Trong tuần thứ hai của tháng 9, giá NPI tiếp tục giảm. Ngày 7/9, giá xuất xưởng trung bình SMM của NPI cao cấp 8–12% giảm xuống 1.100,5 nhân dân tệ/tấn Ni, giảm thêm 4 nhân dân tệ so với thứ Sáu tuần trước và giảm tổng cộng 13,5 nhân dân tệ so với cuối tháng 8. Một nhà máy thép lớn đã hạ ý định mua xuống 1.090 nhân dân tệ/tấn Ni, đồng thời cho biết lượng tồn kho đã đủ và tạm thời sẽ không mua số lượng lớn. Một số thương nhân cho biết chào giá 1.100 nhân dân tệ/tấn Ni cho các nhà máy thép vẫn không được mua.
Giá đã chạm mức được thảo luận nhiều lần trước đây, nhưng người mua vẫn chưa quay trở lại rộng rãi. Điều này nói lên nhiều hơn về chất lượng của mùa cao điểm tháng 9 so với việc giảm thêm vài nhân dân tệ nữa.
Bề ngoài, mùa cao điểm đã bắt đầu với các giao dịch giá thấp và giá lẽ ra sẽ dần tìm được hỗ trợ. Nhưng khi tính đến tồn kho nguyên liệu thô, hai điều này không mâu thuẫn: các nhà máy thép cần nguyên liệu đang bổ sung hàng ở mức giá thấp, trong khi những nhà máy có tồn kho dồi dào tiếp tục chờ đợi. Các giao dịch đã tạo ra mức giá tham chiếu mới, nhưng chưa kích hoạt việc bổ sung hàng trên diện rộng.
Sức mua yếu vốn đã rõ ràng từ giữa tháng 8 vẫn không thay đổi sang tháng 9. Người bán đang giảm giá nhanh hơn tốc độ các nhà máy thép quay lại mua hàng.
1. Sau các giao dịch giá thấp, các nhà máy thép vẫn chờ đợi
Tuần trước, một nhà máy thép đã mua khoảng 10.000 tấn NPI loại khoảng 11% với giá 1.095 nhân dân tệ/tấn Ni giao tận nơi. Một thương nhân cũng báo cáo tổng giao dịch khoảng 10.000 tấn trong tuần trước, với loại 11,5–13% giảm từ 1.120 nhân dân tệ/tấn Ni giao tận nơi đầu tuần xuống 1.110–1.115 nhân dân tệ/tấn Ni giao tận nơi. Giá thấp đã thúc đẩy một số giao dịch mua, nhưng sau các giao dịch, thị trường vẫn chưa có đợt bổ sung hàng rộng rãi.
Đến ngày 7/9, một số thương nhân đã nhận được chào giá 1.100 nhân dân tệ/tấn Ni giao tận nơi cho loại trên 11%, trong khi những người khác cho biết các nhà máy thép vẫn không mua ngay cả ở mức 1.100. Người bán tiếp tục giảm giá, nhưng người mua không vì thế mà đẩy nhanh việc mua hàng.
Một nhà máy thép lớn đã hạ ý định mua xuống 1.090 nhân dân tệ/tấn Ni, đồng thời nói rõ rằng lượng tồn kho đã đủ và tạm thời sẽ không mua số lượng lớn. Một nhà máy thép khác duy trì mức giá dự kiến giao hàng là 1.085 nhân dân tệ/tấn Ni. Các thương nhân cũng cho biết nhiều nhà máy thép chỉ cân nhắc mua ở mức gần 1.080 nhân dân tệ/tấn Ni giao hàng, và mức giá tâm lý của người mua vẫn đang tiếp tục giảm.
Một số nhà máy thép sẵn sàng chấp nhận mức giá hiện tại. Một nhà máy cùng ngày cho biết đã hạ tiêu chuẩn cấp hàng mua xuống 10,5% và có thể chấp nhận mức 1.110 nhân dân tệ/tấn Ni giao hàng. Nhu cầu mua vẫn tồn tại, nhưng chủ yếu do tồn kho, yêu cầu cấp hàng và kế hoạch sử dụng nguyên liệu của từng nhà máy thúc đẩy, chưa hình thành lực lượng tập trung tham gia thị trường.
Các nhà máy thép có tồn kho có thể tiếp tục chờ đợi, trong khi người bán muốn xuất hàng cần liên tục điều chỉnh điều kiện. Liệu mức 1.100 có giữ được hay không phụ thuộc vào việc hoạt động mua có tiếp tục sau đợt giao dịch giá thấp này hay không.
2. Phí gia tăng đang thu hẹp, nhưng khác biệt cấp hàng vẫn còn
Lập trường chờ đợi của người mua cũng đang nén phí gia tăng của người bán.
Ngày 19/8, các thương nhân cho biết ý định mua của một số nhà máy thép đã giảm từ phí gia tăng 15 xuống phí gia tăng 5 hoặc ngang giá, và một số không vội mua ngay cả ở mức ngang giá. Ngày 27/8, phản hồi thị trường cho thấy nguyên liệu khoảng 10% phần lớn đã giảm xuống gần ngang giá với giá trung bình SMM, và hầu hết nguyên liệu dưới 11% giao dịch gần mức ngang giá. Phí gia tăng đối với nguyên liệu cấp thấp nới lỏng trước, và dư địa giữ giá của người bán đã thu hẹp.
Nguyên liệu cấp cao hơn vẫn có một số hỗ trợ. Ngày 3/9, một số nhà cung cấp vẫn chào phí gia tăng 10 đối với nguyên liệu 11%; ngày 4/9, một số thành phần thị trường cũng cho biết nguyên liệu 11% vẫn giao dịch ở mức có phí gia tăng. Sự suy yếu chung của giá không xóa bỏ khác biệt cung cầu giữa các cấp hàng.
Nhưng các nhà máy thép cũng đang điều chỉnh điều kiện mua. Một số nhà máy đã mở rộng tiêu chuẩn cấp hàng lên 10,5%, nghĩa là phạm vi nguyên liệu chấp nhận được đã mở rộng. Đối với người mua có thể điều chỉnh cách sử dụng nguyên liệu, nguyên liệu cấp cao hơn sẽ cần đủ giá trị sử dụng để duy trì phí gia tăng.
Đằng sau đợt thu hẹp phí gia tăng này vẫn là sự thay đổi về tồn kho và mức độ khẩn cấp trong mua hàng. Các nhà máy thép không thiếu nguyên liệu, nên không cần trả thêm để chốt nguồn cung sớm. Một số nguyên liệu vẫn có thể giữ mức giá cao, nhưng điều đó không nhất thiết nâng trung tâm giao dịch của toàn bộ thị trường.
3. Bổ sung tồn kho khiến các nhà máy thép ít có lý do để săn đuổi nguyên liệu
Sự thận trọng về phía cầu đã thể hiện rõ từ giữa tháng 8. Ngày 19 tháng 8, một nhà máy thép lớn cho biết rõ tồn kho niken gang và thép phế liệu của họ đã đủ và tạm thời ngừng mua. Đến ngày 7 tháng 9, tồn kho dồi dào vẫn là lý do khiến họ không mua số lượng lớn. Luồng thận trọng từ phía mua này nhất quán hơn so với kỳ vọng mùa cao điểm.
Hàng tại cảng cũng đang tăng. Tồn kho NPI cao cấp tại cảng theo SMM tăng từ 22.100 tấn niken ngày 13 tháng 8 lên 35.300 tấn niken ngày 3 tháng 9, tăng khoảng 60%. Sự hỗ trợ trước đây từ nguồn cung giao ngay khan hiếm đã dần suy yếu khi tồn kho được bổ sung, tạo thêm dư địa cho các nhà máy thép chọn lọc và chờ đợi.
Ngày 4 tháng 9, một số nhà máy thép cho biết số người bán chủ động hỏi họ có cần NPI hay không tăng rõ rệt. Khi có nhiều nguyên liệu hơn, áp lực giao hàng bắt đầu bộc lộ trong hành động của người bán: ngoài việc báo giá, họ còn chủ động tìm người mua sẵn sàng nhận hàng.
Mảng thành phẩm thép không gỉ cũng chưa phát tín hiệu bổ sung tồn kho mạnh. Sản lượng dòng 300 của Trung Quốc tháng 8 đạt 1,97 triệu tấn, và lịch sản xuất tháng 9 dự báo ở mức 1,907 triệu tấn, giảm 63.000 tấn so với tháng trước, tương đương khoảng 3,2%. Tồn kho nhà máy tháng 8 tăng từ 948.400 tấn trong tháng 7 lên 1,0037 triệu tấn, nghĩa là sản phẩm sản xuất ra vẫn cần được tiêu thụ, và các nhà máy thép có ít động lực để tiếp tục gia tăng dự trữ nguyên liệu thô.
Có một số cải thiện. Ngày 3 tháng 9, tồn kho xã hội ở mức 581.900 tấn, giảm 6.000 tấn so với tuần trước, nhưng vẫn cao hơn so với đầu tháng 8. Ngày 7 tháng 9, biên lợi nhuận cán nguội 304 theo SMM phục hồi từ -0,95% thứ Sáu tuần trước lên -0,76%, mức lỗ thu hẹp nhẹ nhưng chưa chuyển sang dương.
Việc giảm tồn kho theo tuần và phục hồi lợi nhuận đều đã cho thấy một số thay đổi, nhưng chưa đủ để thúc đẩy các nhà máy thép săn đuổi nguyên liệu trước thời hạn. Để mùa cao điểm truyền dẫn sang NPI, doanh số thành phẩm và quá trình tiêu thụ tồn kho cần tiếp tục cải thiện, tạo lý do cho các nhà máy thép tăng mua ngoài. Hiện tại, quá trình này vẫn còn chậm.
4. Giá quặng giảm tạo vùng đệm, nhưng biên lợi nhuận của Indonesia vẫn bị thu hẹp
Giá thu mua trong nước đang giảm và Indonesia cũng đang điều chỉnh. Ngày 7/9, chỉ số SMM Indonesia NPI FOB giảm xuống 142,7 USD/tấn Ni, giảm 0,7 USD so với thứ Sáu tuần trước; giá giao hàng đã bao thuế trung bình của NPI Indonesia hàm lượng cao 10–12% giảm xuống 1.110 nhân dân tệ/tấn Ni, giảm 4 nhân dân tệ so với thứ Sáu tuần trước. Giá bán thượng nguồn đã chịu áp lực.
Giá quặng giảm đã tạo ra một vùng đệm cho các nhà luyện kim. Đầu tháng 9, giá giao tại nhà máy trung bình của quặng nội địa Indonesia 1,6% giảm từ 65,8 USD/tấn ướt cuối tháng 8 xuống 64,1 USD, giảm khoảng 2,6%, phần nào giảm bớt áp lực thu mua nguyên liệu thô. Trong khoảng thời gian dài hơn, so với mức 79,3 USD/tấn ướt cuối tháng 5, mức giảm lũy kế đã gần 20% và việc giá quặng giảm trước đó là điều kiện quan trọng để các nhà luyện kim duy trì lợi nhuận.
Nhưng giá quặng giảm vẫn chưa đảo ngược được tình trạng biên lợi nhuận bị siết chặt. Ngày 7/9, biên lợi nhuận toàn bộ chi phí của SMM IWIP trên quặng hiện tại là 6,99%, giảm 2,89 điểm phần trăm so với mức 9,88% ngày 4/8; biên lợi nhuận chi phí tiền mặt vẫn ở mức 15,31%. Giá nguyên liệu thô thấp hơn đã giảm bớt áp lực vận hành, nhưng việc giá bán NPI giảm trở lại tiếp tục siết chặt lợi nhuận. Các nhà luyện kim vẫn còn vùng đệm, nhưng dư địa giảm giá đang thu hẹp.
Ngày 7/9, một số nhà cung cấp đề cập đến thông tin thị trường về hạn hán tại một số khu vực của Indonesia và báo cáo áp lực vận hành đối với người bán. Nếu điều kiện năng lượng, nước và quặng tiếp tục xấu đi, kế hoạch sản xuất tại một số công suất có thể bị ảnh hưởng. Đây là thay đổi phía cung đáng theo dõi.
Tuy nhiên, cho đến nay, dữ liệu sản xuất vẫn cho thấy quy mô cung đang mở rộng. Sản lượng NPI Indonesia tăng từ 127.500 tấn Ni trong tháng 6 lên 135.100 tấn Ni trong tháng 8, tăng khoảng 6% trong hai tháng. Để việc siết chặt biên lợi nhuận chuyển thành hỗ trợ giá mạnh hơn, cần có cắt giảm sản xuất thực tế hoặc thu hẹp lượng xuất hàng. Vùng đệm chi phí từ giá quặng giảm cũng đồng nghĩa một số công suất vẫn còn dư địa để tiếp tục sản xuất.
Khi mùa cao điểm tháng 9 bước sang tuần thứ hai, thị trường vẫn bị hạn chế bởi tốc độ tiêu thụ tồn kho. Giảm giá giao ngay có thể thúc đẩy một số giao dịch mua, nhưng không nhất thiết rút ngắn thời gian chờ đợi của các nhà máy thép có lượng tồn kho dồi dào. Áp lực lên biên lợi nhuận thượng nguồn cũng chưa mang lại sự cắt giảm nguồn cung đủ rõ ràng.
Sự thúc đẩy của mùa cao điểm đối với nguyên liệu thô cuối cùng phụ thuộc vào sức mua bền vững. Người bán hy vọng giữ giá gần mức 1.100, nhưng điều thực sự cần thiết là người mua tiếp tục mua sau các giao dịch giá thấp. Nếu không, mức giá đang được thảo luận hôm nay vẫn có thể trở thành điểm khởi đầu cho các đợt cắt giảm tiếp theo trong vòng đàm phán tới.
![[SMM Analysis] Tháng Chín vàng: Giá gang niken trượt dốc khi các nhà máy Trung Quốc trì hoãn bổ sung hàng](https://imgqn.smm.cn/production/admin/votes/imagesFiWYU20260907182545.png)
