Xác suất tăng lãi suất tháng 9 lên 90%, mốc 390.000 trở thành hỗ trợ then chốt [Tóm tắt cuộc họp buổi sáng về thiếc của SMM]

1. Hợp đồng tương laiThiếc SHFE qua đêm vẫn chịu áp lực. Thứ Hai, ngày 14 tháng 9, hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất (SN2610) đóng cửa phiên ban ngày ở mức 398.050 nhân dân tệ/tấn, giảm 15.770 nhân dân tệ/tấn (-3,81%), chạm mức thấp nhất hơn hai tháng kể từ đầu tháng 7, với mức thấp trong phiên là 398.210 nhân dân tệ/tấn và phá vỡ ngưỡng tròn 400.000 nhân dân tệ. Khối lượng giao dịch đạt 63.400 lô, với doanh thu 25,06 tỷ nhân dân tệ, và lượng hợp đồng mở ở mức 35.600 lô (-485 lô). Trong phiên sáng sớm thứ Ba, ngày 15 tháng 9, đà suy yếu tiếp tục, với hợp đồng đóng cửa ở mức 394.730 nhân dân tệ/tấn tính đến 01:00, giảm 8.950 nhân dân tệ/tấn (-2,22%) so với giá thanh toán trước đó, và mức thấp trong phiên là 392.800 nhân dân tệ/tấn. Trên LME, thiếc kỳ hạn 3 tháng đóng cửa ở mức 53.100 USD/tấn vào ngày 14 tháng 9, giảm 100 USD (-0,19%).

2. Giá giao ngayNgày 14 tháng 9, giá thiếc giao ngay SMM #1 được báo ở mức 401.000-404.200 nhân dân tệ/tấn, với giá trung bình 402.600 nhân dân tệ/tấn, giảm 8.000 nhân dân tệ/tấn so với ngày trước đó. Sau khi giá giảm mạnh, nhu cầu mua bổ sung của các nhà tiêu thụ hạ nguồn phục hồi, nhưng nhìn chung hoạt động mua sắm vẫn chủ yếu là mua theo nhu cầu tức thời.

3. Tồn kho

• Tồn kho thiếc LME khoảng 5.200 tấn, với mức chiết khấu giao ngay kỳ hạn 0-3 tháng khoảng 277 USD/tấn và tỷ lệ chứng từ đã hủy là 27,4%.
• Chứng từ tồn kho thiếc SHFE ở mức 6.030 tấn, giảm 247 tấn so với ngày trước đó.

4. Vĩ môCPI tháng 8 của Mỹ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng, nhưng mức tăng 0,4% so với tháng trước là mức tăng lớn nhất trong bốn tháng. CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, vượt kỳ vọng thị trường là 0,2%. Sau khi dữ liệu được công bố, CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 15-16 tháng 9 đã tăng lên khoảng 90%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chạm 4,986% trong phiên, tiến gần ngưỡng 5%, trong khi chỉ số đô la Mỹ vẫn mạnh, gây áp lực tổng thể lên định giá tài sản rủi ro.

5. Các yếu tố cơ bản

• Phía mỏ: Mùa mưa ở bang Wa của Myanmar đã kết thúc, nhưng các vấn đề thoát nước và chất lượng quặng tại các khu vực khai thác tiếp tục hạn chế tốc độ nối lại sản xuất. Trong tháng 7, Trung Quốc đã nhập khẩu 4.569 tấn hàm lượng vật chất tinh quặng thiếc từ Myanmar (tương đương 1.077 tấn kim loại, giảm 23% so với tháng trước). Giao dịch thiếc thỏi của Timah Indonesia trên hai sàn giao dịch lớn trong tháng 8 đạt 3.610 tấn, tăng 3% so với tháng trước và 30% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng lũy kế từ tháng 1 đến tháng 8 vẫn giảm 18,17% so với cùng kỳ. Xuất khẩu tháng 7 và tháng 8 của Indonesia được điều chỉnh lần lượt thành 4.795 tấn và 4.510 tấn. Mỏ Bisie tại CHDC Congo tuần này không có thông báo đình chỉ mới, nhưng rủi ro an ninh khu vực vẫn cần được theo dõi. Nhà máy tuyển quặng Yinman Mining đã nối lại sản xuất vào ngày 3 tháng 9, trong khi thời điểm khôi phục hoạt động tại khu khai thác vẫn chưa được xác định.
• Phía luyện kim: Tháng 8, sản lượng thiếc tinh luyện của Trung Quốc đạt 15.888 tấn (giảm 1,63% so với tháng trước, tăng 6,20% so với cùng kỳ), lũy kế từ tháng 1 đến tháng 8 giảm 1,24% so với cùng kỳ. Sản lượng tháng 9 dự kiến khoảng 15.800 tấn. Tỷ lệ vận hành kết hợp hàng tuần tại Vân Nam và Giang Tây khoảng 68,14%, trong đó Vân Nam tăng lên trên 90% trong khi Giang Tây vẫn duy trì ở mức thấp. Phí gia công tinh quặng thiếc hàm lượng 40% tại Vân Nam ở mức 18.000 nhân dân tệ/tấn, không đổi so với tuần trước.
• Nhu cầu: Tỷ lệ vận hành tại các doanh nghiệp hàn thiếc trong tháng 8 đạt 72,8%, không đổi so với tháng trước, chưa có tín hiệu rõ ràng về sự phục hồi theo mùa cao điểm truyền thống. Sản lượng hàn thiếc tháng 7 đạt 6.983 tấn (giảm 4,18% so với tháng trước), sản lượng tháng 8 dự kiến khoảng 6.900 tấn. Nhu cầu hàn thiếc cao cấp dùng cho máy chủ AI và đóng gói tiên tiến vẫn duy trì ổn định, nhưng khó thúc đẩy mua giao ngay tập trung trong ngắn hạn.

VI. Thị trường giao ngayNgày 14 tháng 9, hợp đồng thiếc được giao dịch nhiều nhất trên SHFE giảm mạnh 3,81% và phá vỡ mốc 400.000 nhân dân tệ, chủ yếu do dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ làm gia tăng kỳ vọng tăng lãi suất và lo ngại về thắt chặt thanh khoản bên ngoài Trung Quốc. Sau khi giá giảm mạnh, tâm lý chờ đợi của phía hạ nguồn dịu bớt đôi chút, nhưng tăng trưởng đơn hàng của người dùng cuối vẫn hạn chế, và hoạt động mua vào khi giá giảm vẫn chủ yếu dựa trên nhu cầu thực tế, kéo dài mô hình "kém hiệu quả trong mùa cao điểm". Kỳ vọng về lượng hàng Indonesia sắp về và tồn kho xã hội trong nước tăng gây áp lực lên phía cung, trong khi nguồn cung quặng thắt chặt và tồn kho nước ngoài thấp tiếp tục hỗ trợ ở phía dưới. Trong phiên đêm rạng sáng ngày 15 tháng 9, giá thiếc SHFE giảm thêm 2,22% xuống 394.730, tiến gần mốc 390.000 nhân dân tệ.