Mất cân bằng cung-cầu trên thị trường đồng thô tại Trung Quốc khó có khả năng đảo chiều [Phân tích SMM]

Tin tức SMM ngày 7 tháng 9:

Trong tháng 8 năm 2026, trung tâm giá đồng dịch chuyển lên đáng kể, và chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu theo đó nới rộng. Theo logic truyền thống, chênh lệch giá nguyên sinh-phế liệu nới rộng sẽ thúc đẩy phế liệu đồng chảy mạnh vào lĩnh vực luyện kim, từ đó tăng nguồn cung đồng thô thứ cấp và tấm anode. Tuy nhiên, trên thực tế, chuỗi truyền dẫn rõ ràng bị tắc nghẽn. Việc thực thi nghiêm ngặt quy định hóa đơn tại Trung Quốc vẫn tiếp diễn, và sự phân kỳ giữa hàng hóa đã bao gồm thuế và chưa bao gồm thuế vẫn tiếp tục: hàng hóa chưa bao gồm thuế gặp khó khăn trong việc vào hệ thống luyện kim có quản lý một cách suôn sẻ, trong khi hàng hóa đã bao gồm thuế tương đối khan hiếm. Nguồn cung phế liệu đồng hiệu quả bị hạn chế, và tăng trưởng nguồn cung anode đồng trong nước bị giới hạn.

Dữ liệu hải quan cho thấy trong tháng 7 năm 2026, Trung Quốc nhập khẩu 76.600 tấn anode đồng (mã HS: 74020000), tăng 4,83% so với tháng trước nhưng giảm 9,07% so với cùng kỳ năm trước. Nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 đạt 481.500 tấn, tăng 3,97% so với cùng kỳ. Trong cùng kỳ, nhập khẩu thỏi đồng (thỏi đồng đỏ/đồng tím, mã HS: 74031900) đạt tổng cộng 34.500 tấn, giảm 29% so với tháng trước và giảm 6% so với cùng kỳ. Nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 đạt 304.600 tấn, tăng 16% so với cùng kỳ. Mặc dù nhập khẩu anode đồng đã bổ sung một phần nguồn cung trong năm, nhưng mức tăng thực tế khá hạn chế.

Trong khi phía cung bị hạn chế, áp lực từ phía cầu đồng thời xuất hiện. Các nhà máy luyện kim đã dự trữ trước cho đợt bảo trì tập trung trong quý 4, với nhu cầu mua nguyên liệu rõ ràng được dồn lên phía trước. Nhu cầu mua sắm cận biên được khuếch đại, càng làm gia tăng sự mất cân bằng cung-cầu trên thị trường anode đồng.

Với cả cung và cầu đều thắt chặt theo cùng một hướng, phí gia công tiếp tục giảm. Dữ liệu hàng tháng của SMM cho thấy trong tháng 8 năm 2026, RC đồng thô trung bình ở miền Nam Trung Quốc là 750 nhân dân tệ/tấn, và 700 nhân dân tệ/tấn ở miền Bắc, đều chạm mức thấp nhất trong năm, phản ánh trực tiếp sự khan hiếm của thị trường giao ngay.

Về phía cung, SMM dự kiến các yếu tố hạn chế sẽ tiếp tục kéo dài trong tháng 9: quy định hóa đơn vẫn nghiêm ngặt. Môi trường quản lý hóa đơn tại Trung Quốc dự kiến sẽ vẫn nghiêm ngặt trong tháng 9, với vấn đề hóa đơn vẫn là trở ngại lớn nhất đối với nguồn cung anode đồng thứ cấp. Tỷ lệ nhập khẩu không thuận lợi, và tắc nghẽn cảng đang làm chậm trễ hàng đến. Cấu trúc kỳ hạn-giao ngay kém trong tháng 8, và biên lợi nhuận nhập khẩu bị đảo ngược đáng kể. Ngoài ra, tình trạng tắc nghẽn kéo dài tại các cảng Trung Quốc vào cuối tháng 8 do thời tiết bão có thể gây ra một số chậm trễ trong việc hàng phế liệu đồng và anode đồng nhập khẩu cập bến.

Về phía cầu, các yếu tố hỗ trợ cũng vững chắc không kém: TC tinh quặng đồng giao ngay tiếp tục chạm mức thấp mới, thua lỗ của nhà máy luyện kim nới rộng, và sự phụ thuộc vào các nguyên liệu thay thế như đồng thô và anode đồng tăng lên. Hơn nữa, với giai đoạn bảo trì tập trung của các nhà máy luyện kim đang đến gần trong quý 4, nhu cầu dự trữ của thị trường vẫn ở mức cao, và tốc độ mua sắm khó có khả năng chậm lại đáng kể.

Nhìn chung, các hạn chế về phía cung khó có thể được gỡ bỏ trong ngắn hạn, trong khi nhu cầu mua sắm dự trữ từ phía cầu tương đối cứng nhắc. Cấu trúc cung-cầu ngắn hạn trên thị trường đồng thô khó có khả năng đảo chiều. SMM dự kiến thị trường đồng thô sẽ vẫn thắt chặt trong tháng 9 năm 2026, với sự mất cân bằng cung-cầu tiếp diễn và dư địa tăng của RC bị hạn chế.