thủ trưởng thành, chế độ này có nhiều khả năng tiến tới quản lý chuẩn hóa, phân loại hơn là các hạn chế đồng loạt. Đối với các đơn hàng NdFeB và lắp ráp nam châm thực sự dân sự, có mục đích sử dụng cuối cùng rõ ràng và người dùng cuối có thể truy xuất, các kênh tuân thủ sẽ tiếp tục mở. Các đơn hàng có mục đích sử dụng quân sự, rủi ro tái bán cao hoặc mục đích không rõ ràng vẫn sẽ bị thẩm định nghiêm ngặt. Ngay cả khi một số biện pháp kiểm soát có thay đổi về thời điểm đình chỉ hoặc gia hạn, nhu cầu NdFeB dân sự bên ngoài Trung Quốc vẫn có thể được đáp ứng thông qua giấy phép tuân thủ, giấy phép chung và các thỏa thuận khung dài hạn. Các công ty nước ngoài không cần tích trữ hoảng loạn trước cuộc gặp, cũng không nên cho rằng việc phê duyệt sẽ tự động trở lại hiệu quả như năm 2024 sau ngày 10 tháng 11.

IV. Kết luận

Nhìn chung, mức giá trung tâm PrNd quý 4 được hỗ trợ bởi “kỳ vọng chính sách + tỷ lệ vận hành mỏ tương đối thấp + tồn kho thấp + bổ sung hàng một phần”, nhưng mức tăng bị giới hạn bởi dư cung ở một số quy cách NdFeB, thay thế ở nước ngoài, điều chỉnh tồn kho và tốc độ thực hiện đơn hàng của người dùng cuối. Quan điểm của SMM là thị trường nên coi tâm lý như một nhịp giao dịch và coi tuân thủ cộng với nhu cầu cuối cùng là cơ sở định giá thực sự: kỳ vọng cuộc gặp có thể tạo ra các đợt tăng xung lực, nhưng chỉ khi đơn hàng từ năng lượng mới, điện gió và robot chuyển từ giai đoạn hỏi giá sang hợp đồng đã ký thì mức tăng giá mới có quán tính cơ bản. Phân tích cung cầu một cách lý trí, quyết định dựa trên tiêu thụ thực tế của doanh nghiệp và tránh hành vi bầy đàn vẫn là cách tiếp cận thận trọng nhất.