[SMM Analysis] Cắt giảm dòng 6-series, rời xa CATL: Đằng sau sự sôi động của thị trường ô tô tháng 8, ternary đang được định giá lại

Trong bảng thành tích thị trường ô tô tháng 8, chỉ số đáng chú ý nhất có lẽ không phải là mẫu xe bom tấn nào đó với doanh số hàng tháng 100.000 chiếc, mà là sự chững lại của một mẫu xe chủ lực.

Li Auto L9 giao 4.158 chiếc trong tháng 8. Con số đó tự nó không tệ, nhưng nhìn trong dài hạn thì lại rất đáng chú ý: 6.106 chiếc vào tháng 6, giảm một phần ba trong hai tháng; tổng lượng giao hàng trong tám tháng đầu năm nay chưa đến 20.000 chiếc, chỉ bằng khoảng một nửa so với cùng kỳ năm ngoái. Là mẫu xe chủ lực đầu tiên tại Trung Quốc đưa công nghệ pin tăng phạm vi dung lượng lớn trở thành lộ trình chủ đạo, pin ba thành phần 72,7 kWh của L9 là một trong những ứng dụng đáng nể nhất của vật liệu cathode ba thành phần trên thị trường xe du lịch. Sự chững lại tạm thời của nó không chỉ là vấn đề chu kỳ sản phẩm của riêng Li Auto.

Cùng tháng đó, hai tầng khác của chuỗi ngành cũng có những động thái mang hàm ý sâu sắc hơn đối với pin ba thành phần. Một mặt, hãng pin hàng đầu CATL được cho là đang đối mặt với đơn hàng ba thành phần giảm trong những tháng tới, với việc cắt giảm sản lượng dòng 6-series đã được xác nhận; mặt khác, các hãng xe đang xếp hàng để "thoát khỏi CATL", với Xiaomi Pengcheng chuyển hoàn toàn sang dùng pin từ Sunwoda và CALB, còn Li Auto tăng cổ phần tại Sunwoda để trở thành cổ đông lớn thứ hai. Tổng hợp lại, nhu cầu sử dụng cuối, cấu hình pin và các động thái trong chuỗi cung ứng đều đã định giá lại pin ba thành phần trong tháng này.

Thị trường ô tô tháng 8: số liệu tổng thể mạnh, tăng trưởng bỏ qua pin ba thành phần

CPCA hôm nay công bố báo cáo tháng 8 chính thức, và các con số tổng thể không tệ. Xe năng lượng mới bán buôn đạt 1,51 triệu chiếc, tăng 16,4% so với cùng kỳ; tỷ lệ thâm nhập bán lẻ đạt 65,2%, một kỷ lục mới; xuất khẩu đạt 518.000 chiếc, tăng 154,7% so với cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng bán buôn cao hơn tăng trưởng bán lẻ 26,5 điểm phần trăm, nghĩa là phần không bán được trong nước đã được xuất khẩu hấp thụ hoàn toàn.

Nhưng với những người làm việc với pin ba thành phần, "hàm lượng ba thành phần" trong tăng trưởng tháng 8 đã giảm.

Theo lộ trình hệ truyền động, xe điện thuần túy bán buôn đạt 1,032 triệu chiếc, tăng 25,9% so với cùng kỳ, chiếm 68,3% xe năng lượng mới; xe hybrid cắm sạc hẹp đạt 386.000 chiếc, tăng 3,1%; xe tăng phạm vi chỉ đạt 93.000 chiếc, giảm 10,9% so với cùng kỳ, với thị phần thu hẹp còn 6,1%. Xe điện phạm vi mở rộng là tuyến duy nhất trong ba tuyến chính sụt giảm, thực tế này đã được xác nhận nhiều lần trong vài tháng qua, và tháng 8 chỉ một lần nữa củng cố điều đó. Xe điện phạm vi mở rộng chính là nơi tập trung nhiều pin ternary cỡ lớn nhất—các mẫu xe chủ đạo như dòng Li Auto L và AITO M8, M9 về cơ bản đều trang bị bộ pin ternary bắt đầu từ khoảng 50 kWh, và các mẫu flagship thế hệ mới đã được cấu hình lên tới 70 kWh trở lên. Khi sản lượng xe điện phạm vi mở rộng thu hẹp, pin ternary chảy máu trực tiếp.

Xuất khẩu đã tăng gấp đôi mỗi tháng trong năm nay. Trong tháng 8, BEV chiếm 63,4% xuất khẩu xe năng lượng mới, và 56,5% xuất khẩu BEV là xe cỡ nhỏ phân khúc A00 và A0, so với chỉ 45,2% cùng kỳ năm ngoái. Nói cách khác, phần lớn sự tăng vọt xuất khẩu đang được thúc đẩy bởi các xe LFP cỡ nhỏ. Về phía doanh số nội địa, phân khúc hoạt động tốt nhất trong xe thuần điện là hạng A0, tăng 12,2% so với cùng kỳ năm ngoái.

Những thay đổi cơ cấu này, khi truyền xuống cấp độ cell pin, thể hiện trong so sánh dữ liệu: trong tháng 8, sản lượng cell pin động lực ternary của SMM chỉ tăng 3,6% so với tháng trước, trong khi sản lượng cell pin động lực LFP tăng 14% so với tháng trước. Tỷ trọng LFP trong pin động lực đã tăng từ 66% cùng kỳ năm ngoái lên 76%. Cơ cấu tăng trưởng đang bỏ qua ternary một cách có hệ thống.

Việc cắt giảm dòng 6-series của CATL: điều thị trường thấy là vật liệu phụ trợ, nhưng nguyên nhân thực sự nằm ở cấp độ người dùng cuối

Sau khi tin tức cắt giảm đơn hàng ternary của CATL lan truyền, thị trường nhanh chóng hội tụ vào một lời giải thích xoay quanh tình trạng thiếu vật liệu phụ trợ: từ quý 3, nguồn cung lá đồng eo hẹp, sản lượng của các nhà sản xuất pin bị hạn chế, vật liệu hạn chế được ưu tiên cho lưu trữ năng lượng và xe thương mại, và lịch sản xuất ternary buộc phải lùi lại. Tuy nhiên, tình trạng thiếu vật liệu phụ trợ ảnh hưởng như nhau đến cả hai tuyến công nghệ, nhưng phần bị siết lại rơi cụ thể vào ternary. Hướng này không do vật liệu phụ trợ quyết định, mà do nhu cầu.

Sự yếu kém của cell pin ternary phản ánh thực tế rằng doanh số các mẫu xe cao cấp như xe phạm vi mở rộng không đạt kỳ vọng. Doanh số cộng dồn tám tháng đầu năm của Li Auto L9 giảm một nửa so với cùng kỳ năm ngoái; AITO M8 giảm từ doanh số hàng tháng hơn 20.000 xe năm ngoái xuống còn khoảng 2.000-3.000 xe năm nay, và bản nâng cấp đã chuyển hoàn toàn sang pin LFP trên toàn bộ dòng sản phẩm; AITO M7 giảm so với tháng trước, và doanh số bán buôn tháng 8 của Seres giảm một nửa so với cùng kỳ năm ngoái; Avatr và IM, hai thương hiệu có tỷ trọng ternary cao nhất, lần lượt giảm 23,5% và 6,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 8. Dòng 6-series là vật liệu chính cho các loại pin dung lượng lớn tầm xa này, và với sự sụt giảm sản lượng trên toàn bộ các mẫu xe, đơn hàng 6-series cũng đang thu hẹp lại.

Ngay cả khi nguồn cung vật liệu phụ dồi dào, lịch sản xuất 6-series cũng khó duy trì. Pin ternary đã tích trữ nhiều trong giai đoạn trước, và các nhà sản xuất pin đã chủ động giảm tốc độ để tiêu hóa hàng tồn kho; hoạt động kinh doanh quý 3 tổng thể của CATL cũng không tệ, chỉ có phần phân bổ cho ternary là yếu. Tình trạng thiếu vật liệu phụ đã khiến đợt cắt giảm này lộ diện sớm hơn dự kiến, và tiện thể mang lại cho thị trường một lời giải thích có sẵn. Nếu việc cắt giảm chỉ đơn thuần là vấn đề vật liệu phụ, đơn hàng sẽ phục hồi sau khi chuỗi cung ứng khôi phục; nhưng nếu là vấn đề nhu cầu, nó sẽ không tự đảo chiều. Đợt cắt giảm 6-series này là kết quả của sự lan truyền từ các mẫu xe đầu cuối cho đến lịch sản xuất pin, và sẽ không kết thúc chỉ vì nguồn cung vật liệu phụ được nới lỏng, cũng sẽ không đảo chiều vì thị trường ô tô phục hồi trong một tháng cụ thể nào đó. Bước ngoặt thực sự sẽ phải chờ các mẫu xe cao cấp lấy lại sản lượng.

Phi CATL hóa: cuộc chiến bảo vệ lợi nhuận của các hãng ô tô

Các hãng ô tô đang đồng loạt cắt giảm danh sách nhà cung cấp pin.

Hai động thái tiêu biểu nhất đều diễn ra trong tuần qua: dòng Xiaomi Pengcheng ra mắt ngày 7 tháng 9 được trang bị hoàn toàn pin từ Sunwoda và CALB, hoàn toàn không có CATL; ba ngày trước, Li Auto công bố tăng vốn 2,65 tỷ nhân dân tệ vào SEVB, nắm giữ 11,17% cổ phần để trở thành cổ đông lớn thứ hai, trong khi mẫu L8 hoàn toàn mới ra mắt vào tháng 6 đã chuyển toàn bộ sang pin SEVB trên toàn bộ các phiên bản. Xa hơn nữa, NIO đã chấm dứt hợp tác với CATL trong lĩnh vực pin thể rắn và chuyển sang tự nghiên cứu phát triển, các phiên bản chính của XPeng MONA sử dụng CALB, và một số phiên bản AITO M6 đã đưa vào Gotion High-tech.

Lý do của các hãng ô tô gói gọn trong hai điều.

Thứ nhất là lợi nhuận. Trong nửa đầu năm nay, lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ của CATL là 43,284 tỷ nhân dân tệ, trong khi 15 hãng ô tô chính thống cộng lại chỉ đạt hơn 21 tỷ nhân dân tệ trong cùng kỳ. Lợi nhuận của một nhà sản xuất pin gấp đôi tổng lợi nhuận của toàn ngành ô tô. Đối với một chiếc xe 200.000 nhân dân tệ, pin chiếm 30% đến 40% chi phí. Các hãng ô tô phải làm việc qua toàn bộ chuỗi từ R&D, xây dựng nhà máy đến tiếp thị, nhưng chỉ kiếm được 3.000 nhân dân tệ mỗi xe, với biên lợi nhuận ròng trung bình ngành là 1,5%. Trong cơ cấu này, pin từ các nhà cung cấp hạng hai rẻ hơn 10% đến 15% so với CATL. Việc chuyển đổi nhà cung cấp cho một mẫu xe bán chạy có thể tiết kiệm 2.000 đến 3.000 nhân dân tệ mỗi xe.

Thứ hai là quyền thương lượng. Giá lithium carbonate đã tăng hơn gấp đôi so với mức thấp trong năm nay, nên áp lực chi phí vốn đã rất lớn. Từ ngày 1 tháng 9, thuế tiêu thụ 2% được áp dụng đối với pin lithium, tăng lên 4% vào năm 2027, trong khi pin được sản xuất và sử dụng nội bộ có thể được miễn hoặc khấu trừ. Chính sách này thực chất phát tín hiệu định hướng cho các hãng ô tô tự phát triển. Một yếu tố kích hoạt trực tiếp hơn là an ninh giao hàng. Đơn hàng cho Li Auto MEGA thế hệ mới vượt kỳ vọng, nhưng lượng pin lithium ternary 5C dự trữ của CATL sắp cạn, và những khách hàng chốt đơn muộn chỉ có thể chuyển sang pin nội bộ. Việc các mẫu xe chủ lực có đủ pin hay không và giao vào tháng nào không còn do các hãng ô tô tự quyết định.

Nhưng xu hướng này không nên bị đánh giá quá cao. Các mẫu xe cao cấp trên 300.000 nhân dân tệ vẫn dựa vào sự hậu thuẫn kỹ thuật của pin Qilin, và khoản “thuế công nghệ” mà các hãng ô tô phải trả vẫn đang được trả. Trong năm tiếng phản đối lớn nhất, thị phần lắp đặt pin xe du lịch của CATL tại Trung Quốc thực tế đã phục hồi lên 50,1% trong quý 1, lần đầu tiên sau 5 năm quay lại mức một nửa thị trường.

Ternary là lựa chọn cho các kịch bản cụ thể

Thế tiến thoái lưỡng nan của pin ternary chưa bao giờ là biến mất, mà là trở thành lựa chọn cho các kịch bản cụ thể. Sự thay thế của LFP đang nén ranh giới ứng dụng của ternary về phía phân khúc cao cấp, trong khi sự dịch chuyển chuỗi cung ứng đang khuếch đại sự bất định về phía khách hàng. Sự hỗ trợ vẫn tồn tại. Các mẫu xe cao cấp như AITO M9, NIO ES8 và Zeekr đã giữ vững nền tảng, dung lượng pin xe tăng đã phần nào bù đắp sự sụt giảm về số lượng, và các xe cỡ trung đến cỡ lớn trong xuất khẩu cũng đang mang lại tăng trưởng biên.

Một số chỉ số đáng theo dõi trong thời gian tới: thứ nhất, khi thị trường xe phạm vi mở rộng ổn định, chẳng hạn như tốc độ tăng sản lượng của Xiaomi Pengcheng và sự thành công của các bản nâng cấp thế hệ Li Auto L9 và AITO M8; thứ hai, liệu cơ cấu xuất khẩu có thể nâng cấp từ xe nhỏ lên xe cỡ trung đến cỡ lớn hay không; thứ ba, tốc độ mà Sunwoda, CALC và các hãng khác có thể tăng tốc chuỗi cung ứng của riêng mình sau khi tiếp nhận đơn hàng pin ternary.

Nhà phân tích SMM Ternary Wang Yizhou

2026.9.8