Chi phí tăng so với nhu cầu yếu: Giá xuất khẩu module bị giằng co [Phân tích SMM]

Giá cả trên chuỗi cung ứng pin mặt trời silicon tinh thể đã đảo chiều mạnh vào tháng 8. Các nhà cung cấp polysilicon tạm ngừng chào giá để bảo vệ giá, các nhà sản xuất wafer cắt giảm sản lượng, và các đơn đặt hàng quốc tế mạnh mẽ hơn đối với pin mặt trời đã cải thiện tâm lý thị trường. Các nhà cung cấp module cũng nâng giá hướng dẫn, nhưng các giao dịch xuất khẩu không tăng theo kịp.

Thị trường được mô tả chính xác hơn là giá giao ngay thượng nguồn tăng vọt, chào giá module tăng trước, giao dịch nội địa Trung Quốc nhích lên, và giao dịch xuất khẩu tụt lại phía sau. Đây không phải là sự tăng giá đồng bộ trên toàn chuỗi cung ứng.

Từ ngày 31 tháng 7 đến ngày 18 tháng 8, dữ liệu từ SMM cho thấy polysilicon loại N dùng để nạp tăng 27,0% lên khoảng 5,96 USD/kg (40,5 NDT/kg) từ mức 4,70 USD/kg (31,9 NDT/kg). Wafer G12R tăng 26,4% lên 0,169 USD/cái (1,15 NDT/cái) từ 0,134 USD/cái (0,91 NDT/cái), trong khi pin TOPCon G12R tăng 33,4% lên 0,0506 USD/W (0,3435 NDT/W) từ 0,0379 USD/W (0,2575 NDT/W).

Trong cùng kỳ, giá trung bình nội địa Trung Quốc của module G12R cho điện mặt trời phân tán chỉ tăng 0,3%, lên khoảng 0,1065 USD/W (0,723 NDT/W) từ 0,1062 USD/W (0,721 NDT/W). Đánh giá FOB cảng Trung Quốc của SMM đối với module G12R lại giảm 0,9%, xuống 0,1065 USD/W từ 0,1075 USD/W.

Dữ liệu cho thấy đợt biến động giá gần đây bắt đầu từ vật liệu thượng nguồn và chào giá của nhà cung cấp. Giá giao dịch module vẫn chưa hấp thụ hết mức tăng chi phí, với việc chuyển giá đặc biệt chậm ở thị trường xuất khẩu.

Lợi nhuận thượng nguồn đã nâng mức sàn chi phí module

Các nhà cung cấp module đang tăng giá chủ yếu do áp lực chi phí, chứ không phải vì nhu cầu thị trường cuối cùng đột nhiên tăng mạnh.

Theo mô hình chi phí hàng ngày của SMM, tổng chi phí của module TOPCon G12R loại N đạt khoảng 0,1032 USD/W (0,701 NDT/W) vào ngày 17 tháng 8, tăng 0,0105 USD/W (0,071 NDT/W), tương đương khoảng 11,3%, từ mức 0,0928 USD/W (0,630 NDT/W) vào ngày 31 tháng 7. Trong cùng kỳ, biên lợi nhuận theo mô hình thu hẹp hơn 75%, xuống còn khoảng 0,0032 USD/W (0,022 NDT/W) từ 0,0134 USD/W (0,091 NDT/W), khi mức trung bình giao dịch nội địa Trung Quốc vẫn ở gần 0,72 NDT/W.

Một chỉ số riêng hàng tuần cho thấy xu hướng tương tự. Tính đến ngày 14 tháng 8, chỉ số chi phí tổng hợp hàng tuần của SMM cho module TOPCon G12R ở mức khoảng 0,1100 USD/W (0,747 RMB/W), tăng 0,0047 USD/W (0,032 RMB/W), tương đương khoảng 4,5%, so với mức 0,1053 USD/W (0,715 RMB/W) vào ngày 31 tháng 7. Mô hình ngày và chỉ số tổng hợp hàng tuần sử dụng các giả định, ranh giới chi phí và tần suất cập nhật khác nhau, do đó không nên so sánh trực tiếp các mức tuyệt đối của chúng.

Giá polysilicon, wafer và cell đều tăng, trong đó cell ghi nhận mức tăng mạnh nhất. Đối với các nhà sản xuất module chuyên dụng mua cell bên ngoài, biến động giá cell ảnh hưởng trực tiếp hơn đến chi phí trên mỗi watt. Các nhà sản xuất tích hợp theo chiều dọc có thể tạm thời giảm nhẹ tác động thông qua tồn kho chi phí thấp hơn và giá chuyển giao nội bộ, nhưng họ không thể tránh khỏi giá giao ngay cao hơn một cách vĩnh viễn.

Các yếu tố đầu vào khác cũng gây áp lực chi phí, mặc dù mức độ không đồng đều. Từ ngày 24 tháng 7 đến ngày 18 tháng 8, đánh giá của SMM về hồ bạc lưới mịn mặt sau TOPCon tăng 13,1%, lên khoảng 2.143 USD/kg (14.549 RMB/kg) từ 1.895 USD/kg (12.867 RMB/kg). Màng EVA trong suốt tăng 7,6%, lên 0,727 USD/m² (4,94 RMB/m²) từ 0,676 USD/m² (4,59 RMB/m²).

Giá kính năng lượng mặt trời phủ hai lớp dày 2,0 mm tăng 5,0%, lên 1,55 USD/m² (10,5 RMB/m²) từ 1,47 USD/m² (10,0 RMB/m²), trong khi khung nhôm tăng 2,7%, lên khoảng 3.873 USD/tấn (26.300 RMB/tấn) từ 3.770 USD/tấn (25.600 RMB/tấn). Ngược lại, màng POE 380 g/m² giảm khoảng 6,7%. Do đó, hồ bạc, màng EVA, kính và khung làm tăng chi phí, trong khi màng POE bù đắp một phần.

Giá chào xuất khẩu đã tăng, nhưng giao dịch FOB vẫn ở mức thấp

Tính đến ngày 18 tháng 8, SMM đánh giá giá FOB cảng Trung Quốc cho các module M10, G12R và G12 TOPCon lần lượt là 0,1055 USD/W, 0,1065 USD/W và 0,1065 USD/W. So với mức đầu tháng 8, M10 và G12R chỉ phục hồi 0,0005 USD/W và 0,0010 USD/W, trong khi G12 gần như không thay đổi.

Theo nghiên cứu của SMM, một số nhà cung cấp đã nâng giá chào hàng xuất khẩu hoặc báo giá mới lên khoảng 0,003-0,005 USD/W. Mức tăng này chưa được phản ánh đầy đủ trong các giao dịch. Giá chào hàng thể hiện mục tiêu chi phí và vị thế đàm phán mở đầu của nhà cung cấp, trong khi đánh giá FOB phụ thuộc vào mức độ chấp nhận tăng giá của các đơn hàng thực tế.

Khi nhu cầu thị trường cuối vẫn yếu và cạnh tranh giữa các nhà cung cấp gay gắt, người mua có thể tiếp tục chia nhỏ đơn hàng, rút ngắn thời gian khóa giá, chuyển sang các thương hiệu cấp hai hoặc hoãn mua hàng để gây áp lực giảm giá giao dịch.

Tại sao tốc độ truyền dẫn giá xuất khẩu chậm hơn?

Hợp đồng và hàng tồn kho tạo ra một lớp đệm. Các đơn hàng giao ngay và ngắn hạn có thể phản ánh thay đổi báo giá trong vòng một đến hai tuần, trong khi các dự án thông thường và thỏa thuận khung thường cần khoảng hai đến sáu tuần để yêu cầu báo giá lại, phê duyệt và chốt giá. Nếu kho hàng tại thị trường đích có lượng tồn kho dồi dào, chu kỳ truyền dẫn có thể kéo dài đến một hoặc hai tháng, hoặc không thể thành hiện thực nếu nhu cầu cuối vẫn yếu.

Kinh tế thị trường đích quyết định giá xuất khẩu. Các dự án quốc tế đầu tiên đánh giá lợi nhuận dự án, chi phí tài chính, thuế quan, cước vận chuyển và chi phí kênh phân phối địa phương. Miễn là nguồn cung khu vực vẫn đủ, chi phí sản xuất cao hơn tại Trung Quốc không tự động chuyển thành mức tăng FOB mà người mua sẽ chấp nhận.

Các nhà cung cấp vẫn chịu áp lực về vận chuyển, dòng tiền và thị phần kênh. Đối với một số nhà sản xuất, việc duy trì hoạt động dây chuyền, tạo dòng tiền và giữ mối quan hệ khách hàng quan trọng hơn biên lợi nhuận trên từng đơn hàng riêng lẻ. Ngay cả sau khi nâng giá chào hàng, nhà cung cấp vẫn có thể nhượng bộ thông qua chiết khấu, điều khoản thanh toán, sắp xếp vận chuyển hoặc gói sản phẩm.

Nhu cầu khu vực vẫn bị hạn chế. Đông Nam Á và Nam Mỹ là những thị trường nhạy cảm về giá, nơi người mua có thể thương lượng nhiều lần về những thay đổi chỉ 0,001-0,002 USD/W. Một số tuyến đường vận chuyển và giao hàng dự án tại Trung Đông vẫn bị gián đoạn do căng thẳng địa chính trị, trong khi châu Âu đang trong kỳ nghỉ hè và nhu cầu tập trung vào yêu cầu báo giá, ký hợp đồng và các đơn hàng bổ sung nhỏ lẻ thay vì lô hàng khối lượng lớn.

Hàng tồn kho giá thấp hiện có tiếp tục giới hạn thị trường. Một số nhà phân phối vẫn còn tồn kho được mua với giá thấp hơn trước đó, trong khi các thương hiệu cấp hai và các thông số kỹ thuật chọn lọc có thể đưa ra mức chiết khấu bổ sung. Các chào giá mới chỉ có thể trở thành giá giao dịch chủ đạo sau khi lượng tồn kho giá thấp được tiêu thụ hết và các nhà cung cấp đồng loạt giảm bớt nhượng bộ.

Việc tăng giá không chỉ phục vụ cho việc sửa chữa biên lợi nhuận ngắn hạn

Thứ nhất, chào giá cao hơn nhằm thay đổi kỳ vọng của người mua. Sau một thời gian dài giảm giá, người dùng cuối ngày càng áp dụng chiến lược mua theo nhu cầu trong khi chờ giá thấp hơn. Chào giá cao hơn có thể củng cố quan điểm rằng thị trường đã chạm đáy và khuyến khích một số người mua có nhu cầu thực tế chốt đơn hàng sớm hơn. Tuy nhiên, hành vi này thay đổi thời điểm mua sắm chứ không tạo ra nhu cầu lắp đặt mới.

Thứ hai, các nhà cung cấp đang thiết lập một mức neo cao hơn cho các cuộc đàm phán tiếp theo. Đơn đặt hàng module thường được ký kết vài tuần trước khi giao hàng, trong khi chi phí thượng nguồn đã tăng. Tiếp tục chấp nhận đơn hàng kỳ hạn ở giá cũ có thể dẫn đến thua lỗ lớn hơn khi giao hàng. Việc nâng giá hướng dẫn ngay bây giờ tạo ra khoảng trống để chuyển tiếp các đợt tăng chi phí cell và các chi phí nguyên vật liệu chính khác.

Nếu giá nguyên vật liệu tiếp tục tăng và duy trì ở mức cao trong khi giá giao dịch module không theo kịp, các đơn hàng kỳ hạn giá thấp đã ký trước đó có thể trở nên thua lỗ sâu. Các nhà cung cấp sau đó có thể tìm cách đàm phán lại, trì hoãn hoặc hủy giao hàng, làm tăng rủi ro về hiệu suất hợp đồng và hủy đơn hàng.

Thứ ba, chào giá cao hơn cho phép các nhà cung cấp sàng lọc các đơn hàng giá thấp. Họ có thể ưu tiên các dự án có điều khoản thanh toán mạnh hơn và độ chắc chắn giao hàng cao hơn, tránh khóa năng lực vào các doanh nghiệp biên lợi nhuận thấp quá sớm, và duy trì tính linh hoạt của nguồn cung cho khả năng phục hồi nhu cầu vào tháng 9.

Triển vọng: chào giá duy trì đà tăng, nhưng giao dịch vẫn cần nhu cầu

Sử dụng chỉ số chi phí module tổng hợp G12R hàng tuần của SMM, chi phí đã tăng khoảng $0,0047/W (RMB 0,032/W) từ ngày 31 tháng 7 đến ngày 14 tháng 8, trong khi giá giao dịch module chỉ tăng khoảng $0,0003/W (RMB 0,002/W). Do đó, mức chuyển chi phí giai đoạn ngụ ý là khoảng 6%. Các tỷ lệ này là ảnh chụp nhanh chứ không phải hệ số truyền dẫn cố định dài hạn, nhưng chúng cho thấy các nhà cung cấp module vẫn đang tự hấp thụ phần lớn mức tăng.

Đợt tăng chi phí tiếp theo có khả năng đến từ việc chuyển tiếp giá cell hơn nữa. Chi phí module hiện tại và giá giao dịch đã phản ánh một phần sự gia tăng của chuỗi cung ứng, nhưng đợt tăng chi phí module trước đó được thúc đẩy nhiều hơn bởi các đầu vào phụ trợ và sự truyền dẫn ban đầu của giá nguyên liệu thượng nguồn. Thời điểm mua hàng, việc tiêu thụ tồn kho giá thấp hơn và độ trễ thanh toán nội bộ có nghĩa là sự tăng vọt gần đây của giá cell chưa được tích hợp đầy đủ vào chi phí sản xuất module hiện tại.

Khi tồn kho cell giá thấp cạn kiệt và các cell mới mua được đưa vào sản xuất module, các giao dịch cell G12R liên tục ở mức $0,0501-0,0515/W (RMB 0,34-0,35/W) sẽ đẩy chi phí module và mức hòa vốn lên cao hơn. Các nhà cung cấp sẽ có động lực mạnh hơn để nâng giá hướng dẫn hơn nữa và giảm chấp nhận các đơn hàng giá thấp. Do đó, xu hướng tăng module hiện tại có thể còn dư địa để tiếp tục, mặc dù mức độ chuyển tiếp vào giá giao dịch nội địa Trung Quốc và xuất khẩu vẫn phụ thuộc vào nhu cầu cuối, việc giảm tồn kho và lịch trình mua hàng dự án.

SMM dự kiến giá module sẽ giữ được hỗ trợ chi phí từ cuối tháng 8 đến đầu tháng 9. Nếu polysilicon vẫn ở gần $5,89/kg (RMB 40/kg) và các giao dịch cell giá cao tiếp diễn, giá chào bán FOB cảng Trung Quốc cho các module TOPCon phục vụ thị trường phân tán có thể quay trở lại trên $0,11/W. Liệu mức tăng đó có được thực hiện hay không sẽ phụ thuộc vào sự phục hồi nhu cầu quốc tế và mức tồn kho module tại các thị trường đích; khả năng tăng dần cao hơn là tăng đột biến.

Nếu mức tăng $0,003-0,005/W hiện tại trong chào bán xuất khẩu được truyền tải đầy đủ, giá FOB M10 sẽ đạt khoảng $0,1085-0,1105/W, trong khi G12R và G12 sẽ đạt khoảng $0,1095-0,1115/W. Với châu Âu vẫn trong kỳ nghỉ hè, các thị trường nhạy cảm về giá tiếp tục đàm phán quyết liệt, và hậu cần Trung Đông vẫn không ổn định, các giao dịch ngắn hạn có nhiều khả năng sẽ tăng trước $0,001-0,003/W. Việc thực hiện đầy đủ sẽ đòi hỏi tái tồn kho quốc tế, mua hàng dự án tập trung, hoặc giảm đáng kể tồn kho giá thấp.

Nếu không có nhu cầu quốc tế mạnh hơn, thị trường có thể vẫn đặc trưng bởi chào bán cao hơn, mức giao dịch thấp và sự khác biệt thương hiệu ngày càng rộng. Nếu việc mua sắm dự án phục hồi vào tháng 9 trong khi giá cell vẫn cao, các giao dịch xuất khẩu có thể dần dần hội tụ về mức hướng dẫn mới của nhà cung cấp. Mức tăng giá hiện tại có cơ sở chi phí thực tế, nhưng việc chuyển từ nhà cung cấp Trung Quốc sang thị trường cuối quốc tế cuối cùng sẽ được quyết định bởi đơn đặt hàng, không phải báo giá.

SMM sẽ tiếp tục theo dõi biến động giá upstream, thay đổi tồn kho module và tốc độ chuyển chi phí vào giá giao dịch nội địa Trung Quốc và xuất khẩu.

Tỷ giá sử dụng: 1 USD = 6,7905 RMB, dựa trên tỷ giá trung tâm chính thức công bố ngày 18 tháng 8 năm 2026.

Được viết bởi:

Ryan Tey Tze Yang | Chuyên viên phân tích PV SMM

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com