Trong tuần cuối tháng 8, tỷ lệ vận hành của các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng cathode trong nước chính đạt 62,44%, tăng 1,24 điểm phần trăm so với tuần trước (WoW), cao hơn 2,49 điểm phần trăm so với dự báo trước đó và giảm 5,68 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước (YoY). Tỷ lệ vận hành thanh đồng cathode tăng thay vì giảm trong bối cảnh giá đồng cao, nhưng cùng thời kỳ, hai lĩnh vực tiêu dùng cuối nguồn chính là dây cáp và dây tráng men đều suy yếu. Chuỗi ngành cho thấy sự phân kỳ rõ rệt “trung nguồn phục hồi, hạ nguồn yếu kém”; chất lượng và tính bền vững của hỗ trợ đằng sau sự phục hồi tỷ lệ vận hành cần được đặt câu hỏi.
I. Thanh đồng cathode: Tỷ lệ vận hành phục hồi vượt dự báo nhờ yếu tố cấu trúc
Tuần này giá đồng tăng nhẹ. Đơn hàng mới tại các doanh nghiệp sản xuất thanh đồng cathode chậm lại đáng kể và chủ yếu là nhu cầu cứng bị kìm nén lâu dài, trong khi sản xuất chủ yếu dựa vào đơn hàng hiện có. Kết hợp với việc tạm dừng sản xuất tại các doanh nghiệp ngoài mẫu và một số chuyển giao đơn hàng sang doanh nghiệp trong mẫu, tỷ lệ vận hành hàng tuần bị đẩy lên một cách thụ động. Sau khi loại trừ các sai lệch mẫu, nhu cầu hạ nguồn thực tế ổn định, và sự tăng tỷ lệ vận hành chủ yếu là kết quả của chuyển giao đơn hàng và hỗ trợ từ đơn hàng hiện có hơn là tăng trưởng khối lượng hữu cơ do nhu cầu tiêu dùng cuối cùng thúc đẩy.
II. Tiêu dùng hạ nguồn: Nỗi sợ giá cao lan rộng, nhu cầu tiêu dùng cuối cùng vẫn yếu chung
Tuần này, tiêu dùng hạ nguồn nhìn chung yếu, với giá đồng cao là yếu tố chính kìm hãm nhu cầu trên toàn chuỗi ngành. Ở mức giá cao, nỗi sợ giá tăng mạnh hơn trong các ngành dây cáp, dây tráng men và các người dùng cuối khác. Đặt hàng chậm lại đáng kể, mua sắm chủ yếu cho nhu cầu cứng, và hoạt động doanh nghiệp chủ yếu được hỗ trợ bởi đơn hàng tồn trước và giao hàng theo đơn hàng giá điểm, trong khi nhu cầu mới vẫn chậm chạp. Tỷ lệ vận hành của doanh nghiệp dây cáp đạt 66,51%, giảm 3,08 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước; tỷ lệ vận hành máy trong ngành dây tráng men giảm 0,40 điểm phần trăm so với tuần trước xuống 71,87%, và lượng đơn hàng hàng tuần giảm 3,70% so với tuần trước. Về phía tồn kho, việc mua sắm của người dùng cuối trở nên thận trọng hơn, tồn kho nguyên liệu tại doanh nghiệp dây cáp giảm 2,8% so với tuần trước. Trong bối cảnh vận chuyển chậm lại, số ngày tồn kho thành phẩm tại doanh nghiệp dây tráng men tăng lên 10,45 ngày, áp lực tồn kho tăng ở một số doanh nghiệp. Ngoài ra, một cơn bão ở Chiết Giang đã khiến một số nhà máy động cơ phải ngừng sản xuất, tạo ra lực cản tạm thời đối với nhu cầu dây tráng men. Nhìn về tuần tới, kỳ vọng thị trường về sự phục hồi tiêu dùng vào đầu tháng 9 là yếu; kết hợp với giá đồng cao hạn chế tính bền vững của đơn hàng, SMM dự kiến tỷ lệ vận hành dây và cáp sẽ giảm 1,32 điểm phần trăm so với tuần trước xuống 65,19%, và tỷ lệ vận hành máy dây tráng men sẽ lùi về 70,13%. Nhu cầu hạ nguồn khó có thể cải thiện trong ngắn hạn.
III. Bằng chứng tồn kho: Nguồn cung catốt đồng thắt chặt hỗ trợ bổ sung hàng tồn kho, việc giảm tồn kho của người dùng cuối thiếu động lực
Phía nguyên liệu, khi cuối tháng đến gần và nguồn cung catốt đồng giao ngay khan hiếm, sự nhiệt tình bổ sung hàng tồn kho tại các doanh nghiệp thanh catốt đồng tăng lên, và tồn kho nguyên liệu tăng 2,68 điểm phần trăm so với tuần trước. Phía thành phẩm, việc nhận hàng hạ nguồn vẫn ở mức trung bình và không có sự bổ sung hàng tồn kho tập trung nào xuất hiện; tồn kho thành phẩm tăng 0,16 điểm phần trăm so với tuần trước. Theo dữ liệu hàng tuần của SMM về tồn kho xã hội thanh đồng, sau khi tăng vọt vào cuối năm 2025, tồn kho xã hội thanh đồng bắt đầu giảm mạnh từ tháng 2 năm 2026 và sau đó dao động đi ngang trong thời gian dài ở mức thấp quanh 10 nghìn tấn. Tồn kho xã hội không cho thấy sự tích lũy đáng kể, chủ yếu do phần lớn sản phẩm thanh đồng thành phẩm tích lũy trong kho hàng của doanh nghiệp thay vì trong kho xã hội. Phía người dùng cuối, dây và cáp cùng dây tráng men không tận dụng mức tồn kho thấp để tăng mua sắm; thay vào đó, trong bối cảnh lo ngại giá cao, họ đã cắt giảm mua sắm và giảm tồn kho nguyên liệu, trong khi việc giảm tồn kho của người dùng cuối vẫn chậm chạp.
IV. Kết luận và Triển vọng: Sự phục hồi tỷ lệ vận hành thanh catốt đồng không thể đảo ngược sự yếu kém của người dùng cuối; Dư địa tăng cho tỷ lệ vận hành bị hạn chế
Nhìn chung, sự phục hồi mạnh hơn dự kiến trong tuần này của tỷ lệ vận hành thanh catốt đồng chủ yếu được hỗ trợ bởi các yếu tố cấu trúc như chuyển đổi đơn hàng, đơn hàng tồn đọng và phục hồi sau bảo trì; dây và cáp cùng dây tráng men hạ nguồn chứng kiến nhu cầu yếu dưới áp lực giá đồng cao, và cả hai dự kiến sẽ giảm vào tuần tới, khiến sự phục hồi tỷ lệ vận hành thanh catốt đồng thiếu sự hỗ trợ từ đơn hàng người dùng cuối. Tuần tới, các doanh nghiệp thanh catốt đồng trong mẫu đang bảo trì và cắt giảm sản xuất sẽ trở lại sản xuất bình thường. SMM dự kiến tỷ lệ vận hành thanh đồng cathode sẽ tăng 0,95 điểm phần trăm so với tuần trước lên 63,39%. Tỷ lệ vận hành dự kiến sẽ tiếp tục tăng nhẹ, nhưng mô hình nhu cầu sử dụng cuối yếu vẫn không thay đổi, hạn chế dư địa tăng. Trong thời gian tới, cần theo dõi sát liệu sự điều chỉnh giảm của giá đồng có thể thúc đẩy việc giải phóng đơn hàng sử dụng cuối thực sự hay không.
