Cửa sổ xuất khẩu thỏi kẽm vẫn mở; giá kẽm sẽ biến động ra sao trong tháng 8? [Phân tích SMM]

Tin tức SMM, ngày 17 tháng 8:

       Tính đến ngày 31/7, hợp đồng kẽm SHFE giao dịch nhiều nhất đóng cửa ở mức 24.800 NDT/tấn, tăng 190 NDT/tấn so với tháng trước, tương ứng tăng 0,77%. Giá kẽm dao động ở vùng cao trong tháng 7, giảm xuống 24.070 NDT/tấn vào đầu tháng và chạm mức cao 25.035 NDT/tấn vào cuối tháng, nhìn chung ổn định ở vùng cao. Từ tháng 7, cửa sổ xuất khẩu kẽm thỏi đã mở lại và tiếp tục duy trì sang tháng 8. Trong nửa đầu tháng, mặt bằng giá kẽm tăng theo tháng—diễn biến thời gian tới sẽ ra sao?

       Vĩ mô. Gần đây, thị trường vẫn tập trung vào tình hình Mỹ–Iran và lộ trình tăng lãi suất của Fed, với tâm lý vĩ mô trong tháng 7 đan xen giữa phe mua và phe bán. Bước sang tháng 8, xung đột địa chính trị tại Trung Đông nhiều lần bùng phát trở lại, trong khi dữ liệu ADP, việc làm phi nông nghiệp và CPI của Mỹ tháng 7 đều thấp hơn kỳ vọng thị trường. Kỳ vọng Fed tăng lãi suất hạ nhiệt, chỉ số USD lùi khỏi vùng đỉnh, qua đó hỗ trợ kim loại cơ bản và giúp nhóm này thể hiện mạnh.

       Nguồn cung. Trong tháng 8, phí gia công (TC) tinh quặng kẽm tiếp tục giảm theo tháng, với TC tinh quặng kẽm nội địa Trung Quốc theo SMM giảm xuống -1.550 NDT/tấn Zn, tiếp tục lập mức thấp kỷ lục. Tuy nhiên, nhờ lợi nhuận từ các sản phẩm phụ như axit sulfuric và các sản phẩm phụ giàu kim loại, cùng với việc bảo dưỡng tại một số nhà máy luyện dần kết thúc và hoạt động được khôi phục, SMM dự báo sản lượng kẽm tinh luyện sẽ tăng theo tháng trong tháng 8. Nhìn chung, nguồn cung kẽm thỏi vẫn tương đối dồi dào.

       Nhu cầu. Trong tháng 8, tiêu thụ kẽm ở hạ nguồn vẫn trong giai đoạn chuyển tiếp giữa mùa thấp điểm và mùa cao điểm, với diễn biến phân hóa giữa các ngành. Đối với chi tiết kết cấu mạ kẽm, tác động của thời tiết suy yếu và tỷ lệ vận hành dự kiến phục hồi nhẹ theo tháng trong tháng 8; tuy nhiên, tỷ lệ vận hành của tôn mạ kẽm tiếp tục giảm do bị kéo xuống bởi yêu cầu bảo vệ môi trường và đơn hàng suy yếu. Ngoài ra, kẽm oxit được kỳ vọng nhích lên nhẹ khi các doanh nghiệp trước đó bảo dưỡng quay lại sản xuất và các gián đoạn bên ngoài giảm bớt. Đơn hàng hợp kim kẽm đúc áp lực vẫn yếu và tỷ lệ vận hành dự kiến ổn định ở mức thấp. Nhìn chung, mức phục hồi tiêu thụ trong tháng 8 còn hạn chế, và nhu cầu nội địa tiếp tục gây áp lực lên giá kẽm

       Tuy nhiên, cần lưu ý rằng kể từ tháng 7, cửa sổ xuất khẩu kẽm thỏi của Trung Quốc đã mở lại. Theo tính toán của SMM, xuất khẩu giao ngay kẽm thỏi của Trung Quốc sang Đông Nam Á vẫn có lãi trong tháng 7, và một số thương hiệu kẽm thỏi đã được xuất khẩu sang các nước Đông Nam Á. Bước sang tháng 8, khi tỷ giá giá SHFE/LME tiếp tục xấu đi, cửa sổ xuất khẩu kẽm thỏi của Trung Quốc để giao đến kho giao hàng trên LME cũng theo đó mở ra. Tính đến ngày 14/8, xuất khẩu giao ngay kẽm thỏi của Trung Quốc sang Đông Nam Á mang lại lợi nhuận khoảng 845 nhân dân tệ/tấn, trong khi xuất khẩu để giao đến kho giao hàng trên LME mang lại lợi nhuận khoảng 380 nhân dân tệ/tấn; các cửa sổ giao ngay và giao đến kho giao hàng vẫn mở trong tháng 8. Nguồn tin thị trường cho biết trong tháng 8, một phần kẽm thỏi Trung Quốc đã được vận chuyển đến kho giao hàng tại các kho LME ở Hồng Kông. Cùng với việc tiếp tục xuất khẩu một phần kẽm thỏi sang Đông Nam Á, tồn kho kẽm thỏi nội địa Trung Quốc gần đây tiếp tục giảm nhẹ. Kỳ vọng xuất khẩu, cùng với tồn kho nội địa giảm, đã hỗ trợ kẽm SHFE dao động ở vùng cao; đồng thời, cấu trúc backwardation của kẽm LME tiếp tục nới rộng, tồn kho kẽm thỏi LME tiếp tục rút xuống, và diễn biến mạnh của LME cũng hỗ trợ SHFE.

       Nhìn chung, xét từ góc độ vĩ mô, thị trường tiếp tục tập trung vào tiến triển đàm phán Mỹ-Iran và dữ liệu kinh tế từ Fed Mỹ. Về cơ bản, tình trạng thắt chặt ở phía quặng trong tháng 8 không có dấu hiệu cải thiện; TCs tinh quặng kẽm của Trung Quốc tiếp tục giảm, nhưng chưa ghi nhận cắt giảm sản lượng đáng kể tại các nhà máy luyện, và nguồn cung kẽm tinh luyện vẫn mạnh. Trong khi đó, tiêu thụ được kỳ vọng sẽ dần suy yếu. Các yếu tố tăng và giảm ở phía cơ bản cùng tồn tại, nhưng kỳ vọng xuất khẩu kẽm thỏi, cùng với các rủi ro cấu trúc đang hiện hữu trong cấu trúc LME, tiếp tục tạo lực đỡ. Giá kẽm SHFE được kỳ vọng nhìn chung duy trì ở mức cao trong tháng 8, và cần tiếp tục theo dõi diễn biến vĩ mô và hiệu quả tiêu thụ.

(Thông tin trên dựa trên việc thu thập thị trường và đánh giá tổng hợp của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không cấu thành khuyến nghị trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng cần ra quyết định một cách thận trọng và không nên sử dụng nội dung này để thay thế cho phán đoán độc lập của chính mình. Mọi quyết định do khách hàng đưa ra đều không liên quan đến SMM.)