Hỗ trợ cơ cấu nâng tỷ lệ vận hành thanh đồng trong khi giá cao đè nặng lên nhu cầu hạ nguồn 【Phân tích SMM】

Tỷ lệ vận hành của các nhà sản xuất thanh đồng tinh luyện lớn trong nước trong tuần cuối tháng 8 đạt 62,44%, tăng 1,24 điểm phần trăm so với tháng trước, cao hơn 2,49 điểm phần trăm so với kỳ vọng trước đó và giảm 5,68 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ vận hành thanh đồng tinh luyện tăng thay vì giảm trong bối cảnh giá đồng cao. Tuy nhiên, nhu cầu từ hai ngành hạ nguồn chính là dây và cáp cùng dây tráng men suy yếu đồng thời. Chuỗi công nghiệp cho thấy sự phân hóa rõ rệt “phục hồi trung gian, suy yếu hạ nguồn”, đặt ra câu hỏi về tính vững chắc và bền vững của sự cải thiện tỷ lệ vận hành.

I. Thanh đồng tinh luyện: Sự phục hồi vượt kỳ vọng trong hoạt động nhờ các yếu tố cấu trúc

Giá đồng có xu hướng tăng kèm biến động trong tuần này. Đơn hàng mới nhận được bởi các nhà sản xuất thanh đồng tinh luyện giảm mạnh, chủ yếu bao gồm nhu cầu cứng dồn nén. Sản lượng chủ yếu được duy trì bởi đơn hàng tồn đọng hiện có. Trong khi đó, việc ngừng hoạt động của các doanh nghiệp ngoài mẫu khảo sát và sự chuyển dịch đơn hàng một phần sang các doanh nghiệp trong mẫu đã nâng tỷ lệ vận hành hàng tuần một cách thụ động. Sau khi loại trừ sai lệch do mẫu khảo sát, nhu cầu hạ nguồn thực tế vẫn ổn định. Tỷ lệ vận hành cao hơn chủ yếu do sự chuyển dịch đơn hàng và hỗ trợ từ đơn hàng tồn thay vì tăng trưởng sản lượng hữu cơ được thúc đẩy bởi nhu cầu người dùng cuối.

II. Tiêu thụ hạ nguồn: Sự né tránh giá lan rộng, nhu cầu cuối tổng thể vẫn yếu

Tiêu thụ hạ nguồn vẫn yếu trong tuần này, với giá đồng cao là yếu tố cốt lõi gây áp lực lên nhu cầu trên toàn chuỗi công nghiệp. Ở mức giá cao, người dùng cuối bao gồm nhà sản xuất cáp và dây tráng men thể hiện sự né tránh giá ngày càng tăng. Việc đặt hàng chậm lại đáng kể, và việc mua hàng chỉ giới hạn ở nhu cầu cứng. Các nhà sản xuất chủ yếu dựa vào đơn hàng tồn trước đó và việc rút hàng theo hợp đồng giá cố định để duy trì sản xuất, trong khi nhu cầu mới vẫn trì trệ kéo dài.

Tỷ lệ vận hành của nhà sản xuất cáp đạt 66,51%, giảm 3,08 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ sử dụng máy móc ngành dây tráng men giảm 0,40 điểm phần trăm so với tháng trước xuống 71,87%, và lượng đơn hàng nhận hàng tuần giảm 3,70% so với tuần trước.

Về tồn kho, người mua cuối trở nên thận trọng hơn. Tồn kho nguyên liệu tại các công ty cáp giảm 2,8% so với tháng trước. Trong bối cảnh giao hàng chậm lại, số ngày tồn kho thành phẩm của các nhà sản xuất dây tráng men tăng lên 10,45 ngày, và áp lực tồn kho gia tăng đối với một số nhà sản xuất. Ngoài ra, bão ở Chiết Giang buộc một số nhà máy động cơ phải ngừng sản xuất, tạo ra sự kéo lùi tạm thời đối với nhu cầu dây tráng men.

Nhìn về tuần tới, kỳ vọng thị trường về sự phục hồi tiêu thụ vào đầu tháng 9 không cao, và giá đồng cao sẽ hạn chế tính liên tục của đơn hàng. SMM dự báo tỷ lệ vận hành cáp sẽ giảm 1,32 điểm phần trăm so với tháng trước xuống 65,19%, và tỷ lệ sử dụng máy móc ngành dây tráng men sẽ giảm xuống 70,13%. Nhu cầu hạ nguồn khó có khả năng cải thiện trong ngắn hạn.

III. Bằng chứng tồn kho: Nguồn cung đồng điện phân thắt chặt hỗ trợ tích trữ, việc giảm tồn kho người dùng cuối vẫn chậm chạp

Về phía nguyên liệu, khi cuối tháng đến gần và nguồn cung đồng điện phân giao ngay vẫn khan hiếm, các nhà sản xuất thanh đồng tinh luyện tích cực hơn trong việc tích trữ, đẩy tồn kho nguyên liệu tăng 2,68 điểm phần trăm so với tháng trước. Về phía thành phẩm, việc nhận hàng sản phẩm hạ nguồn vẫn ổn định, không có tích trữ số lượng lớn, và tồn kho thành phẩm tăng nhẹ 0,16 điểm phần trăm so với tháng trước.

Theo dữ liệu tồn kho xã hội hàng tuần của SMM về thanh đồng, sau khi đạt đỉnh vào cuối năm 2025, tồn kho xã hội thanh đồng ghi nhận mức giảm mạnh bắt đầu từ tháng 2 năm 2026 và kể từ đó dao động ở mức thấp quanh 10.000 tấn. Sự thiếu vắng việc tích lũy tồn kho xã hội đáng kể chủ yếu do thực tế là tồn kho thanh đồng thành phẩm chủ yếu được lưu trữ trong kho nhà máy thay vì kho xã hội công cộng.

Ở cấp người dùng cuối, các nhà sản xuất cáp và dây tráng men không tăng cường mua hàng trong bối cảnh tồn kho xã hội thấp. Thay vào đó, họ cắt giảm mua sắm và giảm lượng nguyên liệu nắm giữ do né tránh giá, khiến việc tiêu thụ tồn kho ở các ngành cuối yếu.

IV. Kết luận và Triển vọng: Sự phục hồi trung gian không thể bù đắp suy yếu hạ nguồn; Tiềm năng tăng tỷ lệ vận hành bị hạn chế

Nhìn chung, sự tăng vượt kỳ vọng trong tỷ lệ vận hành thanh đồng tinh luyện tuần này được hỗ trợ bởi các yếu tố cấu trúc bao gồm sự chuyển dịch đơn hàng, đơn hàng tồn hiện có và việc khôi phục sau bảo trì. Nhu cầu đối với cáp và dây tráng men hạ nguồn vẫn bị kìm hãm bởi giá đồng cao và dự kiến sẽ giảm vào tuần tới, nghĩa là sự cải thiện tỷ lệ vận hành thanh đồng thiếu sự hỗ trợ từ đơn hàng cuối thực sự.

Các doanh nghiệp thanh đồng tinh luyện trong mẫu khảo sát đã cắt giảm sản lượng để bảo trì sẽ khôi phục sản xuất bình thường vào tuần tới. SMM kỳ vọng tỷ lệ vận hành thanh đồng tinh luyện sẽ tăng 0,95 điểm phần trăm so với tháng trước lên 63,39%. Tỷ lệ vận hành có thể tiếp tục tăng nhẹ, tuy nhiên bối cảnh nhu cầu người dùng cuối yếu vẫn không thay đổi và tiềm năng tăng bị hạn chế. Các bên tham gia thị trường cần theo dõi chặt chẽ liệu sự giảm giá đồng có thể kích hoạt việc giải phóng thực tế các đơn hàng cuối.