PPI ôn hòa đã giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 xuống 32% Mốc tròn 430.000 đánh dấu nỗ lực bứt phá đầu tiên trong tuần này [Tin buổi sáng về thiếc của SMM]

Hợp đồng tương lai

LME: Thiếc LME kỳ hạn 3 tháng đóng cửa qua đêm ở mức 56.025 USD/tấn, tăng 200 USD, tăng 0,36%, với mức cao trong ngày 56.455 và mức thấp 55.620; giá vẫn vững ở vùng cao trong nhóm kim loại cơ bản London, và được hỗ trợ bởi tồn kho thấp, khả năng chống chịu của giá thiếc nổi bật.

Trung Quốc: Thiếc SHFE 2609 chốt phiên ngày ở mức 427.380 NDT/tấn (+0,04%); phiên đêm được báo giá 429.620 NDT/tấn, tăng 1.560, +0,36%.Khi mở cửa lúc 09:02 ngày 17/8, 2609 được báo giá 431.530 NDT/tấn, tăng 3.470, +0,81%, với giá mở cửa 428.580, thấp nhất 427.660, cao nhất 432.650, bình quân 430.670, khối lượng giao dịch 79.367 lô và vị thế mở 43.925 lô—khi mở cửa phiên thứ Hai, phe mua gia tăng vị thế và đẩy giá lên; 429.000 (dưới mốc tròn 430.000) là ngưỡng kiểm định đầu tiên trong giao dịch đầu phiên.

Tồn kho:

• Tồn kho thiếc LME đạt 5.485 tấn vào ngày 14/8, giảm 50 tấn trong ngày (nhiều nguồn gồm Shengyishe/World Aluminum Network/Jin10 đều thống nhất), trong đó chứng từ lưu kho đăng ký 4.680 tấn và chứng từ hủy 805 tấn, tỷ lệ hủy 14,68%—sắc thái “ép mua bù thiếu” do tồn kho thấp + tỷ lệ hủy cao vẫn còn;

• tồn kho thiếc SHFE tăng lên 5.452 tấn vào ngày 14/8, tăng 324 tấn trong ngày (Thượng Hải 1.907 không đổi, Quảng Đông 3.487 +324, Giang Tô 58 không đổi), dòng hàng vào kho tập trung tại Quảng Đông; tồn kho thiếc tại sở giao dịch phục hồi lên khoảng 10.000 tấn;

Vĩ mô: PPI ôn hòa khiến xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 giảm xuống khoảng 32%; Jackson Hole (27–29/8) sẽ chứng kiến màn ra mắt của Wosh, nhưng ông có thể không đưa ra tín hiệu về lãi suất

(1) PPI Mỹ tháng 7 thấp hơn kỳ vọng trên diện rộng, cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.Cục Thống kê Lao động: PPI tháng 7 so với cùng kỳ 4,7% (kỳ vọng 4,9%, trước đó 5,5%), và so với tháng trước đi ngang (kỳ vọng +0,2%, trước đó điều chỉnh từ -0,3% lên -0,1%); PPI lõi so với cùng kỳ 4,2% (phù hợp kỳ vọng), và so với tháng trước +0,2% (kỳ vọng +0,3%). Giá năng lượng giảm theo tháng -3,1% (xăng -5,7%) là lực cản chính, và đà tăng giá dịch vụ đã chậm lại.

(2) Xác suất tăng lãi suất tiếp tục giảm xuống khoảng 32%.Sau khi PPI được công bố, nhà giao dịch hạ cược vào khả năng tăng lãi suất trong tháng 9, với xác suất mới nhất khoảng 32% (khoảng 38%–40% trước khi công bố PPI; theo NetEase/Cailian Press). Các số liệu CPI và PPI liên tiếp ở mức ôn hòa khiến quan điểm “mức độ cấp bách hạn chế đối với điều chỉnh chính sách trong ngắn hạn” trở thành nhận định chủ đạo của thị trường. Đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm, cùng với sự phục hồi khẩu vị rủi ro—“giao dịch nới lỏng” là động lực cốt lõi đứng sau đợt tăng diện rộng của kim loại cơ bản, trong đó thiếc có độ co giãn tăng giá lớn nhất do tồn kho thấp.

(3) Jackson Hole 2026 sẽ diễn ra ngày 27–29/8, với chủ đề “Đổi mới tài chính: Thanh toán và hàm ý chính sách.” Đây sẽ là lần đầu Walsh xuất hiện tại Jackson Hole kể từ khi nhậm chức Chủ tịch vào ngày 22/5, và thị trường đặc biệt chú ý tới phát biểu của ông. Tuy nhiên, nhiều phân tích (Regards of Wall Street/WealthFargo) cảnh báo: Walsh cho biết vào tháng 6 rằng ông sẽ không công bố dot plot và sẽ rút ngắn định hướng tương lai, nghiêng về việc “để thị trường tự đoán”; gần đây ông nói Jackson Hole sẽ tập trung vào “các vấn đề cấu trúc dài hạn hơn là dữ liệu gần đây”—dự kiến lần này Walsh sẽ không đưa ra tín hiệu lãi suất rõ ràng, và bản thân “sự nhàm chán” lại có tác động tích cực nhẹ đối với tài sản rủi ro. Điều thực sự ảnh hưởng tới FOMC ngày 16/9 vẫn là ba lần công bố dữ liệu: PCE tháng 8 (29/8) + bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 (4/9) + CPI tháng 8 (11/9).

(4) Địa chính trị và chuỗi AI: Tình hình tại Eo biển Hormuz liên tục biến động (Iran phủ nhận việc mở lại hoàn toàn, và quan hệ Mỹ–Iran vẫn là biến số đối với giá dầu); lợi nhuận ròng H1 của Industrial Fulian +96%, chi tiêu vốn cho máy chủ AI ở mức cao, và hỗ trợ trung dài hạn từ “alpha hàn thiếc” vẫn còn nguyên.

Yếu tố cơ bản: Yinman dừng hoàn toàn + Wa State giới hạn ở 50%, các ràng buộc nguồn cung cứng vẫn chưa được nới lỏng

(1) Khai thác và tuyển luyện + bãi thải của Yinman Mining đã dừng hoàn toàn, và thời gian đóng cửa vẫn chưa chắc chắnXingye Silver&Tin thông báo ngày 31/7: các hệ thống khai thác, tuyển quặng và thải đuôi đều đã dừng hoạt động, và vùng đệm quặng trên mặt đất 350.000 tấn đã mất tác dụng; mỏ thiếc-bạc chủ lực với công suất khai thác và chế biến 1,65 triệu tấn/năm, giả sử tạm dừng ngắn 1–2 tháng, ước tính sẽ làm giảm hàm lượng thiếc kim loại khoảng 1.000 tấn (chiếm 3%–4% tinh quặng thiếc của Trung Quốc); nếu việc điều tra/chấn chỉnh kéo dài đến quý IV, mức thiếu hụt nguồn cung quặng tại Trung Quốc sẽ tiếp tục nới rộng.

(2) “Trần 50%” của Bang Wa vẫn không thay đổi: trần hằng năm cho việc khôi phục sản xuất bị khóa ở mức 40%–50% so với trước khi bị cấm, và việc khôi phục hoàn toàn đã bị lùi đến năm 2027; việc phân bổ phí bơm hút trong tháng 2 (xuất khẩu +5% + thuế hiện vật 30% ban đầu = tổng 35%) đã đẩy chi phí khai thác lên, và vụ nổ tháng 4 tại nhà máy thuốc nổ Bangkang làm gián đoạn chuỗi cung ứng vật liệu nổ; trong tháng 7, xuất khẩu quặng thiếc hằng tháng của Myanmar sang Trung Quốc đã trở lại trên 6.000 tấn, nhưng vẫn chỉ bằng 40%–50% mức bình thường.

Thị trường giao ngay

giao dịch: tâm lý vĩ mô chuyển biến và giằng co long–short gia tăng, với OI phiên đêm nhích lên. “Hợp đồng tương lai đi ngang trong biên độ 425.800–430.360, và khối hạ nguồn cùng người dùng cuối thể hiện mức sẵn sàng hỏi giá và chốt giá cao hơn trước trong vùng 425.000–427.500; một số nhà máy thiếc hàn và doanh nghiệp điện tử đã hoàn tất các giao dịch lô nhỏ. Tuy nhiên, trên 430.000, các nhà máy thiếc hàn về cơ bản không đặt hàng, và mức sẵn sàng mua đuổi yếu. Nhìn chung, trong ngày nổi bật là “nhu cầu cứng được giải phóng sau khi đi ngang hẹp ở vùng giá cao, chứ chưa phải khởi đầu của việc chủ động bổ sung tồn kho”—điện tử tiêu dùng phổ thông và thiếc hàn thông dụng vẫn trong trạng thái trái mùa, chờ đợi và quan sát; nhu cầu thiếc hàn cao cấp liên quan đến máy chủ AI và đóng gói tiên tiến cho thấy độ bền, nhưng trong ngắn hạn vẫn chưa đủ để thúc đẩy khối lượng hàng giao ngay.

[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Ngoài thông tin công khai, các dữ liệu khác được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành khuyến nghị ra quyết định. Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên trực tiếp cho các quyết định nghiên cứu đầu tư. Khách hàng cần đưa ra quyết định một cách thận trọng và không nên sử dụng nội dung này để thay thế phán đoán độc lập của mình. Mọi quyết định do khách hàng đưa ra không liên quan đến Shanghai Metals Market.]