[Đánh giá và dự báo giá bạch kim và palađi]
Trong tuần này (14/8 - 20/8), giá bạch kim và palađi biến động mạnh, với phe mua và phe bán đảo chiều nhanh chóng. Đầu tuần, giá tiếp tục đà giảm từ tuần trước do ảnh hưởng bởi bất ổn địa chính trị và hoạt động chốt lời của phe mua. Cả bạch kim và palađi đều mở cửa thấp hơn và giảm. Ngày 17/8, nhóm kim loại quý nói chung mạnh lên, cùng với kỳ vọng hạ nhiệt trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran. Bạch kim và palađi phục hồi mạnh, với bạch kim đóng cửa tăng 3,37% ở mức 436,00 nhân dân tệ/g, và palađi tăng 2,03% ở mức 318,95 nhân dân tệ/g. Ngày 18/8, bạch kim và palađi giảm sau khi tăng nhanh, cho thấy kháng cự mạnh phía trên.
Ngày 19/8, chịu áp lực từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5,3%, đạt mức cao mới kể từ năm 2007, chỉ số đô la Mỹ mạnh lên, và hoạt động chốt lời tập trung của phe mua, bạch kim và palađi lại giảm mạnh. Bạch kim đóng cửa giảm 2,86% ở mức 423,50 nhân dân tệ/g, và palađi giảm 2,71% ở mức 309,20 nhân dân tệ/g. Nhưng thị trường đêm đã có sự thay đổi then chốt: Bộ Tài chính Mỹ thông báo rằng giới hạn quy mô giao dịch đơn lẻ đối với các hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản trái phiếu kho bạc lãi suất danh nghĩa dài hạn sẽ được tăng ít nhất gấp đôi từ 2 tỷ đô la lên 4 tỷ đô la. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm giảm mạnh từ mức cao 5,33% xuống còn khoảng 5,19%, chỉ số đô la Mỹ suy yếu đáng kể, và kim loại quý quốc tế tăng giá trên diện rộng. Được thúc đẩy bởi đà tăng mạnh qua đêm tại thị trường nước ngoài, ngày 20/8, thị trường trong nước mở cửa cao hơn với khoảng trống. Bạch kim đóng cửa tăng khoảng 4,65% ở mức 443,70 nhân dân tệ/g, và palađi tăng khoảng 2,22% ở mức 315,65 nhân dân tệ/g.
Trên sàn GFEX, hợp đồng bạch kim giao dịch nhiều nhất trong tuần đạt mức cao 445,40 nhân dân tệ/g và mức thấp 418,00 nhân dân tệ/g. Tính đến khi đóng cửa ngày 20/8, giá được báo cáo ở mức 443,65 nhân dân tệ/g, với bạch kim tăng khoảng 3,0% trong tuần. Hợp đồng palađi giao dịch nhiều nhất trong tuần đạt mức cao 321,55 nhân dân tệ/g và mức thấp 307,25 nhân dân tệ/g, đóng cửa ở mức 315,65 nhân dân tệ/g vào ngày 20/8, với palađi giảm khoảng 1,7% trong tuần.
Về mặt giao ngay, phần bù giao ngay đối với bạch kim và palađi theo sát biến động của hợp đồng tương lai trong tuần này, nhưng tiêu dùng tổng thể vẫn yếu ớt. Trong tuần, giá bạch kim giao ngay chủ đạo so với hợp đồng giao dịch nhiều nhất là -4 ~ -2 nhân dân tệ/gam. Chênh lệch giá giữa bạch kim 9995 của SGE và hợp đồng GFEX duy trì ở mức khoảng 3 nhân dân tệ/gam. Giá palađi giao ngay chủ đạo so với hợp đồng giao dịch nhiều nhất là -3 ~ -2 nhân dân tệ/gam. Vào ngày 19 tháng 8, khi hợp đồng tương lai giảm mạnh, một số doanh nghiệp hạ nguồn đã bổ sung tồn kho ở mức giá thấp hơn. Vào ngày 20 tháng 8, sau khi hợp đồng tương lai mở cửa tăng giá với khoảng trống, giá giao ngay tăng chậm hơn, và mức chiết khấu thụ động mở rộng đến mức thấp của các báo giá chủ đạo. Biên lai kho bạch kim và palađi cho thấy mức phí bảo hiểm nhẹ, tập trung ở mức chiết khấu -2,5 ~ -1,5 nhân dân tệ/gam so với hợp đồng giao dịch nhiều nhất của GFEX. Tiêu thụ từ chất xúc tác ô tô và công nghiệp vẫn yếu, và người dùng cuối chủ yếu tái tồn kho theo nhu cầu, thiếu sẵn lòng tích trữ chủ động. Nhìn chung, mô hình tiêu thụ ảm đạm trên thị trường giao ngay bạch kim và palađi không thay đổi trong tuần.
Nhìn về phía trước, việc Bộ Tài chính Hoa Kỳ mở rộng quy mô mua lại trái phiếu dài hạn trở thành biến số cận biên cốt lõi trong tuần này, cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ trong ngắn hạn cho việc phục hồi định giá kim loại quý. Tuy nhiên, cần quan sát tính bền vững của sự phục hồi, và các ràng buộc giảm vẫn tồn tại: Thứ nhất, quy mô mua lại trái phiếu là 4 tỷ đô la mỗi lần giao dịch, chỉ là giọt nước trong thùng so với 40 nghìn tỷ đô la nợ dài hạn của Hoa Kỳ đang lưu hành, gây nghi ngờ về khả năng kiềm chế lợi suất cuối dài hạn một cách bền vững. Thứ hai, giọng điệu diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ chưa đảo ngược về cơ bản, và các ràng buộc về lãi suất vẫn tồn tại. Hướng giá tiếp theo vẫn cần hướng dẫn thêm từ xu hướng lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tiến triển thực chất trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, và tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ.
[Đánh giá dữ liệu tuần về Bạch kim và Palađi]
Tồn kho bạch kim và palađi trên COMEX trong tuần này cho thấy đặc điểm giảm nhẹ đồng bộ. Tồn kho bạch kim tiếp tục xu hướng giảm trước đó, với tổng tồn kho giảm xuống còn khoảng 393.500 ounce, giảm khoảng 5.000 ounce so với tuần trước. Xu hướng giảm tồn kho tiếp diễn, lý do cốt lõi là trong bối cảnh điều chỉnh ở mức cao, mua công nghiệp dù thận trọng nhưng vẫn có nhu cầu tái tồn kho ở mức giá thấp, kết hợp với việc hủy một số biên lai và rút hàng sau đợt phục hồi giá trước đó, dẫn đến tiêu thụ tồn kho liên tục. Tồn kho paladi cũng giảm nhẹ, với tổng tồn kho khoảng 251.100 oz. Mặc dù giảm nhẹ so với tuần trước (WoW), nhưng vẫn ở mức cao gần một năm. Tồn kho đệm tại các kho hàng Mỹ dồi dào, và tình trạng cung ứng lỏng lẻo chưa thay đổi về cơ bản.
Về nhập khẩu, trong tháng 7/2026, nhập khẩu bạch kim chưa gia công và bột bạch kim đạt khoảng 8,35 tấn, giảm 21,74% so với tháng trước (MoM) và tăng 23,52% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Nhập khẩu paladi chưa gia công và bột paladi đạt khoảng 2,99 tấn, giảm 37,05% MoM và giảm 2,61% YoY. Mặc dù số liệu nhập khẩu bạch kim và paladi tháng 7 giảm nhẹ, nhưng nhìn chung nhập khẩu đã tăng nhanh kể từ đầu năm 2026. Hiện tại, nguồn cung bạch kim và paladi trong nước tương đối dồi dào, gây áp lực lên giá trong nước.
Về ETF, lượng nắm giữ ETF bạch kim và paladi tiếp tục phân hóa. ETF bạch kim ghi nhận dòng vốn vào nhỏ lẻ trong đợt phục hồi giá, nhưng không có sự gia tăng liên tục quy mô lớn, tâm lý phân bổ của các tổ chức vẫn thận trọng. ETF paladi tiếp tục xu hướng rút ròng trung và dài hạn, dòng vốn dài hạn thoát ra chưa đảo chiều về cơ bản, hỗ trợ cho giá paladi yếu hơn so với bạch kim.
Về lãi suất cho thuê, lãi suất cho thuê bạch kim và paladi tại London vẫn ở mức thấp. Lãi suất cho thuê bạch kim kỳ hạn 1 tháng dưới 2%, trong khi lãi suất cho thuê paladi kỳ hạn 1 tháng dao động quanh 1%, cho thấy thanh khoản dồi dào trên thị trường giao ngay và nhu cầu vay yếu. Nhìn chung, tình trạng cung ứng lỏng lẻo vẫn không thay đổi.
[Hợp chất nhóm bạch kim]
Tuần này, axit cloroplatinic và paladi clorua biến động theo giá nguyên liệu thô, với thị trường giao ngay tiếp tục chứng kiến nhu cầu yếu.
Tuần này, axit cloroplatinic vận hành ổn định ở mức 176,5 nhân dân tệ/g vào đầu tuần, sau đó giảm nhẹ xuống 174,5 nhân dân tệ/g vào thứ Tư, và phục hồi mạnh lên 183,0 nhân dân tệ/g vào thứ Năm, đạt mức cao mới trong tuần. Tích lũy mức tăng khoảng 3,7% trong tuần. Giá axit cloroplatinic có tương quan cao với bạch kim. Tuần này, axit cloroplatinic trải qua mô hình “tích lũy tăng → giảm sau khi mở cửa cao hơn → giảm dưới áp lực → phục hồi mạnh”. Vào thứ Năm, Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ tăng gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc danh nghĩa dài hạn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài giảm mạnh, chỉ số đô la Mỹ trong ngày có lúc giảm 0,85%, mức giảm lớn nhất trong ba tuần, và định giá kim loại quý nói chung tăng lên. Hợp đồng tương lai bạch kim giao dịch chính trên Sở giao dịch hàng hóa Quảng Châu PT2610 tăng vọt 4,52%, đóng cửa ở 443,15 nhân dân tệ/g, kéo giá axit chloroplatinic tăng mạnh.
Trong tuần này, paladi clorua mở cửa ở mức 202 nhân dân tệ/g. Đầu tuần giảm liên tục, chạm đáy tuần 196 nhân dân tệ/g vào thứ Tư, và phục hồi nhẹ lên 198,5 nhân dân tệ/g vào thứ Năm khi tâm lý vĩ mô cải thiện. Cả tuần giảm tích lũy khoảng 1,7%. Tuần này, giá paladi tương đối yếu. Vào thứ Tư, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,74%, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm 5,33%, thiết lập mức cao nhất kể từ năm 2007, gây áp lực lên hợp đồng tương lai kim loại quý. Nguyên liệu thô giảm dưới áp lực. Vào thứ Năm, khi đô la Mỹ suy yếu và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, giá paladi phục hồi nhẹ, và paladi clorua theo đó tăng lên 198,5 nhân dân tệ/g.
![[SMM Precious Metals Macro] Lập trường diều hâu của Fed và lợi suất tăng gây áp lực lên kim loại quý trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị](https://imgqn.smm.cn/usercenter/ipCjz20251217171734.jpeg)
