SMM: Phân tích và triển vọng về tác động của biến động giá niken, coban và lithium toàn cầu đối với bối cảnh tái chế pin [Diễn đàn Vật liệu Pin Châu Á]

Tại do Shanghai Metals Market (SMM) tổ chức, Lin Ziya, Chuyên gia phân tích cấp cao về Tái chế Pin Lithium của SMM, đã chia sẻ những hiểu biết về "Tác động của biến động giá niken, coban và lithium toàn cầu đến bối cảnh tái chế pin." Bà cho biết SMM kỳ vọng tỷ trọng thu hồi tài nguyên tái chế trong hệ thống cung ứng nguyên liệu thô niken, coban và lithium toàn cầu sẽ tiếp tục tăng. Về phía nguồn cung lithium, tỷ trọng tái chế đang có xu hướng tăng ổn định; đến năm 2030, tỷ trọng nguồn cung spodumene dự kiến sẽ giảm xuống còn 51%, tỷ trọng nước muối và lepidolite sẽ có thay đổi nhỏ, và tỷ trọng tái chế sẽ tăng lên 15%, với trọng số nguồn cung lithium tái chế tiếp tục mở rộng. Về nguồn cung niken, quy mô nguồn cung tái chế đang mở rộng ổn định. Đến năm 2030, các sản phẩm trung gian niken sẽ chiếm 60%, trở thành nguồn cung chính; tỷ trọng nguồn cung niken matte và NPI sẽ thu hẹp phần nào, trong khi tỷ trọng tái chế sẽ tăng nhẹ lên 19%, đóng vai trò bổ sung ổn định trong nguồn cung. Trong lĩnh vực nguồn cung coban, tỷ trọng tái chế cho thấy mức tăng trưởng nổi bật nhất. Đến năm 2030, tỷ trọng nguồn cung quặng đồng-coban sẽ giảm xuống còn 45%, tỷ trọng quặng niken-coban sẽ tăng lên 29%, và tỷ trọng tái chế sẽ tăng mạnh lên 23%. Trong số niken, coban và lithium, tốc độ tăng trưởng nguồn cung tái chế của coban đứng đầu.

Đánh giá giá niken, coban và lithium toàn cầu

Nguồn cung niken sơ cấp vẫn dư thừa, với mức dư thừa thu hẹp dần

SMM dự kiến thị trường niken sơ cấp toàn cầu sẽ duy trì dư thừa từ năm 2026 đến 2028, nhưng mức dư thừa sẽ thu hẹp dần. Từ năm 2029 đến 2030, thị trường niken sơ cấp sẽ chuyển trở lại tình trạng nguồn cung thắt chặt.

Niken sunfat: Nguồn cung MHP đang nới lỏng, các dự án nguyên liệu thô mới đang dần tăng tốc, và theo chiến lược sản xuất dựa trên doanh số, hỗ trợ chi phí vẫn là động lực giá chính

SMM đã dự báo cân bằng cung-cầu niken sunfat từ năm 2026 đến 2030, kỳ vọng thị trường niken sunfat sẽ duy trì tình trạng thiếu cung vào năm 2026, sau đó tình trạng nguồn cung thắt chặt sẽ dịu đi đôi chút.

Theo loại nguyên liệu thô, nguồn cung MHP dự kiến sẽ dần nới lỏng từ năm 2026 đến 2030, với công suất các dự án nguyên liệu thô mới tiếp tục tăng tốc và giải phóng; ngành công nghiệp áp dụng rộng rãi chiến lược sản xuất dựa trên doanh số, và hỗ trợ chi phí vẫn là động lực cốt lõi của giá niken sunfat hiện tại.

Niken sunfat: Công suất của Trung Quốc dự kiến sẽ dần đạt đỉnh, với các dự án mới tại Indonesia và Hàn Quốc trở thành động lực tăng trưởng chính

SMM dự báo từ năm 2025 đến 2030, công suất niken sunfat và tiền chất cathode ternary toàn cầu sẽ tiếp tục mở rộng. Trung Quốc sẽ duy trì mức tăng trưởng nhất định, nhưng tăng trưởng công suất toàn cầu trong tương lai sẽ chủ yếu được thúc đẩy bởi các dự án mới tại Indonesia và Hàn Quốc.

Đánh giá giá coban

Xu hướng và phân tích giá các sản phẩm coban của SMM

Theo giai đoạn:

Tháng 9-tháng 12 năm 2025:

Ngày 22 tháng 9 năm 2025, chính sách của DRC đã gây ra lo ngại rộng rãi trên thị trường về sự ổn định của nguồn cung nguyên liệu coban trong năm 2026. Kết hợp với mùa cao điểm truyền thống của pin năng lượng và pin tiêu dùng, nhu cầu cuối cùng mạnh mẽ đã thúc đẩy hoạt động dự trữ ở khâu trung gian, và giá coban nhanh chóng bước vào kênh tăng. Sau kỳ nghỉ Quốc khánh, hạn ngạch được DRC công bố nhìn chung thấp hơn kỳ vọng của các công ty khai thác Trung Quốc, củng cố quan điểm nguồn cung thắt chặt và tiếp tục thúc đẩy dự trữ, khiến giá tiếp tục chịu áp lực tăng mạnh.

Cuối tháng 6 đến giữa tháng 9 năm 2025:

Ngày 21 tháng 6 năm 2025, trong bối cảnh tồn kho coban toàn cầu ở mức cao, chính phủ DRC đã gia hạn lệnh cấm xuất khẩu tạm thời có hiệu lực từ ngày 22 tháng 2 thêm ba tháng. Động thái này đã khơi dậy tâm lý thị trường và đẩy giá lên cao, nhưng mức tăng nhỏ hơn nhiều so với khi lệnh cấm lần đầu được thực hiện, vì việc gia hạn đã được thị trường dự đoán rộng rãi, và tồn kho nguyên liệu coban cùng sản phẩm trung gian trong nước vẫn ở mức tương đối cao, làm giảm cú sốc nguồn cung.

Từ tháng 8 đến giữa tháng 9, một số nhà luyện kim coban vừa và nhỏ đã cắt giảm sản xuất hoặc ngừng hoạt động do nguồn cung nguyên liệu thắt chặt. Trong khi đó, các nhà sản xuất cathode ternary và LCO hạ nguồn bắt đầu dự trữ cho mùa cao điểm, và nhu cầu phục hồi. Với các yếu tố cơ bản cải thiện và quá trình giảm tồn kho đáng kể trên toàn chuỗi ngành, giá coban đã tăng nhanh hơn.

Tháng 1-tháng 5 năm 2026:

Tháng 1 năm 2026: Coban tinh luyện giảm trở lại sau đợt tăng nhanh do hoạt động chốt lời, tâm lý vĩ mô suy yếu và sự sụt giảm của các kim loại khác, duy trì ở mức thấp. Các sản phẩm coban khác ổn định nhờ hỗ trợ chi phí nguyên liệu nhưng thiếu động lực tăng. Coban tinh luyện phục hồi ngắn trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán nhờ tin tức tích cực, sau đó lại giảm do hoạt động chênh lệch giá, hoạt động bổ sung tồn kho chậm chạp và hạn chế tài chính; người dùng cuối duy trì tồn kho thấp và chỉ mua khi cần. Thị trường muối coban tiếp tục phân hóa: các nhà sản xuất thượng nguồn từ chối giảm giá, chỉ có các doanh nghiệp gặp áp lực tài chính mới bán với giá thấp, trong khi người mua hạ nguồn tránh mua giá cao khi không có đơn hàng. Giao dịch trầm lắng và giá nhìn chung ổn định.

Tháng 6-tháng 7 năm 2026:

Tháng 6: Giá coban tiếp tục trượt dốc. Nhu cầu sử dụng cuối đối với coban tinh luyện yếu, cộng thêm áp lực bán tháo do tài chính và báo cáo tài chính, kéo giá xuống. Nhu cầu muối coban vẫn là mua sắm kịp thời, với sản lượng tiền chất cathode ternary và Co3O4 hạ nguồn chậm lại, và giá giảm dần. Các sản phẩm trung gian coban giảm ít hơn muối coban, do các nhà khai thác giữ giá vững trước sức mua yếu của các nhà luyện kim, siết chặt biên lợi nhuận luyện kim. Tháng 7: Giá coban suy yếu hơn nữa, với mức giảm sâu hơn. Coban tinh luyện chuyển từ đi ngang sang các đợt thăm dò giảm lặp lại vào cuối tháng 7;

Logic thị trường coban: từ thâm hụt sang thặng dư

Theo dữ liệu cân bằng cung-cầu của SMM, thị trường coban Trung Quốc đã ở trạng thái thâm hụt cung từ tháng 6 năm 2025, tình trạng này kéo dài đến tháng 6 năm 2026, sau đó nguồn cung thắt chặt giảm bớt và thị trường chuyển trở lại thặng dư.

Logic cốt lõi:

2025:

Cú sốc chính sách: lệnh cấm xuất khẩu của DRC -> nhập khẩu sản phẩm trung gian giảm mạnh -> giảm tồn kho quy mô lớn

Nhu cầu yếu: giá sản phẩm cuối tăng -> nhu cầu suy yếu -> giảm tồn kho chậm

2026:

Tái chế tham gia: lợi nhuận cao -> sản lượng black mass tăng vọt -> lấp đầy khoảng trống nguyên liệu thô

Trở lại thặng dư: tăng tái chế + sản phẩm trung gian + MHP đến -> tích tụ tồn kho -> giá chịu áp lực.

Sản lượng black mass tăng vọt làm xói mòn thị phần của các sản phẩm trung gian coban

Đánh giá giá lithium

Theo giai đoạn:

Cuối tháng 4 năm 2026-cuối tháng 5 năm 2026:

Tháng 5: Giá lithium carbonate giao ngay tăng trong bối cảnh củng cố, với giá trung bình tháng tăng 12% so với tháng trước. Gián đoạn nguồn cung vẫn tiếp diễn, trong khi sản xuất cathode và pin hạ nguồn duy trì ở mức cao, và lịch sản xuất tháng 6 tăng tốc hơn nữa, khiến sự mất cân đối cung-cầu chưa được giải quyết. Thượng nguồn giữ giá ổn định suốt tháng; hạ nguồn phân hóa—một số mua bổ sung khi giá giảm, nhưng phần lớn hạn chế mua giá cao ở mức nhu cầu cứng, khiến giao dịch giao ngay tương đối trầm lắng. Giá pin cấp tăng suốt tháng, và hợp đồng tương lai được giao dịch nhiều nhất có lúc vượt mốc 200.000 nhân dân tệ/tấn.

Cuối tháng 5/2026-cuối tháng 6/2026:

Tháng 6: Giá lithium carbonate giao ngay của Trung Quốc giảm nhẹ. Các yếu tố cơ bản: Xáo trộn thị trường từ việc gia hạn giấy phép khai thác mỏ ở Giang Tây, nhập khẩu tháng 5 cao kỷ lục và chứng quyền GFEX vẫn ở mức gần 50.000 tấn gây áp lực lên tâm lý thị trường, trong khi tăng trưởng nhu cầu đạt kỳ vọng. Các nhà sản xuất hóa chất lithium thượng nguồn giữ giá ổn định, ít xuất hàng trên thị trường giao ngay; các doanh nghiệp vật liệu và pin hạ nguồn mua vào tích cực sau khi giá giảm xuống dưới 160.000 nhân dân tệ/tấn.

Cuối tháng 6/2025-cuối tháng 7/2026:

Tháng 7: Giá lithium carbonate giao ngay giảm nhẹ, với giá trung bình tháng giảm khoảng 6,7% so với tháng trước. Các yếu tố tích cực từ phía cung (bảo trì tập trung tại các nhà máy luyện kim, nguồn cung tinh quặng spodumene giao ngay thắt chặt hơn và nhập khẩu giảm) thúc đẩy quá trình giảm tồn kho xã hội nhanh chóng, nhưng kỳ vọng yếu chi phối thị trường tương lai—thị trường giao dịch trước kỳ vọng nới lỏng nguồn cung trong tương lai, bao gồm lượng spodumene từ Zimbabwe về, hoạt động khai thác mỏ ở Giang Tây nối lại và công suất mới tăng tốc—khiến tâm lý thị trường chịu áp lực. Sức chống chịu từ phía cầu vẫn duy trì: sản lượng pin và cathode ở mức cao, và người mua thể hiện ý chí mua mạnh dưới mức 150.000 nhân dân tệ/tấn, hỗ trợ giá, nhưng không có hoạt động mua bổ sung quy mô lớn và mua gấp trong bối cảnh giá tăng liên tục. Thượng nguồn giữ giá ổn định trên 160.000 nhân dân tệ/tấn; hạ nguồn chủ yếu mua ở mức giá thấp theo nhu cầu cứng; giao dịch sôi động nhưng ở mức giá thấp.

Dự báo cân bằng cung-cầu lithium carbonate của SMM, tháng 6/2026-tháng 6/2027E

Theo phân tích của SMM, về phía cung: Trong tháng 6/2026, sản lượng lithium carbonate cơ bản ổn định, với công suất mới từ các tuyến tái chế và spodumene tăng tốc đều đặn. Trong tháng 7, sản lượng từ spodumene dự kiến giảm nhẹ do nguồn cung tinh quặng thắt chặt hơn, trong khi sản lượng từ lepidolite sẽ được hưởng lợi từ việc nối lại hoạt động khai thác tại các mỏ lớn ở Giang Tây. Nhìn chung, tổng sản lượng tháng 7 dự kiến về cơ bản đi ngang so với tháng trước.

Dự báo sản lượng năm 2026 được nâng nhẹ, với mức tăng trưởng chủ yếu đến từ lepidolite, do việc nối lại sản xuất tại các mỏ lớn ở Giang Tây dự kiến sẽ mang lại tăng trưởng nguồn cung hiệu quả. Spodumene vẫn là nguồn tăng trưởng cốt lõi: nhu cầu sử dụng cuối bền vững và mức giá lithium trung bình cao hơn đã thúc đẩy đơn hàng gia công và tỷ lệ vận hành tại các nhà sản xuất không tích hợp. Về phía nhập khẩu, sau khi Zimbabwe dỡ bỏ hạn chế xuất khẩu spodumene vào tháng 4, tồn kho nguyên liệu thô dự kiến sẽ được bổ sung trong tháng 7-8. Các lộ trình nước muối và tái chế cũng đang tăng tốc ổn định cùng với công suất mới, đóng góp trực tiếp vào tăng trưởng hàng năm. Nhu cầu mạnh và giá cao hơn đã cải thiện lợi nhuận của nhà sản xuất, đẩy tỷ lệ vận hành lên cao hơn; tỷ lệ vận hành cả năm sẽ vượt mức của năm ngoái.

SMM kỳ vọng thị trường lithium carbonate của Trung Quốc sẽ cho thấy thâm hụt cung nhẹ vào năm 2026, với tình hình dịu bớt phần nào vào năm 2027.

Thị trường tái chế pin toàn cầu

Hàm lượng kim loại lý thuyết toàn cầu có thể tái chế từ pin lithium-ion

Pin nghỉ hưu hiện chủ yếu đến từ phế liệu sản xuất; sau năm 2028, tỷ trọng kim loại có thể tái chế từ pin nghỉ hưu sẽ tăng dần.

SMM kỳ vọng khối lượng tái chế pin lithium-ion lý thuyết toàn cầu từ các kênh nghỉ hưu xã hội sẽ tăng trưởng với CAGR 46% từ năm 2026 đến 2030, trong khi khối lượng tái chế pin lithium-ion lý thuyết toàn cầu từ phế liệu sản xuất sẽ tăng trưởng với CAGR 18%; về hàm lượng kim loại có thể tái chế lý thuyết toàn cầu, SMM kỳ vọng hàm lượng kim loại có thể tái chế lý thuyết toàn cầu từ các kênh nghỉ hưu xã hội sẽ tăng trưởng với CAGR 43% từ năm 2026 đến 2030.

Doanh nghiệp tái chế pin toàn cầu - Sản lượng black mass

Sản lượng black mass của Trung Quốc dự kiến đạt khoảng 720.000 tấn vào năm 2026, đạt 1,85 triệu tấn vào năm 2030. Tăng trưởng ở châu Âu và Bắc Mỹ đặc biệt mạnh mẽ - sản lượng black mass của châu Âu dự kiến đạt gần 90.000 tấn vào năm 2026, trong khi Bắc Mỹ đạt khoảng 68.000 tấn.

Thị trường tái chế pin Trung Quốc

2026: Giá black mass LFP biến động theo hóa chất lithium

Theo phân tích của SMM:

Tái chế thủy luyện: Vào tháng 5 năm 2026, niken và coban giảm trong khi hóa chất lithium đi ngang; các khoản phải trả tái chế ternary và LFP nhìn chung có xu hướng giảm, và giá black mass phân hóa. Bột cathode ternary: hệ số thanh toán trung bình cho niken/coban ở mức 79%, hệ số thanh toán lithium ở mức 78,5%; bột cathode LFP và black mass từ pin trung bình lần lượt là 8.035 nhân dân tệ/% lithium và 7.633 nhân dân tệ/% lithium; bột cathode LCO: hệ số thanh toán coban ở mức 82%, hệ số thanh toán lithium ở mức 77%.

Black mass coban cao phục hồi nhẹ vào cuối tháng 5 do nhu cầu bổ sung hàng cứng nhắc; black mass ternary giảm nhẹ nhưng được hỗ trợ bởi chi phí nguyên liệu phụ tăng; giá LFP biến động theo giá tương lai lithium carbonate và hàng giao ngay.

Tái chế ở nước ngoài: Trong tháng 5 năm 2026, thị trường black mass ternary có sự phân hóa. Black mass ternary FOB Hàn Quốc tiếp tục xu hướng tăng từ nửa đầu năm - hệ số thanh toán niken/coban của bột cathode và black mass từ pin lần lượt đạt 121% và 102% (tăng 4,3 điểm phần trăm so với tháng trước / tăng 2 điểm phần trăm so với tháng trước), trong đó bột cathode vượt trội hơn do nguồn cung thắt chặt hơn và tạp chất thấp hơn. Black mass ternary FOB Malaysia giảm—hệ số ở mức 68% và 57,5% (giảm 2,9 điểm phần trăm/3,5 điểm phần trăm so với tháng trước)—do giá coban sunfat giảm, sự truyền dẫn giá từ Trung Quốc, chất lượng black mass từ pin không ổn định và nhu cầu mua theo thực tế.

Nửa đầu năm 2026: Nhu cầu phục hồi và giá niken, coban tăng đã thúc đẩy khối lượng thu mua phế liệu và khối lượng sử dụng của các nhà máy thủy luyện tăng đều đặn

Nhìn chung, khối lượng thu mua phế liệu trong nửa đầu năm 2026 tăng cả so với tháng trước và so với cùng kỳ năm trước: (1) Sự phục hồi của giá coban và lithium trong năm 2025 đã khuyến khích nhiều nhà máy nghiền và nhà máy thủy luyện nâng cao sản lượng; (2) Mặc dù đỉnh của làn sóng nghỉ hưu dự kiến vào năm 2028-2029, phế liệu từ phía sản xuất vẫn tiếp tục tăng so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, theo dữ liệu xuất nhập khẩu black mass được công bố vào tháng 1 năm 2026, nhập khẩu black mass trong năm 2025 đạt 28.000 tấn, thúc đẩy khối lượng thu mua black mass của các nhà máy thủy luyện tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước trong năm 2026.

Sản xuất thủy luyện: Hầu hết các dây chuyền niken sunfat/coban sunfat có khả năng xử lý phế liệu đều là dây chuyền chiết xuất toàn phần, nghĩa là chúng có thể sử dụng MHP, black mass, xỉ, niken mờ và các nguyên liệu thô khác; các nhà sản xuất chuyển đổi nguyên liệu thô dựa trên biên lợi nhuận hàng tháng. Do đó, công suất được liệt kê cho niken sunfat và coban sunfat là công suất chiết xuất toàn phần.

Triển vọng: Tỷ trọng tái chế trong nguồn cung lithium/niken/coban toàn cầu đang tăng; bức tranh tuần hoàn tài nguyên đang hình thành

Nguồn cung lithium: Tỷ trọng tái chế tăng đều đặn

Đến năm 2030, tỷ trọng spodumene sẽ giảm xuống 51%, nước muối và lepidolite có điều chỉnh tương đối nhỏ, tỷ trọng tái chế sẽ tăng lên 15%—trọng lượng lithium tái chế trong nguồn cung tiếp tục tăng.

Nguồn cung niken: Nguồn cung tái chế mở rộng ổn định

Đến năm 2030, sản phẩm trung gian sẽ tăng lên 60%, trở thành nguồn chủ đạo; niken matte và NPI sẽ thu hẹp; tỷ trọng tái chế sẽ nhích lên 19%, đóng vai trò kênh bổ sung ổn định.

Nguồn cung coban: Tỷ trọng tái chế tăng mạnh nhất

Đến năm 2030, quặng đồng-coban sẽ giảm xuống 45%, quặng niken-coban sẽ tăng lên 29%, và tỷ trọng tái chế sẽ nhảy vọt lên 23%—mức tăng lớn nhất trong ba kim loại.

Công nghệ tái chế LFP đang trưởng thành, công suất và sản lượng tăng liên tục, nhưng tỷ trọng trong tổng công suất LFP vẫn tương đối nhỏ

LFP nguyên sinh và LFP tái chế:

Giá: Tái chế = giá trung bình nguyên sinh × chiết khấu (75%-85%)

LFP tái chế cao cấp ra mắt năm 2026: mật độ nén ≥2,55 g/cm3.

Công suất và sản lượng: LFP tái chế tiếp tục tăng cùng với sự phát triển nhanh của ngành tái chế—công suất danh nghĩa khoảng 150.000-160.000 tấn (2025) và khoảng 170.000-180.000 tấn (2026).

Rà soát chính sách toàn cầu (2024-2026): Trung Quốc và ngoài Trung Quốc (EU và Mỹ)