[Phân tích SMM] Tăng vọt do chi phí, nhu cầu trái mùa chịu áp lực: Phân tích cơ cấu thị trường hợp chất nhóm bạch kim

I. Đánh giá chung thị trường

Trong tuần, thị trường hợp chất nhóm platin Trung Quốc cho thấy sự phân hóa cơ cấu rõ rệt và mô hình “tăng nhanh rồi thoái lui”. Thị trường chủ yếu bị chi phối bởi biến động giá thị trường nước ngoài và các sự kiện chính sách nước ngoài. Hợp chất platin và palladi trải qua giai đoạn tăng mạnh trước khi chịu áp lực điều chỉnh giảm; sản phẩm gốc rhodi tăng vững; sản phẩm gốc iridi và rutheni duy trì độc lập và ổn định.

Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường hiện tại là sự không khớp giữa chi phí tăng mạnh và nhu cầu vẫn yếu. Giá platin và palladi thượng nguồn trên NYMEX tăng vọt, trực tiếp đẩy chi phí nguyên liệu nội địa cho axit cloroplatinic và palladi clorua lên mức cao mới trong kỳ. Tuy nhiên, các lĩnh vực hạ nguồn như xúc tác ô tô, dược phẩm và hóa dầu đang trong mùa bảo dưỡng nhiệt độ cao, công suất vận hành của người dùng cuối không đủ và giao dịch giao ngay trầm lắng. Doanh nghiệp hạ nguồn chủ yếu áp dụng chiến lược chỉ bổ sung khi cần và thiếu lực mua bền vững, khiến sản phẩm platin và palladi đã tăng mạnh trước đó nhìn chung chịu áp lực điều chỉnh giảm, trong khi phí gia công toàn ngành nhìn chung giảm. Sản phẩm gốc iridi, rutheni và rhodi ít bị ảnh hưởng lan tỏa và chỉ dao động ngang với mức tăng nhẹ.

II. Diễn biến giá theo sản phẩm

1. Axit cloroplatinic: Biến động mạnh, điều chỉnh từ mức cao

Diễn biến giá cho thấy ba giai đoạn: “ổn định—tăng vọt—thoái lui.” Giai đoạn đầu, giao dịch trầm lắng do mùa thấp điểm, giá ổn định; giai đoạn giữa, nhờ giá platin nước ngoài tăng cao và tâm lý lạc quan liên quan đến thuế quan và địa chính trị hội tụ, giá tăng nhanh lên mức cao mới trong biên độ; giai đoạn sau, giá cao làm giảm nhu cầu mua của hạ nguồn và không có dòng vốn gia tăng, khiến động lực thị trường suy yếu và giá tích lũy ở mức cao trong trạng thái trầm lắng.

2. Palladi clorua: Dẫn đầu đà tăng, chịu áp lực ở vùng giá cao

Diễn biến có tương quan cao với axit cloroplatinic, nhưng mức tăng rõ rệt hơn. Nhờ giá palladi quốc tế tăng vọt, chi phí sản xuất tăng mạnh, giá phá vỡ các mức then chốt và lập mức cao gần đây. Tuy nhiên, cũng bị hạn chế bởi nhu cầu hạ nguồn yếu trong mùa thấp điểm, giá thiếu hỗ trợ bền vững sau khi tăng nhanh và cuối kỳ khép lại với tích lũy ở vùng cao và điều chỉnh nhẹ.

3. Rhodi triclorua: Tăng vững, xu hướng tăng nhẹ

Thị trường độc lập với biến động mạnh của platin và palladi, nhìn chung vững. Được hỗ trợ bởi chi phí nguyên liệu thượng nguồn tăng nhẹ, doanh nghiệp thận trọng nâng báo giá. Dù bị hạn chế bởi nhu cầu mùa thấp điểm, nhịp tăng ôn hòa và có trật tự, không có biến động cực đoan, cho thấy mô hình lành mạnh tăng đều.

4. Axit cloroiridic và rutheni triclorua: Diễn biến độc lập, vận hành ổn định

Hai sản phẩm phần lớn không bị ảnh hưởng bởi làn sóng tâm lý xung quanh platin và palladi. Axit cloroiridic diễn biến độc lập theo xu hướng tăng nhẹ và chậm, với biến động tối thiểu; rutheni triclorua duy trì dao động ngang ở vùng thấp, kết thúc kỳ chỉ tăng nhẹ. Cả hai có mô hình cung cầu độc lập, không có các đợt tăng hoặc giảm mạnh theo xu hướng trong suốt kỳ và là những sản phẩm ổn định nhất.

III. Logic vận hành cốt lõi

1. Chi phí và tâm lý chi phối giá

Động lực cốt lõi của đợt tăng giá hợp chất platin và palladi là truyền dẫn chi phí từ giá nguyên liệu nước ngoài tăng vọt, kết hợp với các sự kiện như kỳ vọng về thuế quan và địa chính trị ở nước ngoài, làm nóng tâm lý đầu cơ và khuếch đại biến động ngắn hạn. Ngược lại, sản phẩm iridi, rutheni và rhodi tương đối độc lập do liên kết yếu.

2. Nhu cầu mùa thấp điểm hạn chế đà tăng

Việc bảo dưỡng tập trung của người dùng cuối hạ nguồn khiến nhu cầu cứng co hẹp mạnh, tạo ra mô hình không khớp “giá cao và nhu cầu yếu.” Doanh nghiệp nhìn chung áp dụng chiến lược tồn kho thấp, không có dự trữ tập trung, trực tiếp khiến sản phẩm platin và palladi thiếu hỗ trợ cơ bản nhanh chóng chịu áp lực.

3. Biên lợi nhuận bị ép từ hai phía

Chi phí nguyên liệu thượng nguồn tăng mạnh và nhu cầu hạ nguồn yếu đã ép lợi nhuận doanh nghiệp từ hai hướng. Để kích thích giao dịch và giảm áp lực tồn kho, nhà sản xuất và thương nhân nhìn chung hạ phí gia công; nhượng bộ giá để thúc đẩy giao dịch trở thành thông lệ ngành.

IV. Triển vọng thị trường

Trong ngắn hạn, thị trường hợp chất nhóm platin Trung Quốc sẽ tiếp tục thể hiện mô hình giá do chi phí dẫn dắt, nhu cầu bị hạn chế và phân hóa cơ cấu:
Thứ nhất, axit cloroplatinic, palladi clorua và các sản phẩm khác sẽ tiếp tục tích lũy ở vùng cao trong trạng thái trầm lắng. Sắp tới, giá vẫn phụ thuộc nhiều vào diễn biến thị trường nước ngoài; tuy nhiên, trước khi nhu cầu hạ nguồn trong mùa thấp điểm phục hồi, giá cao sẽ thiếu hỗ trợ bền vững và động lực cho đà tăng một chiều sẽ không đủ. Giá dự kiến chủ yếu dao động trong biên độ với các điều chỉnh nhẹ.
Thứ hai, các sản phẩm ngách như rhodi triclorua, axit cloroiridic và rutheni triclorua chịu ít gián đoạn từ bên ngoài, và với sự hỗ trợ nhẹ từ chi phí nguyên liệu, giá ổn định với xu hướng tăng nhẹ. Tuy nhiên, chúng cũng bị hạn chế bởi nhu cầu trái vụ, nên khó có khả năng tăng mạnh theo xu hướng trong ngắn hạn; nhìn chung, dự kiến sẽ chủ yếu dao động hẹp và tăng nhẹ, chậm rãi.