Thị trường Tương lai
LME: Thiếc kỳ hạn ba tháng trên LME đóng cửa vào ngày 18 tháng 8 ở mức khoảng 55.800 USD/tấn, giảm 0,40%, với mức cao trong ngày là 56.100 USD và thấp là 55.500 USD. Sau khi dữ liệu CPI và PPI ôn hòa được phản ánh đầy đủ vào giá trong phiên châu Á ngày 17 tháng 8, phe mua đã luân chuyển vị thế ở mức cao qua đêm, khiến giá thiếc quay trở lại một phần mức tăng, nhưng vẫn giữ được phạm vi cao và vững chắc trong số các kim loại cơ bản London. Tồn kho thiếc LME giảm thêm 20 tấn vào ngày 18 tháng 8, duy trì ở mức thấp lịch sử 5.485 tấn.
Trung Quốc (phiên ban ngày 18 tháng 8 → phiên đêm tính đến 01:02 ngày 19 tháng 8): Hợp đồng thiếc SHFE 2609 được giao dịch nhiều nhất chốt phiên ban ngày ở mức 424.760 nhân dân tệ/tấn, giảm 6.660 nhân dân tệ, tương đương 1,54%; hợp đồng được giao dịch nhiều nhất trong cả ngày chốt ở mức 424.800, giảm 1,53%. Trong phiên đêm (tính đến 01:02 ngày 19 tháng 8), hợp đồng 2609 đóng cửa ở 420.150 nhân dân tệ/tấn, giảm 5.140 nhân dân tệ, tương đương 1,21%; mở cửa ở 425.560, cao nhất 425.560, thấp nhất 418.200 — phiên đêm tiếp tục giảm 5.140 nhân dân tệ, đẩy mốc tròn 420.000 từ “hỗ trợ xa” thành “mặt trận trực tiếp cần giành giật”.
Tham khảo mở cửa phiên sáng ngày 19 tháng 8: Hợp đồng 2609 dự kiến mở cửa trong khoảng 418.200–421.000 nhân dân tệ/tấn (với giá đóng cửa phiên đêm 420.150 làm tâm điểm). Mức 420.000 đóng vai trò hỗ trợ mạnh trong ngắn hạn (trên mức thấp phiên đêm 418.200), trong khi 425.560 (vùng mở cửa phiên đêm và đỉnh phiên ban ngày) là kháng cự đầu tiên. Nếu phiên sáng lấy lại được mốc 421.000, có khả năng kiểm tra lần hai vùng 424.000–425.000 (vùng giá trung bình của phiên ban ngày trước đó); nếu không, thị trường nhiều khả năng dao động ảm đạm trong biên độ 418.200–422.000 trong ngày.
Tồn kho:
•
Tồn kho thiếc LME khoảng 5.485 tấn (tính đến ngày 14 tháng 8), sau đó giảm thêm 20 tấn vào ngày 18 tháng 8. Biên lai đã đăng ký đạt khoảng 4.680 tấn, biên lai hủy khoảng 805 tấn, tỷ lệ hủy khoảng 14,68% — hàm ý “thắt chặt nguồn cung” từ tồn kho thấp và tỷ lệ hủy cao vẫn duy trì;
•
Tồn kho thiếc SHFE tăng lên 5.452 tấn vào ngày 14 tháng 8, tăng 324 tấn chỉ trong một ngày (Thượng Hải 1.907 không đổi, Quảng Đông 3.487 +324, Giang Tô 58 không đổi). Tổng tồn kho thiếc trên sàn giao dịch (LME+SHFE) khoảng 10.940 tấn;
Vĩ mô: Xác suất tăng lãi suất tháng 9 ở mức thấp 33,1%, và việc công bố biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 vào tối nay/rạng sáng mai sẽ là một biến số mới.
(1) Với CPI và PPI duy trì ở mức ôn hòa, xác suất tăng lãi suất tháng 9 ổn định quanh 33,1%. CPI tháng 7 của Mỹ tăng 3,4% so cùng kỳ (trước đó 3,5%), CPI lõi tăng 2,5% (thấp nhất hơn bốn năm, trước 2,6%). PPI tháng 7 tăng 4,7% so cùng kỳ (trước 5,5%) và không đổi so tháng trước (dự báo +0,2%). CME FedWatch cho thấy xác suất tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 9 giảm còn 33,1% (từ 44,4% ngày 7/8 một tuần trước), khả năng có ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay giảm xuống 67,7% — “kỳ vọng nới lỏng” là bối cảnh cốt lõi khiến giá thiếc tăng vọt ngày 17/8, nhưng tin tốt đã được phản ánh hết vào giá.
(2) Hôm nay (19/8) lúc 14:00 giờ ET, biên bản họp FOMC tháng 7 sẽ được công bố (2:00 sáng 20/8 giờ Bắc Kinh). Đây là biên bản cuộc họp ngày 29/7 với tỷ lệ biểu quyết 9:3 giữ nguyên lãi suất. Ba chủ tịch Fed khu vực (Hammack/Kashkari/Logan) ủng hộ tăng lãi suất nhưng bị áp đảo, cho thấy chia rẽ nội bộ gia tăng. Ian Lyngen của BMO nhận định “ủy ban có những người theo phe diều hâu, nhưng đa số nghiêng về phía Warsh ủng hộ giữ nguyên ít nhất tới tháng 9”; biên bản “cung cấp khuôn khổ để hiểu, không phải công cụ dự báo,” nhưng chi tiết mô tả “bất đồng 9:3” có thể ảnh hưởng tới định giá thị trường cho cuộc họp FOMC ngày 16/9, đóng vai trò neo vĩ mô then chốt cho phiên đêm nay và giao dịch sớm ngày mai.
(3) Jackson Hole 2026 sẽ diễn ra từ 27–29/8, với bài phát biểu chính của Warsh vào sáng thứ Sáu ngày 28/8. Đây là lần đầu tiên Warsh xuất hiện tại Jackson Hole kể từ khi trở thành Chủ tịch vào 22/5, với chủ đề “Đổi mới tài chính: Thanh toán và hàm ý chính sách.” Nhiều phân tích (Regards of Wall Street/WealthFargo/Taishin Securities) đồng thuận: Warsh hồi tháng 6 đã báo hiệu sẽ không công bố biểu đồ chấm, sẽ rút ngắn định hướng trước, và thích “để thị trường tự đoán”; gần đây ông nói Jackson Hole sẽ tập trung vào “các vấn đề cơ cấu dài hạn hơn là dữ liệu ngắn hạn”—dự kiến lần này sẽ không phát tín hiệu lãi suất rõ ràng, nhưng chính khái niệm “không nhàm chán” cũng đáng nghi ngờ: bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 giảm 23.000 và lạm phát vẫn ở mức 3,4%, khiến bài phát biểu 20 phút trở thành “lập luận cuối cùng” trước tháng 9. Điều thực sự quan trọng cho cuộc họp FOMC 16/9 vẫn là PCE tháng 7 ngày 26/8, bài phát biểu của Warsh ngày 28/8, bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 ngày 4/9 và CPI tháng 8 ngày 11/9.
(4) Địa chính trị và chuỗi cung ứng AI: Tình hình eo biển Hormuz vẫn bất ổn (Iran phủ nhận mở cửa hoàn toàn và quan hệ Mỹ-Iran vẫn là biến số với giá dầu); lợi nhuận ròng nửa đầu năm của Foxconn Industrial Internet tăng vọt 96%, chi tiêu vốn máy chủ AI vẫn ở mức cao, và “solder alpha” của thiếc tiếp tục hỗ trợ trung và dài hạn.
Yếu tố cơ bản: Mỏ Yinman đình chỉ toàn bộ và Bang Wa áp trần 50%, hạn chế nguồn cung cứng chưa được nới lỏng.
(1) Hoạt động khai thác, chế biến và quặng đuôi của Mỏ Yinman đã ngừng hoàn toàn, thời gian đình chỉ chưa được giải quyết. Xingye Silver & Tin thông báo ngày 31/7: một tai nạn ngày 26/7 khiến một người tử vong; khai thác hầm lò bị đình chỉ vào ngày 28/7, hệ thống chế biến và quặng đuôi theo sau vào ngày 30/7. Tính đến ngày công bố, cả hệ thống khai thác và hệ thống chế biến/quặng đuôi đều đã dừng, nguyên nhân tai nạn và cái chết đang được điều tra, thời gian đình chỉ không xác định được, và tác động đến kết quả hiện tại và cả năm chưa thể ước tính chính xác. Đây là mỏ thiếc-bạc cốt lõi với công suất khai thác và chế biến 1,65 triệu tấn/năm; dự kiến đình chỉ ngắn 1–2 tháng sẽ ảnh hưởng đến khoảng 1.000 tấn hàm lượng kim loại thiếc (chiếm 3%–4% lượng tinh quặng thiếc của Trung Quốc). Nếu quá trình điều tra/khắc phục kéo dài sang quý 4, thâm hụt nguồn cung quặng trong nước sẽ càng nới rộng.
(2) “Mức trần 50%” của Bang Wa không đổi: mức trần sản lượng khôi phục hàng năm bị khóa ở 40%–50% sản lượng quặng trước lệnh cấm, việc khôi phục toàn bộ bị hoãn đến năm 2027; khoản phí khai thác nước hồi tháng 2 (thuế xuất khẩu 5% + thuế hiện vật 30% ban đầu = tổng 35%) đã đẩy chi phí khai thác lên cao; vụ nổ tháng 4 tại nhà máy thuốc nổ Bangkang làm gián đoạn chuỗi cung ứng thuốc nổ; xuất khẩu quặng thiếc sang Trung Quốc hàng tháng trong tháng 7 đã trở lại mức trên 6.000 tấn.
Giá giao ngay ngày 18/8: Giá tương lai giảm 1,54% trong phiên ngày; nhà cung cấp hạ giá chào, người mua hạ nguồn đứng ngoài chờ đợi khi giá giảm.
Phí gia tăng thương hiệu Thiếc Vân Nam được duy trì ở mức +900 đến +1.500 nhân dân tệ/tấn; tình trạng khan hiếm nguồn cung cơ bản từ các nhà sản xuất lớn chưa bị phá vỡ, nhưng nỗ lực giữ giá của thương nhân suy yếu rõ rệt dưới sức ép giá cao.
Giao dịch: "Tâm lý lo ngại giá giảm mạnh, giao dịch giao ngay thận trọng." Sau khi giá tương lai phiên ngày rút lui từ trên 430.000 xuống 424.760 và phiên đêm tiếp tục giảm sâu xuống 418.200, người mua hạ nguồn và người dùng cuối bắt đầu chủ động hỏi giá và chốt giá trong khoảng 418.000–422.000, trong đó một số nhà máy hàn và doanh nghiệp điện tử đã hoàn tất các đơn hàng nhỏ lẻ vào buổi sáng; tuy nhiên, nhà máy hàn hầu như đứng ngoài ở mức giá trên 425.000, tâm lý mua đuổi yếu. Cả ngày phản ánh "nhu cầu cứng nhắc giải phóng sau khi giá rời đỉnh, chưa phải là khởi đầu của hoạt động tái bổ sung kho chủ động" – ngành điện tử tiêu dùng đại trà và hàn thông thường vẫn trong trạng thái quan sát, ngại mạo hiểm của mùa thấp điểm; nhu cầu hàn cao cấp cho máy chủ AI và bao bì tiên tiến cho thấy sức bền nhưng chưa đủ để thúc đẩy khối lượng giao ngay trong ngắn hạn.
[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Tất cả dữ liệu ngoài thông tin công khai đều dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và các mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, được SMM xử lý, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên quyết định. Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư nghiên cứu trực tiếp. Khách hàng cần thận trọng khi ra quyết định và không sử dụng điều này thay thế cho đánh giá độc lập. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến SMM.]
![Nhu cầu trên thị trường thiếc SHFE vẫn yếu do mùa thấp điểm truyền thống, trong khi biến động vĩ mô khiến vùng giá trung tâm của hợp đồng thiếc chủ lực trên SHFE hạ xuống [Bản tin giữa phiên về thiếc của SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/cUElw20251217171752.jpg)
