Giá NPI tiếp tục giảm khi tháng 9 bước sang tuần thứ hai. Ngày 7/9, đánh giá của SMM đối với NPI 8–12%, giá xuất xưởng, giảm xuống còn 1.100,5 CNY/mtu, giảm 4 so với thứ Sáu tuần trước và 13,5 so với cuối tháng 8. Một nhà máy thép không gỉ lớn đã hạ giá chào mua xuống 1.090 CNY/mtu, đồng thời cho biết lượng tồn kho dồi dào và chưa có kế hoạch mua số lượng lớn ngay lập tức. Một thương nhân cho biết giá chào bán 1.100 CNY/mtu vẫn không thu hút được người mua từ các nhà máy.
Giá đã chạm mức mà thị trường nhiều lần thảo luận, nhưng người mua vẫn chưa quay trở lại mạnh mẽ. Điều đó phản ánh rõ hơn về sức mạnh của mùa cao điểm tháng 9 truyền thống của Trung Quốc so với một đợt giảm giá nhỏ nữa.
Thoạt nhìn, các giao dịch giá thấp hơn lẽ ra sẽ giúp thiết lập mức hỗ trợ. Tình hình tồn kho giải thích vì sao điều đó chưa xảy ra. Các nhà máy cần nguyên liệu đang mua với giá thấp hơn; những nhà máy có đủ tồn kho có thể tiếp tục chờ đợi. Các giao dịch đang thiết lập mức giá tham chiếu mới mà không kích hoạt chu kỳ bổ sung tồn kho trên diện rộng.
Sự suy yếu trong thu mua xuất hiện từ giữa tháng 8 đã kéo dài sang tháng 9. Người bán đang giảm giá nhanh hơn tốc độ các nhà máy tái tạo nhu cầu.
Giá NPI Trung Quốc được niêm yết bằng CNY/mtu, đã bao gồm 13% VAT trừ khi có quy định khác. Một mtu tương ứng với 1% niken trong một tấn hợp kim, tức 10 kg niken. Điều khoản giao hàng được nêu rõ khi có thông tin.
Các giao dịch giá thấp chưa kéo các nhà máy quay lại mạnh mẽ
Một nhà máy đã mua khoảng 10 nghìn tấn NPI chứa khoảng 11% niken vào tuần trước với giá 1.095 CNY/mtu tại kho người bán. Một thương nhân khác báo cáo doanh số khoảng 10 nghìn tấn trong tuần, với giá giao hàng đối với nguyên liệu 11,5–13% giảm từ 1.120 CNY/mtu đầu tuần xuống còn 1.110–1.115. Giá thấp hơn đã tạo ra giao dịch, nhưng thị trường vẫn chưa chứng kiến sự quay trở lại thu mua trên diện rộng.
Đến ngày 7/9, một thương nhân đã nhận được chào bán nguyên liệu trên 11% niken với giá 1.100 CNY/mtu giao hàng. Một thương nhân khác cho biết các nhà máy đã từ chối giá chào 1.100 của họ. Người bán tiếp tục nhượng bộ mà không có sự tăng tốc tương ứng trong hoạt động mua vào.
Một nhà máy lớn đã hạ giá chào mua xuống 1.090 CNY/mtu, đồng thời nhắc lại rằng tồn kho của họ đã đủ và không cần mua số lượng lớn. Một nhà máy khác duy trì giá chào mua 1.085 CNY/mtu tại kho người bán. Một thương nhân cho biết một số nhà máy chỉ cân nhắc mua ở mức khoảng 1.080 CNY/mtu tại kho, cho thấy mục tiêu của người mua vẫn đang tiếp tục hạ xuống.
Một số nhà máy vẫn sẵn sàng mua ở mức giá hiện tại. Một nhà máy cho biết đã hạ yêu cầu hàm lượng niken tối thiểu xuống 10,5% và có thể chấp nhận mức 1.110 CNY/mtu giao hàng. Nhu cầu chưa biến mất, nhưng việc mua hàng vẫn phụ thuộc vào tình hình tồn kho riêng, thông số nguyên liệu và nhu cầu sản xuất.
Các nhà máy có tồn kho có thể chờ đợi. Người bán muốn tìm đầu ra phải liên tục điều chỉnh điều kiện. Liệu mức 1.100 có giữ được hay không phụ thuộc vào việc hoạt động mua có tiếp tục sau các giao dịch giá thấp ban đầu hay không.
Phí gia tăng đang thu hẹp, với sự khác biệt giữa các loại hàng
Việc người mua sẵn sàng chờ đợi cũng đang gây áp lực lên phí gia tăng.
Ngày 19 tháng 8, một thương nhân cho biết một số nhà máy đã hạ giá chào mua từ mức phí gia tăng 15 CNY/mtu xuống còn cộng 5 hoặc ngang bằng, một số tỏ ra không vội vàng ngay cả ở mức ngang bằng. Đến ngày 27 tháng 8, phản hồi thị trường cho thấy hàng khoảng 10% niken gần với mức đánh giá trung bình của SMM, phần lớn hàng dưới 11% cũng giao dịch gần mức ngang bằng. Phí gia tăng của loại hàm lượng thấp suy yếu trước.
Hàng hàm lượng cao hơn vẫn giữ được một số hỗ trợ. Ngày 3 tháng 9, một nhà cung cấp vẫn chào hàng 11% với phí gia tăng 10 CNY/mtu. Ngày hôm sau, một bên tham gia khác cho biết hàng 11% tiếp tục giao dịch có phí gia tăng. Thị trường giảm không xóa bỏ sự khác biệt về nguồn cung giữa các loại hàng.
Các nhà máy cũng đang điều chỉnh yêu cầu. Một người mua hạ hàm lượng tối thiểu xuống 10,5% sẽ tiếp cận được nguồn hàng rộng hơn. Khi các nhà máy linh hoạt trong phối trộn nguyên liệu, nhà cung cấp hàm lượng cao hơn cần có giá trị vận hành đủ lớn để biện minh cho phí gia tăng.
Vấn đề cốt lõi vẫn là tồn kho và mức độ khẩn cấp trong thu mua. Một nhà máy có tồn kho dồi dào có rất ít lý do để trả thêm nhằm đảm bảo hàng trước nhu cầu. Phí gia tăng có thể tồn tại ở một số loại hàng mà không nâng đỡ thị trường chung.
Tồn kho đang được xây dựng lại khiến các nhà máy ít có lý do để săn đuổi hàng hóa
Sự thận trọng trong thu mua đã thể hiện rõ từ giữa tháng 8. Ngày 19 tháng 8, một nhà máy lớn cho biết tồn kho NPI và phế liệu inox đã đủ và tạm dừng mua. Ngày 7 tháng 9, tồn kho dồi dào vẫn là lý do khiến họ tránh mua số lượng lớn. Tính liên tục quan trọng hơn nhãn mùa vụ.
Lượng hàng sẵn có tại cảng cũng tăng lên. Tồn kho NPI cao cấp tại cảng của SMM tăng từ 22,1 nghìn tấn niken vào ngày 13 tháng 8 lên 35,3 nghìn tấn vào ngày 3 tháng 9, tăng khoảng 60%. Lượng đệm được tái thiết đã làm suy yếu hỗ trợ từ tình trạng khan hiếm giao ngay trước đó và cho các nhà máy thêm không gian để lựa chọn và chờ đợi.
Vào ngày 4 tháng 9, một nhà máy báo cáo rằng số người bán tiếp cận hỏi họ có cần NPI hay không đã tăng lên rõ rệt. Áp lực đẩy hàng đang trở nên rõ ràng trong hành vi của người bán.
Tồn kho thép không gỉ thành phẩm không khuyến khích việc mua nguyên liệu thô một cách quyết liệt. Trung Quốc đã sản xuất 1,97 triệu tấn thép không gỉ dòng 300 trong tháng 8. Dự báo sản lượng tháng 9 ở mức 1,907 triệu tấn, giảm 63 nghìn tấn, tương đương khoảng 3,2% so với tháng trước. Tồn kho của nhà sản xuất tăng từ 948,4 nghìn tấn trong tháng 7 lên 1.003,7 nghìn tấn trong tháng 8, khiến các nhà máy có thêm nhiều thành phẩm cần bán.
Có những dấu hiệu cải thiện. Tồn kho của nhà phân phối ở mức 581,9 nghìn tấn vào ngày 3 tháng 9, giảm 6 nghìn tấn so với tuần trước, mặc dù vẫn cao hơn đầu tháng 8. Biên lợi nhuận cán nguội 304 của SMM cải thiện từ -0,95% vào thứ Sáu tuần trước lên -0,76% vào ngày 7 tháng 9. Mức lỗ thu hẹp lại, nhưng sản xuất vẫn không có lãi theo thước đo đó.
Việc giảm tồn kho hàng tuần và sự phục hồi biên lợi nhuận khiêm tốn là những diễn biến đáng mừng. Chúng vẫn chưa tạo ra lý do thuyết phục để mua nguyên liệu thô trước nhu cầu. Sự phục hồi theo mùa cần chuyển thành doanh số bán thép không gỉ bền vững và giảm tồn kho trước khi các nhà máy có lý do để tăng mua hàng bên ngoài.
Quặng giá rẻ hơn tạo ra một lớp đệm, nhưng biên lợi nhuận của Indonesia vẫn đang thu hẹp
Giá Indonesia đang điều chỉnh cùng với mức mua thấp hơn của Trung Quốc. Vào ngày 7 tháng 9, chỉ số FOB NPI Indonesia của SMM giảm xuống 142,7 USD/mtu, giảm 0,7 so với thứ Sáu tuần trước. Đánh giá đối với NPI Indonesia 10–12% cập cảng Trung Quốc, bao gồm thuế, giảm 4 CNY/mtu xuống 1.110.
Quặng giá rẻ hơn đã mang lại một số hỗ trợ. Vào đầu tháng 9, đánh giá đối với quặng niken 1,6% nội địa Indonesia giao đến các lò luyện giảm từ 65,8 USD/wmt vào cuối tháng 8 xuống 64,1, giảm khoảng 2,6%. So với mức 79,3 USD/wmt vào cuối tháng 5, mức giảm lũy kế gần 20%. Việc giảm giá quặng trước đó đã giúp các nhà luyện kim duy trì biên lợi nhuận.
Điều đó không ngăn được biên lợi nhuận bị thu hẹp. Vào ngày 7 tháng 9, biên lợi nhuận toàn bộ chi phí quặng giao ngay IWIP của SMM ở mức 6,99%, giảm 2,89 điểm phần trăm so với mức 9,88% vào ngày 4 tháng 8. Biên lợi nhuận chi phí tiền mặt vẫn ở mức 15,31%. Giá quặng thấp hơn đã giảm bớt áp lực vận hành, nhưng giá bán NPI giảm tiếp tục bào mòn lợi nhuận.
Một nhà cung cấp vào ngày 7 tháng 9 đã trích dẫn các báo cáo thị trường về hạn hán ở một số khu vực của Indonesia và nhấn mạnh áp lực lên người bán. Tình trạng điện, nước hoặc quặng xấu đi thêm có thể ảnh hưởng đến sản xuất tại một số cơ sở.
Tuy nhiên, hiện tại, dữ liệu sản lượng hiện có cho thấy cơ sở cung đang mở rộng. Sản lượng NPI của Indonesia đã tăng từ 127,5 nghìn tấn niken trong tháng 6 lên 135,1 nghìn tấn trong tháng 8, tăng khoảng 6%. Biên lợi nhuận thu hẹp hơn sẽ cần chuyển thành cắt giảm sản lượng thực tế hoặc giảm lượng xuất hàng để tạo hỗ trợ giá mạnh hơn. Việc giảm bớt từ giá quặng rẻ hơn cũng để lại cho một số nhà sản xuất dư địa để tiếp tục vận hành.
Khi tháng 9 bước sang tuần thứ hai, việc hấp thụ tồn kho vẫn là trọng tâm của thị trường. Giá giao ngay thấp hơn có thể thúc đẩy các giao dịch mua lẻ tẻ mà không rút ngắn thời gian chờ đợi của các nhà máy có lượng tồn kho dồi dào. Biên lợi nhuận thượng nguồn đang co lại, nhưng phản ứng cung đủ rõ ràng vẫn chưa xuất hiện.
Đối với người bán tìm kiếm sự ổn định quanh mức 1.100, thử thách là liệu người mua có tiếp tục mua sau các giao dịch giá thấp đầu tiên hay không. Nếu không, mức thảo luận chấp nhận được hôm nay có thể chỉ đơn giản trở thành điểm khởi đầu cho một vòng nhượng bộ khác.
Viết bởi Bruce Chew
Chuyên viên phân tích Niken & Thép không gỉ, Shanghai Metals Market
Email: bruce.chew@metal.com
Điện thoại: +601167087088
![[SMM Analysis] Mùa cao điểm tháng 9 không như kỳ vọng: NPI cao cấp giảm xuống 1.100, các nhà máy thép vẫn chưa vội mua](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UpZsx20251217171731.jpeg)
