[Phân tích SMM] Cửa sổ xuất khẩu kẽm vẫn mở — Giá kẽm sẽ đi về đâu trong tháng 8?

Tin tức SMM ngày 17/8:

Tính đến ngày 31/7, hợp đồng kẽm tháng gần nhất trên SHFE chốt ở mức 24.800 NDT/tấn, tăng 190 NDT/tấn so với tháng trước, tương ứng tăng 0,77%. Giá kẽm giao dịch ở mức cao trong suốt tháng 7, giảm xuống mức thấp nhất tháng là 24.070 NDT/tấn vào đầu tháng trước khi đạt đỉnh 25.035 NDT/tấn về cuối tháng, nhìn chung duy trì vững ở vùng cao của biên độ. Từ tháng 7, “cửa sổ” xuất khẩu thỏi kẽm đã mở lại và phần lớn vẫn duy trì mở trong tháng 8. Giá kẽm nhiều khả năng sẽ biến động như thế nào trong tháng tới?

Góc nhìn vĩ mô.Gần đây, tâm điểm thị trường tập trung vào căng thẳng Mỹ–Iran và lộ trình tăng lãi suất của Fed, khiến tâm lý vĩ mô tháng 7 giằng co giữa lực tăng và lực giảm. Bước sang tháng 8, khi xung đột địa chính trị Trung Đông tái diễn và các dữ liệu ADP, việc làm phi nông nghiệp và CPI của Mỹ tháng 7 đều thấp hơn kỳ vọng thị trường, kỳ vọng Fed thắt chặt đã hạ nhiệt, chỉ số USD lùi khỏi vùng đỉnh, qua đó hỗ trợ nhóm kim loại màu.

Phía cung.Phí gia công tinh quặng kẽm (TC) tháng 8 tiếp tục giảm so với tháng trước; TC tinh quặng kẽm nội địa theo SMM giảm xuống −1.550 NDT/tấn kim loại quy đổi, tiếp tục lập mức thấp kỷ lục. Tuy nhiên, nhờ lợi nhuận từ các sản phẩm phụ như axit sulfuric và bã giàu kim loại, cùng với việc một số nhà máy luyện khôi phục sản lượng sau giai đoạn bảo dưỡng trước đó, SMM dự báo sản lượng kẽm tinh luyện tháng 8 sẽ tăng theo tháng. Nhìn chung, nguồn cung thỏi kẽm vẫn tương đối dồi dào.

Phía cầu.Trong tháng 8, tiêu thụ kẽm hạ nguồn vẫn ở giai đoạn “vai” giữa mùa thấp điểm và mùa cao điểm, với diễn biến phân hóa giữa các phân khúc. Thép kết cấu mạ kẽm ít bị gián đoạn do thời tiết hơn và tỷ lệ vận hành dự kiến phục hồi nhẹ theo tháng; trái lại, tỷ lệ vận hành tôn mạ kẽm được dự báo tiếp tục giảm do ràng buộc môi trường và đơn hàng suy yếu. Sản lượng oxit kẽm có thể nhích lên khi các nhà máy từng tạm dừng hoạt động khởi động lại và các gián đoạn bên ngoài giảm bớt, trong khi đơn hàng hợp kim kẽm đúc áp lực vẫn yếu kéo dài và tỷ lệ vận hành dự kiến ổn định ở mức thấp. Tổng thể, mức độ phục hồi nhu cầu trong tháng 8 còn hạn chế, và tiêu thụ nội địa tiếp tục gây áp lực lên giá kẽm.

Tuy vậy, cửa sổ xuất khẩu kẽm thỏi của Trung Quốc đã mở lại từ tháng 7. Theo ước tính của SMM, xuất khẩu giao ngay kẽm thỏi Trung Quốc sang Đông Nam Á duy trì mức lợi nhuận ổn định kể từ tháng 7, và một số thương hiệu đã được xuất sang các nước Đông Nam Á. Trong tháng 8, khi tỷ giá giá SHFE/LME tiếp tục xấu đi, cửa sổ xuất khẩu kẽm thỏi Trung Quốc để giao vào kho LME cũng đã mở. Tính đến ngày 14/8, lợi nhuận giao ngay khi xuất sang Đông Nam Á vào khoảng 845 NDT/tấn, trong khi lợi nhuận giao vào LME khoảng 380 NDT/tấn; cả hai cửa sổ đều duy trì mở trong suốt tháng. Nguồn tin thị trường cho biết một phần kẽm thỏi Trung Quốc đã được giao vào các kho LME tại Hồng Kông trong tháng 8; đồng thời, khi xuất khẩu sang Đông Nam Á tiếp diễn, tồn kho kẽm thỏi trong nước đã giảm đều nhưng ở mức khiêm tốn trong vài tuần gần đây. Triển vọng xuất khẩu, cùng với tồn kho nội địa giảm, hỗ trợ giá kẽm SHFE duy trì ở mức cao; trong khi đó, cấu trúc backwardation của kẽm LME tiếp tục nới rộng và tồn kho kẽm LME tiếp tục giảm, sức mạnh của thị trường nước ngoài cũng đang nâng đỡ thị trường trong nước.

Đánh giá tổng thể. Về vĩ mô, thị trường tiếp tục theo dõi tiến triển đàm phán Mỹ–Iran và các dữ liệu kinh tế Mỹ liên quan đến Fed. Về cơ bản, tình trạng thắt chặt nguồn cung tinh quặng không có dấu hiệu hạ nhiệt trong tháng 8 — TC tinh quặng kẽm trong nước tiếp tục giảm — nhưng các nhà luyện chưa cắt giảm sản lượng đáng kể và nguồn cung kẽm tinh luyện vẫn mạnh; trong khi đó, tiêu thụ được kỳ vọng sẽ suy yếu dần. Do đó, các yếu tố cơ bản đưa ra tín hiệu đan xen giữa tích cực và tiêu cực, nhưng triển vọng xuất khẩu kẽm thỏi, kết hợp với lực hỗ trợ bền bỉ từ cấu trúc backwardation của LME, được kỳ vọng sẽ giữ giá kẽm SHFE giao dịch ở vùng cao trong tháng 8. Cần tiếp tục theo dõi sát diễn biến vĩ mô và hiệu quả nhu cầu.

(Thông tin trên dựa trên thu thập thị trường và đánh giá tổng hợp của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành khuyến nghị trực tiếp cho nghiên cứu và ra quyết định đầu tư. Khách hàng cần đưa ra quyết định thận trọng và không nên thay thế phán đoán độc lập của mình bằng thông tin này. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến SMM.)