Hợp đồng tương lai
LME: Giá thiếc 3 tháng chính thức trên LME chốt ở mức 55.223 USD/tấn vào ngày 28/8, giảm 305 USD hay 0,55%, với mức cao trong ngày là 55.885 USD và mức thấp là 55.195 USD. Mức giảm của thiếc nằm ở khoảng giữa trong bối cảnh các kim loại cơ bản tại London đồng loạt giảm (kẽm -1,09%, niken -1,23%, thiếc -0,55%, đồng -0,70%, nhôm -0,71%). Ngày 31/8, LME đóng cửa nghỉ lễ Ngân hàng Mùa hè tại Anh, khiến SHFE không có tín hiệu dẫn dắt từ bên ngoài. Tồn kho thiếc LME ở mức 5.590 tấn (không đổi vào ngày 28/8 sau khi tăng 470 tấn vào ngày 27/8), với lượng warrant bị hủy là 690 tấn và tỷ lệ hủy là 12,34%—đợt phục hồi tồn kho sau chuỗi ngày giảm liên tiếp đã được thị trường hấp thụ, và 5.590 tấn vẫn ở mức thấp lịch sử tuyệt đối. Bối cảnh "siết cung" với tồn kho thấp cộng tỷ lệ hủy ở mức trung bình-cao vẫn còn nguyên, dù mức độ cấp bách đã phần nào giảm bớt.
Trung Quốc (phiên đêm 28/8 → phiên ngày 31/8): Hợp đồng được giao dịch nhiều nhất 2610 đóng cửa phiên đêm ở mức 417.760 nhân dân tệ/tấn, giảm 4.240 nhân dân tệ hay 1,00%, mở cửa ở mức 423.850, với mức cao 424.980 và mức thấp 414.760. Khối lượng giao dịch đạt 108.800 lô và lượng hợp đồng mở là 42.400 lô. Phiên ngày 31/8 tiếp tục đà suy yếu: hợp đồng 2610 đóng cửa ở mức 419.000 nhân dân tệ/tấn, giảm 3.000 nhân dân tệ hay 0,71%, với biên độ trong ngày 414.600–418.700—sau bài phát biểu của Warsh, chỉ số đô la Mỹ tăng vọt lên trên 99,70 (mức cao mới kể từ ngày 14/8), và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 10 điểm cơ bản trong ngày lên 4,33%. Mốc tròn 420.000 đã chuyển hẳn từ "hỗ trợ dài hạn" thành "mặt trận trực tiếp," với mức thấp trong ngày 414.600 đóng vai trò tuyến phòng thủ đầu tiên trong ngắn hạn. Hợp đồng 2609 đóng cửa ở mức 416.960, giảm 0,99%.
Vĩ mô: Warsh thể hiện lập trường diều hâu trong lần đầu phát biểu tại Jackson Hole, với xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng vọt từ 35% lên 57%, để ngỏ khả năng tăng lãi suất vào tháng 9
(1) Bài phát biểu quan trọng của Warsh lúc 22:00 ngày 28/8 mang tính "diều hâu" và vượt kỳ vọng. Đây là lần đầu tiên Warsh xuất hiện tại Jackson Hole kể từ khi nhậm chức Chủ tịch Fed vào ngày 22 tháng 5, và ông đã nhắc đến "lạm phát" 25 lần trong bài phát biểu. Các tín hiệu diều hâu cốt lõi: ①Mục tiêu PCE 2% là "vững chắc và cố định", không nên có sự hiểu lầm; ②Mặc dù số liệu PCE và CPI mùa hè năm nay tốt hơn dự kiến, "chúng không cho tôi thấy xu hướng cơ bản đã cải thiện đáng kể"; ③PCE tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, với tốc độ chuẩn hóa theo năm trong 6 tháng là 4,1%; phân tích 199 thành phần, 54% mặt hàng vẫn ghi nhận mức tăng trên 3% trong 12 tháng qua (so với đỉnh hậu đại dịch là 77% và mức trung bình 20 năm trước đại dịch là 32%); ④"Khó có thể mô tả các điều kiện tài chính tổng thể là thắt chặt"—chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp và các khoản vay đòn bẩy đang ở mức thấp lịch sử, các tiêu chuẩn cho vay công nghiệp và thương mại tháng 7 là nới lỏng, và tiêu dùng thực tế đã tăng hơn 2% trong bốn quý qua; ⑤"Lãi suất ngắn hạn là công cụ chính để đạt được nhiệm vụ kép", làm rõ rằng lạm phát cao hơn sẽ đòi hỏi lãi suất quỹ liên bang cao hơn.
(2) Xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng vọt từ 35% lên khoảng 57%. Sau bài phát biểu của Warsh, dữ liệu CME FedWatch cho thấy xác suất tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã nhảy từ khoảng 35% trước cuộc họp lên gần 60%.
(3) Warsh "không đưa ra hướng dẫn định hướng rõ ràng" nhưng vẫn để ngỏ cửa sổ chính sách. Khi thảo luận về cấu trúc bài phát biểu của mình, ông đã nói đùa ngay tại chỗ: "Các bạn có thể gọi đây là một dàn ý, hoặc có thể gọi nó là một lộ trình—nhưng dù làm gì, đừng gọi nó là hướng dẫn định hướng"—nhất quán với phong cách truyền thông "mơ hồ mang tính xây dựng" mà thị trường kỳ vọng.
(4) Ba rào cản trước cuộc họp FOMC tháng 9 : ①Ngày 4 tháng 9, bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ —Warsh đã nói rõ rằng "lạm phát chưa cải thiện đáng kể + các điều kiện tài chính không thắt chặt", vì vậy nếu bảng lương vẫn mạnh, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 có thể tăng thêm lên hơn 70%; ②Ngày 11 tháng 9, CPI tháng 8 của Mỹ —Chứng khoán Thiên Phong: nếu chỉ số giảm nhiều hơn dự kiến, Fed Mỹ có thể giữ nguyên; nếu không, xác suất tăng lãi suất sẽ tăng thêm; ③Quyết định FOMC ngày 15–16 tháng 9 —Bài phát biểu của Warsh đã dành sẵn một cửa sổ cho việc tăng lãi suất, nhưng liệu điều đó có thành hiện thực hay không sẽ phụ thuộc vào hai dữ liệu nêu trên.
(5) AI trở thành biến số mới : Warsh rất lạc quan về sự phát triển của AI trong bài phát biểu của mình, cho rằng AI có thể trở thành một yếu tố sản xuất mới, mang lại năng suất và tăng trưởng kinh tế cao hơn. Ông nói rõ rằng "hơn một nửa mức tăng chi tiêu vốn của Mỹ trong năm nay có thể đến từ xây dựng AI," gọi AI là bước ngoặt lịch sử có thể mang lại "tăng trưởng cao hơn đáng kể"— điều này cung cấp hỗ trợ tường thuật trung và dài hạn cho "alpha hàn" của thiếc , nhưng khó bù đắp áp lực vĩ mô trong ngắn hạn.
Cơ bản: hạn chế cứng ở phía quặng vẫn chưa được giải tỏa, nhưng mùa thấp điểm nhu cầu truyền thống + phản hồi tiêu cực giá cao vẫn tiếp diễn
(1) Phía luyện kim : TC tinh quặng thiếc 40% Vân Nam khoảng 18.000 nhân dân tệ/tấn, TC 60% Quảng Tây/Giang Tây/Hồ Nam ở mức 14.000 nhân dân tệ/tấn; sản lượng thiếc thỏi Trung Quốc tháng 7 là 15.290 tấn, -4,08% so với cùng kỳ ; tuần này, tỷ lệ hoạt động kết hợp của thiếc tinh luyện tại hai tỉnh Giang Tây và Vân Nam tăng nhẹ lên 64,38%, với dư địa cải thiện hạn chế.
(2) Sự phân kỳ phía cầu của "AI thịnh vượng cao + mùa thấp điểm truyền thống" tiếp tục : doanh số bán dẫn toàn cầu từ tháng 1 đến tháng 6 tăng 86,2% so với cùng kỳ, và tường thuật nhu cầu AI đối mặt với sự kiểm chứng từ dữ liệu thu nhập; tuy nhiên, điện tử tiêu dùng truyền thống, hàn, ô tô và đồ gia dụng vẫn trong mùa thấp điểm, với phản hồi tiêu cực giá cao thể hiện rõ ràng. Tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp hàn giảm xuống 72,8% trong tháng 7, và phí bảo hiểm giao ngay trong tháng 8 giảm xuống 550–567 nhân dân tệ/tấn so với tháng trước—phản hồi tiêu cực giá cao đã hiện thực hóa, và giá thiếc dự kiến sẽ củng cố ở mức trầm lắng trong ngắn hạn. Guotai Junan Futures cho rằng "thị trường hiện đang trong cuộc giằng co giữa 'thực tế thắt chặt và kỳ vọng nới lỏng,' và giá thiếc có thể tiếp tục dao động mạnh, với giữa tháng 9 đến tháng 10 có khả năng là cửa sổ quan trọng để điều kiện cung cầu chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng."
Trên thị trường giao ngay
, giao dịch: Mặc dù giao dịch giao ngay tương đối sôi động và các thương nhân báo giá tích cực, giao dịch chủ yếu là các đơn hàng nhỏ lẻ và phân tán, thiếu hoạt động tái tích trữ tập trung quy mô lớn.
[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác đều do SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định. Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng nên thận trọng khi ra quyết định và không sử dụng thông tin này thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến Shanghai Metals Market]
