[SMM Analysis] Nguồn cung Lithium Carbonate phục hồi nhưng thâm hụt cung cầu vẫn dai dẳng: Triển vọng nửa cuối năm 2026

Đánh giá nửa đầu năm: Từ dư thừa dễ chịu đến cân bằng mong manh, lưu trữ năng lượng là yếu tố quyết định

Thị trường lithium carbonate của Trung Quốc trong nửa đầu năm 2026 dao động trong biên độ rộng, với giá trung bình tháng giao dịch trong khoảng rộng từ 149.600 đến 177.000 nhân dân tệ/tấn. Đợt tăng giá không chỉ đơn thuần là câu chuyện thiếu cung. Việc bảo trì tại các hồ muối và nhà máy lọc, cùng với gián đoạn phía mỏ, đã cắt giảm nguồn cung ở mức biên — nhưng chính sự mở rộng không ngừng của nhu cầu pin xe điện và pin lưu trữ năng lượng đã kéo thị trường từ trạng thái dư thừa dễ chịu sang cân bằng mong manh.

Về phía nhu cầu, pin xe điện vẫn là nền tảng của tiêu thụ lithium, nhưng lưu trữ năng lượng mới là động lực biên quan trọng hơn trong nửa đầu năm. Doanh số xe năng lượng mới toàn cầu đạt khoảng 10,25 triệu chiếc trong nửa đầu năm, tăng 14% so với cùng kỳ năm trước; doanh số nội địa Trung Quốc đạt khoảng 7,4 triệu chiếc, tăng 7%. Sản lượng pin điện của Trung Quốc đạt khoảng 790 GWh trong cùng kỳ, tăng 43%, với thị phần LFP trong pin điện tăng lên 76% từ mức 66% một năm trước đó. Trong khi đó, lô hàng pin lưu trữ năng lượng toàn cầu đạt tổng cộng 486 GWh trong nửa đầu năm — riêng quý 2 là 263 GWh, tăng 17,9% so với quý trước — với lô hàng hàng tháng tăng từ 71 GWh trong tháng 1 lên 86 GWh trong tháng 6.

Tăng trưởng xe điện chồng lên nhu cầu lưu trữ tăng vọt khiến lịch sản xuất LFP duy trì ở mức cao, và nhu cầu đó lan truyền trực tiếp lên chuỗi cung ứng đến lithium carbonate. Trong khi đó, tồn kho chuyển từ xu hướng giảm ổn định của năm 2025 sang biến động cơ cấu do độ nhạy cảm giá tăng cao — cuộc chiến giữa thượng nguồn và hạ nguồn về tồn kho và nhịp mua hàng trở nên gay gắt rõ rệt.

Hiện tại: Nguồn cung đã phục hồi. Nhu cầu cũng vậy. Khoảng trống ngắn hạn vẫn còn.

Logic thị trường đã thay đổi khi bước vào quý 3. Các đợt bảo trì và gián đoạn nguồn cung trước đó đang mờ dần, và mối quan tâm thực sự của ngành không còn là "có nguồn cung hay không" — mà là liệu tốc độ phục hồi nguồn cung có vượt qua tốc độ tăng trưởng nhu cầu hay không.

Sự phục hồi phía nguồn cung khá rõ ràng. Dữ liệu SMM cho thấy sản lượng lithium carbonate nội địa đạt khoảng 116.400 tấn trong tháng 8, tăng 7% so với tháng trước. Khi các đợt bảo trì tại các hoạt động spodumene, lepidolite và hồ muối kết thúc, sản lượng tháng 9 dự kiến tăng thêm 11% lên 128.500 tấn. Nhập khẩu đang bổ sung thêm dòng chảy: nhập khẩu tháng 7 đạt 26.800 tấn, tăng 30% so với tháng trước và 93% so với cùng kỳ năm trước, và nhập khẩu ròng tháng 9 dự kiến đạt khoảng 29.300 tấn. Điều đó đưa tổng nguồn cung tháng 9 lên 157.900 tấn, tăng từ 142.900 tấn trong tháng 8.

Tuy nhiên, nhu cầu vẫn chưa suy giảm dù giá lithium ở mức cao.

Ở thị trường cuối, doanh số xe năng lượng mới phục hồi so với tháng trước trong tháng 8 sau khi giảm vào tháng 7, và tháng 9 mang đến mùa cao điểm truyền thống cùng làn sóng giao hàng mẫu xe mới. Nhu cầu pin điện sẽ tiếp tục cải thiện. Tuy nhiên, đợt tăng nhu cầu ô tô này trông giống sự phục hồi theo mùa hơn là quay lại chu kỳ tăng trưởng cao. Ngược lại, lưu trữ vẫn duy trì sức bền đáng kể: SMM dự kiến sản lượng pin lưu trữ tháng 9 đạt 94,47 GWh, với lưu trữ phía lưới điện, phía phát điện và thương mại & công nghiệp vẫn là nguồn nhu cầu chính.

Nhu cầu cuối đang lan truyền đến pin và cathode. Sản lượng pin nội địa Trung Quốc tiếp tục tăng trong tháng 8, dẫn đầu bởi pin điện LFP. Về phía cathode, sản lượng LFP tăng 7,8% so với tháng trước trong tháng 8 và dự kiến vượt 610.000 tấn trong tháng 9. Điểm mấu chốt: sức mạnh LFP hiện tại không chỉ là câu chuyện ô tô. Đó là sự phục hồi mùa cao điểm của xe điện cộng với ngành lưu trữ vẫn đang bùng nổ — với lưu trữ đóng góp lực đẩy biên lớn hơn.

Điều đó giải thích trạng thái của thị trường giao ngay lithium carbonate. Giá tháng 8 đi ngang với trọng tâm hơi thấp hơn — giá trung bình tháng giảm khoảng 2% — nhưng không có xu hướng giảm kéo dài. Người bán thượng nguồn, với một số dây chuyền vẫn đang bảo trì và lượng hàng giao ngay lưu thông hạn chế, đang giữ giá. Người mua hạ nguồn trở nên nhạy cảm giá hơn rõ rệt: nhu cầu mua mạnh dưới mức 150.000 nhân dân tệ/tấn.

Triển vọng nửa cuối năm: Từ thị trường cuối đến muối lithium, mức tăng vẫn chạy qua LFP

Việc ước tính nửa cuối năm đòi hỏi phải xem xét nhu cầu cuối, không chỉ sản lượng muối lithium.

Về phía xe điện, thị trường xe năng lượng mới Trung Quốc dự kiến theo mô hình phục hồi "quý 3 ổn định, quý 4 mùa cao điểm". Trong nước, áp lực sẽ giảm bớt khi hiệu ứng trả nợ từ nhu cầu bị kéo sớm của năm 2025 dần được tiêu hóa. Ở nước ngoài, tăng trưởng tại các thị trường mới nổi ở Đông Nam Á, Mỹ Latinh và Trung Đông — cộng với việc đại lý bổ sung tồn kho — sẽ giữ cho xuất khẩu duy trì đà mạnh. Lắp đặt pin điện nửa cuối năm dự kiến cao hơn đáng kể so với nửa đầu năm: xe du lịch cung cấp nền tảng, xe thương mại mang lại tiềm năng tăng trưởng.

Lưu trữ vẫn là động cơ tăng trưởng biên lớn hơn. Nhu cầu pin lưu trữ toàn cầu dự kiến tiếp tục tăng nhanh trong nửa cuối năm, được neo bởi các ứng dụng phía lưới điện/phát điện và thương mại & công nghiệp — trong khi pin dung lượng lớn 500Ah+ đang hoàn tất đánh giá khách hàng và chuyển sang giao hàng với quy mô lớn.

Nhu cầu đó sẽ tiếp tục lan truyền lên chuỗi "thị trường cuối → pin → cathode → lithium carbonate". Theo dự báo hiện tại của SMM, nhu cầu lithium carbonate hàng tháng cho sản xuất cathode LFP tăng từ 139.100 tấn trong tháng 8 lên 146.900 tấn trong tháng 9 và 154.000 tấn trong tháng 10, đạt khoảng 158.600 tấn trong tháng 11. Ứng dụng đơn lẻ này hiện chiếm hơn 80% tổng nhu cầu lithium carbonate — đây là biến số quyết định cân bằng nửa cuối năm.

Nguồn cung sẽ tăng song song. SMM dự kiến sản lượng nội địa tăng từ 116.400 tấn trong tháng 8 lên 137.500 tấn vào tháng 12, với nhập khẩu ròng tăng từ khoảng 26.500 tấn lên khoảng 32.500 tấn — đưa tổng nguồn cung từ 142.900 tấn lên 170.000 tấn. Nhưng theo các giả định hiện tại về thị trường cuối và lịch sản xuất, nhu cầu tháng 10–12 dự kiến lần lượt là 184.900 tấn, 189.500 tấn và 182.300 tấn — ngụ ý mức thâm hụt khoảng 20.100 tấn, 21.500 tấn và 12.300 tấn.

Câu chuyện nửa cuối năm đã rõ ràng: Vấn đề không phải là nguồn cung lithium carbonate có tăng hay không, mà là liệu nhu cầu LFP, được kéo bởi cả xe điện và lưu trữ năng lượng, có thể tiếp tục vượt qua tốc độ phục hồi nguồn cung hay không. Theo số liệu của SMM, thị trường lithium carbonate Trung Quốc sẽ thâm hụt hàng tháng từ tháng 8 đến tháng 12, và tồn kho sẽ tiếp tục giảm.

Cảnh báo rủi ro: Các dự báo trong bài viết này dựa trên đánh giá hiện tại của SMM về nguồn cung, nhu cầu và tồn kho, và có thể được điều chỉnh khi điều kiện thị trường thực tế thay đổi. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Thị trường có rủi ro; quyết định cần thận trọng.