Nhu cầu vật chất của Trung Quốc phục hồi, phí bảo hiểm đồng Dương Sơn tăng lên mức cao nhất gần bốn năm [Biên bản họp buổi sáng về đồng SMM]

Thứ Sáu, ngày 18 tháng 9 năm 2026
Hợp đồng tương lai: Đồng LME qua đêm mở cửa ở mức 14.378 USD/tấn, tăng nhẹ sau khi mở cửa, chạm mức cao 14.513 USD/tấn, và cuối cùng đóng cửa ở mức 14.464 USD/tấn, tăng 1,50%. Khối lượng giao dịch đạt 21.000 lô, và lượng hợp đồng mở đạt 263.000 lô, tăng 2.138 lô so với ngày giao dịch trước đó, phản ánh vị thế mua vào. Qua đêm, hợp đồng đồng SHFE 2610 được giao dịch nhiều nhất mở cửa ở mức 109.200 nhân dân tệ/tấn, tăng lên mức cao 109.850 nhân dân tệ/tấn trong phiên, sau đó giảm nhẹ trước khi đóng cửa ở mức 109.650 nhân dân tệ/tấn, tăng 1,06%. Khối lượng giao dịch đạt 34.000 lô, và lượng hợp đồng mở đạt 159.000 lô, giảm 776 lô so với ngày giao dịch trước đó, phản ánh việc chốt lời vị thế mua.
[Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về đồng của SMM] Tin tức:
(1) Vào thứ Năm, ngày 17 tháng 9, giá đồng tương lai London tăng, được hỗ trợ bởi triển vọng nhu cầu cải thiện và đồng đô la Mỹ suy yếu. Vào lúc 17:00 giờ London ngày 17 tháng 9 (00:00 giờ Bắc Kinh ngày 18 tháng 9), đồng LME kỳ hạn ba tháng tăng 259 USD, tương đương 1,82%, đóng cửa ở mức 14.491,5 USD/tấn. Kể từ khi chạm mức cao kỷ lục 14.875 USD/tấn vào ngày 10 tháng 9, giá đồng đã giảm 2,5%. Fed Mỹ đã tăng lãi suất vào thứ Tư và phát tín hiệu sẽ tăng thêm trong những tháng tới. Tân Chủ tịch Fed Warsh ủng hộ quyết định nhất trí này, điều này thực sự thừa nhận rằng chính quyền Trump cho đến nay vẫn chưa kiềm chế được lạm phát, và các nhà hoạch định chính sách lo ngại tình hình có thể xấu hơn nữa. Các dự báo kinh tế hàng quý mới nhất cho thấy 16 trong số 18 nhà hoạch định chính sách kỳ vọng ít nhất một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trước cuối năm nay, trong khi chỉ có hai người kỳ vọng lãi suất giữ nguyên. Tất cả trừ một nhà hoạch định chính sách đều nhận thấy rủi ro lạm phát tăng và không còn coi những rủi ro đó chủ yếu xuất phát từ các cú sốc nguồn cung một lần. Đồng đô la Mỹ tăng sau khi Fed tăng lãi suất và tái khẳng định quyết tâm kiềm chế lạm phát, nhưng đã giảm trở lại vào cuối phiên khi giá dầu tiếp tục giảm. Chiến lược gia kim loại cơ bản cấp cao của Marex, Alastair Munro, cho biết người mua Trung Quốc đã quay trở lại, mặc dù khối lượng không "lớn". Trung Quốc là nước tiêu thụ đồng lớn nhất thế giới, và nhu cầu vật chất mạnh mẽ của nước này được phản ánh qua phí bảo hiểm đồng Dương Sơn. Phí bảo hiểm này, thước đo nhu cầu đồng nhập khẩu của Trung Quốc, đã tăng 2,5% vào thứ Năm lên 121 USD/tấn, mức cao nhất trong gần bốn năm. Nhu cầu mạnh mẽ này cũng được phản ánh qua phí bảo hiểm thị trường vật chất trong nước. Phí bảo hiểm giao ngay so với giá giao dịch SHFE đã tăng lên 645 nhân dân tệ/tấn vào thứ Tư, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2023. Đồng chảy sang Mỹ cũng là một lý do khiến tồn kho LME giảm kể từ tháng 2 năm ngoái, khi Tổng thống Mỹ Trump lần đầu tiên nói về việc áp thuế đối với đồng nhập khẩu.
Giao ngay:
(1) Thượng Hải: Ngày 17/9, giá giao ngay đồng cathode SMM #1 so với hợp đồng SHFE đồng 2610 được chào ở mức cộng 550-710 nhân dân tệ/tấn, trung bình cộng 630 nhân dân tệ/tấn, giảm 15 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Đầu phiên, hợp đồng SHFE đồng 2609 mở cửa giảm với khoảng trống giá rồi tiếp tục tăng, trong phiên có điều chỉnh nhẹ. Giá mở cửa là 107.640 nhân dân tệ/tấn. Sau khi mở cửa, giá nhanh chóng giảm xuống 107.480 nhân dân tệ/tấn, sau đó tăng nhanh lên khoảng 108.100 nhân dân tệ/tấn trước khi điều chỉnh nhẹ, rồi lại tăng nhanh. Mức cao trong phiên đạt 108.450 nhân dân tệ/tấn, giá đóng cửa là 108.370 nhân dân tệ/tấn. Chênh lệch backwardation giữa các tháng liền kề là 350-410 nhân dân tệ/tấn. Biên lợi nhuận nhập khẩu của SHFE đồng so với hợp đồng kỳ hạn trước 2609 dao động từ lỗ 480 nhân dân tệ/tấn đến lỗ 410 nhân dân tệ/tấn. Trong ngày, tâm lý bán đồng cathode tại Thượng Hải là 2,90, tăng 0,12 so với tháng trước, và tâm lý mua là 2,92, tăng 0,27 so với tháng trước. Dữ liệu lịch sử có thể tra cứu trong cơ sở dữ liệu. Nhìn sang hôm nay, SMM ghi nhận tồn kho xã hội tại Thượng Hải ở mức 58.600 tấn, giảm 2.500 tấn so với thứ Hai, trong khi tồn kho xã hội tại Giang Tô được ghi nhận ở mức 20.800 tấn, tăng 2.300 tấn so với thứ Hai. Tổng tồn kho xã hội giảm nhẹ. Cơ bản cung cầu: Một lượng lớn đồng nhập khẩu dự kiến sẽ đến sau đó, có thể gây áp lực theo giai đoạn lên mức cộng giao ngay. Các doanh nghiệp hạ nguồn khó chấp nhận mức cộng cao hiện tại, nhưng do nguồn cung hàng lưu thông chính tại Thượng Hải khan hiếm, mức cộng giao ngay của đồng cathode Thượng Hải trong ngày giảm trước rồi tăng sau. Ngoài ra, theo SMM, một số doanh nghiệp gia công hạ nguồn đã bắt đầu dự trữ cho kỳ nghỉ Tết Trung thu và Quốc khánh, với mức độ sẵn sàng mua tăng nhẹ. Mức cộng giao ngay của đồng cathode Thượng Hải dự kiến sẽ duy trì ở mức cao hiện tại trong hôm nay, với khả năng tăng nhẹ.
(2) Quảng Đông: Ngày 17/9, giá giao ngay đồng cathode Quảng Đông #1 so với hợp đồng kỳ hạn trước: đồng chất lượng cao được chào ở mức cộng 700 nhân dân tệ/tấn, tăng 100 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước; đồng chất lượng tiêu chuẩn được chào ở mức cộng 550 nhân dân tệ/tấn, tăng 70 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước; đồng SX-EW được chào ở mức cộng 490 nhân dân tệ/tấn, tăng 70 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Giá trung bình của đồng cathode Quảng Đông #1 là 108.635 nhân dân tệ/tấn, tăng 820 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước, và giá trung bình của đồng SX-EW là 108.500 nhân dân tệ/tấn, tăng 805 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Tâm lý mua đồng cathode tại Quảng Đông là 2,56, tăng 0,05 so với ngày giao dịch trước, và tâm lý bán là 2,77, tăng 0,02 so với ngày giao dịch trước (dữ liệu lịch sử có thể tra cứu bằng cách đăng nhập vào cơ sở dữ liệu). Nhìn chung, nguồn cung hàng lưu thông khan hiếm đẩy mức cộng giao ngay tăng, và giao dịch thị trường khá hơn một chút so với hôm qua.
(3) Đồng nhập khẩu: Ngày 17/9, giá warrant bình quân tăng 3 USD/tấn so với ngày giao dịch trước lên 121 USD/tấn (biên độ giá: 112-130 USD/tấn); giá B/L bình quân tăng 1 USD/tấn so với ngày giao dịch trước lên 116 USD/tấn (biên độ giá: 112-120 USD/tấn); giá bình quân đồng EQ (CIF B/L) giảm 5 USD/tấn so với ngày giao dịch trước xuống 65 USD/tấn (biên độ giá: 60-70 USD/tấn), báo giá tham chiếu hàng đến từ tháng 9 đến giữa tháng 10.
(4) Đồng thứ cấp: Ngày 17/9, lúc 11:30, giá đóng cửa hợp đồng tương lai là 108.370 nhân dân tệ/tấn, tăng 760 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước. Premium giao ngay bình quân là 630 nhân dân tệ/tấn, giảm 15 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Hôm nay, giá nguyên liệu đồng thứ cấp tăng 300 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Chỉ số tâm lý bán nguyên liệu đồng thứ cấp tăng lên 2,69 và chỉ số tâm lý mua vào tăng lên 1,92. Chênh lệch giá giữa đồng cathode và đồng phế liệu là 2.621 nhân dân tệ/tấn, tăng so với tuần trước. Chênh lệch giá giữa thanh đồng cathode và thanh đồng thứ cấp là 1.000 nhân dân tệ/tấn. Theo khảo sát của SMM, khi đợt tăng lãi suất của Fed Mỹ đã hạ cánh, tâm lý thị trường đã được tiêu hóa hoàn toàn. Giá đồng đã chạm đáy. Các doanh nghiệp thanh đồng thứ cấp hiện đang khẩn trương tìm mua nguyên liệu đồng thứ cấp đã bao gồm thuế, nhưng với tồn kho xã hội đồng thứ cấp trong nước thấp và nguồn cung đã bao gồm thuế vốn đã hạn chế, khối lượng mua vào của các doanh nghiệp thanh đồng thứ cấp cực kỳ hạn chế, dẫn đến lưu thông trên thị trường thanh đồng thứ cấp thấp.
Giá cả: Về mặt vĩ mô, kỳ vọng căng thẳng tại Trung Đông giảm bớt xuất hiện, Trump xác nhận sẽ gặp lãnh đạo các nước vùng Vịnh và phái đoàn Iran được phép tham dự. Ả Rập Xê Út được cho là đã tìm ra các tuyến đường thay thế cho xuất khẩu dầu, giá dầu giảm hai ngày liên tiếp. Trong khi đó, các nhóm kinh tế và thương mại Trung-Mỹ đang duy trì liên lạc chặt chẽ về các vấn đề như cắt giảm thuế quan, thúc đẩy khẩu vị rủi ro thị trường và đẩy giá đồng lên cao. Về mặt cơ bản, mặc dù một số đồng nhập khẩu dự kiến sẽ cập cảng tập trung sau đó, tăng trưởng nguồn cung thực tế vẫn hạn chế trong ngắn hạn, khiến thị trường giao ngay thắt chặt. Về mặt nhu cầu, giá đồng cao đã làm giảm hoạt động mua vào của các nhà máy hạ nguồn, thị trường vẫn chủ yếu là mua hàng kịp thời. Tính đến thứ Năm, ngày 17/9, tồn kho đồng SMM tại các khu vực chính của Trung Quốc tăng 1.600 tấn so với tuần trước lên 89.100 tấn, giảm 44.600 tấn so với 133.700 tấn cùng kỳ năm ngoái. Nhìn chung, giá đồng dự kiến sẽ tiếp tục tăng nhẹ hôm nay.
[Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng nên đưa ra quyết định một cách thận trọng và không sử dụng thông tin này thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến Shanghai Metals Market.]